ETH

隨著比特幣重返十萬美元、以太坊突破 2,500 美元，DeFi 領域的兩大明星協議——Aave 和 Uniswap——也在近期聯想創下歷史性新高。這是否意味著一場新一輪去中心化金融（DeFi）熱潮正在醞釀？亦或只是市場反彈中的短暫繁榮？本文將從數據表現、鯨魚行為、資金流向與未來潛力四個維度，為您深入解析當前的 DeFi 動態。 推荐阅读： 比特幣進財政？亞利桑那州設立美國首個加密儲備庫，新法案釋放的三大訊號！2025年UNI幣還值得買嗎？一文解析Uniswap的機會與風險 TVL 攀上新高，Aave 重塑流動霸權 2025 年 5 月，Aave 的總鎖倉價值（TVL）首次突破 250 億美元，佔據整個 DeFi 市場 TVL 的 21%，成功超越 Lido 與 EigenLayer，坐穩流動性協議頭部地位。這個數字不僅是市場信心的體現，更是大型機構與鯨魚資金加速回流 DeFi 的訊號。 來自 DeFiLlama 的數據顯示，Aave V3 的成長尤為顯著，其多鏈支援、資產效率優化與安全性提升正成為吸引高淨值用戶的重要因素。 Uniswap：DEX之王交易量破3兆美元 另一邊，Uniswap 則以累積交易量突破 3 兆美元的成績，再次鞏固其在去中心化交易所中的王者地位。根據統計，其單日交易量超 36 億美元，佔全球 DEX 總交易量的 24%，成為鏈上交易活動的重要晴雨表。 Uniswap 的持續成長不僅得益於 Layer 2 擴展（如 Arbitrum 與 Optimism）的支持，也源自於機構對鏈上流動性需求的不斷增強。 鯨魚動向揭示 ETH 多空博弈 近期鯨魚資金的流向亦為 DeFi 熱度增添註腳。一個關聯 WLFI 的巨額資金錢包透過 Aave 抵押 WBTC 並借入 USDC，大舉買入 1,500+ 枚 WETH，建倉成本在 2,500 美元上下，表示其對 ETH 的上漲前景信心十足。 但也有對沖聲音出現——EmberCN 披露，另一隻鯨魚選擇在短時間內借入大量 ETH 並做空，操作價位在 2,491 美元左右。這種多空交織的行為顯示當前 DeFi 市場雖強勁反彈，但波動性仍然存在。 DeFi 正在重建以太坊生態核心 從 Aave 的資產託管到 Uniswap 的交易撮合，DeFi 協議正逐步接管傳統 CeFi 的角色，成為以太坊生態不可或缺的一部分。其低中介、可組合性與高透明度的特性，正在吸引更多傳統機構尋求鏈上資產配置機會。 而隨著 RWA（現實世界資產）代幣化趨勢興起、以太坊即將迎來 Pectra 升級、美國監管政策逐漸明朗，DeFi 的「合規化」與「機構化」或許將成為下一個週期的關鍵驅動因子。 結論：是復甦起點，還是短暫反彈？ 無論是 Aave 的 250 億美元鎖倉，還是 Uniswap 的 3 兆美金交易里程碑，都反映出 DeFi 在經歷熊市洗禮後，仍擁有強大的生命力和資金吸引力。我們或許正處於下一輪 DeFi 多頭市場的前夕。 不過，投資人仍需警惕高波動風險，關注鯨魚策略與市場流動性變化。正如以太坊與 DeFi 曾經顛覆金融的一刻，當前的每一次鏈上動向，或許正預示著未來主流金融格局的重構。 如果你是對 DeFi 感興趣的投資者、開發者或從業者，現在正是值得密切關注並深入參與的時間點。

2025年5月8日，比特幣價格重回10萬美元大關，標誌著市場信心顯著恢復。自美國聯邦儲備銀行釋放降息預期以來，比特幣持續攀升。此輪漲勢不僅體現了宏觀經濟改善訊號，也反映了機構資本和鏈上需求的共同作用。 比特幣近期動態 加密市場大幅反彈，ETH領漲逾20%，BTC市值躋身全球前五名Bitcoin Magazine CEO：目前約有50個國家參與比特幣挖礦，目前已有70萬枚BTC被比特幣相關證券持有比特幣ETF今日淨流出132枚BTC，以太幣ETF淨流出10287枚ETH貝萊德再次購入5,613枚BTC，價值約5.295億美元 BTC漲勢背後的五大核心驅動因素 總體經濟環境 近期聯準會維持利率高點不變，但市場普遍預期未來將啟動降息。多家財經通報指出，資金市場預計聯邦基金利率將在2025年底降至約3.6%。同時，美國通膨數據進一步回落：3月核心PCE指數年率增幅已降至2.6%，接近聯準會目標。美元指數也自4月起大幅走弱──路透社報道稱，4月美元指數下跌逾4%，三年多來最低。上述因素共同提振了風險資產的流動性與信心，為比特幣突破提供了宏觀基礎。 機構買進BTC與ETF資金持續流入 機構級資金大規模湧入是本輪上漲的關鍵。在現貨比特幣ETF陸續核准後，資金流入更趨密集。資料顯示，截至2024年第一季末，核准的11隻美國比特幣ETF淨申購資金總額已超過120億美元。光是黑石（BlackRock）旗下IBIT一家ETF，在中短期內就實現了連續多日資金流入，15天合計淨申購約45億美元。 FXLeaders報道，IBIT某日單日新增比特幣5,613枚（約5.3億美元），前15日累計流入45億美元。可以說，主流機構的廣泛參與和ETF的井噴式認購，為比特幣價格提供了堅實的需求支撐。即使其他ETF（如Fidelity的FBTC）流動略有分化，但整體資金流向明顯偏向機構認可度最高的產品。 此外，隨著現貨ETF成為機構參與比特幣的主要入口，衍生性商品市場也隨之活躍。產業報告顯示，2024年第四季比特幣期貨和永續合約的未平倉量激增了60%，總規模逼近1,000億美元。這顯示機構投資人不僅在現貨市場加倉，也在衍生性商品市場加大押注，整體資金結構和流動性格局正在發生深刻變化。 地緣政治不確定性 全球熱點事件頻傳，避險需求抬頭。中東局勢緊張、美中貿易摩擦風險等因素，使投資人尋求資產多元化避險。區塊鏈新聞（Blockchain.News）引述分析稱，3月底中東和俄烏緊張局勢升級之際，比特幣價格出現明顯反彈：3月29日當日，比特幣價位迅速從約69,890美元漲至7,2,345美元，單日漲幅約3.5%。該報道稱，地緣風險高企推升黃金等傳統避險資產，同時也顯著利好比特幣等數位黃金類資產。這表明，在全球不確定性加劇時，比特幣作為非相關性資產的吸引力有所增強，形成了額外的需求推力。 比特幣鏈上數據 鏈上指標持續改善，為行情提供技術支撐。近期活躍地址數及大戶（「鯨魚」）持幣量均顯著攀升。印度經濟時報報道，目前鏈上數據顯示比特幣鯨魚地址增加、活躍地址活躍度增強，預示長期持有者信心增強。同時，比特幣挖礦業者也紛紛囤幣。 CryptoSlate分析指出，2025年4月礦工淨囤積比特幣約759枚，扭轉先前兩個月淨賣出的趨勢。這意味著礦工在價格震盪時並未大規模拋售，而是傾向於累積籌碼。此外，交易所流入量保持高位，顯示市場交易活躍度上升。總之，多項鏈上數據支持了當前市場需求強勁的判斷。 比特幣市場結構變化 近期市場結構趨於成熟化、機構化。隨著ETF和現貨基礎設施的發展，比特幣市場的參與者組成正在改變。市場研究指出，2024年底比特幣衍生性商品市場未平倉量的飆升，反映了機構對比特幣的情緒從觀望轉向積極佈局。同時，以往依賴高槓桿的散戶交易佔比下降，成交量更多由機構託管平台承接。投資人也開始關注投資組合的分散化，ETF資金持續流入形成了「下沉效應」——傳統基金與高淨值投資者紛紛配置數位資產。此外，部分長期持幣者在高點獲利了結，使得流通供應增加，但整體供給增幅被新資金需求所抵消，價格仍保持上行節奏。 比特幣對其他加密資產的影響 比特幣的強勢拉動也帶動了其他加密貨幣的同步走高。業界觀察指出，隨著比特幣主導地位稍有下降，市場資金流向以太坊（ETH）、Solana（SOL）等二線資產以及各類meme幣。自2025年初以來，以太幣價格突破2000美元關口，Solana上漲至160美元以上。連帶著狗狗幣（DOGE）、Pepe等meme幣也紛紛呈現上漲：有分析指出狗狗幣在社群媒體熱點事件推動下單日上漲約18%，PEPE漲幅更一度超30%。這些現象提示出「山寨幣春天」或已來臨：比特幣站上10萬美元整數關口後，市場風險偏好短期回升，帶動以太坊生態、Solana生態乃至熱點山寨幣的輪動上漲。當然，雖然連動趨勢明顯，但相對比特幣而言，第二梯隊資產波動性更大，上漲動力常與大盤情緒同步。 後市展望與風險提示 展望後市，市場普遍預期短期內會有一定技術性回檔壓力。多位分析師指出，比特幣近期漲幅已接近歷史極值區間，技術指標漸顯超買，誘發獲利盤了結風險加大。同時，市場對宏觀變數依賴度高，聯準會政策和通膨數據的任何風吹草動都可能導致價格劇烈波動。此外，目前市場情緒極度樂觀，也存在資產泡沫擔憂。金融市場觀察家提醒：聯準會貨幣政策是否真的如預期般寬鬆、全球經濟風險有無緩解、監管政策走向是否清晰等，都是左右比特幣後續走勢的關鍵因素。若未來經濟數據超預期或出現新的地緣衝突，風險偏好回落可能引發大幅回檔。綜合來看，在連漲行情中投資應保持審慎：技術面雖看好，但越往上衝突風險和波動就越大，切勿忽視政策和市場情緒的影響。

在去中心化貨幣席捲全球的時代浪潮中，加密貨幣的地位正悄悄發生著根本性的改變。 2025年5月，美國亞利桑那州一項頗具突破性的立法正式生效：該州成為美國首個建立「官方加密貨幣儲備庫」的州政府。這不僅是地方政府首次以法律形式認可並配置加密資產，更可能成為推動比特幣和其他主流加密貨幣邁向「國家級資產」的轉捩點。 這項新法的通過，無疑為全球加密產業注入了一針強心劑。但它的實際意義遠不止於“加密友好”，而是釋放出三大深層信號，或許將重塑未來數位資產的監管與定位框架。 訊號一：加密貨幣開始獲得「準主權等級」的認可 與過去只是允許私人和機構持有不同，亞利桑那州的這項儲備庫法案，將加密資產正式納入地方政府財政工具範疇。這意味著，比特幣、以太坊等可能被作為州政府資產配置的一部分，用於對沖通膨、儲備財富甚至財政調配。 這是一個重大轉折點。它顯示美國的某些地方政體，開始將加密資產從「投機品」視為「資產負債表工具」。雖然暫未公佈具體持倉細節，但業內普遍預期 BTC、ETH、USDT 等穩定幣或主流資產將進入儲備範圍。 訊號二：去美元化趨勢下的資產避險策略 隨著全球多國持續探索“去美元化”，以及聯準會的長期高利率策略對州財政構成壓力，加密貨幣成為地方政府尋求另類儲備工具的潛在選項。亞利桑那州此舉，或許正是為財政資產進行結構性風險避險的一環。 與黃金類似，比特幣具備「有限總量、不受通膨幹擾、24/7 可流通」的優勢。在州層級配置加密資產，也可能是為了增強州財政的抗通膨能力，並在未來危機中擁有更多「無關聯資產」選項。 訊號三：為其他州提供「模板」與合規路徑 亞利桑那州並非首次在加密立法上走在前面。早在2022年，該州就曾提案將 BTC 設為法定支付手段，雖然最終未獲通過，但顯示其政策態度開放。 此次設立儲備庫的法案落地後，或將引發「政策模仿效應」。目前，包括佛羅裡達州、懷俄明州、德克薩斯州在內的多個州已在積極推動加密友好立法。一旦亞利桑那州模式運作順利，其他州或許也將開始建立自己的“數位資產儲備機制”，從而推動加密資產在美國實現“從民間走入政府資產負債表”的歷史躍遷。 現實挑戰：技術、監管與波動性 儘管前景誘人，但「加密資產入財政」仍面臨許多現實挑戰： 這些問題若無法妥善解決，反而可能削弱公眾信任。但它們同時也提供了龐大的政策與技術創新空間，吸引越來越多 Web3 安全、合規解決方案的關注。 比特幣（BTC）目前價格為 98,774.05 美元，24 小時交易量為 449.9 億美元，近期漲幅為 2.18%。比特幣市值為 1.96 兆美元，佔 64.5% 的市場主導地位。這些數據由 CoinMarketCap 於 5 月 8 日更新，展現了比特幣在市場上的顯著地位。 比特币（BTC），日线图，CoinMarketCap 截图，UTC 时间 2025 年 5 月 8 日 02:49。资料来源：CoinMarketCap 總結： 亞利桑那州的這一動作，是像徵意義遠大於實質配置的第一步。但歷史經驗告訴我們，重要的不是第一個儲備了多少加密資產，而是「第一個吃螃蟹」的行為所帶來的示範效應。當政府開始把加密資產作為正規工具納入治理框架時，加密世界或許正迎來一輪新的製度變革浪潮。 這一次，傳統金融的「避風港」正在被重新定義。

機構動向揭示加密市場風向？ 145,000 枚 SOL 提現事件深度觀察 2025 年 5 月 2 日，加密市場掀起小波瀾。根據鏈上追蹤平台 BlockBeats 監控數據顯示，三個關聯錢包從 Kraken 交易所提取了共 145,000 枚 Solana（SOL），總價值約 2,180 萬美元。這一大筆資金遷移引發社群關注：這是否預示著加密市場正在進行結構性重新定位？鯨魚是否在為市場下一階段佈置？ 近期SOL动态： Solayer將於5月16日進行第二季代幣解鎖，100%用於生態激勵與成長sns.sol域名服務公佈SNS代幣經濟學：空投佔40% 上市公司DeFi Development增持82404枚SOL，總持股突破40萬枚Solana生態DePIN專案NATIX與Grab達成合作共同開發高精度地圖資料服務 SOL鯨魚動手，機構提前調倉？ 這次提現規模之大，某種程度上被解讀為鯨魚或機構帳戶的操作行為。由於 Kraken 一向是歐美資金出入較頻繁的中心化交易所，這批提現地址或對沖沖基金、資產管理機構、或 DAOs 的冷錢包。 根據以往經驗，鯨魚從交易所提出資產一般出於以下幾種動機： 儘管此次 SOL 的鏈上活動尚無明確意圖，但考慮到提現發生時 SOL 價格僅下跌了 0.95%，而整體市場波動不大，投資者有理由警惕這是否是機構在佈局未來幾週的大盤操作。 SOL 行情表現穩定，但暗潮湧動 截至 2025 年 5 月 6 日，根據 CoinMarketCap 數據，SOL 目前報價 145.54 美元，24 小時交易量 21.3 億美元，市值約為 754.2 億美元，佔加密市場總市值的 2.57%。雖然短線呈現小幅回調，但從月度維度來看，SOL 仍上漲了 22.14%，顯示市場仍存在對其生態系統的信心。 不過，90 天累積下跌 28.90% 的數據也提醒投資者，這並非一場單邊上漲的行情，背後仍有顯著的結構性博弈。 Solana 的技術路線與生態擴張 Solana 的可擴展性解決方案一直是開發人員關注的領域，旨在提高交易速度並降低成本。 值得注意的是，Solana 近期在技術可擴展性方向上持續發力。無論是 Firedancer 平行驗證器的推進、Solana Mobile 的生態嘗試，或是 memecoin 專案的活躍，都令其在「高性能低成本」的定位上依然具有差異化優勢。 此外，Solana 生態中的開發者成長速度仍在延續。電報群組、GitHub 活躍度、RPC 呼叫次數等指標保持正向成長。多個 Layer3 專案、NFT 平台與鏈遊應用仍在活躍部署。 但同時，Solana 也面臨監管和網路穩定性雙重考驗。 2025 年第一季的一次鏈上中斷事件令外界對其抗風險能力提出質疑，儘管官方迅速修復了問題，但這對其機構投資者的信任基礎造成了一定影響。 Solana市場分歧加劇，未來或現關鍵轉折 這次 Kraken 大額提現事件雖然表面看似只是一次常規的資產遷移，但考慮到提現時機、市場表現和資金體量，它或許可以作為市場重心轉移的先行指標。尤其是在 ETH ETF 延期消息、比特幣多空持倉平衡微妙、Solana 上 meme 生態爆發的背景下，這筆提現更像是一種「資金正在尋找下一個機會」的信號。 結論：擁抱市場訊號，謹慎應對變局 機構的大額提現行為往往具備較高的前瞻性，但不一定直接等於行情的反轉訊號。在鏈上資料與基本面因素交織的當下，SOL 的中期趨勢仍需觀察更多資金流向與生態專案落地情況。對於普通投資者而言，此時不妨更多關注鏈上錢包行為、DEX 活躍地址、穩定幣流動數據等“先行指標”，以便更從容應對可能到來的市場調整與機會。

Pump.fun 超越以太坊：Meme 協議逆襲主流公鏈的背後邏輯 近期，一條數據快訊震動加密社群：據 TokenTerminal 數據顯示，截至目前，Solana生態Meme幣發行平台 Pump.fun 今年以來的協議費用收入已達 2.94 億美元，超過了以太坊同期 2.49 億美元的協議收入。不僅如此，Pump.fun 更已連續 9 週週度收入超越以太坊，這意味著什麼？ 一個 Meme 幣平台的收入竟能反超公鏈龍頭，背後不僅是某個協議的突圍，更揭示了當前加密市場趨勢的深層變化。 從邊緣產品到現象級協議 Pump.fun 是一個極簡的 Meme 幣發行工具，用戶只需點擊幾下即可創建、命名、發行自己的代幣，無需編碼，無需部署智能合約。這種「造幣民主化」的設計，降低了創建門檻，結合 Solana 的低手續費與高速交易特性，使得用戶得以批量創建、交易、投機 Meme 幣。 過去，DeFi 是加密收入的代表，如 Uniswap 依靠協議費用養活數千 LP。但現在，Pump.fun 這樣的輕量級產品反而創造了更高的協議收入，反映出新一代用戶在加密世界中消費與參與行為的徹底變革。 收入構造與參與邏輯的差異 Pump.fun 的費用結構十分簡單：創建一個代幣即需支付少量 SOL 作為發行費，並伴隨自動的流動性機制（如預挖池）。這些費用大多轉化為協議直接收入。反觀以太坊，收入來源以 L2 結算、DApp 交易與 NFT 費用為主，且大多分流至應用層而非協議本身。 這也體現出一個趨勢：在高波動時期，用戶傾向於追求短期博弈與娛樂型互動——Meme 幣、模因文化、社群驅動，這類輕應用反而能快速累積收入。 Solana 的勝利：技術選型與文化融合 Pump.fun 的成功也凸顯了 Solana 生態的競爭優勢。首先是技術底層——Solana 的低費用、高頻吞吐特性非常適合高頻發幣與交易，這使得 Meme 幣的實驗與投機幾乎零成本。其次是文化土壤——Solana 社群長期鼓勵實驗與創意，NFT、遊戲、模因項目眾多，這種“鬧中取利”的氣質與 Meme 幣形成了天然融合。 與以太坊上日趨成熟的 DApp 生態相比，Solana 更像一個歡樂場，而這正吸引著新一代 Z 世代用戶。 短期現象還是長期趨勢？ 當然，Pump.fun 的收入增長也伴隨著風險。一方面，大量代幣僅具投機與模因屬性，缺乏基本面支撐，其熱度一旦消退，協議收入也將劇烈下滑。另一方面，用戶 FOMO 情緒與創幣熱潮若未被有效治理，可能導致垃圾幣氾濫、信任崩塌等問題。 不過，也正是在這種熱潮中，創新得以發酵。例如，一些由社群驅動、經濟模型創新的新型 Meme 幣，正從 Pump.fun 中走向二級市場甚至 CEX 上市，這可能帶來下一波資產敘事的轉機。 （pump.fun对比ETH手续费数据图） 結語：從收入排名看市場方向 Pump.fun 超越以太坊收入的現象，並不代表以太坊式 DeFi 的結束，而是展示了加密世界新舊秩序的並行演化。在一端，Uniswap 等仍以穩健路線推進 Layer2 擴容與協議治理；在另一端，Pump.fun 等用戶驅動型協議則以極簡、娛樂、實驗性引爆流量與收入。 這意味著，在當下這個“牛末熊初”的敏感時刻，資金和注意力已不再集中於少數明星項目，而是以更分散、爆發式的方式流向創新場景。

Uniswap 最新進展與 V4 升級 Uniswap Labs 於 2025 年初推出了 V4 升級，帶來多項底層架構創新。V4 引入了「hooks」機制，允許開發者在流動性池的交易生命週期中插入自訂邏輯，例如根據市場波動動態調整手續費、設定鏈上限價單或實作加權平均做市（TWAMM）策略。同時，V4 採用單一合約（singleton）設計，將所有交易對集中管理，顯著提升資金利用率並降低交易成本。根據官方預估，V4 的資金池建立成本可降低約 99%，並再次原生支持以太幣（ETH）交易，省去包裝代幣帶來的手續費開銷。這些新特性不僅加強了 Uniswap 的可擴展性，也讓第三方開發者更容易在 Uniswap 平台上構建自訂功能，潛在地削弱了競品興起的空間。 V4 目前已經在多條公鏈（如以太坊主網、Arbitrum、Optimism 以及新加入的 Base 等）陸續部署，並配合大型安全審計和百萬美元級漏洞賞金計畫，力圖在可承受成本的情況下，維持 Uniswap 在去中心化交易所（DEX）領域的領先地位。相較之下，早期的 V2/V3 版本架構更加簡單或偏向集中流動性，V4 的創新升級被視為一次量子躍進，預期將進一步增強平台競爭力與資本效率。 UNI 代幣的潛力與限制 在代幣經濟層面，Uniswap 最初發行了 10 億枚 UNI 作為治理代幣，其中約 60% 分配給社群（包括早期使用者與流動性提供者），其餘則分予團隊、投資人和顧問。這些代幣將於 4 年內逐步解鎖，而在第 4 年之後，UNI 將開始每年 2% 的永續通脹，以鼓勵持幣者積極參與協議治理。通脹機制意味著被動持有 UNI 的投資人將面臨較高的攤薄風險，因此唯有透過協議價值的增長和更大規模的生態應用才能有效支撐 UNI 價值。 目前 UNI 僅用作協議治理工具，不直接承擔交易費用分紅。在市場上，UNI 缺乏類似借貸協議或質押協議可產生的「被動收益」，僅由投票權和未來可能開啟的費用分成機制支撐。過去 UNI 持幣者的投票率普遍偏低，因此 Uniswap DAO 近期推出了「財庫委託計劃」，擬撥出約 1,800 萬枚 UNI（約 1.1 億美元）給 12 位指定治理代表，要求他們在三個月內至少達到 80% 的投票出席率。此舉雖有助提高活躍度，但也引發了社群對治理權力過度集中於少數代表的擔憂。總體而言，UNI 的潛在價值依賴於 Uniswap 協議的持續成長與活躍治理，而其限制則包括通脹壓力、收益缺乏（直到可能開啟費用分配）以及治理權益分散所帶來的不確定性。 UNI 代幣的三大亮點 投資 UNI 的潛在限制與風險： UNI與其他主流 DeFi 協議的比較 從核心指標來看，Uniswap 相較於其他頭部 DeFi 協議具有不同的定位。借貸協議 Aave 和流動性質押協議 Lido 的鎖倉規模遠超 Uniswap：截至目前，Aave 的總鎖倉約為 202 億美元、Lido 約 170 億美元，均遠高於 Uniswap 合計約 41 億美元（包括 V2/V3/V4）。而 Uniswap 作為最大的去中心化交易所，在用戶交易量方面仍舊領先：據 Binance 報告，Uniswap 日均交易量逾數十億美元，是目前交易量最大的 DEX；同時，SushiSwap 作為另一多鏈 DEX 代表，其 TVL 僅約 1.06 億美元、交易活躍度也明顯低於 Uniswap。 在代幣市值方面，UNI（約 32.15 億美元）目前也高於 AAVE（約 26.57 億美元）、LDO（約 7.75 億美元）和 SUSHI（約 1.30 億美元）。然而，這些協議各自的生態和風險不同：Aave 的收益來自借貸利息和閃電貸，對資產價格波動與清算風險敏感；Lido 提供穩定的以太坊質押收益，但需承擔以太坊自身風險；Uniswap 的收益則主要來自於交易手續費分配給流動性提供者，對市場波動和流動性枯竭較為敏感。整體而言，Uniswap 在 DEX 賽道具備深度流動性和強大網絡效應等優勢，但面臨來自其他鏈上交易平台與借貸、質押等 DeFi 分支的競爭。 理性評估 UNI 投資價值 總的來看，Uniswap 持續推陳出新，V4 升級等進展強化了其在去中心化交易所領域的技術優勢，這為平台的長期發展提供了機會。然而，UNI 作為代幣自身亦有其經濟學限制，包括永久通脹壓力、暫無直接收益分配、治理參與度瓶頸等風險因素。與此同時，整個加密市場和宏觀環境的不確定性也可能影響 UNI 價值的表現。建議讀者在決定是否將 UNI 納入投資或觀察範圍時，應保持中立客觀、綜合考量協議的技術進展、市場地位與代幣機制，並依自身風險承受能力做出理性判斷。

核心要點 在選擇最佳加密交易所時，您需要的不僅僅是一份選項清單。合適的平台會大大影響您的交易體驗，能為您提供安全可靠的交易環境、低廉的交易費用以及廣泛的幣種支援。在本指南中，我們將探索在這些方面表現優異的頂級加密交易平台，以幫助您做出明智的決定。 2025年頂級加密貨幣交易所 我們根據費率、功能、交易量、支援的幣種等指標，對 30 多家熱門加密貨幣交易所進行了評測，最終選出 13 家頂級加密交易所： 1. Binance：交易量最大的加密交易所 2. MEXC：最佳零手續費交易所 3. Bybit：最大的加密衍生性商品交易所 4. BingX：最佳網格交易平台 5. WEEX：新幣種最豐富的加密交易所 6. Crypto.com：最佳比特幣交易平台 7. Coinbase：對新手最友善的加密交易所 8. CEX.IO：最好的法幣-加密幣兌換平台 9. Kraken：最安全的加密交易所 10. Uniswap：最佳去中心化交易所 11. Bitget：最佳跟單交易平台 12. KuCoin：最佳山寨幣交易平台 13. Gemini：美國最佳加密交易所 最佳加密交易所和 App – 詳細評測 以下是從交易功能、手續費、可用性、交易量、優缺點指標，對上述 13 家最佳交易所進行的詳細評測。 1. Binance：交易量最大的交易所 自 2017 年成立以來，Binance 迅速發展成為最大的加密貨幣交易所。其每日交易量屢創新高，超過 200 億美元，現已成為全球超過 2.16 億交易者的首選。該平台支援超過 350 種加密貨幣，並提供易於使用的介面，方便新手和經驗豐富的交易者使用。 Binance 受到用戶青睞源自於其廣泛的服務，包括現貨交易、合約交易、選擇權交易以及 P2P 市場。對於新手來說，Binance 學院提供免費的教育資源，幫助他們了解加密貨幣領域。該平台的安全性也非常高，其用戶安全資產基金 (SAFU) 會將交易費用的 10% 用於緊急情況下的用戶資產保護。 該平台原生代幣 Binance Coin (BNB) 提供許多優勢，例如更低的交易手續費以及參與 Binance Launchpad 代幣發售的機會。 Binance 每秒可處理超過 140 萬筆交易，確保交易快速進行。此外，您還可以透過 Binance Earn 質押您的加密貨幣賺取被動收入，部分幣種的年化收益率高達 20%。 費用和可用性 Binance 採用階梯式費率結構，現貨交易 Maker（掛單）/ Taker（吃單）手續費起步為 0.1%。如果您持有 BNB 且交易量較大，Maker 手續費可降至 0.012%，Taker 手續費降至 0.024%。提現手續費（Gas 費）依幣種和網路擁塞程度而有所不同。 Binance 交易所可在 180 多個國家/地區使用，但某些地區的服務可能會因當地法規而受到限制。  美國居民必須使用 Binance.US，這是一個簡易版的獨立平台。該平台支援多種法定貨幣存款方式，包括銀行轉帳、信用卡/金融卡以及第三方支付選項。 最低存款或購買金額：1 美元 交易限制：是（因幣種而異） 質押或獎勵計劃：是 交易量：每天超過 200 億美元 優勢 不足 用戶評分：10

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與 Binance 的 BNB、OKX 的 OKB、Bitget 的 BGB 一樣，WEEX Token (WXT) 是 WEEX 發行的平台幣，是 WEEX 交易所生態的基石，旨在為 WEEX 的忠實用戶和合作夥伴提供專屬權益和價值回報。透過持有和使用 WXT，用户可以分享 WEEX 平台快速成長帶來的長期回報，包括 WXT 的價格回報（直接收益）和持有 WXT 的專屬空投、手續費折扣等多項專屬權益（間接回報）。 直接收益：WXT 上線以來累計上漲 180%，是 BTC 同期回報的 4 倍 WXT 於 2024 年 7 月 4 日上線 WEEX 平台，至今（2025 年 4 月 21 日）累計上漲超 180%，最高漲幅超 240%。同期，BTC 累計上漲 46%（約為 WXT 回報的 25%），最大漲幅為 82%。 WXT 漲幅遠超過 BTC，更是跑贏 99% 的 Altcoin，同期 ETH 下跌 52%，BNB 上漲 8%。 不同於其他 Altcoin 價格暴漲暴跌，WXT 過去 10 個月的走勢也展現了高穩定性。如果把 WXT 和 BTC 的價格走勢放在一起對比可以發現，大部分時間，WXT 走勢對 BTC 亦步亦趨，而不像其他 Altcoin 經常與 BTC 走勢背離，這體現了 WXT 對 BTC 的高度相關性。這種相關性，使得用戶不論何時買進 WXT，都不太容易承受較大的投資風險（加密市場系統性風險除外）。 例外發生在 2025 年 1 月 11 日，當時由於匿名資金大規模買入，WXT 價格單日翻倍。而且從此後的 WXT 價格動態及成交量來分析（MEXC 或 CMC 等平台 WXT/USDT 交易對數據表現更明顯），該筆大規模買入 WXT 的資金至今並未拋售，即使在 WXT 價格短時內翻倍之後也未套現，意味著其屬於長線投資，看好 WXT 及 WEEX 平台的長期價值。 長期來看，其他平台幣如 BNB、MX、BGB、OKB 史上最高漲幅分別為 528,667%、63,873%、14,601% 和 4,576%，相比之下，WXT 還有巨大的上漲潛力。這或許就是上述匿名資金長線持有的原因。 間接收益：WE-Launch 年化回報率 140%，持有 WXT 最高享 70% 費率折扣 除了可觀的價格漲幅和對 BTC 的穩定性，WXT 持有者還可享有一系列專屬權益，獲得更大的間接回報。 1）WE-Launch 專案空投 自 2024 年 6 月 19 日以來，截至 2025 年 4 月 15 日，WEEX 已累計上線 107 個 WE-Launch 項目，平均每週 2.5 個。根據 2024 年 WE-Launch 上新和空投計劃，持有 WXT 的年化收益率高達 140%。其中，回報率 Top 5 WE-Launch 項目表現如下： 項目 空投數量 APY NEIRO 224,034,327 402.46% THR 300,272,135 358.42% BA 316,574,165 237.04% FLOKI 171,114,445 232.77% LTD 201,887,189 224.56% 2）持有 WXT 最高可享 70% 手續費折扣 WEEX 實行階梯費率機制，持有 WXT 可升級 VIP 等級，享有合約手續費折扣。 WXT 持倉量 ≥ 5,000 可晉升為 VIP1；享受 10% 手續費折扣，持有量越大，VIP 等級越高，手續費優惠越多；最高可享 70% 費率折扣（30 天合約交易量 ≥ 500,000,000 USDT 或 WXT 持倉量 ≥ 3,500,000），享受全網最低手續費率——Taker 費率為 0.024%，Maker 費率 0.006%。 3）持有 WXT 可享最高 20% 帶單分潤 WEEX 平台普通交易員帶單分潤比例為 10%；合約賬戶資產 ≥ 30,000 USDT 或 WXT 持倉量 ≥ 500,000 的交易員，帶單分潤比例為 15%，跟單者人數上限為 500；合約賬戶資產 ≥ 60,00000 USDT 或 WXT 持倉量 ≥ 1,000,000 的交易員帶單分潤比例為 20%，跟單者人數上限為 800。 4）不定期百萬空投 WEEX 已推出 8 期陽光普照空投獎勵，累計為 WXT 持有者空投了價值 100 萬美元的 WXT、9 萬 USDT 和 11 萬 USDT 體驗金。此外，WEEX 還推出多期百萬 WXT 感恩空投，持倉 ≥ 200 WXT 的用戶均可參與，根據持倉比例瓜分價值 100 萬美元的 WXT。 未來，WEEX 將推出 Launchpad、鏈上應用拓展、平台治理與決策權及抵扣交易手續費、推薦返傭升級、平台活動獎勵、空投福利等更多站內權益，以支持 WXT 在 WEEX 交易所生態的更廣泛應用。 總結： 持有 WXT 不僅能獲得可觀的價格回報、不定期空投權益，還可透過合約交易、拉新、帶單等共建 WEEX 生態繁榮，享受更大的間接回報，並降低您的交易成本。 免責聲明：本文基於 WXT 歷史回報分析，歷史回報不完全代表未來表現，文章觀點僅供參考，不作為投資建議，DYOR。

作者：NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 編譯：WEEX 唯客交易所 本文重點： 一季表現回顧 經濟不確定性上升，比特幣下跌 由於新政府經濟政策的不確定性給市場帶來壓力，比特幣在本季下跌 11.7%。 川普的標誌性政策工具關稅的反复無常，給一季度的市場造成嚴重破壞，而 DOGE 驅動的成本節約計劃也對經濟產生了影響，導致波動性上升。 此外，「買入謠言，賣出新聞」的心態也可能是影響比特幣第一季表現的因素。儘管本季發生的許多事情對比特幣和整個數位資產行業有利，但大多數利好已被提前預測。由於沒有推動比特幣進一步上漲的好消息，許多投資者已將去年 11 月大選以來的獲利了結。 隨著新政府上任並開始實施其經濟和政治議程，本季各類資產的 winners 和 losers 都經歷了洗牌。美國股票大多表現不佳，但防禦性產業和受益於共和黨執政的產業（公用事業、必需品、材料、金融、能源）表現優異。在此背景下，美國以外的已開發市場股票也表現出色。 由於長期地緣政治關係和宏觀經濟的不確定性增加，貴金屬（黃金和白銀）在本季度表現突出，債券表現良好，房地產小幅上漲。 季度報酬率排名 以比特幣的標準來看，第一季表現並不好——2025 年 Q1 在 2011 年以來的 15 個 Q1 中排名第 12。好在，Q1 的疲軟並不能說明今年剩餘時間的情況。在先前 6 個 Q1 下跌的年份中，比特幣全年上漲和下跌的年份各有 3 個。 決定比特幣漲跌的是我們所處的周期。在 Q1 下跌之後，年度報酬為負的年份都是週期的末期，也就是週期性高點之後的大回落——2014 年、2018 年和 2022 年。每隔一年都會引發一個考問：「週期結束了嗎？」 與股票相關性上升 本季，比特幣與美股的相關性上升，與黃金和美元指數的相關性下降。本季末，比特幣與美股的 90 天滾動相關性為 0.51，雖然遠低於 2023 年創下的 0.72 的前高，但明顯高於長期平均。 短期內，比特幣受市場情緒和風險偏好的影響；其與美股的相關性上升，與波動性的反向相關性下降。比特幣的高流動性和全天候交易的特性使其成為投資者在這種時候首選的資產。這與該資產的金融屬性無關，而是更多地基於其流動性。 影響第一季的大事件 政策轉向成為焦點 本季的亮點是 1 月 20 日川普總統就職，政府換屆。隨之而來的是針對數位資產產業監管和立法態度的巨大轉變。 從行政部門來看，推出了兩項行政命令，一項命令全面審查立法和監管，並加強支持數位資產產業；另一項命令則是建立了策略性比特幣儲備 (SBR) 和數位資產儲備。白宮還邀請主要立法者出席了關於數位資產的新聞發布會，並召集行業主要高管舉辦了數位資產高峰會。 穩定幣法案即將出台 眾議院和參議院的立法者正忙於敲定穩定幣立法的最終細節，這是該行業和政府最緊迫的任務之一。眾議院剛剛通過了一個版本，參議院正在諮詢。這兩份法案需要協調關鍵分歧，例如如何對待 Tether 等外國發行人，然後才能提交給總統。川普曾表示，他希望在 8 月國會休會前簽署穩定幣立法（WEEX 唯客註：美國國會通常在 8 月休會，期間不進行立法活動）。該法案將 SBR 納入法律，並透過重新評估黃金儲備的價值，為美國提供了更多比特幣的途徑。目前，SBR 由行政命令規定，下任總統大筆一揮即可將其推翻，而法律則能夠使其更具永久性。 雖然市場結構法案仍在醞釀中，但這似乎不是目前的緊迫問題。此外，在本季度，參議員 Lummis 提出了《比特幣法案》（BITCOIN Act）的更新版本，該法案將 SBR 納入法律，並透過重新評估黃金儲備的價值，為美國提供了獲取更多比特幣的途徑。目前，SBR 由行政命令規定，下任總統大筆一揮即可將其推翻，而法律則能夠使其更具永久性。 監管變革即將到來 隨著政府更迭，幾乎所有金融監管機構都發生了變化，除了聯準會。變化最大的是美國證券交易委員會 (SEC)，它成立了一個加密貨幣工作小組，並列出了一系列加密貨幣計劃，其中大部分對該行業有利。 SEC 還從根本上重新設計了其訴訟方式，並解決或撤銷了針對加密貨幣公司和個人的大部分未決訴訟。該機構還放棄了備受爭議的 SAB 121 規定，該規定要求具有披露義務的​​公司，如果從事為客戶託管加密貨幣服務，其資產負債表中需要反映這些加密貨幣的情況。 CFTC 那邊相對平靜，但也宣布與 SEC 重新展開交流合作。 CFTC 也取消了衍生性商品清算組織 (DCOs) 的風險識別要求，並召集行業高管討論穩定幣等代幣化的非現金抵押品。 Solana (SOL) 期貨也在 CME 推出，這是繼 2021 年推出 ETH 期貨後數位資產期貨的首次擴展。 聯邦存款保險公司 (FDIC) 成為國會兩場聽證會的焦點，一場是去銀行化（debanking），另一場是限制銀行從事加密活動，俗稱「窒息點行動2.0」（Operation Chokepoint 2.0）。在聽證會前，根據《資訊自由法案》（Freedom of Information Act），FDIC 與受監管實體之間的大量通訊被公開，曝光了監管機構在阻撓銀行及銀行參與加密貨幣方面所扮演的角色。本季度晚些時候，FDIC 發函取消了銀行就其加密活動必須通知監管機構並獲得非反對函的要求，扭轉了導致「Operation Chokepoint 2.0」的行動。 美國貨幣監理署（OCC）重申了先前的立場，即銀行可以提供託管服務、持有穩定幣存款並從事穩定幣支付業務。 川普直接和間接擁抱加密貨幣 川普一直支持比特幣和加密社區，本季更是以直接和間接的方式擁抱了這個行業。 就職典禮前夕，川普和他的妻子發行了 memecoins —TRUMP 和 MELANIA。儘管這兩種代幣的價格較發行後的峰值分別下跌了 87% 和 95%，但它們的發行並不在行業預期之內。 川普媒體科技集團 (Trump Media and Technology Group)，一家由總統控股的上市公司，宣布將與 Charles Schwab 合作推出比特幣 ETF 和獨立管理帳戶 (SMAs)。該公司還表示有意與 Crypto.com 合作，推出基於其平台幣 CRO 的 ETF。 川普的 DeFi 專案 World Liberty Financial (WLF) 披露，它透過兩次發行完成了 5.5 億美元的代幣銷售。 WLF 也將其國庫資金分散至 BTC、ETH 和其他資產，並宣布將在以太坊和幣安智能鏈 (BSC) 上創建穩定幣 USD1。 此外，Hut 8 與 American Data Centers（川普小兒子 Eric 和 Donald Trump Jr 新創建的公司）成立了一家新的比特幣挖礦公司 American Bitcoin。 Hut 8 以挖礦資產投入佔有 80% 股權。 Eric Trump 將擔任首席策略長（CSO）。 發行商競相提交新的 ETFs 申請 隨著政府和監管機構負責人的更替，新的 ETFs 的發行商已經滿懷期待地排隊，幾乎每天都有人在提交申請文件。大大小小的數位資產 ETFs 都已進入流程，包括 SOL、XRP、LTC、HBAR、DOGE、DOT 和 ADA 等。發行方似乎非常急於提供這些產品，以至於甚至不清楚其 ETFs 的基礎資產——有一家發行人在基金中填錯了數位資產的代碼（ticker）。 ProShares 的 Solana ETF ——持有本季在 CME 剛推出的 SOL 期貨——預計將於 4 月 16 日生效，並可能在不久之後開始交易。 經濟活動與地緣政治攪動市場 上週三，川普所說的「解放日」，他宣布對多個國家實施「對等關稅」。關稅一直是川普的招牌經濟行動，對美國貿易夥伴既是「胡蘿蔔」，也是「大棒」。不幸的是，從市場反應來看，投資人對「對等關稅」並不買單。雖然目前看來，全面關稅將持續，但自川普上任以來，其反覆無常的關稅政策為市場帶來巨大波動，影響美國股市和比特幣。 Tether 即將登陸比特幣和閃電網絡 本季技術方面最大的消息是 Tether 宣布將其穩定幣 USDT 引入比特幣和閃電網路。儘管詳細資訊尚未公佈，但作為最大的穩定幣發行商，Tether 的參與是比特幣和閃電網路的重大進展。 長期以來，投資者一直詬病比特幣在支付方面的用途有限。如今，隨著 Tether 的加入，比特幣和閃電網路可能會重新奪回一部分被其他網路和技術搶去的用例。 Bybit Hack 警示託管業務 人類史上最大的單一竊盜案，Bybit 遭駭客攻擊，損失 15 億美元，成為本季產業的至暗時刻。這次駭客攻擊歸咎於國家支持的行動者，該國的行為給數位資產產業塗上一層陰霾，使得產業遲遲無法走出 Mt Gox 以來的陰影。 多數 ETFs 資金流出，但也有例外 隨著本季現貨市場的下跌，大多數 ETFs 組合出現資金淨流出並不令人意外。然而，IBIT 繼續表現突出，吸引了高達 27 億美元的資金流入。更令人印象深刻的是，這些資金流入是在對沖基金平倉基差交易的背景下實現的——本季對沖基金平倉了價值約 14.9 億美元的期貨空頭部位。鑑於對沖基金偏好 IBIT 作為現貨對沖工具，IBIT 報告的這些資金流入數據更加令人振奮。 奇怪的是，我們不得不再三核實，ProShares 比特幣 ETF (BITO) 在剛剛過去的季度資金流入超過 3.3 億美元。目前尚不清楚是什麼驅動的，但我們猜測是空頭部位的回補。我們認為一些對沖基金透過做空 BITO 股票而不是 CME 上市的期貨來進行基差交易——BITO 持有前月和次月的 CME 期貨合約。隨著基差的出現，對沖基金透過買入 BITO 來回補空部位。 網路活動低迷 自從大選後達到頂峰以來，整個比特幣網路的活動一直在下降。根據 Glass Node 數據，實體調整（WEEX 唯客註：剔除交易所內部的資金流動）後的日交易量在最近 7 天的平均值仍維持在 80 億美元，但遠低於去年 11 月的 200 多億美元。比特幣的記憶體池（未確認交易的排隊等候區）已關閉，但令人驚訝的是，txt 文字和 BRC-20 銘文（Ordinals）仍然強勁。在此背景下，交易費大幅下降，為 2-4 sats/vb，佔礦工收入的 1-2%。 比特幣網路算力並未下降。即使交易費保持在較低水平，而比特幣價格已從高位回落，哈希率仍繼續創新高。考慮到新採礦設備的效率和損益平衡價格，可以合理地預期哈希率將持續上升，讓算力價格持續承壓。 比特幣上的 DeFi 不斷升溫 根據 Defillama 數據，過去 12 個月，比特幣 DeFi 應用程式實現顯著成長，目前已達到 53 億美元。雖然其中大部分成長來自 Babylon 再質押平台和相關流動性質押協議的推出，但跨鏈橋和封裝資產正在越來越多地推動比特幣成為更俱生產力的資產。這是可以理解的，因為比特幣作為加密貨幣龍頭，市值高達 1.6 兆美元，但它在 DeFi 領域的應用還有巨大空間。 這些不同的協定運作機制有很大差異，我們很猶豫是否應該將其中許多協定稱為 L2，但這並不阻礙它們的快速成長。我們認為比特幣還有更好的產生收益的方式，不過鑑於這些協議在存在眾多風險的情況下仍廣受歡迎，預計這些應用將會繼續成長。 未來展望 穩定幣引領立法 雖然我們不確定穩定幣立法能否在第二季度簽署成為法律，但它大概率在待簽署加密法案中排在第一位。立法者目前正在敲定細節，一些重大細節尚未決定，例如如何監管 Tether 這樣的外國發行人。 至於市場結構改革、FIT21 法案和其他已提出的主要加密立法，尚沒有更多消息。當我們待到總統的數位資產市場工作小組提交最終建議時，我們可能會得到線索，但這要等到 7 月 22 日。 《比特幣法案》——旨在將 BSR 確立為一項法律而不僅僅是一項行政命令——已獲得多位共和黨參議員的支持，但在立法進程上尚未取得進展。 SEC 將提供更多清晰度 隨著 Paul Atkins 被確認為新的 SEC 主席，該機構可以推進其幾個月前提出的計劃。這並未阻止該機構就 PoW 挖礦和 memecoins 等問題提供指導，以及解決或取消未決的執法行動，但一些更複雜的問題可能還要待 Paul Atkins 上任後再說（WEEX 唯客注：4 月 3 日的 SEC 執行會議投票通過了 Paul Atkins 擔任該機構主席的提名，接下來將將全體投票通過大概率。 SEC 委員 Hester Peirce 介紹了該機構正在尋求推進的 10 項加密計劃：安全狀態、代幣發行、經紀商定義以及借貸和質押等。我們期待未來一個季度行業會有更多的清晰度，預計其中大部分計劃將受到行業歡迎。 銀行託管加密貨幣的途徑 本季度，銀行託管和參與數位資產（包括穩定幣）的幾大障礙已經消除，包括廢除 SEC 的 SAB 121 以及 OCC 和 FDIC 的澄清聲明。我們知道，一些全球最大的託管機構——紐約梅隆銀行（BNY Mellon）和道富銀行（State Street）——正在加強託管業務，如果其他銀行和託管機構也這樣做，我們不會感到驚訝。 雖然託管 BTC、ETH 以及獲準用於 ETFs 的任何資產是一個潛在機會，但更大的機會在於託管其他代幣化金融產品，如穩定幣、貨幣市場基金、債券基金和其他工具。現實世界資產 (RWAs) 最近成為一個熱門話題，因為一些世界上最大的投資管理公司已經進入該領域，包括貝萊德、富蘭克林鄧普頓和阿波羅。此外，DTCC 最近發布了一個用於代幣化抵押品管理的新平台。 世界正日益朝向代幣化邁進，像比特幣這樣的開源數位資產 2.6 兆美元的規模固然很大，但代幣化 RWAs 的機會遠遠超過這個數字。 其他 ETFs 即將核准嗎？ 隨著 SEC 的更替，ETFs 發行人已經在排隊推出各種代幣基金。看起來 ProShares 的 Solana 期貨 ETF 可能會在 4 月 16 日不久後開始交易。 業界將在 7 月 2 日之前接受真正考驗，這是 SEC 決定將 Grayscale Digital Large Cap (GDLC) 轉換為 ETF 的最後期限。該基金持有現貨 BTC 和 ETH，SEC 對此表示同意，但它還持有現貨 XRP、SOL 和 ADA，SEC 對這三種資產從未發表過意見，除了現已終止的訴訟。諷刺的是，這些正是川普建議的儲備資產（而不僅僅是 5 種最大的非穩定幣資產）。 鑑於 ETH ETF 的淨需求很小，自推出以來淨流入量只有 24 億美元，我們懷疑其他 ETFs 的需求會有多少。萊特幣？ Polkadot？ Bonk？僅僅因為 SEC 可能允許這些 ETFs 並不能確保投資者有需求。我們猜測，即使其他 ETFs 最終推出，比特幣仍將繼續佔據數位資產領域資金流的最大份額。 川普關稅持續擾亂市場 川普的招牌經濟政策——關稅，顛覆了地緣政治秩序和經濟背景。自川普上任以來，標普 500 指數已下跌 14%，比特幣則下跌超過 22%。儘管比特幣難以適應這些新的經濟現實，但它作為一種流動性極強的資產，可供 27/7 交易，似乎已經穩定下來。 也許投資者正在逐漸接受比特幣的屬性，即一種不受任何主權實體支配的全球可替代資產。它不受關稅影響，而且作為一種政治中立的資產，不應該受到當前全球陰謀的影響。在這種背景下，像比特幣這樣的非主權價值儲存應該會表現良好。

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作者：NYDIG全球研究主管 Greg Cipolaro 編譯：WEEX唯客交易所 加密資產價格從大選後的高點回落 川普當選總統，加上共和黨控制參眾兩院，帶來放鬆管制和經濟成長預期，引發了人們對金融市場的普遍樂觀情緒。這種樂觀情緒蔓延到了各個行業和各個資產類別，其中數位資產產業對政府更迭帶來的潛在變某最為熱衷。大選後，比特幣、特定產業股票（如金融和非必需消費品）、特定投資風格股票（包括小型股和價值股）以及美元和黃金價格均有所提振。 然而，川普的經濟和地緣政治行動所帶來的經濟波動和不確定性，已導致近期許多資產價格出現逆轉，包括比特幣。美國所有類型、產業和規模的股票以及美元也遠低於選舉後的高點。黃金一直並將繼續成為表現突出的資產，債券也保持穩定。毫不奇怪，因為市場波動性大幅上升，儘管目前已脫離恐慌階段。 比特幣與關稅戰有什麼關係？ 沒什麼關係。如果說有什麼關係的話，那就是比特幣將從全球不確定性（政府造成的政治和經濟混亂）上升中受益。如果川普的第一個任期可以作為參考的話，那麼，不可預測性和波動性很可能是這屆總統任期的主要特徵。但這並未阻止比特幣在他第一個任期內大幅上漲——從2017年就職典禮當天的896美元到2021年離職時的3.5萬美元，漲幅達39倍。考慮到這一點，我們建議投資人忽略短期噪音，從長遠角度看待資產。 對沖基金可能只是影響ETF流量的因素之一 隨著近期比特幣價格下跌，投資人已從現貨ETF中撤出大量資金，過去三週內撤出46億美元，人們對對沖基金在ETF資金流動中扮演的角色產生了疑問。以下分析探討了近期對沖基金的活動，並強調它們並不是ETF資金流出的唯一原因。 首先要說明一些事實。現貨ETF的最大持有者是非申報者（No-fillers），即無需提交13F季度股東報告的實體。我們推測這些人是散戶投資者，當然機構投資者也有可能基於其他原因無需提交13F，例如根據其資產管理規模(AUM)的大小。散戶投資者佔有大部分現貨ETF份額，佔上季末資產管理規模的74%，近780億美元。 對沖基金是最大的已知投資者類別，上季其ETF價值為120億美元，佔整個產業AUM的11.4%。對沖基金通常持有ETF股票作為對其期貨空頭部位的對沖，這在CME交易者持股報告(COT)中被歸類為「槓桿基金」。槓桿基金是CTA（商品交易顧問）和對沖基金組成的集合。 CTA採用動量策略，做多和做空，我們假設對沖基金從事delta中性策略，如基差交易（做空期貨，做多ETF股票以獲得「資金利差」）。為簡單起見，我們假設槓桿基金的空頭部位主要由「基差交易」所驅動。當基差擴大時，期貨空頭部位增加，對沖基金買進ETF股票；當基差縮小時，期貨空頭部位平倉，避險基金賣出ETF股票。 *WEEX唯客註：CTA是一種受監管的投資管理實體，專注於透過期貨、外匯以及其他衍生性商品市場進行投資。這些顧問通常使用系統化的交易策略（如量化模型）來管理資金。 如下圖所示，空頭期貨部位最近有所縮減－它們在12月17日與現貨價格一起達到高峰。基差（1個月滾動年化）也在此時達到峰值，錄得16%的水平。 自期貨空頭部位在12月達到高峰以來，對沖基金已平倉了總名目價值達26億美元的空頭部位（計算方法為未平倉合約數量的變動乘以平均價格）。然而，正如以下每週ETF資金流量數據所示，這項變更與現貨ETF的資金流動並不完全吻合。儘管我們承認，對沖基金解除其基差部位確實對ETF資金流動產生了影響，但這似乎只是影響因素之一。 我們猜測，考慮到零售贖回的相對規模（大約是對沖基金的6.5倍），零售贖回對基金流量的影響大於對沖基金。從事做空的CTA可能會扭曲槓桿基金報告的淨空頭變化。然而，考慮到價格動量和基差峰值時期多頭和空頭頭寸規模的巨大差異（空頭頭寸是多頭頭寸的5倍以上），相比CTA，對沖基金仍然是這些市場的主要交易者。 銀行參與加密貨幣的障礙正在消除 自大選以來，人們最常問的問題之一是：「銀行什麼時候才能託管加密貨幣？」雖然沒有明確的時間表，但變化正在進行中，以下是自大選以來發生的一些重要事件。 上上週，美國貨幣監理署(OCC)發布了有關銀行和各種加密貨幣活動的最新指南。 OCC取消了銀行在保管加密貨幣、持有穩定幣儲備、運行數位資產節點和使用穩定幣進行支付之前必須獲得無異議函的要求。 此前，SAB 121被廢除，這是一條極不受歡迎的會計規則，要求為客戶託管加密貨幣的SEC註冊公司在資產負債表上確認一項負債和相關資產。 儘管美國聯邦存款保險公司（FDIC）尚未發布明確的指導意見，但該機構寫道，它致力於與總統的數位資產市場工作小組合作。它還寫道，正在重新評估其對加密相關活動的監管方法，並致力於取代FIL 16-2022，即要求受監管機構向FDIC通報其加密貨幣活動的通知。這封信引發了後來被稱為「窒息行動2.0」的一系列事件，即限制銀行加密貨幣相關活動的努力，隨後又成為國會聽證會的主題。 仍有幾家銀行監管機構尚未對加密貨幣和數位資產監管的演變作出評估。然而，鑑於政府最近推動的政策轉變，我們相信有意義的變化正在發生。隨著金融業進一步採納數位資產，我們預計會有更多的監管機構提供進一步的澄清和指導。 市場動態 市場受到持續的關稅來回拉鋸以及相關的地緣政治動盪的影響。 由於上週三發布的通膨數據低於預期，交易員們正在尋找下一個潛在催化劑，這可能會出現在本週三的FOMC利率決定中。比特幣交易員目前似乎對市場持中立態度，永續合約資金費率目前基本上為0%。芝商所期貨的基差強化了這個觀點，目前3月到期的合約年化基差為6.0%，4月到期合約的年化基差為7.7%。現貨ETF資金持續流出，過去一週累計流出13億美元，不過上週四出現了自3月初以來的首次資金流入。 上週重要新聞 投資>> 政策與監理>> 公司>> 近期大事件 3月19日-FOMC利率決議 3月28日-CME期貨到期 4月10日-CPI發布 5月27日-比特幣2025會議 7月2日-SEC就GDLC ETF轉換做出決定的最後期限 7月22日-EO工作小組報告截止日

尊敬的WEEX用戶， 充值時間：TBD 交易時間：2025-03-14 21:00 (UTC 8) 提現時間：TBD 交易現貨鏈接: LBR/USDT 【Lybra Finance (LBR) 簡介】 Lybra Protocol 是一種開創性的去中心化協議，旨在為加密貨幣的不穩定世界帶來穩定性。該協議建立在LSD（Liquid Staking Derivatives）之上，最初利用Lido Finance 發行的ETH 質押和stETH 作為其主要組成部分，未來計劃支持其他LSD 資產。 LBR 是Lybra Protocol 的本地代幣。 Lybra Protocol 由全球持有其本地治理代幣LBR 的人管理。 stLBR 持有者參與治理和投票，同時分享協議的收益。 其它信息 LBR-USDT 官網 LBR-USDT X WEEX 手續費 感謝您對WEEX的支持! WEEX Team 立即註冊WEEX 賬戶 >>> X 社媒關注WEEX動態 >>> 加入社區 >>> 查看更多上新>>> (Supported Platforms): CoinMarketCap | 非小號feixiaohao | Cryptowisser.com

3月11日，WEEX唯客交易所發布ETH/USDT交易對異常事件結案公告，表示平台承諾的100%全額賠付已順利完成，截至3月11日15:00 UTC+8，最終賠付5,022人、總賠付金額6,123,393 USDT。這次異常事件能夠順利完成賠付，離不開廣大用戶的信任與支持，為此，WEEX特別推出了百萬美元WXT感恩空投活動，與用戶共享WEEX生態發展的紅利。 至此，持續一週的「ETH插針」風波終於告一段落。 都說選擇交易所要選大平台，但WEEX以700多萬美元的代價證明：小所也可以很有擔當，讓用戶資產得到100%保全。 而大所就一定安全嗎？遠的不說，就說2年多前剛倒閉的FTX，全球第二大加密交易所，夠大吧？結果還不是挪用用戶資金，監守自盜。相反，WEEX這樣的二、三線平台，出了​​事情照樣能夠主動承擔責任，100%賠付用戶損失。 所以，選擇平台不一定要選大所，但一定要選有格局的良心所。 實際上，這並不是WEEX第一次賠償用戶。根據先前的揭露，2023年，WEEX用戶賠償累計支出4,579,068.80 USDT。 在用戶日常交易中，若因平台卡頓、行情延遲等技術原因導致的資金損失，可聯絡客服填寫表單進行個案申訴，平台審核確認後，系統會自動發放賠付經費；一旦監測到系統卡頓宕機、行情延遲等異常狀況，經評估，若卡頓嚴重、經壓範圍較低，WEWE會，賠償金在1天內自動空投到用戶帳戶。 憑良心說，WEEX這樣對使用者負責任的平台不值得託付嗎？ 或許正是因為對「用戶優先」的堅持，WEEX這幾年成長很快。據稱，這次出現ETH插針事故的根本原因是，近期平台用戶量和交易量激增3-10倍，伺服器等相關技術資源投入未能保持相應增速，特別是出現事故的節點部署的交易對數量較多，導致交易高峰時段的系統穩定性承壓。 公開數據顯示，在本次插針事故之前，WEEX長期位居CMC衍生品交易所排名前20、CMC現貨交易所排名前30，Coingecko衍生品交易所交易量排名前5、上幣量排名第2。另根據Coingecko數據，WEEX平台合約交易量從2024年9月至2025年1月翻了一倍，合約持倉量翻了一倍不止，現貨交易量從2024年7月至2025年1月翻了5、6倍。 群眾的眼睛是雪亮的，一個恪守正道、保護用戶的平台，終會得到用戶的信任與支持。 【相關閱讀】 WEEX ETH/USDT K線異常事件公告及處理方案 WEEX ETH/USDT 交易對異常事件進展公告（二） WEEX ETH/USDT 交易對異常事件進展公告（三） WEEX ETH/USDT 交易對異常事件結案公告