比特幣出現罕見指標，短線利空長線利多，上次出現後暴漲 65%

作者：NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 編譯：WEEX Blog

內容提要：

• 比特幣出現一個罕見的技術交易指標，但它總是積極的嗎？
• 隨著 Ordinals 開始對區塊鏈產生影響，一個謎團浮出水面

比特幣出現金叉，但更可能是長線指標

上週一（新加坡時間上週二），比特幣出現了一個罕見的技術分析指標——金叉，交易員們為此歡呼雀躍。當短期移動平均線上穿長期移動平均線時，就會出現金叉，在本例中為 50 日移動平均線 (DMA) 上穿 200 日 DMA。交易員通常將該指標解讀為看漲信號，可能標誌著價格出現新的上升趨勢。

WEEX 唯客平台顯示，新加坡時間上週二（2 月 7 日）BTC/USDT 日 K 連續第 5 天小幅下跌，隨後再跌 3 日，2 月 3 日至 2 月 10 日連跌 8 日，除 2 月 10 日下跌 4.24% 以外，前 9 天下跌都很謹慎，8 天累跌 9.16%。儘管短線調整下跌，但從 MA 來看，2 月 7 日 BTC/USDT MA50 上穿 MA200，出現金叉。

對比特幣歷史上之前的金叉分析表明，儘管它們通常預示著未來價格的積極表現，但並不是所有時間都如此。

WEEX 唯客平台顯示，BTC/USDT 日線上一次出現 MA50 上穿 MA200 金叉是在 2021 年 9 月 15 日，隨後幣價出現半個月的短暫調整後（最大調整幅度 -15%），9 月 30 日開始從 41,698 美元一路上攻，於 11 月 10 日沖上 69,000 美元歷史頂峰，短短 40 天漲逾65%。

隨後經過急劇下挫，於 2022 年 1 月 14 日出現死叉，徹底跌入熊市，整個 2022 年 BTC 下跌 65%，直到上週再次出現金叉。

歷史上看，2011 年以來，比特幣出現過 8 次金叉。我們的分析表明，金叉確實可以成為積極的指標，但可能只適用於超過 90 天的長期投資時間框架。

在金叉之後的短期投資時間範圍內，如 7 天和 30 天，比特幣的表現要復雜得多。更具體地說，在較長期的時間框架內，如 90天、180 天和 360 天，比特幣具有強勁的中位數回報 (我們更喜歡中值而不是平均值，因為平均值可能會因異常值而被扭曲)，以及更加一致的積極價格表現（勝率）。

對於較短期的投資期限，7 天和 30 天，中位數回報為負，勝率遠低於 50%。這表明比特幣價格在金叉出現後的初期表現不佳，但從長遠來看，會獲得更好的回報。

Ordinals 正在影響區塊鏈，但一些結果還是個謎

Ordinals 是一個允許用戶將數據寫入 「聰」（satoshi） 的項目，使它們像 NFT 一樣，在比特幣社區中成為一個高熱門話題。該項目仍處於起步階段，於 1 月 20 日在主網正式上線，但其影響已經受到關注和爭論。

我們上週從哲學、技術和法律的角度寫了關於 Ordinals 的文章，但現在隨著使用的增加和時間的推移，我們有一些數據需要分析。需要注意的是，現在預測 Ordinals 將被長期採用並因此對比特幣產生持久影響還為時過早，但有跡象表明，Ordinals 正在對比特幣區塊鏈產生影響，同時帶來了一些懸而未決的問題。

Ordinals 的第一個影響是比特幣「內存池」（Mempool）的增長。內存池是用戶廣播交易的虛擬等候室，這些交易等待被礦工標記到一個區塊中。如下圖所示，最近未確認的交易量顯著增長，這意味著 Ordinals 佔用了太多的空間，以至於其他交易可能被迫等待更長時間或支付更高的gas費。

Ordinals 出現後的第二個影響是區塊平均大小的增長。以前比特幣區塊的官方最大容量是 1 MB，但在 2017 年 SegWit 更新之後，如果數據被算作「見證」數據，通常是交易簽名數據，那麼區塊可以更大（最高可達 4 MB）。

Ordinals 通過在交易的見證部分寫入數據來利用這一點，從而使具有 Ordinals 的區塊比純金融交易的區塊大得多。

在推出 Ordinals 之前，比特幣網絡有史以來產生的最大區塊為 2.4 MB。但在 2 月 1 日 Ordinals 推出後，Luxor 開采了更大的區塊，區塊高度 774,628 的區塊大小為 3.96 MB（幾乎達到 4 MB 的上限），其中包含 3.94 MB 帶有 Taproot Wizard 圖像的 Ordinals 銘文數據。如下圖所示，比特幣網絡平均區塊大小顯著增長，尤其是在過去一周。

隨著越來越多的交易數據在內存池中等待以塊為單位進行確認，越來越大的區塊正在生成，我們通常預計交易費率會上升，因為用戶不得不支付更多費用來將他們的交易放入越來越擁擠的塊中。

然而，從下圖可以看到這種趨勢並不明顯，該圖表顯示，以「聰」（比特幣的億分之一）計算的每 vByte 的平均交易費用（按內存計算的費用最準確，因為這是交易吞吐量的限制因素）並沒有上升。

回顧 Taproot Wizard 交易的細節，我們可以看到，根據區塊鏈中記錄的數據，它沒有附加任何費用。

一個幾乎佔據整個區塊但沒有相關費用的交易如何被打包到一個區塊中？答案是與礦工直接協調。

超過 100 kvBytes 的交易被認為是非標準的，儘管它們可能有效，但如果發佈到內存池則不會被打包，因為節點不會在整個網絡中分發交易。不過，如果直接與礦工協調，這些交易可能會被開採。

在 Taproot Wizard 的案例中，Luxor 可能直接由發送者提供交易並在鏈下支付以將其打包在區塊模板中。當 Luxor 創建它的下一個區塊時，wizard 在區塊鏈中正式（和公開）顯示沒有費用，因此出現了零費用和費率。

這可能對礦工產生重要影響。首先，礦工可以通過 Ordinals 交易獲得更多gas費收入，這些交易無法從區塊鏈中直接觀察到。其次，非標準交易的出現將費用市場分為兩部分，一個是通過內存池和區塊鏈對用戶可見，另一個是不透明的，直接在用戶和礦工之間進行。

這種類型的市場結構可能會產生意想不到的結果，例如費用波動，或者讓用戶判斷適當gas費變得複雜。另一面是，它可能會創造一個更勁的收費市場，隨著區塊獎勵的減少以及保障網絡安全的交易費用的需求，比特幣將越來越需要這種收費方式。

目前像 Taproot Wizard 這樣的交易仍然非常罕見，所以目前這仍然是一個邊緣案例。如果 Ordinals 項目越來越受歡迎，這些類型的市場和技術動態可能會成為更緊迫的討論議題。

市場更新

上週，由於投資者判斷未來加息的影響和整體經濟健康狀況，資產價格全線下跌。在年初表現出色之後，比特幣上週下跌 7.9%。儘管上週來自監管方面的消息備受關注，但我們將下跌的大部分原因歸結於短期超買（參見金叉部分）和整個金融市場的避險態度。

股市也出現下跌，標準普爾 500 指數下跌 2.3%，納斯達克綜合指數下跌 3.4%。

上周大宗商品漲跌互現，黃金下跌 2.6%，油價上漲 2.9%。

債券全線下跌，投資級公司債券下跌 2.9%，高收益公司債券下跌 2.4%，長期美國國債下跌 3.5%。

上週實際利率和通脹預期上升。

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