ETH

比特币 比特币面临上方32000有压力，昨日突破前高31500价格阻力，短期方向多头占优，行情有望继续上涨往上方35000价格，日内短线以回调低多为主。 阻力位：32500 33600支撑位: 30600 29800 操作思路：1、行情下跌30600附近做多，止损30000，目标31600-325002、行情上涨32500附近做空，止损32900，目标31900-31200 以太坊 以太坊昨日行情强势突破前高1970压力位置，短期方向向上，以回调低多为主，关注上方压力2060位置，日内短线关注2030压力位置，下方119600支撑，以低吸策略为主。 阻力位：2040 2080支撑位：1960 1920 操作思路：1、行情下跌1960做多，止损1930，目标1990-20102、行情到达2040做空，止损2070，目标2000-1970 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特币 比特币面临上方32000有压力，行情到31500价格附近又快速回落，上方阻力不容易被突破，短期以反弹高空为主，日内短线关注31000压力，日内策略以高抛低吸操作。 阻力位：31000 32500支撑位: 29000 27800 操作思路：1、行情下跌29000附近做多，止损28600，目标29700-299002、行情上涨31000附近做空，止损31600，目标29900-29200 以太坊 以太坊短期趋势向下，行情强势跌破1900支撑位，短期方向改变，以反弹高空为主，日内短线关注1900压力位置，下方1820支撑，以区间高抛低吸策略为主。 阻力位：1900 1950支撑位：1820 1780 操作思路：1、行情下跌1820做多，止损1790，目标1850-18702、行情到达1900做空，止损1930，目标1850-1830 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特币 比特币面临上方32000有压力，行情到31500价格附近又快速回落，多头有衰竭迹象，短期以反弹高空为主，日内短线关注31000压力，日内策略以高抛操作。 阻力位：31000 32500支撑位: 29000 27800 操作思路：1、行情下跌29000附近做多，止损28600，目标29700-29900。2、行情上涨31000附近做空，止损31600，目标29900-29200。 以太坊 以太坊短期趋势向下，行情强势跌破1900支撑位，短期方向改变，以反弹高空为主，日内短线关注1900压力位置，下方1820支撑，以区间高抛低吸策略为主。 阻力位：1900 1950支撑位：1820 1780 操作思路：1、行情下跌1820做多，止损1790，目标1850-1870。2、行情到达1900做空，止损1930，目标1850-1830。 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

當前，全球各地的司法管轄區正加大對數字資產的監管力度。例如，中國香港、迪拜等地正致力於吸引加密貨幣投資，歐盟最近通過了具有里程碑意義的加密貨幣市場法規（MiCA），美國在FTX交易所破產等一系列事件後也加強了執法行動。 在此背景下，作為亞太乃至全球加密重鎮的韓國，在經歷了一年多前的Terra/UST崩盤事件後，整合19項與加密貨幣相關的立法提案，於6月30日正式通過了韓國首部針對虛擬資產的獨立法案——《虛擬資產用戶保護法（가상자산 이용자 보호 등에 관한 법률안）》（以下簡稱「法案」），將在頒布一年後開始生效（預計2024年7月起實施）。 縱覽20頁、22條法案全文，顧名思義，是以投資者保護為出發點，重點圍繞保護用戶資產，打擊內幕交易、市場操縱、欺詐性交易，以及提升虛擬資產服務提供商（以下統稱為「VASPs」）運營透明度、規範性而立法。此外，法案明確數字貨幣為「虛擬資產」，首次將《資本市場法》應用於具有證券性質的虛擬資產，並明確金融服務委員會（Financial Services Commission, 以下簡稱「FSC」）是虛擬資產行業主要監管機構，擁有對虛擬資產市場、經營者的監督、制裁權限。即使在國外運營的、在韓國產生影響的行為也適用於本法。 此前，WEEX唯客交易所（WEEX.com）全文翻譯了完整法案（詳見《內幕交易最高判終身監禁：韓國首部獨立「加密法案」全文來了》），今天我們就法案乾貨重點提綱挈領地做一個歸納、梳理。 重點一：保護用戶資產 法案第6條（存款的保護）規定，VASPs應將用戶的存款從其自身財產中分離出來，按照總統令規定的方法，將其存入或託管於權威機構，如銀行。任何人不得挪用或扣押用戶託管的存款。如果VASPs的商業登記被取消、解散或合併、宣布破產，託管機構應根據用戶要求向用戶兌付已存入或託管的存款。 WEEX唯客總結：要求VASPs對客戶的存款負責，將自身資產與客戶存款分離，這也是世界公認的、最基本的資產隔離原則。就在上個月，美國證券交易委員會（SEC）對Binance提起訴訟，在多達13項指控中就包括指控Binance存在轉移客戶資產、混合客戶和公司資金的行為，即相當於違反了韓國法案這一條。 法案第7條（虛擬資產的存儲）、第9條（交易記錄的建立、保存和銷毀）規定，VASPs受用戶委託存儲虛擬資產時，應當建立並保存完善的用戶登記簿，包含用戶基本信息、用戶委託的虛擬資產種類和數量、用戶錢包地址，這些記錄要保存至少15年。並對用戶資產安全存儲、妥善保管。 WEEX唯客注：這裡提到要登記用戶的地址和姓名，並且交易記錄要至少保存15年，除了保護用戶存款，也有出於KYC、AML方面的考慮。 第8條規定，VASPs應採取必要的措施預防黑客攻擊、計算機故障等事故，如進行存款保險、在冷錢包中持有儲備金等。 從業內實踐來看，不少交易所已經做到了這一點，如Bitget、WEEX交易所均設立了用戶保護基金，用於賠付因不可抗力出現的用戶資產損失。 WEEX交易所全球化戰略第一階段的重點便是發力韓國市場。 重點二：打擊不公平交易 這是整個法案著墨最多的一塊，包括禁止內幕交易、市場操縱、欺詐性交易、「拔網線」、限制出金等VASPs作惡行為，並要求VASPs做好自律、內控，一旦發現異常情況須向FSC會主動報告。同時，每一條不正當交易行為都對應有明確的量刑、處罰規定。 具體來看，法案第10條（禁止不正當交易行為）指出，VASPs及其大股東/員工/代理、其他所有有可能接觸到未披露重大信息的人（包括監管機構人員），不得使用內幕信息（可能對用戶的投資判斷產生重大影響的信息）交易牟利，也不得告訴他人使用內幕信息牟利。任何人不得製造虛擬資產繁榮的假象，誤導用戶投資決策，如「對敲」、「刷量」、操縱價格、虛假陳述等虛假交易，也不得從事「老鼠倉」、關聯交易。 WEEX注意到，法案列出的虛擬資產「內幕信息知情人」與傳統金融領域對「內幕信息知情人」界定基本一致，即指在某個公司或組織內部，掌握了未公開信息（重要財務數據、未公開的業務決策、合併收購計劃、重大合同、產品創新等）並基於這些信息進行交易的個人或實體，可以是公司高管、董事、僱員、合作夥伴或其他與公司有密切聯繫的人。同時明令禁止長期以來為業內所詬病的「對敲」、「刷量」、「老鼠倉」、虛假宣傳等割韭菜現象。值得一提的是，前述SEC針對Binance的指控當中就包括指控後者參與洗盤交易，導致交易量虛高，造成市場繁榮假象的行為。 一旦違反上述條款會有什麼後果呢？ 法案第17條、第19條針對內幕交易，通過洗盤、刷量欺詐用戶，關聯交易等不正當行為，根據非法獲利（或避免損失）金額，都作出了明確的處罰、刑罰規定，其中內幕交易獲利（或避免損失）金額超過50億韓元的，可判5年以上至終身監禁。 重點三：建立透明良好的市場秩序 名不正，則言不順。為此，法案第2條首先界定了什麼是「虛擬資產」：具有經濟價值並能以電子方式進行交易或轉讓的電子表述（包括其中的任何權利），但不包括：不能流通電子證書、遊戲裝備、預付電子支付工具和電子貨幣、電子登記的股票、電子匯票、電子提單等。 WEEX注：「虛擬資產」不包括韓國銀行根據《韓國銀行法》發行的電子貨幣形式以及與之相關的服務，即排除了央行數字貨幣（CBDC）。 同時，法案明確了虛擬資產市場的監管機構——金融服務委員會（FSC）。 FSC行業對虛擬資產業務日常監督和檢查職能，可對不正當交易行為調查和採取執法行動。 FSC可設立和運作虛擬資產委員會，就有關虛擬資產市場、業務的政策和製度提供建議。 WEEX認為，這相比美國等其他國家對加密行業「九龍治水」、多頭管理的監管現狀是一個重大進步。此外，法案第16條規定，如果FSC認為有必要，韓國央行有權向VASPs索取文件、數據，但是，所要求的數據應限制在最小的必要範圍內，應充分考慮到VASPs的業務負擔。這一條也體現了保護虛擬資產市場主體，防止監管過度、權力濫用的理念。 法案第11條（禁止任意阻止虛擬資產的存款和提款）規定，在沒有總統令規定的正當理由下，VASPs不得阻止用戶存款或提款，如確實需要暫停業務，須事先通知用戶，並立即向FSC報告。若有違反，應賠償由此造成的用戶損失，訴訟時效最長為5年。 第12條（監控異常交易）規定，VASPs應監控總統令規定的異常交易，如價格或交易量異常波動，並採取適當措施保護用戶，維護交易秩序。若發現異常，應毫不遲疑地向監管機構匯報，並配合調查。 另外值得注意的是，法案第3條（適用於外國行為）規定，本法也應適用於在國外實施的、在韓國產生影響的行為。 結語 從2020年左右開始，韓國成為全球最具活力的數字貨幣經濟體之一。根據韓國金融情報機構 (FIU) 的報告，韓國有近700萬註冊加密用戶，約佔總人口的14%。在區塊鏈數據平台Chainaanalysis編制的全球加密貨幣採用指數中，韓國一度排名第七。然而，韓國在2022年的指數跌至第23位，同年該國推出的穩定幣和加密貨幣Terra-Luna崩盤，價值400億美元的財富蒸發，導致數十萬投資者遭受巨額損失。據估計，大約有20萬韓國人投資了TerraUSD。經歷加密寒冬後，韓國月度現貨交易量已從兩年前的近2000億美元下降至今年約380億美元。 儘管如此，韓國仍然是舉足輕重的全球加密重鎮，根據CoinMarketCap數據，按交易量計算，韓國本土交易所Upbit仍然是全球交易量第三大交易平台。據媒體報導，今年早些時候XRP的飆升，背後便是韓國散戶投資者的推動。另據Coinhills的數據，韓元一直位於比特幣交易額前三位的法幣之列，貢獻了全球比特幣交易量13%以上的份額。 《虛擬資產用戶保護法》的通過，標誌著韓國對加密貨幣和虛擬資產持更開放和積極的態度，有望促進加密產業在韓國的發展與創新。正如該法案前言所述，基於區塊鏈技術的虛擬資產是一種以前不存在的新型資產，已被2030一代公認為投資目標，國內外虛擬資產市場正在顯著增長，本法旨在通過制定有關保護虛擬資產用戶的資產和規範不公平交易活動的製度，保護虛擬資產用戶的權益，建立透明、健全的虛擬資產市場交易秩序。 FSC表示，關於推進虛擬資產發行和信息披露的第二階段立法將在稍後製定，今後還將製定相關子規定等。同時，在法律實施之前，FSC將與企劃部、科學技術部、法務部、行政安全部、檢察機關、韓國銀行、金融監督院等相關機構積極協商，採取多管齊下的措施，建立透明和良好的市場規則體系。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，行情到31500價格附近又快速回落，多頭有衰竭跡象，短期以反彈高空為主，日內短線關注31000壓力，日內策略以高拋操作。 阻力位：31000 32500支撐位: 29000 27800 操作思路：1、行情下跌29000附近做多，止損28600，目標29700-29900。2、行情上漲31000附近做空，止損31600，目標29900-29200。 以太坊 以太坊短期趨勢向下，行情強勢跌破1900支撐位，短期方向改變，以反彈高空為主，日內短線關注1900壓力位置，下方1820支撐，以高拋低吸策略為主。 阻力位：1900 1950支撐位：1820 1780 操作思路：1、行情下跌1820做多，止損1790，目標1850-18702、行情到達1900做空，止損1930，目標1850-1830。 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，行情到31500價格附近又快速回落，多頭有衰竭跡象，短期以反彈高空為主，日內短線關注30600壓力，日內策略以高拋操作。 阻力位：30600 31500支撐位: 29000 27800 操作思路：1、行情下跌29000附近做多，止損28600，目標29700-29900。2、行情上漲30600附近做空，止損31100，目標29900-29200。 以太坊 以太坊短期趨勢向下，行情強勢跌破1900支撐位，短期方向改變，以反彈高空為主，日內短線關注1900壓力位置，下方1820支撐，以高拋低吸策略為主。 阻力位：1900 1950支撐位：1820 1780 操作思路：1、行情下跌1820做多，止損1790，目標1850-18702、行情到達1900做空，止損1930，目標1850-1830。 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，行情到31500價格附近又快速回落，多頭有衰竭跡象，短期以反彈高空為主，日內短線關注30600壓力，日內策略以高拋操作。 阻力位：30600 31500支撐位: 29200 27800 操作思路：1、行情下跌29200附近做多，止損28600，目標29700-299002、行情上漲30600附近做空，止損31100，目標29900-29200 以太坊 以太坊短期趨勢向下，前日強勢跌破1900支撐位，短期方向改變，以反彈高空為主，日內短線關注1900壓力位置，下方1820支撐，以高拋低吸策略為主。 阻力位：1900 1950支撐位：1820 1780 操作思路：1、行情下跌1820做多，止損1790，目標1850-18702、行情到達1900做空，止損1930，目標1850-1830 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

本文要點： 作者：Greg Cipolaro，NYDIG 全球研究主管 編譯：WEEX Blog，WEEX 交易所官方博客 行情回顧 二季度末的反彈推動比特幣再創年內新高 WEEX 交易平台數據顯示，整個二季度，比特幣上漲 6.8%，將年初至今的回報率提高至 83.6%。受 6 月中旬以來的大量現貨 ETF 申請的推動，近期比特幣再次站在 30,000 美元關口之上，這是今年第二次，逆轉了進入二季度以來的寬幅震盪走勢。 4 月中旬，地區銀行危機首次將比特幣價格推上 3 萬美元，隨後由於監管執法行動（主要來自 SEC 起訴幣安和 Coinbase），比特幣陷入下跌，挫敗了投資者對數字資產行業的熱情。 比特幣並不是二季度唯一表現良好的資產。同期，美國股市繼續上漲，其中大盤股領漲，本季度累計上漲 13.6%。本季度債券漲跌互現，最終以下跌收官。受實際收益率上升的壓制，黃金和貴金屬本季度下跌。受供需失衡影響，貴金屬、石油、大宗商品全部下跌。 雖然比特幣並不是二季度表現最好的資產類別，但年初至今 83.6% 的回報率，使其遠遠領先於任何其他資產類別。其他「風險」資產，例如股票，今年以來表現也不錯，但未能跟上比特幣的步伐。美國股市主要由大盤股和成長股推動，例如，以科技股為主的納斯達克 100 指數今年迄今已上漲 40.1%。整個上半年來看，只有大宗商品錄得下跌，主要是受油價拖累。 WEEX 注：不過進入 7 月以來，隨著主要產油國宣布減產行動，油價應聲反彈，NYMEX WTI 原油本週上漲 4.29％。 比特幣強勢依舊 我們在一季度回顧中指出，一季度的良好表現往往是全年表現良好的徵兆。這個觀點在第二季度繼續得到證實。 2023 年將繼續像四年周期中的第一個年頭那樣發展，其特點是比特幣表現出色。 關聯度回歸長期水平 比特幣對投資者來說有兩個重要的金融屬性——高回報和與其他資產類別的低相關性。第二個特性，低關聯度，使得比特幣成為有效的多元化投資工具，降低投資組合的整體風險。 但隨著應對 COVID-19 醫療危機的一系列貨幣和財政措施出台，比特幣與其他資產類別（主要是美國股票）的關聯度大幅上升。不過，這種關聯度在去年夏季達到峰值之後，今天又回到了歷史上的長期平均水平。截至 6 月末，比特幣與美國股市的 3 個月滾動關聯度為 0.12，與 2011 年以來的平均值 0.11 基本相同。 我們認為，隨著投資者基礎逐漸從散戶轉向機構，比特幣仍可能表現出比 2020 年之前更高的滾動關聯度，但比特幣價格將主要由其本身的獨特因素所驅動，如受眾和使用場景（而非隨著股市起起伏伏，WEEX 注）。 監管仍是重中之重 毫無疑問，二季度加密市場的主要焦點集中在 SEC 的行動上，SEC 起訴了業內最大的兩家交易所 Coinbase 和 Binance。幣安於 6 月 5 日被提起訴訟，其中包括對其創始人趙長鵬 (CZ) 的指控。針對 Coinbase 的訴訟在第二天（6 月 6 日）接踵而來。 不過這兩起訴訟都提前釋放了充分的預警，因此對市場的影響小於預期。 CFTC 此前已經對 Binance 和 CZ 違反各種商品法律和法規提起訴訟，Coinbase 也披露過來自 SEC 的 Wells 通知，警告他們即將採取的監管行動。受此影響，WEEX 交易所數據顯示，比特幣價格從周日晚間（6 月 4 日）的 27,250 美元跌至 25,350 美元的階段性低點，但到了周二晚間已經收復全部跌幅。 雖然很難判斷訴訟的結果，但有一點是肯定的——這兩起訴訟可能需要很多年才能塵埃落定。舉個例子，SEC 和 Ripple Labs 之間備受關注的訴訟始於兩年半以前，至今仍未做出裁決，本來預期二季度末會有結果，而且這還是在未考慮上訴程序或本案最終可能會採取其他途徑的前提下（所估計的初步結果時間，WEEX 注）。 我們認為，這些最近提交的案件的可能要等很多年才能知道結果，並且可能跨越 SEC 主席任期（Gensler 的任期於 2026 年 6 月 5 日結束）、立法機構的變化以及新的數字資產立法出台。 ETF申請推高價格 投資巨頭貝萊德 (BlackRock) 於 6 月 15 日提交了一份現貨比特幣 ETF 申請，這是令人興奮的事件，也是價格大幅上漲的催化劑。貝萊德提交的文件的主要看點以及與之前那些被否決的申請文件的主要區別在於，與現貨交易所 Coinbase 簽訂了監控共享協議（SSA）。 WEEX 唯客注：SSA（Surveillance Sharing Agreement，監控共享協議）旨在增加金融市場監控的有效性，尤其是在涉及 ETF 等金融產品的情況下。該協議建立了合作關係，允許交易所與監管機構之間共享信息和數據，以便更好地監測市場操縱、欺詐行為和其他不當交易行為。 貝萊德提交申請的消息引發了一系列競爭性申請，目前有 8 只潛在 ETF 正在進行中，其中包括來自 Ark 21Shares 的申請，該基金在貝萊德提交申請之前就已經進入了審核進程。 如前所述，貝萊德提交現貨 BTC ETF 申請的消息導致比特幣的價格軌跡完全逆轉，將價格重新推上 3 萬美元。在提交文件之前，監管行動對比特幣價格造成了壓制，繼二季度早些時候的銀行業危機將比特幣價格推上 3 萬美元之後，比特幣一度跌至 2.6 萬美元以下。 銀行業危機暫時緩解 席捲美國多家銀行的地區銀行業危機是一季度最重要的事件之一。就在 60 多天前，即 5 月 1 日，危機的最後一個爆炸性事件發生了，摩根大通在最後一刻收購了陷入困境的第一共和國。因此，地區銀行業危機的影響也延續到了第二季度。 雖然這場危機已經不再成為新聞焦點，但它可能並沒有完全消失。美聯儲貼現窗口（初級信貸）加上為應對危機而設立的銀行定期融資計劃（BTFP）的總提款額均較危機期間的高點有所下降，但銀行仍然嚴重依賴 BTFP。美聯儲本週的數據表明，BTFP 的提款額仍徘徊在歷史高位。由於投資者預計今年接下來還將有 3 次 25bs 加息，銀行業危機的根源、利率上升以及銀行未能對沖利率風險，可能仍在發揮作用。 債務上限：把棘手的事情延後 媒體大肆渲染的 31.4T 債務上限的提高並沒有取得什麼戲劇性結果。立法者達成的「決議」只是將債務上限問題延緩至 2025 年 1 月。 雖然過去曾發生過五次延緩（2013 年兩次，2015 年、2017 年和 2019 年各一次），但相比已有 106 年曆史的債務上限，這些都是最近幾年才有的事。如果不提高債務上限，立法者將不得不再次坐到談判桌前進行博弈。 很慶幸，這次的「決議」沒有帶來市場波動，不像 2011 年那次標準普爾下調了美國主權信用評級。但不幸的是，要不了幾個月，我們很可能再次面臨債務上限引發的輿論壓力。 這次事件並沒有像我們希望的那樣提振比特幣，但我們認為，這樣一幅與美國金融機制相關的政治圖景的展開，給一個非主權發行的貨幣塗上了亮色，像比特幣這樣具有良好經濟參數的非主權發行的貨幣，將受到積極影響。 交易費用上升，然後下降 隨著第一季度 Ordinals 的興起並在第二季度引出 BRC-20，交易費用和比特幣內存池中等待的未確認交易積壓成為熱門話題。 回顧一下，Ordinals 允許用戶在比特幣區塊鏈中嵌入比之前想像的更多的數據，引發了一波 NFT 鑄造熱潮，而基於 Ordinals 協議的 BRC-20，則允許在比特幣區塊鏈上發行獨特的數字資產。雖然 BRC-20 幾乎沒有任何明確的效用，因此被歸為「Meme 幣」，但隨著用戶部署、鑄造和轉移 BRC-20 代幣，它們整體價值的飆升，帶來了對區塊空間的巨大需求。 隨著 Meme 幣熱潮的結束，對區塊空間的需求，以及交易費用已經下降。在 Ordinals 推出之前，交易費用僅佔礦工總收入的 1％-2%，其中 98％-99% 來自區塊獎勵。 Ordinals 出現之後，交易費用在礦工每日收入中的佔比最高超過 40%，部分區塊突破了 50%。 在總價值超過 10 億美元的峰值後，BRC-20 的市值掉頭向下，導致交易需求和交易費用降溫。儘管如此，圍繞比特幣區塊鏈的 Building 熱情仍在高漲，我們很期待技術社區接下來會帶來什麼。 比特幣的主導地位繼續上升 比特幣的主導地位，即其在數字資產總市值中所佔的份額，進入 2023 年以來持續上升。 比特幣的主導地位往往會在周期高峰時觸底，然後在市場回撤階段以及新一輪牛市的早期恢復上升。我們在上一個週期中看到了這一點，該週期在 2017 年達到頂峰，在 2018 年底觸底，而在 2021 年峰值和 2022 年低谷之後，同樣的趨勢似乎再次上演。 從法律、技術、經濟和產品﹣市場匹配的角度來看，主導地位的增長一定程度上與比特幣作為風險最小的數字資產的地位有關。從百分比來看，它的回撤幅度低於高風險資產（BTC 在上次回撤中下跌了 77.6%，而 ETH 下跌了 81.9%）。 一旦觸底，比特幣往往是最容易被抄底的資產。因此，比特幣往往會在牛市週期的早期佔據主導地位，而到了投機熱潮高漲的時候，主導地位下降，因為這個時候風險性和投機性更高的資產漲得更猛──這也表明我們距離市場週期的這個階段還很早。 長期持有量創新高 持有一年以上的比特幣佔其流通總量的比例在二季度末創下新高，達 69.0%。 比特幣以其短期高波動性而聞名，但根據鏈上數據，投資者似乎越來越傾向於成為 Hodlers。這可能是市場持續看漲的一個重要因素。由於惜售情緒，可供購買的比特幣較少，新買家不得不抬高購買價格。 加密股票繼續表現良好 加密相關業務，主要是礦業公司，在第二季度繼續表現良好。第二季度和整個上半年，公開交易的礦商股回報率輕鬆超過了比特幣。 我們一直認為，加密貨幣相關業務的商業模式具有固有的槓桿性，這使得其股價相對於比特幣等數字資產具有更高的貝塔值（加密公司股價對於加密市場整體波動更為敏感，WEEX 注）。 後市展望 ETF 備受關注 隨著新一輪現貨比特幣 ETF 競賽拉開序幕，所有人的目光都集中在 ETF 申請以及 SEC 的回應上。貝萊德在獲得 ETF 批准方面近乎完美的記錄與 SEC 在拒絕現貨比特幣 ETF 方面的完美記錄形成鮮明對比。哪一方將繼續保持其記錄？ 貝萊德只是其中之一，「木頭姐」的 Ark 21Shares ETF 預計將首先收到反饋。儘管申請 ETF 的消息此起彼伏，但目前只有 Ark 21Shares 的比特幣 ETF 有明確的審核截止日期，SEC 需要在該截止日期之前做出批准、拒絕或推遲的決定，即 8 月 13 日。 其他 ETF 尚未刊登聯邦公報（Federal Register）──登報之後才會開啟 SEC 需要做出回應的第一個 45 天窗口的倒計時。 根據以往經驗，從交易所提交 19b-4 文件到 SEC 發布備案通知需要 14 天，再到擬議的規則變更在聯邦公報上公佈需要 6 天，我們預計 SEC 的第一個 45 天答复期限將在 9 月初到來。 未決訴訟的結果 雖然 SEC 針對 Coinbase 和 Binance 的訴訟在短期內不太可能看到結果，但短期內有一些重要案件值得投資者繼續關注。 SEC 針對 Ripple Labs 發行未經註冊數字資產證券的案件可能隨時會做出裁決。儘管任何裁決都可能會引發上訴，但它可以向我們展示法院在數字資產案件中是如何解釋證券法的。雖然對比特幣沒有直接影響──監管機構將比特幣明確定義為商品，但它可能會對其他數字資產以及交易所等服務提供商產生影響。 投資者應該關注的另一個案件是 SEC 和 Grayscale 之間的訴訟。去年 10 月，最大的單一比特幣基金（AUM 達 $19.4B）Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）的發起人 Grayscale 起訴監管機構，因 SEC 否決了 Grayscale 將 GBTC 轉換為 ETF 的申請。 3 月 7 日，由 3 名法官組成的小組在華盛頓特區巡迴上訴法院聽取了口頭辯論，市場的解讀對灰度是積極的。預計該案將於今年秋天某個時候做出裁決，因此可能是在第三季度。該裁決也可能對現有 ETF 申請產生影響。 估值仍低於 Metcalfe 定律 大約三年前，我們發表了一篇文章，概述了比特幣持有地址數的平方（代表比特幣用戶群基礎）與其市值之間的關係。自發布以來，該模型已經失去了一些預測能力，R 平方從 2020 年底的 90.4% 下降到 6 月底的 78.7%。儘管如此，我們認為該模型是在價格週期背景下檢測低估 / 高估的有效工具。在回撤階段和牛市早期階段，比特幣的交易價格往往低於模型估值，但在市場峰值附近，交易價格將高於模型估值。 自 2022 年以來，比特幣的交易價格較模型價格大幅折價，截至 6 月底，比特幣價格相比模型價格 43,535 美元低了 30%。這表明我們可能仍處於新一輪週期的早期。 歷史不斷重演 比特幣四年重複的價格週期是數字資產模型中最大的奧秘之一。這個圍繞著獎勵減半的重複模式似乎違反了有效市場假說（EMH）的最弱形式。 WEEX 唯客注：有效市場假設（Efficient Market Hypothesis，EMH）認為，金融市場的資產價格已經反映了所有可獲得的信息，並且價格會隨時針對新的信息做出快速調整，因此，投資者無法通過分析市場中現有的信息來獲得超過市場平均水平的收益。其中弱式有效市場認為，市場價格已經反映了過去的交易信息，包括歷史價格和成交量。在弱式有效市場中，技術分析等依賴於過去價格模式的方法是無效的，因為所有可獲得的過去信息已經被充分反映在當前的價格中。然而，比特幣的四年重複價格週期並不符合 EMH，存在一定程度的非理性和周期性特徵。 儘管每一輪週期所處的現實、參與者和市場環境各不相同，但比特幣的走勢形態和持續時間不斷重複。一種解釋是，比特幣價格的增長軸是向上向右傾斜的，但人性，恐懼和貪婪的循環，導致了低估和高估。另一種解釋是，由於缺乏對比特幣的基本估值工具，例如貼現現金流模型，投資者正在使用歷史價格模式作為未來的價格嚮導。 不管什麼原因，這個週期性繼續遵循與之前週期類似的路徑。 結語 比特幣第一季度的積極勢頭延續到了第二季​​度，主要是受現貨 ETF 申請的推動。儘管業內一些最大的交易所面臨監管阻力，但價格仍然堅挺。雖然這些案件的結果可能需要很長時間才能看到，但令人鼓舞的是，我們發現比特幣繼續「攀登憂慮之牆」。 （「攀登憂慮之牆」這句諺語最初源自金融領域，意指投資者在對市場前景保持謹慎和懷疑的同時，仍然繼續投資和應對挑戰，WEEX 注。） 比特幣這種重複運行的價格週期似乎完好無損，考慮到不同周期的現實、參與者和市場事件都有所不同，這是一個令人驚奇的事實。如今所有的目光都聚焦在現化 ETF 申請上，我們確信下季度將會看到更多進展。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，前日到31500價格附近又快速回落，多頭有衰竭跡象，短期以反彈高空為主，日內短線關注30600壓力，日內策略以高拋操作。 阻力位：30600 31500支撐位: 29200 27800 操作思路：1、行情下跌29200附近做多，止損28600，目標29700-299002、行情上漲30600附近做空，止損31100，目標30000-29200 以太坊 以太坊短期趨勢向下，前日強勢跌破1900支撐位，短期方向改變，以反彈高空為主，日內短線關注1890壓力位置，下方1820支撐，以高拋低吸策略為主。 阻力位：1890 1950支撐位：1820 1780 操作思路：1、行情下跌1820做多，止損1790，目標1850-18702、行情到達1890做空，止損1920，目標1850-1830 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，昨日到31500價格附近又快速回落，多頭有衰竭跡象，短期以反彈高空為主，日內短線關注30600壓力，日內策略以高拋操作。 阻力位：30600 31500支撐位: 29200 27800 操作思路：1、行情下跌29200附近做多，止損28600，目標29700-299002、行情上漲30600附近做空，止損31100，目標30000-29200 以太坊 以太坊短期趨勢向下，昨日強勢跌破1900支撐位，短期方向改變，以反彈高空為主，日內短線關注1890壓力位置，下方1820支撐，以高拋低吸策略為主。 阻力位：1890 1950支撐位：1820 1780 操作思路：1、行情下跌1820做多，止損1790，目標1850-18702、行情到達1890做空，止損1920，目標1850-1830 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，短期趨勢方向向上，以回調低多為主，當下寬幅區間震盪。行情有回調需求，日內策略以區間高拋低吸操作。 阻力位：31500 32500支撐位: 29200 28200 操作思路：1、行情下跌29200附近做多，止損28600，目標29700-299002、行情上漲31100附近做空，止損31500，目標30500-30100 以太坊 以太坊趨勢向上，短期面臨上方1980壓力有回調需求，做空關注上方1980壓力位，有滯漲信號在考慮空單，日內短線關注1960壓力位置，下方1860支撐，以高拋低吸策略為主。 阻力位：1960 2020支撐位：1870 1840 操作思路：1、行情下跌1870做多，止損1840，目標1900-19302、行情到達1940做空，止損1970，目標1910-1880 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，短期趨勢方向向上，以回調低多為主，當下寬幅區間震盪，關注31300壓力位能否被突破佔上。不破還是以區間高拋低吸策略操作。 阻力位：31500 32500支撐位: 29500 28200 操作思路：1、行情下跌29500附近做多，止損28600，目標29500-298002、行情上漲31100附近做空，止損31500，目標30500-30100 以太坊 以太坊趨勢向上，短期方向震盪偏多，不輕易做空，做空關注上方2020壓力位，有滯漲信號在考慮空單，日內短線關注1960壓力位置，下方1920支撐，以高拋低吸策略為主。 阻力位：1960 2020支撐位：1920 1880 操作思路：1、行情下跌1915做多，止損1890，目標1945-1970。2、行情到達1960做空，止損1990，目標1920-1900。 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

鑑於先行者「贏者通吃」的優勢，近期發生的現貨比特幣 ETF 角逐在情理之中。從比特幣期貨 ETF（BITO）的經驗來看，第一個獲得批准的 BITO 控制著現有基金管理規模（AUM）93% 的份額，即 $1.13B。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，短期趨勢方向向上，以回調低多為主，當下寬幅區間震盪，關注31300壓力位能否被突破佔上。不破還是以區間高拋低吸策略操作。 阻力位：31500 32500支撐位: 29500 28200 操作思路：1、行情下跌29500附近做多，止損28600，目標29500-29800。2、上沖31300突破站穩做多，止損30500，目標32500-33000。 以太坊 以太坊趨勢向上，短期方向震盪偏多，不輕易做空，做空關注上方2020壓力位，有滯漲信號在考慮空單，日內關注1980壓力位置，下方1920支撐。 阻力位：1980 2020支撐位：1920 1880 操作思路：1、行情下跌1920做多，止損1890，目標1950-1970。2、行情到達2010做空，止損2035，目標1980-1950。 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，短期趨勢方向向上，以回調低多為主，當下寬幅區間震盪，關注31300壓力位能否被突破佔上。不破還是以區間高拋低吸策略操作。 阻力位：31500 32500支撐位: 29500 28200 操作思路：1、行情下跌29500附近做多，止損28600，目標29500-29800。2、行情上沖31300附近做空，止損31600，目標30000-29500 以太坊 以太坊趨勢向上，短期方向震盪偏多，前日盤面多空爭奪激烈，整體多頭佔優，早上亞盤又創新高，不輕易做空，日內關注1980壓力位置，下方1920支撐。 阻力位：1980 2020支撐位：1920 1880 操作思路：1、行情下跌1920做多，止損1890，目標1950-1970。2、行情到達1980做空，止損2010，目標1950-1920。 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。

比特幣 比特幣面臨上方32000有壓力，短期趨勢方向向上，以回調低多為主，當下寬幅區間震盪，昨日沖到31300又回落，關注31300壓力位能否被突破佔上。不破還是以區間策略操作。 阻力位：31500 32500支撐位: 29500 28200 操作思路：1、行情下跌29500附近做多，止損28600，目標29500-29800。2、行情上沖31300附近做空，止損31600，目標30000-29500。 以太坊 以太坊趨勢向上，當下面臨上方1940壓力有回調需求，短期方向震盪偏多，前日盤面多空爭奪激烈，整體多頭佔優，當下窄幅區間震盪，日內關注1940壓力位置，下方1860支撐。 阻力位：1930 1980支撐位：1860 1820 操作思路：1、行情下跌突破1910做空，止損1935，目標1880-1860。2、行情到達1930做空，止損1950，目標1900-1870。 免責聲明 本文不構成任何投資意見或建議，亦無招攬開戶要約，資訊謹供讀者參考，加密貨幣投資為高風險產品，投資人應自行閱讀相關風險說明及相關知識，並自行評估自身風險承受能力決定是否投資。