富達投資:以太坊生態效用如何轉化為ETH價值?

作者:Fidelity Digital Assets 編譯:WEEX Exchange

用戶通過訪問生態系統中的各種應用從以太坊網絡獲得技術效用的同時,有人可能會問,「效用如何轉化為ETH token 的價值?」換句話說,為什麼投資者要購買和持有ETH,而不是僅僅用它與以太坊網絡交互?

近日,富達投資發布了《Ethereum Investment Thesis – Ethereum’s Potential as Digital Money and a Yield-Bearing Asset》研究報告,WEEX 唯客將其編譯如下。

富達投資:以太坊生態效用如何轉化為ETH價值?

本文主要討論:

  • 對以太坊最好的理解是,一個使用 ETH 作為支付手段的技術平台。
  • 以太坊被感知到的價值與網絡用例和供需動態相關,這一點自合併(The Merge)以來已經發生了變化。
  • 以太坊的整體平台使用率可能會將價值傳遞給代幣持有者,從而導致 ETH 代幣升值。
  • 持有 ETH 的一個投資主題是將它作為一種新興的貨幣形式,類似於比特幣。
  • 然而,任何其他數字資產似乎都不可能超越比特幣成為貨幣商品(Monetary good),因為比特幣有其自身的特點和網絡效應。
  • 也就是說,價值是主觀的,並不意味著其他競爭形式的貨幣(如 ETH)不能存在,尤其是在特定市場、用例和社區中。
  • 我們研究了 ETH 履行貨幣兩個主要功能的能力:價值儲存和支付手段。
  • 以太坊尚不完善,預計每年都會升級,這帶來經常性的技術風險和未知因素,降低其作為價值儲存資產的前景。
  • 雖然 ETH 用於各種支付用途,但費用不穩定仍是大範圍採用的一個障礙。
  • 我們研究了 ETH 的需求端模型,但發現與 BTC 相比,ETH 地址增長與價格之間的相關性不大。
  • 以太坊現在轉型為 PoS,讓代幣持有者獲得收益,其中一些收益是由增加網絡用例帶來的;我們研究了這個收益從何而來,以及各種驅動因素和風險是什麼。
  • 作為一種產生收益的資產,ETH 的價值可以通過貼現現金流模型來檢驗;我們構建了一個簡單的模型來說明驅動該模型的假設條件。

Ethereum vs. Ether

數字資產網絡與其原生代幣存在一定關係,但兩者之間的「成功」並不總是完全相關的。在某些情況下,網絡可以為用戶提供效用,每天結算相當數量的複雜交易,但不會為其原生代幣持有者帶來多少價值。而其他網絡可能在網絡使用和代幣價值之間具有更強的聯繫。

用於描述網絡設計和代幣價值之間關係的一個常用術語是代幣經濟學(Tokenomics)。 Tokenomics 是 Token Economics 的縮寫,用於解釋網絡或應用程序的設計如何為代幣持有者創造經濟價值。

以太坊網絡在過去幾年中發生了重大變化,影響了其代幣經濟學。銷毀部分交易費用(基本費用)的引入是 2021 年 8 月通過以太坊改進提案 1559(EIP‑1559)實施的。燃燒 ETH 就相當於銷毀它;因此,以太坊上的交易執行會使部分 ETH 停止流通。

此外,2022 年 9 月從 PoW 到 PoS 的轉變降低了 ETH 代幣發行率,並啟開啟了質押,它允許實體以小費(Tip)、發行和最大可提取價值(MEV)的形式獲得收益。以太坊之前的升級從根本上改變了 ETH 的代幣經濟學,並改變了人們對以太坊網絡和 ETH token 之間關係的看法。

代幣經濟學:ETH 如何積累價值

ETH 的代幣經濟學由三個功能組成,其中用例轉化為價值。在以太坊上交易時,所有用戶支付基本費用(Base Fee)、優先費用(小費),並可能通過MEV 為其他參與方產生額外價值,MEV 是指驗證者在出塊過程中通過添加/ 排除交易或更改區塊中的交易順序,可從用戶交易中獲得的最大價值。

以 ETH 支付的基本費用在添加一個區塊(交易打包)時會被銷毀,從而減少 ETH 的供應。優先費用支付給驗證者,即負責更新公共賬本和維持共識的個人或實體。當創建新區塊時,驗證者有動力將優先級最高的交易添加進去,因為這可能是他們直接獲取收入的主要方式。最後,潛在的 MEV 機會(通常是套利)由不同的用戶提供,並通過當前狀態下競爭性的 MEV 市場將大部分價值傳遞給驗證者。

價值積累機制可被視為網絡「收入」的不同用途。首先,被銷毀的基本費用是對總供應量的通貨緊縮,有利於現有的代幣持有者。其次,優先費用和 MEV 來自用戶,分配給提供服務的驗證者。雖然它們之間的關係是非線性的,但增加平台用例就等於增加銷毀,並增加驗證者的收益。

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投資主題一:有抱負的貨幣

一種常見的敘事理論認為,比特幣最好的理解是一種新興的貨幣商品,這引發了 ETH 代幣是否也可被視為貨幣的討論。簡短的回答是肯定的,一些人可能會這樣認為;然而,ETH 作為一種貨幣想要被廣泛接受,可能會面臨比 BTC 更多的阻力。

ETH 與比特幣及其他代幣具有許多貨幣屬性;然而,它與比特幣的不同之處在於稀缺性和歷史記錄。 ETH 在技術上具有無限的供應參數,這些參數根據驗證者和銷毀量保持在一定範圍內。這些參數雖然由網絡嚴格執行,但並不等同於一個固定的供應計劃,並且可能會朝著意想不到的方向波動。

由於以太坊大約每年都會進行一次網絡升級,新的代碼需要時間來更新和審核,更重要的是需要開發人員的關注來重建其性能歷史記錄。

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任何其他數字資產似乎都不可能超越比特幣作為貨幣商品的地位,因為比特幣被一些人視為迄今為止最安全、最去中心化、最健全的數字貨幣,任何「超越」都需要三思。雖然網絡效應在區塊鏈生態系統至關重要,比特幣作為一種貨幣商品在這方面處於最佳地位,但這並不意味著其他競爭形式的貨幣不能存在,尤其是針對不同市場、用例和社區。

更具體地說,以太坊的替代用途是比特幣所不具備的,比如促進更複雜的交易,這使得人們開始思考 ETH 是不是具有類似於比特幣的獨特用途。雖然 ETH 跟比特幣一樣,通常在地址之間轉移來傳輸價值,但 ETH 作為用戶執行智能合約邏輯的貨幣的額外角色是其真正的差異化所在。

日常商品的交易尚未以任何顯著的形式在以太坊上進行,但物理世界和數字世界似乎正在融合。正如我們從領先的科技公司身上看到的那樣,為用戶提供獨特服務的應用程序推動了網絡效應和需求。默認情況下,在以太坊上使用的主流應用程序將導致對 ETH 的需求,這就是這種長期趨勢可能是 ETH 作為有抱負的替代貨幣最引人注目的理由之一。

事實上,以太坊已經在物理世界和傳統金融領域進行了一些引人注目的融合:

  • MakerDAO購買了 5 億美元國債。
  • 美國第一筆在以太坊上進行的房產銷售以 NFT 形式完成。
  • 歐洲投資銀行在鏈上發行債券。
  • 富蘭克林-鄧普頓(Franklin Templeton)的貨幣市場基金使用以太坊和 Polygon 網絡來處理交易和記錄股權。

以太坊生態系統和真實世界資產的融合已經開始。然而,在普羅大眾開始在以太坊或競爭性平台上進行交易之前,可能還需要多年的改進、監管的明確、教育和時間考驗。在此之前,ETH 可能仍是一種小眾的貨幣形式。

在眾多困難中,就如何塑造以太坊的未來而言,監管是最具爭議性的話題。儘管以太坊是一個全球性的無需許可的區塊鏈,但許多最大的中心化交易所,它們持有和質押以太坊的資金位於美國。這意味著美國針對驗證者或投資者發布的任何指導方針都可能對以太坊的估值和網絡健康產生重大影響。隨著最近美國多起監管執法行動以及關閉加密貨幣相關銀行和 Kraken 的質押服務,監管風險成為以太坊近期可能面臨的最大障礙之一。

下面我們將從貨幣的兩大功能來探討 ETH:

ETH 作為價值儲存手段

某種東西想要成為良好的價值儲存手段,它必須是稀缺的,或具有較高的庫存流量比率(stock-to-flow ratio)。截至 2023 年 7 月,ETH 的庫存流量比率高於比特幣。自合併以來,這種動態引發關注,顯著降低了ETH 的發行量,如下所示。

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比特幣的核心價值主張之一是其最大固定供應量為 2100 萬枚,供應計劃沒有也不太可能改變。比特幣的供應計劃被編程到代碼中,並通過社會共識和網絡參與者的激勵來執行。但是,ETH 的稀缺性和供應計劃靠什麼支撐呢?從上圖可以看出,ETH 的發行不像是一個嚴格的時間表(schedule),更像是在一組設定好的參數之間取得平衡的過程。事實上,有兩個變量決定了 ETH 的總供應量,這使得評估未來的供應量變得困難:

一是發行量:發行量由活躍驗證者的數量及其表現決定。該模型的一個重要趨勢是,隨著 ETH 質押總數的增加,ETH 發行總量也會增加,但發行速度會下降。由於 ETH 的發行量與質押數量相關,因此公式的一部分不容易出現劇烈波動。以太坊協議對可以進入和退出質押的驗證者數量設了限制,旨在支持協議的安全性,以及發行率隨著時間的推移保持穩定。

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二是銷毀:銷毀由對區塊空間的需求決定,區塊空間計算資源是有限的,每隔 12 秒出一個新塊。銷毀的波動性極強,這使得ETH 未來的確切供應量無法預測。

銷毀就像一個激勵鐘擺,各個區塊之間很少相同。協議規定了每個區塊應包含的目標 Gas 費,如果一個區塊的 Gas 費高於或低於目標,則會導致下一個區塊的基本費用做出相應調整。這種調整是非線性的,當鏈上活躍度高時,可能會導致交易費用急劇上升。它還充當一種安全機制,使得不良行為者不定期向網絡發送垃圾郵件變得不經濟。

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最終,ETH 的供應並不是基於固定的時間表。 ETH 貨幣政策的兩個組成部分可能仍會不斷變化。而當前的機制確保 ETH 的總供應量每年最多膨脹約 1.5%。這假定了當前供應的 100% 都被抵押,沒有銷毀,即以太坊上沒有發生任何交易。如圖所示,保持 ETH 發行量或通脹較低並不需要提高銷毀。事實上,銷毀的增加通常會導致淨通縮或總供應量下降。

有人指出,ETH 的未來供應量與活躍驗證者數量(發行)和交易執行需求(銷毀)有關,而後者從長遠來看相對不可預測。以太坊的升級可能會直接影響到基礎層的銷毀或發行量,這就增加了供應動態的不確定性。例如,上海/卡佩拉升級降低了質押風險,並可能因更高的質押參與而增加總發行量。另一方面,數據可用性擴展(交易吞吐量增加)和 2 層平台的成熟,可能會以不可預測的方式改變銷毀的供需動態,並進一步攪亂 ETH 的未來供應。

此外,競爭性的 L1 網絡是獨立的區塊鏈,擁有負責完成交易的原生代幣,但不具備與以太坊相同的迭代與發展時間。隨著 dApp 與其他區塊鏈的發展和融合,投資者應該意識到這可能會推動用戶的增長。對於某些用例,例如 NFT 或遊戲,用戶可能不需要以太坊基礎層提供的去中心化和安全性。

如果用戶願意為了優先滿足 L1 層的可擴展性而犧牲區塊鏈三難困境的去中心化或安全性,那麼一些用戶價值可能會在以太坊之外產生。由於智能合約平台經濟無論如何都可能是多鏈的,投資者應該考慮以太坊將長期保留哪些用例,以及哪些用例將在其他地方發生。

ETH 與其他價值存儲資產的另一個明顯不同,也是最關鍵的區別是供應計劃未來升級的可能性。在最新版本中,開發人員注意到 Endgame EIP‑1559 和 MEV Burn。這些路線圖組件明確表明,銷毀影響供應的方式即將發生改變,但尚不確定是什麼變化。無論這些變化導致什麼結果,它都與比特幣的價值主張形成鮮明對比,比特幣聲稱其固定供應計劃在未來很長一段時間內都不會改變。

總而言之,儘管以太坊關於超音速貨幣(Ultra-sound Money)的敘述在社區成員中得到了越來越多的關注,但要證明ETH 的供應量像其他儲值資產那樣供應量穩定,還有許多障礙。 ETH 的整體平台用例可以向代幣持有者傳遞價值。然而,價值是主觀的,對資產的任何描述都可能僅是語義上的,尤其是在其生命週期的早期。

ETH 作為支付手段

ETH 被用作支付手段,但這些支付僅限於數字原生資產。對於大多數交易,以太坊通常會在 13 分鐘內完成最

終確認,這使得它比 BTC 的 6 個區塊(1 小時)概率保證結算更快。最終確認意味著交易已包含在一個區塊中,如果不削減大量 ETH ,該區塊就無法更改。 (WEEX 唯客注:削減是指,當出現不誠實的提議或區塊證明,銷毀驗證者的部分權益,並強制從網絡中刪除驗證者。)這種機制使以太坊在最終結算時間方面成為有吸引力的支付資產,但要實現支付應用的騰飛,還有許多障礙需要克服,其中大部分與用戶體驗和居高不下的Gas 費有關。

自合併以來,NFT 支付消耗的 Gas 費位居第二,僅次於與 DeFi 相關的交易。 NFT 以 ETH 計價,其本質上會經歷價格波動。對於以 1 ETH 價格出售 NFT 的商家來說,這一數額所代表的購買力因 ETH 的市場價格變動而大不同。這種差異性會降低體驗(主要是賣方),也是許多數字資產索賠支付案例中的常見問題。

儘管以太坊網絡具有廣泛的交易選項,但直接轉移價值佔據了網絡用例的很大一部分;自合併以來,點對點傳輸已經消耗了第三大數量的 ETH。

影響以太坊支付用例的最大問題是費率波動。以太坊的動態費率模型導致費率快速且時不時地上漲。交易的可變成本可能會限制支付用例,同時因其不是可靠的廉價價值傳輸網絡而降低了以太坊的用戶體驗。用戶經常需要做這樣的決定:現在以高昂的成本進行交易,還是等到網絡活躍度下降後再交易?這一變量迫使開發人員發揮創造力,希望最大限度地提高滿足用戶偏好的速度和效率。

此外,如果更多的真實世界資產進入區塊鏈,這些資產的支付可能會使用 ETH、穩定幣或其他代幣。將這些創新與 Layer 2 平台提供的較低費用相結合,可以讓我們對以太坊網絡的支付前景產生期待。

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網絡數據顯示,ETH 作為一種支付手段時,主要用於數字資產原生支付。然而,由於用戶體驗不佳,以太坊作為支付網絡的潛力尚未完全達到頂峰。以太坊能否成為主流支付方式,在很大程度上取決於社區能否盡快克服各種障礙,如易於使用、真實世界交易、安全、低成本交易等。

根據需求評估 ETH

由於以太坊網絡上的應用程序需要 ETH,因此以太坊網絡用例的增加可能會導致 ETH 價格上漲,並且由於供需機制,導致 ETH 代幣持有者的價值增加。

下圖顯示了基礎層(Optimism)價值積累的前景,最終將網絡使用轉化為 ETH 的價值。而 L2 網絡(Arbitrum)是構建在基礎層之上的,它處理交易執行並依賴基礎層提供安全性和交易確認。

儘管處於熊市,以太坊第 1 層交易量仍相當穩定地保持在每天 100 萬筆左右,而 ETH 的價格從 2022 年初以來累計下跌了 52%。此外我們看到,L2 層交易量有所上升,而 L1 層的交易量保持不變,這可能表明基礎層存在一定程度的粘性需求,而新需求則來自 L2 層。這一軌跡可能表明,即使 L2 變得更加主流,基礎層的價值也將繼續可靠地增長。

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ETH 作為貨幣資產的需求很難衡量。梅特卡夫定律(Metcalfe’s Law)是一個流行的經濟學原理,表明地址增長與比特幣需求和價格之間的關係。與比特幣相比,我們在研究以太坊時較少發現這種需求與價格關係的證據。

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畢竟,如果比特幣主要被視為一種有抱負的貨幣商品,那麼以地址數量衡量資產需求預期與價格之間關係的合理性更強。而對於 ETH 來說,這種明顯較弱的關係可能意味著它的價值是通過其他來源獲得的,例如網絡用例,而不是簡單的持有 ETH 本身的需求。

需求端模型的風險:

  1. 可以說,以太坊的核心價值來自可用性層,而通過地址而非轉賬量、交易量或使用量來衡量用例的模型無法有效捕捉到這一點。
  2. 雖然數據顯示地址增長與 ETH 價格之間存在關係,但並不能保證這種關係在未來還將持續。
  3. 該模型只是需求端模型,正如前面所討論的,以太坊的供應時間表未來可能會發生變化。因此,即使需求增加,如果供應也增加,ETH 的價格可能不會改變,甚至有可能下降。

投資主題二:ETH 作為收益資產

ETH 為何以及如何提供收益?

自合併以來,ETH 是一種完全不同的資產。不僅消耗的能源顯著減少,還為那些願意將 ETH 鎖定在共識層的人提供了收益。轉向 PoS 是以太坊安全模型的轉折點。與 PoW 引入對驗證者不當行為的懲罰措施相比,PoS 以較低的費用維持甚至提高了網絡安全性。

驗證者向網絡貢獻資源並履行分配的職責,以幫助以太坊達成共識,因此獲得經濟獎勵。下面簡要介紹各種驗證者的職責和獎勵:

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自 2022 年 9 月 15 日合併以來,截至 2023 年 7 月,53% 的驗證者收入來自以太坊(指區塊獎勵,WEEX 唯客注)。以下是一些其他形式的收益,這些收益不是由協議支付,而是來自用戶,它們在網絡使用和驗證者收入之間提供了一種有趣的聯繫。

MEV:

很明顯,MEV 直接來自用戶交易,因為用戶活動的增加通常會帶來更多套利的機會。由於以太坊有多種用例,因此可以通過多種方式從用戶交易中提取價值。根據致力於抵消 MEV 中心化效應的組織 Flashbots 的說法,最常見的 MEV 形式通常來自套利和清算,這些機會在類似 2022 年 11 月那種劇烈波動的環境下大行其道。

小費:

自 2021 年以太坊倫敦升級引入 EIP-1559 以來,以太坊的費用市場發生了巨大變化。在升級之前,PoW 礦工從他們挖掘的區塊中獲得所有 gas 費。升級之後,網絡有兩種獨立的費用類型:基礎費用和優先費用(小費)。所有費用仍由試圖執行交易的用戶支付;這些費用支付後,EIP-1559 會影響其如何分配。

驗證者只收取優先費,而不是收取用戶支付的所有費用。基本費用被銷毀或停止流通。小費可以激勵驗證者優先將交易打包在其區塊中,否則驗證者可能會打包空區塊(這樣做在經濟上更可行)。對於迫切需要執行交易的用戶來說,比內存池(Mempool,待處理交易列表,WEEX 注)中其他競爭性交易更高的小費會激勵驗證者優先考慮將其交易添加進區塊。

雖然 MEV 在確定每個區塊中包含哪些交易方面發揮著重要作用,但小費仍然充當激勵機制,因為驗證者通過小費來決定將哪些交易打包進其區塊內。自改用 PoS 以來,截至 2023 年 7 月,小費已佔驗證者總收入的 22%。

基於貼現現金流模型對 ETH 估值

轉到 PoS 之後,分配給 ETH 的價值更容易建模。對區塊空間的需求可以通過交易費用來衡量。這些費用要么被燃燒,要么獎勵給驗證者,從而為 ETH 持有者積累價值。

因此,從長遠來看,費用和 ETH 價值的增長應該是內在相關的。下圖使用簡單的貼現現金流模型顯示了這種關係。這種模型的結果根據增長假設和貼現率的不同而有很大差異。構建這樣一個模型的目的不是提供對 ETH 公允價值的預測,而是描述網絡用例和價值積累之間的關係。

作為起點,下圖顯示了自 2021 年 8 月實施 EIP‑1559 以來,以太坊以美元支付的平均每日費用。該圖表使用兩階段貼現現金流模型計算的,初始階段,採用和費用持續大幅增長,隨後費用增長率下降,因此無論以太坊用戶獲得的效用如何,擴展都可能降低費用增長的上限。

富達投資:以太坊生態效用如何轉化為ETH價值?

與該模型相關的 70% 以上的代幣價值來自終端永續增長,這是 2030 年之後年份的假設增長率(年增 5%,WEEX 唯客注)。在預測高增長企業的未來時,這種結果很常見,也是使用貼現現金流模型在理論上之所以有效的一部分原因。

下圖顯示的敏感性模型進一步描述了建模價格對假設增長率和貼現率的影響。了解 ETH 與用戶付費意願之間的關係極其重要。然而,依賴一個對未來增長假設的微小變化高度敏感的模型可能沒那麼有用。

富達投資:以太坊生態效用如何轉化為ETH價值?

貼現現金流模型的風險:

  1. 如果擴容技術降低了 Gas 費收入,ETH 與以太坊網絡為用戶提供的價值之間的關係可能會減弱,除非交易量的增加抵消了 Gas 費下降所帶來的收入減少。
  2. 對於任何對增長敏感的資產的未來進行建模並應用相關的貼現率都是非常主觀的,因此,估值可能只在理論上有用。
  3. 目前為盡量減少 MEV 負面影響所做的努力將改善用戶體驗,但可能會降低收益。在這個簡單的模型中,我們對這個問題和許多其他重要的小細節都沒有調整或納入考慮。

結論

毫無疑問,以太坊是一個領先的區塊鏈技術平台,使開發人員能夠構建去中心化應用程序,由於以太坊卓越的可編程性,其中許多應用程序能夠完成比特幣網絡上無法完成的事情。這導致數字資產生態系統中一些最大、最活躍的應用程序建立在以太坊上,並且 ETH 多年來持續保持第二大市值的地位。

然而,投資者提出的問題是,「開發者和應用的增加是否會轉化為ETH 的價值?」我們已經表明,包括迄今為止的理論和數據表明,以太坊網絡上的活躍度增加推動了對區塊空間的需求,這反過來又產生了可為代幣持有者帶來價值的現金流。但同樣明顯的是,這些不同的驅動因素是複雜的、微妙的,並且隨著時間的推移,隨著各種協議升級和擴展開發(如L2)的出現而發生變化,並且將來可能會繼續變化。

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    當地時間8 月13- 14 日,一年一度的加拿大最大的Web3 活動Blockchain Futurist Conference(區塊鏈未來主義者大會)在多倫多舉辦,WEEX 交易所作為贊助商之一出席了大會。 WEEX Global 副總裁Andrew Weiner 在演講中介紹了WEEX 的願景、平台幣WXT 及WEEX Launchpool 產品,並與WEEX 合作夥伴K9 Finance DAO (KNINE) 的市場顧問Funk 及Rain Coin (RAIN) 聯合創始人Calvin Weight 進行了現場互動,以下為三人演講摘錄。 Andrew:大家好,我是WEEX Global 的副總裁Andrew Weiner。你們當中可能有人對 WEEX 這個名字不熟悉,我們自 2018 年起就在海外開始建立這個產品,2020 年開始進入市場。如今,我們在全球近100 個國家和地區擁有超過300 萬交易者。 >>  WEEX Token白皮書 在當今市場上有700 多家交易所的情況下,你可能會問,為什麼選擇WEEX,為什麼是現在,為什麼會在這裡? 這個領域的交易者和使用者仍然面臨著許多障礙。如果在座的有交易者,你可能在多個交易所擁有 3- 5 個甚至 6 個帳戶,才能真正存取行業內對你有用的所有東西。你可能在註冊時遇到壁壘,在存款選擇上遇到壁壘,在幣種選擇時遇到壁壘,在可用服務上遇到壁壘,以及在如何使用這些產品的教育資源方面遇到壁壘。 而 WEEX 旨在成為破除這一切壁壘的「瑞士軍刀」,它通過一個單一的登錄入口,為用戶提供所有功能。在 WEEX,我們確保所有客戶都有一個入金通道,能夠存取衍生品,能夠質押,可以進行現貨交易,可以使用槓桿,並且能夠順利出金。我們正在整合所有相關的合作夥伴和技術,讓你可以真正獲得端到端的體驗,即時註冊,輕鬆存款,一切都在一個平台上完成,這就是用戶一直想要的。 為什麼要有那麼多壁壘?讓我們一起嘗試彌合。我們非常有興趣與在座的以及參加本次大會的、有興趣緻力於這類市場機會的專案方建立聯繫和合作。 我們有一個非常明確的300 萬交易者的用戶量,他們主要集中在海外,例如中國、越南和印度等國家和地區,任何目前沒有以他們的母語向這些受眾行銷或與之聯繫的人,你就切斷了整個市場的一部分。這對業界正在創新的專案和服務類型來說是如此的迫切,替代資產、DeFi 專案、GameFi、NFTs、Web3 甚至AI,都需要一個可靠的歸宿,讓使用者能夠以更少的阻力獲得端到端的體驗。 所以,我今天想向你們介紹的專案是 WXT 和 WEEX 的 Launchpool。 WEEX Token (WXT) 是我們交易所的平台幣,旨在為我們忠誠的 WEEX 用戶提供獨家福利,只要參與生態系統就能獲得巨大的價值。透過持有和使用 WXT,用戶將分享我們正在經歷的快速成長所帶來的長期回報。透過持有 WXT,你將享有質押、交易費折扣和提前訪問熱門項目的機會。對於專案方來說,WEEX 的 Launchpool 已經成為山寨幣領域新興和熱門項目的首選目的地。 我們的獨特之處是什麼? 我們的 WXT 持有者透過存入代幣、進行交易並保持活躍,來獲得在我們市場策略中設立的獎池分配。而當人們真正投入自己的資金和資源,用實際行動來支持你的專案時,這種使用者行為會使他們更投入。這不僅讓他們在經濟上有了更多投入,還能讓你與你試圖服務的社區建立更深入的連結。你的代幣再也不會被隨機和盲目地空投到一些可能壓根兒不打算交易的人手中,在 WEEX 上線,你的投入會物有所值。目前我們有幾個令人興奮的項目,有些已經在 WEEX 上線。 同時,我也想談談把我們都聚集在這裡的一個群體,那就是SHIB,讓我們大聲喊出「Shiba Inu Token」、「 Shibarium」以及在Futurist 為我們提供VIP 般體驗的所有團隊。我們非常高興能夠整合 L2 Shibarium,在接下來的 6 到 12 個月內,你們將看到多達 200 個 SHIB 專案率先在 WEEX 上線。>> WEEX與SHIB達成策略合作,WXT生態再迎重量級夥伴 現在,我想請上來一些我們的合作夥伴,第一位是來自 K9 Finance DAO 的 Funk。 Funk:大家好,非常感謝邀請我上台。大家都熟悉 Shiba Inu,它是 Top 15 的代幣。在 Shiba Inu 推出兩年後,社區團結起來,圍繞著 Shiba Inu 建立了一個技術生態系統。一年前的今天,在多倫多,他們推出了 Shibarium 區塊鏈 L2,像 Matic、Base Chain 一樣。 Shibarium 正在尋求獲得 L2 交易者的主要市場份額,他們是如何做到的?他們最需要的是 TVL,他們需要鏈上的交易量,如何得到這個?這就是 K9 finance 的用武之地。 對於熟悉 Lido Finance 的人來說,它是以太坊領先的流動性質押衍生品,大大增加了以太坊的交易量。這也是我們想為 Shibarium 做的,讓人們鎖定該鏈的 Gas 代幣並從中獲得收益,同時增加 Shibarium 的 TVL 和交易量。我們是 Shiba Inu 的官方合作夥伴,與他們有廣泛合作,我們從他們那裡獲得社交媒體等支持。所以,我們雙方關係非常密切,我們將努力幫助 SHIB Army 建造 Shibarium。 我們也非常喜歡 WEEX,他們現在已將 Shibarium 整合到他們平台。所以 Shibarium 隨著時間的推移會不斷成長。常常感謝你們的時間,謝謝 WEEX。 Andrew:非常感謝 Funk 和 SHIB Army 的支持,SHIB Army 是全世界最大的交易者群體之一。如果你與該群體合作,你將立即獲得現成的受眾。所以對於所有的 Builder 來說,這是值得的。接下來登台的是另一個我非常感興趣的項目,有請Calvin Weight,你們中的一些人可能在Twitter 上關注了他,他經常發布很棒的內容,他今天到場向大家介紹Polygon 上的Rain Coin。 Calvin:首先,我想先講一下關於我們為什麼決定在WEEX 上線的原因。我們一直致力於為我們的代幣尋找全球受眾,希望充分包容全球市場,而 WEEX 就是這樣一個入口,可以將我們的代幣展示給出色的全球受眾。我也認識 Andrew 有一段時間了,他加入 WEEX 對我們來說絕對是一個加分。因為我們知道這家公司背後有他,這給了我們很大的信心。 簡單介紹一下我們用 Rain Coin 做了什麼。 Rain Coin 最初是一個實驗,現在已成為一個有趣的經濟構造,我們探索如何創建一個作為價值儲存的代幣。我們鑄造了 100 萬枚 RAIN 代幣,將其全部鎖定在流動性池中,這樣就沒有團隊、沒有控制錢包、沒有基金會,沒有任何東西對代幣造成拋壓。 然後我們在智能合約中添加了1% 的再分配份額,這意味著在我們的區塊鏈網路上流通的任何代幣的1 % 都會重新分配給持有者。如此一來,持有者有動力購買和持有,因為他們實際上在其資產上賺取現金流或利息。 所以,我們創造了一種稀缺的數位資產,沒有來自團隊、代幣解鎖或任何類似的內部拋壓。而且即使在冷儲存中,它也能帶來收益。現在,為了推動它更上一個台階,我們真正加入了一些遊戲化的元素。我們的社群正在成長,每個人都對透過質押 Rain Coin 為自己創造某種額外價值非常感興趣。 Andrew:非常感謝 Calvin,感謝你們這些年來的所有支持。最後,各位,如果在座的有在 SHIB 上構建項目的,那麼 K9 Finance 已經在 WEEX 上為你做了一個示範,這裡沒有上幣費,我們只是在活動和營銷方面與你們合作。來聯絡我吧,非常感謝。

    2024年 8月 19日
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  • WEEX交易所的價格是如何形成的?為何要謹防不提供訂單簿的平台?

    交易所如何決定加密貨幣價格?訂單簿是如何運作的?為什麼要謹Legend不提供訂單簿的交易平台? 什麼是市價單、限價單?什麼是掛單、吃單手續費?什麼是資金費率? 為什麼不能用差價合約(CFD)來交易加密貨幣? 什麼是槓桿,如何將其用作風險管理工具? 本文以WEEX 唯客交易所實盤為例,帶你探索加密貨幣價格發現、訂單簿背後的秘密,以及市價單和限價單的重要性,了解市場實際運作方式和高級交易技巧,幫你找到獲利的交易設置,讓你能夠自信地做出自己的交易決策,設計出適合自身風險報酬偏好的交易策略。 本文內容: 作者簡介:Dirk,擁有 26 年交易和投資經驗,曾任職於投資銀行、家族辦公室、經紀商和對沖基金,2019 年投身加密貨幣,成為全職交易員。 想要設計有效的交易策略,了解基礎知識非常重要。今天,我將使用一個稱為 WEEX 的交易所的交易帳戶進行演示。 假設你想買入或交易比特幣,當然可以讓朋友幫你買一些,或是透過某個錢包服務,直接以高昂價格加價購買。但如果你打算交易比特幣以嘗試從其漲跌中獲利,你就需要透過交易所進行交易。 但當你點擊「買入」按鈕時,如何確切地知道你將以什麼價格買入,交易所又是如何知道當前的買入、賣出價的呢? 好消息是,如果你使用一個好的交易所,價格發現過程會非常透明,並沒有一個類似「交易所 CEO」這樣的人決定比特幣的價格。以下就以我個人使用的 WEEX 交易所為例,來看看它是如何運作的。 看懂訂單簿 這裡我選的是 WEEX 合約 Pro 的 BTC/USDT 交易對。如果你還不知道什麼是合約,我們稍後會講到。現在先講「如何決定我的買入或賣出價」,這一點在全球幾乎所有交易所中都是相通的,無論交易什麼資產類別。 在螢幕右側,你會看到一個叫做「訂單簿」(Order Book)的東西,上面是紅色數字,下面是綠色數字,中間的數字較大。請注意,這些數字變化得非常快。 「訂單簿」代表了該交易所客戶目前試圖執行的所有買單和賣單的概覽。 例如,我們可以看到在截圖的那一刻,有人或一群客戶正試圖以 56,427.3 美元的價格賣出價值 792,970 美元的比特幣。另一方面,目前有客戶試圖以 56,427.2 美元的價格買入比特幣。 如果此時我們決定買入價值 1,000 美元的比特幣,以下一個可成交價格購買,我們的買單將以 56,427.3 美元的價格執行,因為這是目前有人願意賣出的最低價格。 56,427.3 美元的價格也將是你隨後在圖表上看到的最新價格,因為它是最後一次訂單被執行的價格。 在訂單簿的右側,你可以看到,你目前需要多少美元才能買下從 56,427.3 美元到 56,429.5 美元的所有賣單。在當前價格下是 3,950,000 美元,僅僅 2.2 美元的價格移動就需要這麼多錢。 最佳買入限價和賣出限價之間的差額被稱為「價差」(Spread),在我們的例子中是 0.1 美元。訂單簿是即時變動的,價格和訂單有時會在毫秒(Milliseconds)內發生變化。 在「成交記錄」(Market Trades)那裡,我們還可以即時看到最後訂單是以什麼價格執行的,注意有時每秒會執行多個訂單。實際上,我是在一個相對平靜的市場階段截圖的,即使如此,人眼幾乎無法追蹤價格變動。 這種執行交易的訂單簿方法實際上非常透明和公平,因為它確保在任何時刻,訂單都是在實際需求和實際供給相互滿足的情況下執行的。 一些交易所也與其他交易所合作,使它們的訂單簿更具流動性和公平性。例如,我使用的 WEEX 交易所從 Huobi、Binance 和 Okex 交易所獲取價格資訊。實際上,交易所對其訂單簿的部分來源如此透明地公開並不常見,在我看來,這也是 WEEX 值得信賴的原因之一。 如果你目前正在使用一個不提供訂單簿的交易所,我建議你要格外小心,因為這通常意味著你要么是在用一個吃客損的交易所,意味著他們採取與你交易相反的方向,當你虧錢時他們就贏錢,要嘛你正在交易一種叫做「差價合約」(CFD, Contract For Difference)的工具。在我看來,這會帶來了一系列問題,稍後我們會詳細討論不同的交易工具。 市價單 vs. 限價單 現在讓我們回到交易介面,談談我們可以在上面看到的更多重要內容:當交易開始時,通常有幾個選項來定義我們想要以什麼價格執行多少訂單。 你需要了解的兩種最重要的訂單類型是市價單(Market Order)和限價單(Limit Order)。回到我們想要買入 1,000 美元的比特幣這個例子,如果我們想以訂單簿中目前可用的最佳價格購買,我們會選擇市價單。 然而,也許我們認為價格已經漲了一段時間,推測稍後可能會有更優的價格,例如 55,000 美元。這時候,我們需要輸入限價單,告訴交易所我們想以 55,000 美元的價格購買 1,000 美元的比特幣,而不是以當前價格。 所以,你可以使用市價單立即執行你的交易,如果你想等待更低的價格再買入(做多)交易,或等待更高的價格賣出(做空)交易,你可以使用限價單。 市價單也被稱為 Taker 訂單(吃單),因為它們「從訂單簿中取走流動性」。限價單被稱為 Maker 訂單(掛單),因為它們「為訂單簿增加流動性」。因此,相比限價單,你通常需要為市價單支付更高的交易費用,WEEX Maker 費率為 0.02%,Taker 費率為 0.06%。如果你是一個非常活躍的交易者,每天執行數十筆交易,使用限價單通常是更好的選擇,可節省不少手續費。 資金費率與隔夜費 另一個經常讓新手交易者感到困惑的是資金費率(Funding Rate)。資金費率為正,意味著目前持有多頭頭寸的人每隔8 小時需要向持有空頭頭寸的人支付0.00933% 的利息;資金費率為負,則意味著持有空頭頭寸的人需要向持有多頭頭寸的人支付利息。 此機制旨在確保加密貨幣永續合約的價格不會與其現貨價格相差太遠。現貨價格即加密貨幣(在我們的例子中是比特幣)被實際交換的價格,而當交易比特幣合約時,你只需要以美元支付或收取你的頭寸開倉和平倉價格之間的差價。 簡單來說,如果你想用一些錢換取加密貨幣,並希望長期持有,甚至打算將它們提取到錢包,你應該選擇現貨交易;如果你對交易感興趣,並想使用槓桿放大交易,合約交易是更好的選擇。 講一下我前面提到的差價合約(CFD)工具。除了一些經紀商為這些工具提供高達 1,000 倍的瘋狂槓桿之外,我認為這些工具與加密貨幣合約交易相比沒有任何優勢。相反,它通常伴隨著高昂的隔夜費用。 在這個例子中,使用 100 倍槓桿的多頭交易者每晚將被收取頭寸規模 4.58% 的費用。所以,一旦你的部位沒有快速朝你預期的方向移動,隔夜費用很快就會成為你的頭痛問題。 槓桿是風險管理工具 再說說槓桿,這是一個最容易被誤解的概念,也是初學者比較難駕馭的東西。如今,大多數加密貨幣交易所允許你以高達 200 倍的進行合約交易。這意味著,如果你的帳戶有 1,000 美元,你可以用它開立高達 20 萬美元的部位。如果部位朝你預期的方向移動,你可以放大利潤,在很短的時間內賺很多錢。 當然,鐘擺也可能擺向另一邊,對你不利的頭寸將很快清空你的帳戶。在這個例子中,價格只需要下跌 0.5%,你就會收到 Margin Call(追加保證金通知),因為你目前的保證金餘額將無法覆蓋虧損。我強烈建議在開始交易時不要使用高於 10 倍的槓桿。 通常,你也可以選擇針對每個部位單獨計算槓桿-逐倉模式(Isolated Mode),或是針對所有未平倉部位計算槓桿-全倉模式(Cross Mode)。我通常會使用全倉模式,以確保我始終知道自己所有部位的總保證金比率。 在我看來,槓桿是個風險管理工具,這麼說又是什麼意思呢? 想像你有 10 萬美元,你想用來交易。與其將所有錢都託管給一個交易所,你也可以只存入 10,000 美元,並以 10 倍的槓桿交易,實際上相當於你在交易一個 100,000 美元的帳戶。這樣一來,即使交易所破產或發生更糟糕的情況(例如 FTX),你另外 90% 的資金是安全的。 以上我們介紹了加密貨幣交易的基本術語、訂單簿如何運作,以及如何找到自己的交易方式,恭喜你已經邁出了成為一個成功交易者重要的第一步,祝你投資愉快。

    2024年 7月 31日
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  • 从「相信WXT会涨」到「看到WXT上涨」,WEEX会怎么做?

    本文转自 X @ColeCramer_eth 其實也是所有交易所平台幣上漲的邏輯,不單單適用於WXT。 WXT上漲邏輯①:交易所會把拉新預算轉化為平台幣做市成本 我們都知道,在幣圈,交易平台很暴利,而且旱澇保收,特別是像WEEX這類合約交易所。 而他們的成本,除了人員薪資外,最大的一塊就是拉新(獲客)成本。 幣圈流量為王,流量就是用戶。為此,各大平台每個月都要花大筆真金白銀去招攬新用戶,具體表現為:邀請返傭/代理返傭、媒體/KOL推廣、請名人代言、交易活動獎勵、0手續費促銷、體驗金/贈金獎勵,等等。 一般,一家交易所獲得一名新用戶的成本在幾十到100多美元不等,越知名的平台獲客成本越低(信任成本低),而像WEEX這類新平台,獲客成本顯然更高。 以往,每個月需要花幾百萬、上千萬美元用於促活拉新,現在不一樣了,發平台幣了,如果把以往每個月花在獲客上的預算用於維護平台幣價格,就可以取得事半功倍的效果: 新用戶註冊獎勵WXT、代理邀請返傭以WXT支付、交易手續費用WXT抵扣、平台日常舉辦的各種活動獎勵WXT、媒體/KOL的一部分合作費用也用WXT支付…實現生態系統內的自我循環,USDT不流外人田。 如果平台幣市值管理做得好,WXT比預期漲得更好,還能節省獲客成本。而同時,用戶、代理商、媒體/KOL等合作夥伴都可以獲得更多收益,實現價值共贏,形成螺旋式上升的正向成長飛輪。 WXT上漲邏輯②:交易所不同於一般專案方,每天都有手續費收入,不需要「賣幣工資」 一般的Web3專案前期都沒有收入,或是只有一點微薄的收入,專案方給員工開工資、做市場推廣都是燒的風投的錢。熬了幾年token終於上市了,那不得趕緊賣出一部分變現。同時,投資機構也需要變現,將紙上財富落袋為安。這也是為什麼很多項目上所之日即是高光之時,此後下跌綿綿無絕期,但VC早已賺得盆滿缽滿。 但是,交易所不一樣。交易所本身就有收入,還很暴利,平台幣只是用來鞏固其市場地位的手段,而非目的。用WEEX的話來說,發行WXT旨在綁定更多交易所生態的合夥夥伴。實際上,交易所不發平台幣一樣可以活得很好,例如Coinbase。而對於大部分項目方來說,不發幣就得餓死。這是完全不一樣的邏輯。 因此,交易所平台幣上市後不用擔心拋售和解鎖壓力,至少交易所本身沒有拋售的動力和壓力。這也是平台幣能夠長期跑贏絕大多數加密賽道的根本原因。 WXT上漲邏輯③:預計6月底前所,拉起幣價提升正在進行的Presale效果 WEEX先前對外宣布,其平台幣WXT將於今夏上市。 「今夏」是比較廣泛的時間,6、7、8月都屬於夏天,那麼到底什麼時候上市呢?我的預測是6月中旬或下旬就要上了,理由如下: 1)對於代理商:7月第一個星期WXT開啟認購,預售前需要一個價格錨定 6月1日-30日,WEEX開啟WXT合夥人認購計畫與新用戶剪綵活動:合夥人(代理商)邀請新用戶註冊WEEX,新用戶完成註冊/KYC/交易等任務,均可獲得WXT空投獎勵,同時為代理商貢獻積分;代理商憑藉積分佔比獲得WXT七折認購的份額,認購時間為7月1日-7日。相關數據都在WEEX官網即時公開,全網可見。 這是一個環環相扣的系統性工程,任何一個環節處理不好都會影響整體平台幣專案。如果自己平台的代理商都不看好平台幣,認購不積極,憑什麼讓別人相信WXT未來會漲,會來二級市場接盤?那怎麼做才能激發代理瘋狂拉新的熱情,以及7月積極認購的熱情呢? 如果我是管理階層,我會在6月底前先把WXT上了,並把價格維持在一定高度,讓代理商覺得辛苦,未來會有福報。 2)對於一般使用者:註冊WEEX拿到的空投價值幾何?也需要一個價格錨定 依照WXT拉新獎勵規則,新用戶註冊最高可得500WXT,完成KYC獎勵500KYC,交易越多WXT獎勵越多,單人最高可獲得198,700WXT。那麼這19萬多的WXT到底有多大價值呢?如果不知道它的實際價值,用戶會積極註冊並完成交易任務嗎? 那麼同樣,平台應該在6月底之前先把WXT上了,並把價格維持在一定高度,吸引還沒註冊的用戶來衝一把,最好把19萬WXT的空投全部擼到,因為未來會有福報。 3)對於WEEX管理階層:如果上述 1)、2)項活動效果不理想,後期要維護WXT價格就需要投入更大的成本,那麼他們會做何選擇呢? 答案只有一個:儘早幣,鎖定價格。 4)對於看到這篇貼文的用戶,都看到這裡了,你會怎麼做呢?不用多說了吧,以下是我的邀請鏈接,做任務領取最高198,700WXT空投: https://www.weex.com/zh-CN/register?languageType=1&channelCode=Kaka023&vipCode=uysb

    2024年 6月 14日
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  • Best screaming orgasm squirt female ejaculation 8

    Remarkable! Its in fact aaesome piece oof writing, I havge goot much
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  • pm chu1767a
    pm chu1767a 2023年 9月 12日 上午4:15

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