SEC

當前，全球各地的司法管轄區正加大對數字資產的監管力度。例如，中國香港、迪拜等地正致力於吸引加密貨幣投資，歐盟最近通過了具有里程碑意義的加密貨幣市場法規（MiCA），美國在FTX交易所破產等一系列事件後也加強了執法行動。 在此背景下，作為亞太乃至全球加密重鎮的韓國，在經歷了一年多前的Terra/UST崩盤事件後，整合19項與加密貨幣相關的立法提案，於6月30日正式通過了韓國首部針對虛擬資產的獨立法案——《虛擬資產用戶保護法（가상자산 이용자 보호 등에 관한 법률안）》（以下簡稱「法案」），將在頒布一年後開始生效（預計2024年7月起實施）。 縱覽20頁、22條法案全文，顧名思義，是以投資者保護為出發點，重點圍繞保護用戶資產，打擊內幕交易、市場操縱、欺詐性交易，以及提升虛擬資產服務提供商（以下統稱為「VASPs」）運營透明度、規範性而立法。此外，法案明確數字貨幣為「虛擬資產」，首次將《資本市場法》應用於具有證券性質的虛擬資產，並明確金融服務委員會（Financial Services Commission, 以下簡稱「FSC」）是虛擬資產行業主要監管機構，擁有對虛擬資產市場、經營者的監督、制裁權限。即使在國外運營的、在韓國產生影響的行為也適用於本法。 此前，WEEX唯客交易所（WEEX.com）全文翻譯了完整法案（詳見《內幕交易最高判終身監禁：韓國首部獨立「加密法案」全文來了》），今天我們就法案乾貨重點提綱挈領地做一個歸納、梳理。 重點一：保護用戶資產 法案第6條（存款的保護）規定，VASPs應將用戶的存款從其自身財產中分離出來，按照總統令規定的方法，將其存入或託管於權威機構，如銀行。任何人不得挪用或扣押用戶託管的存款。如果VASPs的商業登記被取消、解散或合併、宣布破產，託管機構應根據用戶要求向用戶兌付已存入或託管的存款。 WEEX唯客總結：要求VASPs對客戶的存款負責，將自身資產與客戶存款分離，這也是世界公認的、最基本的資產隔離原則。就在上個月，美國證券交易委員會（SEC）對Binance提起訴訟，在多達13項指控中就包括指控Binance存在轉移客戶資產、混合客戶和公司資金的行為，即相當於違反了韓國法案這一條。 法案第7條（虛擬資產的存儲）、第9條（交易記錄的建立、保存和銷毀）規定，VASPs受用戶委託存儲虛擬資產時，應當建立並保存完善的用戶登記簿，包含用戶基本信息、用戶委託的虛擬資產種類和數量、用戶錢包地址，這些記錄要保存至少15年。並對用戶資產安全存儲、妥善保管。 WEEX唯客注：這裡提到要登記用戶的地址和姓名，並且交易記錄要至少保存15年，除了保護用戶存款，也有出於KYC、AML方面的考慮。 第8條規定，VASPs應採取必要的措施預防黑客攻擊、計算機故障等事故，如進行存款保險、在冷錢包中持有儲備金等。 從業內實踐來看，不少交易所已經做到了這一點，如Bitget、WEEX交易所均設立了用戶保護基金，用於賠付因不可抗力出現的用戶資產損失。 WEEX交易所全球化戰略第一階段的重點便是發力韓國市場。 重點二：打擊不公平交易 這是整個法案著墨最多的一塊，包括禁止內幕交易、市場操縱、欺詐性交易、「拔網線」、限制出金等VASPs作惡行為，並要求VASPs做好自律、內控，一旦發現異常情況須向FSC會主動報告。同時，每一條不正當交易行為都對應有明確的量刑、處罰規定。 具體來看，法案第10條（禁止不正當交易行為）指出，VASPs及其大股東/員工/代理、其他所有有可能接觸到未披露重大信息的人（包括監管機構人員），不得使用內幕信息（可能對用戶的投資判斷產生重大影響的信息）交易牟利，也不得告訴他人使用內幕信息牟利。任何人不得製造虛擬資產繁榮的假象，誤導用戶投資決策，如「對敲」、「刷量」、操縱價格、虛假陳述等虛假交易，也不得從事「老鼠倉」、關聯交易。 WEEX注意到，法案列出的虛擬資產「內幕信息知情人」與傳統金融領域對「內幕信息知情人」界定基本一致，即指在某個公司或組織內部，掌握了未公開信息（重要財務數據、未公開的業務決策、合併收購計劃、重大合同、產品創新等）並基於這些信息進行交易的個人或實體，可以是公司高管、董事、僱員、合作夥伴或其他與公司有密切聯繫的人。同時明令禁止長期以來為業內所詬病的「對敲」、「刷量」、「老鼠倉」、虛假宣傳等割韭菜現象。值得一提的是，前述SEC針對Binance的指控當中就包括指控後者參與洗盤交易，導致交易量虛高，造成市場繁榮假象的行為。 一旦違反上述條款會有什麼後果呢？ 法案第17條、第19條針對內幕交易，通過洗盤、刷量欺詐用戶，關聯交易等不正當行為，根據非法獲利（或避免損失）金額，都作出了明確的處罰、刑罰規定，其中內幕交易獲利（或避免損失）金額超過50億韓元的，可判5年以上至終身監禁。 重點三：建立透明良好的市場秩序 名不正，則言不順。為此，法案第2條首先界定了什麼是「虛擬資產」：具有經濟價值並能以電子方式進行交易或轉讓的電子表述（包括其中的任何權利），但不包括：不能流通電子證書、遊戲裝備、預付電子支付工具和電子貨幣、電子登記的股票、電子匯票、電子提單等。 WEEX注：「虛擬資產」不包括韓國銀行根據《韓國銀行法》發行的電子貨幣形式以及與之相關的服務，即排除了央行數字貨幣（CBDC）。 同時，法案明確了虛擬資產市場的監管機構——金融服務委員會（FSC）。 FSC行業對虛擬資產業務日常監督和檢查職能，可對不正當交易行為調查和採取執法行動。 FSC可設立和運作虛擬資產委員會，就有關虛擬資產市場、業務的政策和製度提供建議。 WEEX認為，這相比美國等其他國家對加密行業「九龍治水」、多頭管理的監管現狀是一個重大進步。此外，法案第16條規定，如果FSC認為有必要，韓國央行有權向VASPs索取文件、數據，但是，所要求的數據應限制在最小的必要範圍內，應充分考慮到VASPs的業務負擔。這一條也體現了保護虛擬資產市場主體，防止監管過度、權力濫用的理念。 法案第11條（禁止任意阻止虛擬資產的存款和提款）規定，在沒有總統令規定的正當理由下，VASPs不得阻止用戶存款或提款，如確實需要暫停業務，須事先通知用戶，並立即向FSC報告。若有違反，應賠償由此造成的用戶損失，訴訟時效最長為5年。 第12條（監控異常交易）規定，VASPs應監控總統令規定的異常交易，如價格或交易量異常波動，並採取適當措施保護用戶，維護交易秩序。若發現異常，應毫不遲疑地向監管機構匯報，並配合調查。 另外值得注意的是，法案第3條（適用於外國行為）規定，本法也應適用於在國外實施的、在韓國產生影響的行為。 結語 從2020年左右開始，韓國成為全球最具活力的數字貨幣經濟體之一。根據韓國金融情報機構 (FIU) 的報告，韓國有近700萬註冊加密用戶，約佔總人口的14%。在區塊鏈數據平台Chainaanalysis編制的全球加密貨幣採用指數中，韓國一度排名第七。然而，韓國在2022年的指數跌至第23位，同年該國推出的穩定幣和加密貨幣Terra-Luna崩盤，價值400億美元的財富蒸發，導致數十萬投資者遭受巨額損失。據估計，大約有20萬韓國人投資了TerraUSD。經歷加密寒冬後，韓國月度現貨交易量已從兩年前的近2000億美元下降至今年約380億美元。 儘管如此，韓國仍然是舉足輕重的全球加密重鎮，根據CoinMarketCap數據，按交易量計算，韓國本土交易所Upbit仍然是全球交易量第三大交易平台。據媒體報導，今年早些時候XRP的飆升，背後便是韓國散戶投資者的推動。另據Coinhills的數據，韓元一直位於比特幣交易額前三位的法幣之列，貢獻了全球比特幣交易量13%以上的份額。 《虛擬資產用戶保護法》的通過，標誌著韓國對加密貨幣和虛擬資產持更開放和積極的態度，有望促進加密產業在韓國的發展與創新。正如該法案前言所述，基於區塊鏈技術的虛擬資產是一種以前不存在的新型資產，已被2030一代公認為投資目標，國內外虛擬資產市場正在顯著增長，本法旨在通過制定有關保護虛擬資產用戶的資產和規範不公平交易活動的製度，保護虛擬資產用戶的權益，建立透明、健全的虛擬資產市場交易秩序。 FSC表示，關於推進虛擬資產發行和信息披露的第二階段立法將在稍後製定，今後還將製定相關子規定等。同時，在法律實施之前，FSC將與企劃部、科學技術部、法務部、行政安全部、檢察機關、韓國銀行、金融監督院等相關機構積極協商，採取多管齊下的措施，建立透明和良好的市場規則體系。

本文要點： 作者：Greg Cipolaro，NYDIG 全球研究主管 編譯：WEEX Blog，WEEX 交易所官方博客 行情回顧 二季度末的反彈推動比特幣再創年內新高 WEEX 交易平台數據顯示，整個二季度，比特幣上漲 6.8%，將年初至今的回報率提高至 83.6%。受 6 月中旬以來的大量現貨 ETF 申請的推動，近期比特幣再次站在 30,000 美元關口之上，這是今年第二次，逆轉了進入二季度以來的寬幅震盪走勢。 4 月中旬，地區銀行危機首次將比特幣價格推上 3 萬美元，隨後由於監管執法行動（主要來自 SEC 起訴幣安和 Coinbase），比特幣陷入下跌，挫敗了投資者對數字資產行業的熱情。 比特幣並不是二季度唯一表現良好的資產。同期，美國股市繼續上漲，其中大盤股領漲，本季度累計上漲 13.6%。本季度債券漲跌互現，最終以下跌收官。受實際收益率上升的壓制，黃金和貴金屬本季度下跌。受供需失衡影響，貴金屬、石油、大宗商品全部下跌。 雖然比特幣並不是二季度表現最好的資產類別，但年初至今 83.6% 的回報率，使其遠遠領先於任何其他資產類別。其他「風險」資產，例如股票，今年以來表現也不錯，但未能跟上比特幣的步伐。美國股市主要由大盤股和成長股推動，例如，以科技股為主的納斯達克 100 指數今年迄今已上漲 40.1%。整個上半年來看，只有大宗商品錄得下跌，主要是受油價拖累。 WEEX 注：不過進入 7 月以來，隨著主要產油國宣布減產行動，油價應聲反彈，NYMEX WTI 原油本週上漲 4.29％。 比特幣強勢依舊 我們在一季度回顧中指出，一季度的良好表現往往是全年表現良好的徵兆。這個觀點在第二季度繼續得到證實。 2023 年將繼續像四年周期中的第一個年頭那樣發展，其特點是比特幣表現出色。 關聯度回歸長期水平 比特幣對投資者來說有兩個重要的金融屬性——高回報和與其他資產類別的低相關性。第二個特性，低關聯度，使得比特幣成為有效的多元化投資工具，降低投資組合的整體風險。 但隨著應對 COVID-19 醫療危機的一系列貨幣和財政措施出台，比特幣與其他資產類別（主要是美國股票）的關聯度大幅上升。不過，這種關聯度在去年夏季達到峰值之後，今天又回到了歷史上的長期平均水平。截至 6 月末，比特幣與美國股市的 3 個月滾動關聯度為 0.12，與 2011 年以來的平均值 0.11 基本相同。 我們認為，隨著投資者基礎逐漸從散戶轉向機構，比特幣仍可能表現出比 2020 年之前更高的滾動關聯度，但比特幣價格將主要由其本身的獨特因素所驅動，如受眾和使用場景（而非隨著股市起起伏伏，WEEX 注）。 監管仍是重中之重 毫無疑問，二季度加密市場的主要焦點集中在 SEC 的行動上，SEC 起訴了業內最大的兩家交易所 Coinbase 和 Binance。幣安於 6 月 5 日被提起訴訟，其中包括對其創始人趙長鵬 (CZ) 的指控。針對 Coinbase 的訴訟在第二天（6 月 6 日）接踵而來。 不過這兩起訴訟都提前釋放了充分的預警，因此對市場的影響小於預期。 CFTC 此前已經對 Binance 和 CZ 違反各種商品法律和法規提起訴訟，Coinbase 也披露過來自 SEC 的 Wells 通知，警告他們即將採取的監管行動。受此影響，WEEX 交易所數據顯示，比特幣價格從周日晚間（6 月 4 日）的 27,250 美元跌至 25,350 美元的階段性低點，但到了周二晚間已經收復全部跌幅。 雖然很難判斷訴訟的結果，但有一點是肯定的——這兩起訴訟可能需要很多年才能塵埃落定。舉個例子，SEC 和 Ripple Labs 之間備受關注的訴訟始於兩年半以前，至今仍未做出裁決，本來預期二季度末會有結果，而且這還是在未考慮上訴程序或本案最終可能會採取其他途徑的前提下（所估計的初步結果時間，WEEX 注）。 我們認為，這些最近提交的案件的可能要等很多年才能知道結果，並且可能跨越 SEC 主席任期（Gensler 的任期於 2026 年 6 月 5 日結束）、立法機構的變化以及新的數字資產立法出台。 ETF申請推高價格 投資巨頭貝萊德 (BlackRock) 於 6 月 15 日提交了一份現貨比特幣 ETF 申請，這是令人興奮的事件，也是價格大幅上漲的催化劑。貝萊德提交的文件的主要看點以及與之前那些被否決的申請文件的主要區別在於，與現貨交易所 Coinbase 簽訂了監控共享協議（SSA）。 WEEX 唯客注：SSA（Surveillance Sharing Agreement，監控共享協議）旨在增加金融市場監控的有效性，尤其是在涉及 ETF 等金融產品的情況下。該協議建立了合作關係，允許交易所與監管機構之間共享信息和數據，以便更好地監測市場操縱、欺詐行為和其他不當交易行為。 貝萊德提交申請的消息引發了一系列競爭性申請，目前有 8 只潛在 ETF 正在進行中，其中包括來自 Ark 21Shares 的申請，該基金在貝萊德提交申請之前就已經進入了審核進程。 如前所述，貝萊德提交現貨 BTC ETF 申請的消息導致比特幣的價格軌跡完全逆轉，將價格重新推上 3 萬美元。在提交文件之前，監管行動對比特幣價格造成了壓制，繼二季度早些時候的銀行業危機將比特幣價格推上 3 萬美元之後，比特幣一度跌至 2.6 萬美元以下。 銀行業危機暫時緩解 席捲美國多家銀行的地區銀行業危機是一季度最重要的事件之一。就在 60 多天前，即 5 月 1 日，危機的最後一個爆炸性事件發生了，摩根大通在最後一刻收購了陷入困境的第一共和國。因此，地區銀行業危機的影響也延續到了第二季度。 雖然這場危機已經不再成為新聞焦點，但它可能並沒有完全消失。美聯儲貼現窗口（初級信貸）加上為應對危機而設立的銀行定期融資計劃（BTFP）的總提款額均較危機期間的高點有所下降，但銀行仍然嚴重依賴 BTFP。美聯儲本週的數據表明，BTFP 的提款額仍徘徊在歷史高位。由於投資者預計今年接下來還將有 3 次 25bs 加息，銀行業危機的根源、利率上升以及銀行未能對沖利率風險，可能仍在發揮作用。 債務上限：把棘手的事情延後 媒體大肆渲染的 31.4T 債務上限的提高並沒有取得什麼戲劇性結果。立法者達成的「決議」只是將債務上限問題延緩至 2025 年 1 月。 雖然過去曾發生過五次延緩（2013 年兩次，2015 年、2017 年和 2019 年各一次），但相比已有 106 年曆史的債務上限，這些都是最近幾年才有的事。如果不提高債務上限，立法者將不得不再次坐到談判桌前進行博弈。 很慶幸，這次的「決議」沒有帶來市場波動，不像 2011 年那次標準普爾下調了美國主權信用評級。但不幸的是，要不了幾個月，我們很可能再次面臨債務上限引發的輿論壓力。 這次事件並沒有像我們希望的那樣提振比特幣，但我們認為，這樣一幅與美國金融機制相關的政治圖景的展開，給一個非主權發行的貨幣塗上了亮色，像比特幣這樣具有良好經濟參數的非主權發行的貨幣，將受到積極影響。 交易費用上升，然後下降 隨著第一季度 Ordinals 的興起並在第二季度引出 BRC-20，交易費用和比特幣內存池中等待的未確認交易積壓成為熱門話題。 回顧一下，Ordinals 允許用戶在比特幣區塊鏈中嵌入比之前想像的更多的數據，引發了一波 NFT 鑄造熱潮，而基於 Ordinals 協議的 BRC-20，則允許在比特幣區塊鏈上發行獨特的數字資產。雖然 BRC-20 幾乎沒有任何明確的效用，因此被歸為「Meme 幣」，但隨著用戶部署、鑄造和轉移 BRC-20 代幣，它們整體價值的飆升，帶來了對區塊空間的巨大需求。 隨著 Meme 幣熱潮的結束，對區塊空間的需求，以及交易費用已經下降。在 Ordinals 推出之前，交易費用僅佔礦工總收入的 1％-2%，其中 98％-99% 來自區塊獎勵。 Ordinals 出現之後，交易費用在礦工每日收入中的佔比最高超過 40%，部分區塊突破了 50%。 在總價值超過 10 億美元的峰值後，BRC-20 的市值掉頭向下，導致交易需求和交易費用降溫。儘管如此，圍繞比特幣區塊鏈的 Building 熱情仍在高漲，我們很期待技術社區接下來會帶來什麼。 比特幣的主導地位繼續上升 比特幣的主導地位，即其在數字資產總市值中所佔的份額，進入 2023 年以來持續上升。 比特幣的主導地位往往會在周期高峰時觸底，然後在市場回撤階段以及新一輪牛市的早期恢復上升。我們在上一個週期中看到了這一點，該週期在 2017 年達到頂峰，在 2018 年底觸底，而在 2021 年峰值和 2022 年低谷之後，同樣的趨勢似乎再次上演。 從法律、技術、經濟和產品﹣市場匹配的角度來看，主導地位的增長一定程度上與比特幣作為風險最小的數字資產的地位有關。從百分比來看，它的回撤幅度低於高風險資產（BTC 在上次回撤中下跌了 77.6%，而 ETH 下跌了 81.9%）。 一旦觸底，比特幣往往是最容易被抄底的資產。因此，比特幣往往會在牛市週期的早期佔據主導地位，而到了投機熱潮高漲的時候，主導地位下降，因為這個時候風險性和投機性更高的資產漲得更猛──這也表明我們距離市場週期的這個階段還很早。 長期持有量創新高 持有一年以上的比特幣佔其流通總量的比例在二季度末創下新高，達 69.0%。 比特幣以其短期高波動性而聞名，但根據鏈上數據，投資者似乎越來越傾向於成為 Hodlers。這可能是市場持續看漲的一個重要因素。由於惜售情緒，可供購買的比特幣較少，新買家不得不抬高購買價格。 加密股票繼續表現良好 加密相關業務，主要是礦業公司，在第二季度繼續表現良好。第二季度和整個上半年，公開交易的礦商股回報率輕鬆超過了比特幣。 我們一直認為，加密貨幣相關業務的商業模式具有固有的槓桿性，這使得其股價相對於比特幣等數字資產具有更高的貝塔值（加密公司股價對於加密市場整體波動更為敏感，WEEX 注）。 後市展望 ETF 備受關注 隨著新一輪現貨比特幣 ETF 競賽拉開序幕，所有人的目光都集中在 ETF 申請以及 SEC 的回應上。貝萊德在獲得 ETF 批准方面近乎完美的記錄與 SEC 在拒絕現貨比特幣 ETF 方面的完美記錄形成鮮明對比。哪一方將繼續保持其記錄？ 貝萊德只是其中之一，「木頭姐」的 Ark 21Shares ETF 預計將首先收到反饋。儘管申請 ETF 的消息此起彼伏，但目前只有 Ark 21Shares 的比特幣 ETF 有明確的審核截止日期，SEC 需要在該截止日期之前做出批准、拒絕或推遲的決定，即 8 月 13 日。 其他 ETF 尚未刊登聯邦公報（Federal Register）──登報之後才會開啟 SEC 需要做出回應的第一個 45 天窗口的倒計時。 根據以往經驗，從交易所提交 19b-4 文件到 SEC 發布備案通知需要 14 天，再到擬議的規則變更在聯邦公報上公佈需要 6 天，我們預計 SEC 的第一個 45 天答复期限將在 9 月初到來。 未決訴訟的結果 雖然 SEC 針對 Coinbase 和 Binance 的訴訟在短期內不太可能看到結果，但短期內有一些重要案件值得投資者繼續關注。 SEC 針對 Ripple Labs 發行未經註冊數字資產證券的案件可能隨時會做出裁決。儘管任何裁決都可能會引發上訴，但它可以向我們展示法院在數字資產案件中是如何解釋證券法的。雖然對比特幣沒有直接影響──監管機構將比特幣明確定義為商品，但它可能會對其他數字資產以及交易所等服務提供商產生影響。 投資者應該關注的另一個案件是 SEC 和 Grayscale 之間的訴訟。去年 10 月，最大的單一比特幣基金（AUM 達 $19.4B）Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）的發起人 Grayscale 起訴監管機構，因 SEC 否決了 Grayscale 將 GBTC 轉換為 ETF 的申請。 3 月 7 日，由 3 名法官組成的小組在華盛頓特區巡迴上訴法院聽取了口頭辯論，市場的解讀對灰度是積極的。預計該案將於今年秋天某個時候做出裁決，因此可能是在第三季度。該裁決也可能對現有 ETF 申請產生影響。 估值仍低於 Metcalfe 定律 大約三年前，我們發表了一篇文章，概述了比特幣持有地址數的平方（代表比特幣用戶群基礎）與其市值之間的關係。自發布以來，該模型已經失去了一些預測能力，R 平方從 2020 年底的 90.4% 下降到 6 月底的 78.7%。儘管如此，我們認為該模型是在價格週期背景下檢測低估 / 高估的有效工具。在回撤階段和牛市早期階段，比特幣的交易價格往往低於模型估值，但在市場峰值附近，交易價格將高於模型估值。 自 2022 年以來，比特幣的交易價格較模型價格大幅折價，截至 6 月底，比特幣價格相比模型價格 43,535 美元低了 30%。這表明我們可能仍處於新一輪週期的早期。 歷史不斷重演 比特幣四年重複的價格週期是數字資產模型中最大的奧秘之一。這個圍繞著獎勵減半的重複模式似乎違反了有效市場假說（EMH）的最弱形式。 WEEX 唯客注：有效市場假設（Efficient Market Hypothesis，EMH）認為，金融市場的資產價格已經反映了所有可獲得的信息，並且價格會隨時針對新的信息做出快速調整，因此，投資者無法通過分析市場中現有的信息來獲得超過市場平均水平的收益。其中弱式有效市場認為，市場價格已經反映了過去的交易信息，包括歷史價格和成交量。在弱式有效市場中，技術分析等依賴於過去價格模式的方法是無效的，因為所有可獲得的過去信息已經被充分反映在當前的價格中。然而，比特幣的四年重複價格週期並不符合 EMH，存在一定程度的非理性和周期性特徵。 儘管每一輪週期所處的現實、參與者和市場環境各不相同，但比特幣的走勢形態和持續時間不斷重複。一種解釋是，比特幣價格的增長軸是向上向右傾斜的，但人性，恐懼和貪婪的循環，導致了低估和高估。另一種解釋是，由於缺乏對比特幣的基本估值工具，例如貼現現金流模型，投資者正在使用歷史價格模式作為未來的價格嚮導。 不管什麼原因，這個週期性繼續遵循與之前週期類似的路徑。 結語 比特幣第一季度的積極勢頭延續到了第二季​​度，主要是受現貨 ETF 申請的推動。儘管業內一些最大的交易所面臨監管阻力，但價格仍然堅挺。雖然這些案件的結果可能需要很長時間才能看到，但令人鼓舞的是，我們發現比特幣繼續「攀登憂慮之牆」。 （「攀登憂慮之牆」這句諺語最初源自金融領域，意指投資者在對市場前景保持謹慎和懷疑的同時，仍然繼續投資和應對挑戰，WEEX 注。） 比特幣這種重複運行的價格週期似乎完好無損，考慮到不同周期的現實、參與者和市場事件都有所不同，這是一個令人驚奇的事實。如今所有的目光都聚焦在現化 ETF 申請上，我們確信下季度將會看到更多進展。

自貝萊德（BlackRock）於 6 月 15 日提交現貨比特幣 ETF 申請以來，WEEX 交易平台數據顯示，6 月 16 – 23 日，比特幣累計上漲 19.06%（當然在此期間也有 EDX Markets 登場等其他利好）。 貝萊德的現貨比特幣 ETF 申請受到巨大關注，不僅是因為這家全球最大的資產管理公司之一管理著約 8.59 萬億美元資產（截至 2022 年 12 月 31 日數據），更是因為貝萊德過往申請 ETF 歷史上堪稱完美的勝率──575 / 576。 不過，面對美國證券交易委員會（SEC）的嚴防死守──申請 28 次拒絕 28 次，ETF 狂人貝萊德這一次也心裡沒底了。華爾街日報 7 月 1 日援引知情人士消息稱，SEC 告知納斯達克公司和 Cboe Global Markets，貝萊德和富達投資等提交的現貨比特幣 ETF 申請不夠清晰和缺乏必要信息。為此，貝萊德於本週一（7 月 3 日）通過納斯達克重新提交了文件，由 Coinbase 提供市場監控支持。 這一次貝萊德的勝算幾何？就在整個行業屏息靜氣等待進展的時候，7 月 5 日，貝萊德創始人兼 CEO Larry Fink 做客福克斯商業頻道「The Claman Countdown」節目，聊了貝萊德正在申請的現貨比特幣 ETF，以及美聯儲加息預測等市場關注的熱點話題。 「ETF 將推動加密貨幣投資的民主化」 關於貝萊德正在申報的 iShares Bitcoin Trust，Fink 並沒有透露太多實質性消息，僅表示，貝萊德將與監管機構密切合作，希望聽到監管機構的意見，然後根據監管意見反饋解決問題，消除監管疑慮。希望貝萊德的申請能夠獲得批准，就像貝萊德過去與監管機構的良好合作一樣，但自己也不知道這一天什麼時候到來。 WEEX Blog 了解到，貝萊德管理著 2.4 萬億美元的 ETF 產品，歷史上，它曾提交過 576 份 ETF 申請，其中 575 份申請成功，只有 1 份被拒絕。 儘管貝萊德在獲得 ETF 批准方面有著近乎完美的記錄，但也並不能保證它這一次一定成功。要知道，貝萊德以往投資的都是房地產、能源、科技等傳統領域，而現貨比特幣 ETF 作為一個新型產品，至今尚無任何一家公司的申請獲得 SEC 批准。據 WEEX Blog 統計，截至目前，SEC 已經拒絕了 28 次比特幣現貨 ETF 的申請。 為此，主持人 Liz Claman 也在節目中對 SEC 進行了吐槽，稱從 Ark 到 Instress Eco、Vanek、Grayscale，這些基金公司都渴望做同樣的事情，但他們都被 SEC 的「保鏢」，即「首席保鏢」Gary Gensler（SEC 主席) 拒之門外。 據 WEEX Blog 了解，按照流程，SEC 就現貨比特幣 ETF 的備案通知要先在聯邦公報（Federal Register）上發布，然後才正式進入為期最長 240 天的審核倒計時，回复截止日期的間隔為 45 天、45 天、90 天和 60 天（按順序）。 在最終決定是否批准前，SEC 可以做出 3 次推遲決定，徵求意見或要求申請人提供補充信息。但壞消息是，從歷史上看，所有包括現貨 ETF 在內的申請，在最終被拒絕之前都經過了 240 天的大部分流程，也就是說，如果 SEC 在貝萊德申請的首次回复截止日期（目前尚未確定日期）做出推遲決定，那麼最終被拒絕的概率就大增。 如果從上述歷史經驗來看，「木頭姐」就有點懸了，因為她和 21Shares 合作提交的 Ark 21Shares Bitcoin ETF 已經被 SEC 做出過一次推遲決定了，就在 6 月 15 日——貝萊德提交申請的同一天。當然也有例外，Teucrium 的比特幣期貨 ETF 經歷了接近 240 天的完整流程，其中包括 3 次延遲決定，但最終還是通過了。 Fink 表示，ETF 對於共同基金行業來說是一場重大革命，它正在接管整個共同基金行業，而貝萊德正是將產品 ETF 化的信徒。貝萊德將這次現貨比特幣 ETF 看作是一個機會──為投資者提供服務方面更進一步，讓投資成本民主化，即降低加密貨幣投資門檻和投資成本。他稱，貝萊德在過去 10 年內，將 iShares 的 ETFs 投資成本降低了 30%。 「因此，我們希望監管機構將這些（ETF 申請）文件視為加密貨幣民主化的一種方式，我們未來會看到它的效果。」Fink 說。 Fink 認為，比特幣早期被大量用於非法活動，但隨著投資門檻降低，相信它作為「數字黃金」的價值。他強調，比特幣是一種全球化資產，而不僅僅是一種用來對抗通貨膨脹，對沖任何一個國家貨幣貶值的工具，它是所有投資替代方案的集大成者。 他同時強調，區塊鏈的底層技術非常棒，因為它通過去中介化，幫助我們簡化了交易流程，提高了交易效率。要知道，整個金融過程中，有些中介機構是很糟糕的。 「預計美聯儲最多再加息 4 次或 100 個基點」 充值完信仰，Fink 馬上又潑了一盆冷水。他認為，美聯儲將不得不繼續加息，最多 4 次，每次 25 個基點，或累計再加 100 個基點。理由是，通脹具有很強的粘性和反复性。 WEEX Blog 此前曾報導，從歷史上看，上世紀 70 年代至 80 年代初的那一輪通脹期間，通脹居高不下，直到經過兩輪加息週期才得到遏制。所以這一次也不排除美聯儲在放緩加息步伐後，卻發現通脹依然很頑固，從而不得不開啟第二輪加息週期。 Fink 指出，較高的利率將為房地產帶來更大的壓力，而商品房是區域性銀行最大的資產類別。因此，不排除還會有新一輪信貸危機，有其他小銀行倒下。美國有 4400 多家銀行，比世界上任何國家都多，也許幾年後我們會看到其中一些消失。 但 Fink 表示，這並不是說會出現系統性危機，相反，現在的經濟很強勁，而且未來前景更強，大銀行是沒有問題的。他指出，美國已經註入 1 萬億美元的刺激措施，去年又頒布了三項大型刺激計劃──基礎設施法案、芯片法案和投資法案，「一切才剛剛開始，想想重建機場、高速公路和港口，需要多少工作崗位？這些法案帶來的就業前景將是巨大的，參與基礎設施重建的公司將是良好的長期持有標的」。 WEEX Blog 認為，Fink 對美國經濟前景如此樂觀，多少有點「屁股決定腦袋」、推其旗下產品的嫌疑，畢竟貝萊德擁有約 8.59 萬億美元的資產管理規模，涵蓋股票、固定收益投資、現金管理、另類投資及諮詢策略等。實際上，對於上述美國的刺激措施，也有不少批評者認為用力過猛，其後果便是我們眼下正在經歷的加息、抗通脹歷程。

2023年6月30日，韓國國會政務委員會通過了該國首部針對虛擬資產的立法——《虛擬資產用戶保護法（가상자산이용자보호등에관한법률안）》，目的是保護虛擬資產使用者及限制不公平交易，將在頒布一年後開始生效（預計2024年7月起實施）。《虛擬資產用戶保護法》正文共20頁、22條，現將完整法案翻譯如下。 編譯：WEEX 法案要點： A. 本法的目的是保護虛擬資產使用者的權益，建立健全虛擬資產市場的交易秩序（第1條）。 B. 虛擬資產的定義參考了《特定金融交易信息報告和利用法》對虛擬資產的現有定義，但將韓國銀行發行的電子貨幣和相關服務排除在虛擬資產範圍之外，並為虛擬資產的運營商定義了虛擬資產市場（第2條）。 C. 規定影響韓國的行為，即使在國外實施，也應受本法規定的約束，虛擬資產和虛擬資產運營商應受本法規定的約束，除非其他法律另有規定（第3和第4條）。 D. 金融服務委員會可以建立和運作一個與虛擬資產有關的委員會，為虛擬資產市場和虛擬資產運營商的政策和製度提供建議（第5條）。 E. 為了保護虛擬資產用戶的資產，該法規定了與保護存款、儲存虛擬資產、保險以及建立和保存虛擬資產交易記錄有關的事項（第6至第9條）。 F. 利用未披露的重大信息、操縱市場價格、欺詐性交易行為被定義為箱體交易中的不公平交易行為，如有違反，應承擔賠償損失的責任，並可處以罰款（第10條和第17條，WEEX唯客注：這是整個法案重點）。 G. 禁止任意阻斷用戶對虛擬資產的存取，要求虛擬貨幣交易所經營者隨時監控虛擬資產市場的異常交易，採取適當措施，並通知金融主管部門（第1條和第12條，WEEX唯客注：經營機構不可隨意限制用戶出入金和交易，如有異常要向監管機構主動報告）。 H. 規定了金融當局對虛擬資產經營者的監督檢查事項，以及對不公平貿易行為採取調查措施的權力（第13至第15條）。 I. 允許央行在執行貨幣和信貸政策、金融穩定以及支付和結算系統的順利運行所需時，要求虛擬資產運營商提交文件（第16條）。 J. 規定對從事不公平貿易行為者的處罰和加重處罰的相關事項，允許在監禁的情況下將取消資格和罰款合併，並規定有關罰沒和提供減輕處罰的事項（第19至第21條）。 K. 對任何違反本法規定義務的人，除不公平貿易行為外，應處以不超過1億韓元的罰款（第22條）。 虛擬資產用戶保護法 第一章概述 第1條（目的）本法旨在保護虛擬資產使用者的權益，通過制定有關保護虛擬資產使用者的資產和規範不公平交易活動的事項，在虛擬資產市場建立透明和良好的交易秩序。 第2條（定義）在本法中使用的下列術語具有以下含義。 1. 「虛擬資產」是指具有經濟價值並能以電子方式進行交易或轉讓的電子表述（包括其中的任何權利）。然而，它不包括屬於以下任何一個標題的任何東西： A. 不能用金錢、商品、服務等交換的電子證書，或有關這種證書的信息，其使用已被發行人限制 B. 根據《遊戲產業促進法》第32條第1款第7項，通過使用遊戲材料獲得的有形和無形的結果 C. 根據《電子金融交易法》第2條第14款規定的預付電子支付工具和同一條款第15款規定的電子貨幣 D. 根據《股票、債券等電子登記法》第2（4）條，電子登記的股票 E. 根據《電子匯票發行和分配法》第2（2）條，電子匯票 F. 根據《商法典》第862條，電子提單 G. 韓國銀行根據《韓國銀行法》發行的電子貨幣形式以及與之相關的服務 H. 將根據交易的形式和性質，由總統令確定 2. 「虛擬資產業務」是指從事與虛擬資產有關的下列任何行為的人： A. 出售和購買虛擬資產的行為（以下簡稱「買賣」） B. 用虛擬資產交換其他虛擬資產的行為 C. 根據總統令規定轉讓虛擬資產的行為 D. 儲存或管理虛擬資產的行為 E. 中介、安排或代表A和B中所列的任何行為的行為 3. 「用戶」是指通過虛擬資產業務購買、出售、交換、轉讓或儲存和管理虛擬資產的人。 4. 「虛擬資產市場」是指可以買賣虛擬資產或在虛擬資產之間進行交換的市場。 第3條（適用於外國行為）本法也應適用於在國外實施的、在韓國產生影響的行為。 第4條（與其他法律的關係）除其他法律有特別規定外，虛擬資產和虛擬資產經營者應受本法管轄。 第5條（虛擬資產委員會的設立）① 金融服務委員會可設立和運作虛擬資產委員會，就本法或其他法律法規規定的虛擬資產市場和虛擬資產業務的政策和製度相關事宜提供建議。 ② 有關第①款規定的委員會的組成和運作的必要事項，由總統令規定。 第二章保護用戶資產 第6條（存款的保護）① 虛擬資產業務經營者應將用戶的存款（指用戶因買賣虛擬資產、買賣中介和其他業務活動而存入的資金）從其自身財產中分離出來，按照總統令規定的方法，將其存入或託管於權威機構（以下簡稱「管理機構」），如銀行法規定的銀行。 WEEX唯客注：這一條強調虛擬資產經營機構將自身資產與客戶存款分開，這是世界公認的、最基本的「資產隔離原則」。 司法案例：2023年6月，美國證券交易委員會（SEC）對幣安交易所提起訴訟，在多達13項指控中就包括：幣安及其美國分支機構在2019年至2021年期間，將超過120億美元的客戶資產轉移到由幣安創始人趙長鵬（CZ）控制的實體，其中包括將客戶和公司資金混合在趙長鵬所擁有的交易公司Merit Peak的賬戶中；根據審計公司Armanino的發現，幣安在運營BINANCE.US平台和保管客戶資產的控制方面存在「顯著的缺陷」，這些缺陷包括混合了客戶和公司的資金，依賴母公司提供財務數據，以及缺乏應對災難的計劃。 ② 當根據第①款將用戶的存款存入或託管給管理機構時，虛擬資產業務應披露該存款是用戶財產的含義。 ③ 任何人不得抵消或扣押根據第①款存放或託管在管理機構的存款，存放或託管存款的虛擬資產經營機構不得轉讓或提供存放或託管在管理機構的存款的擔保，除非總統令規定。 ④ 如果虛擬資產業務經營者屬於下列各項中的任何一項，管理機構應根據用戶的要求，按照總統令規定的方法和程序向用戶支付已存入或託管的存款： 1. 商業登記被取消 2. 在作出解散或合併決議的情況下 3. 在宣布破產的情況下 第7條（虛擬資產的存儲） ① 虛擬資產企業受用戶委託存儲虛擬資產的，應當建立並保存包含以下項目的用戶登記簿： 1. 用戶的地址和姓名 2. 用戶委託的虛擬資產的種類和數量 3. 用戶的虛擬資產地址（指為管理虛擬資產的傳輸和存儲歷史而以電子方式生成的唯一識別號碼） ② 虛擬資產經營機構應當將自身的虛擬資產與用戶的虛擬資產分開保管，並實際持有與用戶委託的虛擬資產種類、數量相同的虛擬資產。 ③ 虛擬資產經營人應將用戶按照第①款規定存儲的虛擬資產按總統令規定的比例與互聯網分開安全存儲。 ④ 虛擬資產經營機構可以將用戶的虛擬資產委託給符合總統令規定的安全標準的機構並進行存儲。 第8條（獲得保險等）為了在發生總統令規定的事故，如黑客攻擊或計算機故障時履行其責任，虛擬資產業務經營者應採取必要的措施，如按照金融服務委員會規定的標準獲得保險或免賠額或積累儲備金（比如WEEX交易所設立1000 BTC投資者保護基金）。 第9條（交易記錄的建立、保存和銷毀） ①虛擬資產經營機構應當自交易關係結束之日起15年內保存能夠跟踪、查詢買賣等虛擬資產交易內容，或者確認、更正交易內容錯誤的記錄（以下簡稱「虛擬資產交易記錄」）。 ②總統令應規定虛擬資產企業應保存的虛擬資產交易記錄的類型、存儲方法、銷毀程序和方法等。 第三章對不公平貿易的監管 第10條(禁止不正當交易行為等) ① 屬於下列各項的人，不得使用未披露的虛擬資產重大信息(指在按照總統令規定的方法向不特定的人披露之前，可能對用戶的投資判斷產生重大影響的信息)，不得用於此類虛擬資產的購買、銷售或其他交易，也不得由他人使用。 1. 虛擬資產企業，虛擬資產發行人（包括法人實體，以下簡單「法人實體」），及其僱員和代理人在履行職責時知悉未披露的重大信息 2. 法人實體在行使其作為大股東（根據《金融公司治理法》第2條第6款規定的大股東，在此情況下，「金融公司」應被視為「法人實體」）的權利過程中知悉未披露的重大信息 3. 在行使其權利過程中知悉未披露的重大信息 4. 根據法律法規對虛擬資產企業或虛擬資產發行者擁有許可、授權、指導、監督或其他權力，並在行使該權力過程中知悉未披露的重大信息的人；已經或正在與虛擬資產企業或虛擬資產發行者簽訂合同，並在簽訂、談判或履行該合同過程中知悉未披露的重大信息的人 5. 屬於第2至第4款的人的代理人（包括其僱員和代理人，如果該人是一家公司）、用戶或任何其他僱員（包括其僱員和代理人，如果屬於第2至第4款的人是一家公司）在履行其職責時意識到未披露的重大信息 6. 從屬於第1至第5款中任何一款的人那裡收到未披露的重大信息的人（包括從不再屬於第1至第5款中任何一款的日期起未滿一年的人） 7. 總統令指定的其他任何人員 WEEX注：第1-6款即界定了「內幕信息知情人」，可參照傳統金融的定義：內幕信息知情人是指在某個公司或組織內部，掌握了未公開信息並基於這些信息進行交易的個人或實體。這些內幕信息可能包括公司的重要財務數據、未公開的業務決策、合併收購計劃、重大合同、產品創新等與該公司相關的重要信息。內幕信息知情人可以是公司的高級管理人員、董事、僱員、合作夥伴或其他與公司有密切聯繫的人。 ② 任何人不得為誤導他人購買和銷售虛擬資產的繁榮而從事以下行為，或以其他方式使他人作出錯誤判斷： 1. 事先與當事人安排他人在其出售的同時以相同的價格購買虛擬資產後進行買賣 2. 事先與當事人安排他人在其購買的同時以相同的價格出售虛擬資產後進行買賣 3. 進行不以轉讓虛擬資產買賣權利為目的的虛假買賣 WEEX注：前2條是禁止內幕信息知情人利用其掌握的內幕信息交易牟利，即「老鼠倉」行為；第3條是禁止「刷單」行為。 司法案例：前述SEC對幣安交易所的指控中就包括：指控幣安在其美國平台上進行了洗盤交易，這種行為通常會導致交易量虛高，造成市場利益的假象。據稱，大部分這樣的交易都是通過趙長鵬擁有和控制的Sigma Chain的關聯賬戶進行的。即上述第3條禁止的「刷單」行為。 4. 委託、代辦1至3款所述行為 ③ 任何人不得為吸引虛擬資產的買賣，虛假地使虛擬資產的買賣看起來很興旺，或從事波動或固定虛擬資產市場價格的買賣或其委託或託付行為。 ④ 任何人不得從事與購買、銷售或其他虛擬資產交易有關的任何下列行為： 1. 使用欺詐手段、計劃或技術 2. 對重大事項作出虛假陳述或表示，或使用遺漏必要的重大事實的文件或其他陳述或表示，使陳述或表示不致誤導他人，以獲取經濟或其他財產利益 3. 使用虛假的市場價格，誘使購買或出售虛擬資產或其他交易 4. 委託或委託進行第1至3項所述行為 ⑤ 虛擬資產企業不得從事自身或總統令規定的具有特殊關係的人（以下簡稱「關聯方」）所發行的虛擬資產的銷售、購買或其他交易（WEEX唯客注：即「關聯交易」），除非其屬於以下任何一項： 1. 它是作為特定商品或服務的支付手段而發行的虛擬資產，虛擬資產經營者提供承諾給用戶的特定商品和服務，並獲得虛擬資產作為回報 2. 當虛擬資產提供者由於虛擬資產的特點而不可避免地獲得虛擬資產，並遵循總統令規定的程序和方法，以防止不公平貿易行為或與用戶的利益衝突 ⑥ 違反第1至第5款規定的，應負責賠償用戶在購買、出售或其他交易虛擬資產時因違規而遭受的損失。 第11條（禁止任意阻止虛擬資產的存款和提款） ① 在沒有總統令規定的正當理由的情況下，虛擬資產業務不得阻止用戶存款或提取虛擬資產（WEEX唯客注：不得隨意限制用戶出入金和限制交易）。 ② 如果虛擬資產業務經營者阻止用戶存入或提取虛擬資產，它應事先通知用戶原因，並立即向金融服務委員會報告這一事實。 ③ 違反第①款規定的人，應根據因違反規定而形成的交易或委託價格，對進行虛擬資產交易或委託的人所遭受的損失進行賠償。 ④ 根據第③款要求賠償的權利，如果索賠人在知道有違反第①款的行為後兩年內或在該行為發生後五年內沒有行使該權利，則由於訴訟時效而失效。（WEEX唯客注：訴訟時效最長5年） 第12條（監控異常交易） ① 開設和經營虛擬資產市場的虛擬資產市場經營者應監控總統令規定的異常交易（以下簡稱「異常交易」），如虛擬資產價格或交易量異常波動的交易，並採取金融服務委員會規定的適當措施，保護用戶，維護良好的交易秩序。 ② 第①款規定的虛擬資產經營者如果懷疑有違反第10條的行為，應毫不遲疑地通知金融服務委員會和金融監管局的負責人（根據《金融服務委員會成立法》第24條第1款成立的金融監管局負責人，以下簡稱「金融服務委員會」）。然而，在金融服務委員會規定和通知的情況下，例如，當違反第10條的嫌疑得到充分證實時，當事人應毫不遲疑地向調查機構報告，並向金融服務委員會和金融監督局負責人報告事實。 第四章監督和處置等 第13條（對虛擬資產業務的監督和檢查）① 金融服務委員會可以監督虛擬資產業務是否正確遵守本法或本法規定的任何命令或處置，並可以檢查虛擬資產業務的業務和財產狀況。 ② 為保護用戶和維護良好的交易秩序，金融服務委員會可在必要時命令虛擬資產業務經營者或總統令規定的利益相關者就以下任何一項採取必要措施： 1. 與提交文件以核實適當遵守本法或本法規定的命令或處置有關的事項 2. 與獨特財產的經營有關的事項 3. 與用戶財產的存儲和管理有關的事項 4. 與維護貿易秩序有關的事項 5. 與商業方法有關的事項 6. 與在業務中斷時保護用戶有關的事項，如解散決議或破產聲明 7. 總統令規定的保護用戶和維護良好貿易秩序的其他必要事項 ③ 在進行第①款規定的檢查時，如果認為有必要，金融服務委員會可以要求虛擬資產業務經營者報告其業務或財產，提交數據，出席證人，提供證詞，並表達意見。 ④ 根據第①款進行檢查的人應佩戴錶明其權限的證書，並向有關人員出示。金融服務委員會可以規定和通知檢查的方法和程序，對檢查結果採取行動的標準，以及與檢查業務有關的其他必要事項。 第14條（對不正當交易行為的調查和措施） ① 金融服務委員會可以命令涉嫌違反本法或本法規定的命令或處置的人提交報告或數據供參考，或者在認為對保護用戶或健全交易秩序有必要時，可以促使金融監管局負責人檢查賬簿、文件或其他東西。 ② 為了根據第①款進行調查，金融服務委員會可以要求涉嫌犯罪的人或其他相關人員提供以下任何一項： 1. 提交有關調查的事實和情況的陳述 2. 出面就調查進行陳述 3. 出示調查所需的書籍、文件和其他物品 ③ 在根據第①款進行調查時，如果認為有必要對違反第10條的事項進行調查，金融服務委員會可以採取以下任何措施： 1. 扣留根據第②款提交的賬簿、文件和其他物品 2. 通過進入有關人員的辦公室或營業場所檢查業務、賬簿、文件和其他物品 ④ 如果金融服務委員會認為有必要根據第①款進行調查，它可以要求虛擬資產經營者按照總統令規定的方法提交調查所需的數據。 ⑤ 根據第③②款進行調查的人應攜帶錶明其權限的證書，並向相關人員出示。 ⑥ 金融監督委員會可以按照總統令規定的方式，披露對相關人員的調查和處理結果，以及為防止相關人員的不當行為所需的其他信息和數據。 ⑦ 金融監督局負責人應向金融服務委員會報告根據第①款進行的調查的結果。 第15條（針對虛擬資產企業的措施） ① 當金融服務委員會發現虛擬資產企業或總統令指定的利益相關者違反本法或本法規定的命令或處置，金融服務委員會可採取屬於下列任何一項的措施： 1. 責令改正違法行為 2. 警告 3. 告誡 4. 暫停全部或部分業務 5. 通知或移交給執法機構 ② 如果金融服務委員會發現虛擬資產企業的員工違反了本法或本法規定的命令或處置，它可以對參與違規的員工採取以下任何措施： 1. 對官員建議在六個月內開除或停職 2. 對僱員要求開除或停職 3. 對僱員要求告誡、警告或訓斥 ③ 金融服務委員會如果打算根據第②款的規定作出與免職建議或解僱請求相對應的處置，應舉行聽證會。 第16條（要求韓國銀行提供文件）如果金融服務委員會認為，為了進行貨幣和信貸政策、金融穩定以及與虛擬資產交易有關的支付和結算系統的順利運作，韓國銀行可以要求虛擬資產運營商提供文件。在這種情況下，所要求的數據應限制在最小的必要範圍內，充分考慮到虛擬資產運營商的業務負擔。 第17條（對不正當交易行為的處罰） ① 金融服務委員會可以對違反第10條第①至第④款規定的人進行處罰，金額不超過從違法行為中獲得的利潤（包括未實現的利潤，以下簡稱本條）或因違法行為而避免的損失金額的2倍。如果沒有從與違法行為有關的交易中獲得的利潤或因違法行為而避免的損失金額，或難以計算的，可處以不超過40億韓元（WEEX唯客注：約合307.3萬美元）的罰款。 ② 在根據第①款處以罰款時，如果該處罰是根據第19條就同一罪行實施的，金融服務委員會可取消根據第①款實施的處罰，或從處罰中排除相當於該處罰的全部或部分金額（包括任何沒收或追償的金額）。 ③ 如果金融服務委員會要求提供與調查有關的材料，以便根據第①款進行處罰，總檢察長可以在認為必要的範圍內提供這些材料。 ④ 《資本市場和金融投資業務法》第431至434條和第434(2)至434(4)條的規定應適用於提交有關罰款、上訴、延長支付罰款和分期付款的期限、收取罰款和處理欠款、退還多付款項、計算退款價值和處理缺陷的意見。 ⑤ 除第①至④款的規定外，有關實施處罰的程序和標準的必要事項由總統令規定。 第18條（授權）金融服務委員會可根據總統令的規定，將本法規定的任何部分職責授權給金融監督局局長。 第五章處罰 第19條（刑罰） ① 屬於下列任何一項的，應處以一年以上有期徒刑，或處以該罪行所獲利潤或所避免損失的三倍以上五倍以下的罰款。但是，如果沒有或難以計算因犯罪而獲得的利潤或避免的損失的數額，或者相當於因犯罪而獲得的利潤或避免的損失五倍的金額在5億韓元以下，罰款的上限應為5億韓元（WEEX唯客注：約合38.4萬美元）。 1. 違反第10條第①款的規定，使用或導致他人使用與虛擬資產有關的未披露的重要信息進行購買、銷售或其他交易的新增資產的 2. 違反第10條第②款的規定，為誤導他人購買或銷售虛擬資產的性質而實施屬於同款任何一項的行為，或以其他方式導致他人做出錯誤判斷的 3. 違反第10條第③款的規定，從事虛擬資產的銷售或寄售，或浮動或固定虛擬資產的市場價格的行為，目的是吸引虛擬資產的銷售或購買，誤導性地使人以為銷售或購買是繁榮的 4. 從事第10條第④款中任何一項所列舉的與買賣虛擬資產或其他交易有關的行為的人 WEEX唯客（weex.com）總結：內幕信息知情人進行內幕交易、「刷單」虛假交易、操縱價格、利用各種手段進行欺詐的，處以一年以上有期徒刑，或處獲利金額3-5倍的罰款，或最高5億韓元罰款。 ② 違反第10條第⑤款的規定，從事其本人或關聯方發行的虛擬資產的買賣的人，將被處以不超過10年的有期監禁，或被處以該罪行所獲利潤或所避免損失金額3倍以上5倍以下的罰款。但是，如果無法獲得或難以計算因犯罪而獲得的利潤或避免的損失，或者相當於因犯罪而獲得的利潤或避免的損失的5倍金額在5億韓元以下，罰款的上限應為5億韓元。 WEEX唯客總結：進行關聯交…

鑑於先行者「贏者通吃」的優勢，近期發生的現貨比特幣 ETF 角逐在情理之中。從比特幣期貨 ETF（BITO）的經驗來看，第一個獲得批准的 BITO 控制著現有基金管理規模（AUM）93% 的份額，即 $1.13B。

判斷一個交易平台是否正規，可以考查以下幾個方面： 查看平台是否遵守相關金融監管機構的規定，是否持有合規金融監管牌照。合規的交易所通常會在其網站上公示相關許可證或監管機構的信息。你可以核實該機構是否存在，並確認其監管範圍是否包含數字貨幣交易。 WEEX合約交易所持有美國MSB、加拿大MSB金融監管牌照，這些信息公開在WEEX官網“全球化戰略版圖”頁面，用戶隨時可查。你也可以登錄這些監管機構官網自行查詢進行核實。 MSB全稱為Money Services Business，是北美國家的主流金融牌照之一，有較高的認可度和權威性。美國MSB牌照由FinCEN（財政部下設的金融犯罪執法局）監管並頒發，屬於一類金融牌照，在美國51個州受認可和通用。 2013年3月，FinCEN發布的《FinCEN規則適用人員管理，交換或使用虛擬貨幣指南》指出，向美國公民提供服務的加密資產「管理方」（如資產發行方）和「兌換方」（如交易所）屬於美國銀行保密法案（BSA）下的MSB，需要在FinCEN申請MSB牌照。 2018年3月，美國財政部和證券交易委員會（SEC）再次強調，加密貨幣交易所及其管理者在美國境內從事加密資產相關業務，必須在FinCEN註冊MSB牌照。 由於美國聯邦政府層面當前對幣幣交易沒有其他明確監管要求，而MSB牌照有著本土和海外的合法性，因此，美國本土交易所如Bitfinex、Poloniex，以及我們熟知的火幣、幣安、OKX、WEEX唯客都持有美國MSB牌照。 加拿大MSB牌照又稱FTR牌照、MM全牌，屬於該國AA類牌照，由加拿大金融交易和報告分析中心（FINTRAC）監管和頒發，與美國MSB的監管大同小異。 根據加拿大《犯罪所得（洗錢）和恐怖主義融資法案》，從事貨幣服務領域的企業必須在FINTRAC註冊MSB牌照。自2020年6月1日起，外國貨幣服務企業（為加拿大個人/實體提供直接服務，或向位於加拿大的客戶提供服務）也必須在FINTRAC註冊MSB牌照。 最初，加拿大MSB覆蓋的經營範圍包括外匯交易、資金支付、兌換或出售匯票等三項，2020年6月1日起，新增的第四項Dealing in virtual currency（虛擬貨幣交易）正式納入MSB的監管範圍。 目前，Coinbase、火幣美國站等平台都持有加拿大MSB牌照。其中，WEEX唯客是同時持有美國FinCEN和加拿大FINTRAC“雙MSB”的交易所。 行業媒體、評級機構對該平台的評價和反饋，特別是關於交易所安全性、信譽度、資產實力、交易執行效率等方面的評價。 WEEX交易所受到彭博社、雅虎財經、新浪財經、中國發展網等全球知名媒體，以及Panews、金色財經、CoinJournal、鏈新聞等行業媒體的關注和報導。 Coinmartketcap（CMC）、Cryptowisser、非小號等知名評級機構都對WEEX交易所進行了評級和收錄。 Cryptowisser給予WEEX交易所4星評級（滿分5星），稱“WEEX雖然無法與Binance或Coinbase等領先的全球交易平台相提並論，但其專注於安全並確保客戶的資金得到保護。在資金方面，客戶能夠安心地進行交易和投資，而不用擔心他們的投資安全”。 WEEX唯客平台在CMC加密貨幣衍生品交易所最新排名第25，在CMC加密貨幣現貨交易所最新排名第55（WEEX主打合約交易，現貨交易量較小），但流通性得分達716分，位居全球第六。即WEEX的交易深度好，訂單執行效率高。 WEEX唯客在非小號全球交易所綜合排名第34，資產實力4.93億元，ExRank評級為6（行業最高為9），交易活躍度、信譽度、用戶熱度、安全性、基礎實力、資產實力均優於行業平均水平。 正規的數字貨幣交易平台通常提供多種主流數字貨幣的交易，並且交易量相對較大。如果平台只提供少數幾種非主流幣種或者交易量很低，則可能存在風險。 CMC數據顯示，WEEX交易所24小時合約交易量約71億美元（見上圖），現貨交易量約0.33億美元；當前共有永續合約交易對49個、現貨交易對13個，且全部為主流幣種。 了解平台的安全措施和風控體系，包括資金安全措施、賬戶安全措施、網絡安全等。正規的交易平台通常會採取多重身份驗證等安全措施來保護用戶的資產和信息。 資金安全方面，WEEX交易所設立了1000 BTC投資者保護基金，並公示資金池熱錢包地址，外界可隨時查看監控，讓用戶安心無憂。 賬戶和網絡安全方面，WEEX交易所所有數據皆於海外數據庫嚴格保存，服務器多地部署和備份，並採用滿足銀行級安全需求的亞馬遜AWS及高速高穩定性的香港CDN。平台採用智能風控系統+人工雙層風控體系的安全雙風控系統，12項安全指標評比均達A+級，使得用戶可以在安全的環境下自由地交易，無需擔心資金風險。 查看平台是否提供公開透明的交易信息，例如交易手續費、隱私政策、用戶協議等。平台應該提供清晰的費用結構和規則，並及時公告重要信息。 WEEX交易所的費率標準、隱私政策、用戶協議等信息均在WEEX官網/App、CMC主頁公開展示，隨時可查，若有相關變動均會通過官網、App及時公告。 一家正規的交易所通常提供多種聯繫方式和有效的客戶支持，例如在線聊天、電子郵件、社交賬號等。你可以嘗試聯繫平台的客服，看是否能夠獲得及時的幫助和解答。 WEEX官網/App均提供7*24小時在線客服服務，同時公佈了客服郵箱、Telegram/Discord用戶群，以及微博、推特、Facebook等社交賬號地址，用戶有任何問題均可隨時聯繫在線客服，或加入用戶社群找管理員，也可通過社交平台私信管理獲得幫助。

XRP Ledger（XRPL）是一種分佈式分類帳本，由對等服務器網絡提供支持。它的原生資產和貨幣是XRP，這是一種數字資產，旨在作為“橋貨幣”在各種貨幣之間移動。 雖然XRP的代幣上限為1000億XRP，但XRP的可用供應量實際上會隨著時間的流逝而減少，因為交易成本支付中的少量金額被銷毀了。 Ripple公司負責管理和維護XRPL，並通過（其中包括）在其服務產品中為XRP的發展做出貢獻。另一方面，“分佈式分類帳本”是一種與網絡無關的協議，XRPL也支持該協議。此外，XRPL提供了一些集成的智能合約功能。 XRPL的共識機制是自行開發，且可擴展的（吞吐量約為每秒1500 tx）。XRPL的軟件使進一步切換密碼算法成為可能。 甚麼是瑞波幣（XRP）? 瑞波（Ripple）是一個開源平台，開發者可以利用它來創建應用程式，進行跨國支付和滙款。瑞波（Ripple）背後的區塊鏈結構被稱為瑞波幣賬本數據庫，而瑞波幣（XRP）亦是整個區塊網路的原生資產。 瑞波推出了 RippleNet，透過利用區塊鏈技術而建立出更有效、快捷的支付系統，供世界各地的主流金融機構使用。公司利用區塊鏈技術和使用 RippleNet 上按需流動性（On Demand Liquidity）服務的 XRP 加密貨幣，推動全球各地普惠金融的發展。 XRP 賬本（XRPL）是瑞波公司自己的公共區塊鏈網絡，其開源及無權限的設計可以在五秒鐘内處理 XRP 交易。XRP 代幣可以用作為一種方便的交易，讓其用户和組織以去中心化的方式使用 RippleNet ODL 服務，並在世界各地進行交易轉帳。 而當需要實現跨境滙款，或將一種法定貨幣轉換為另一種貨幣時，其獨特技術亦令它成為絕佳的加密貨幣選擇。XRPL 利用去中心化賬本的力量，在全球實現更便宜、更具擴展性的交易轉帳。 XRP 是按市值計算的前十大加密貨幣之一。作為其中一個市值的最大加密貨幣，它亦其中一個在加密貨幣交易者中，最受歡迎的數碼資產投資。 瑞波幣(XRP) 是如何運作的？ 瑞波的區塊鏈，亦即其 XRP 賬本（XRPL），使用網絡内的驗証器節點來執行共識操作，並驗証所有正在進行的交易。當驗証器檢查並驗証了一項交易，它就會成為一個新的區域並被添加到公共賬簿中。 每 3-5 秒，XRPL 内的新區域就會被創建一次，這亦是確認一組新交易所需要的時間。根據瑞波公司的官方網站，截至2022年4月，XRP 賬本共有 36 個驗證器，而其中 6 個是由瑞波公司來運作，佔驗證器的 16%。 XRP 的吞吐量遠遠超於其他的幾個同行，包括比特幣。而當主流金融機構都在實現區塊鏈全球轉帳時，相比以太幣（Ethereum） 和萊特幣（Litecoin），亦使 XRP 成為其中一個最具吸引力的選擇。XRP 擁有 1,500 個交易處理系統（TPS），在吞吐量方面可以與電子支付畀的領導者 Visa 相媲美。 相比起現時其他主流使用工作量證明（Proof-of-Work）區塊鏈的貨幣，XRP 有著更高的能源效率，因此當主流採用時會更明顯的優勢。XRP 賬本上的結算時間為 3.90 秒，而且交易費用極低，低於0.00020 美元。 瑞波和瑞波幣(XRP) 的歷史 瑞波是由 Chris Larsen 和 Jed McCaleb 在2012年共同創立，當時名為 Opencoin。同年，瑞波公司亦創建了 XRP 賬本，最初被稱為瑞波共識賬本（Ripple Consensus Ledger），是個由密碼學保障的開源公共賬本。 而在 2013 年，瑞波公司推出了 XRP，作為該公司區塊鏈網絡的原生代幣。在發佈時，XRP 的總供應量被固定為 1000 億。瑞波公司被贈其中 800 億代幣，而剩下的 200 億 XRP 代幣則在三位聯合創辦人 Larsen、McCaleb 和 Ryan Fugger 之間分配。 當 XRP 賬本一經發佈，瑞波公司就把目標鎖定在金融機構，讓它們使用瑞波公司的技術來實現數位支付。2016年，瑞波公司獲得了紐約州的 BitLicense，從監管的角度而看，這大大提高了其吸引力和採用性。 自推出以來，瑞波公司的其他重要發展包括成立 SBI Ripple Asia，以推動區塊鏈投術在日本和韓國市場的商業應用。隨後，瑞波推出了 RippleNet，以及 ODL 服務的商業供應。 瑞波公司接著宣布發佈 RippleX，重點在於開發基礎設施和支援區塊鏈行業内創新項目的發展。 如何購買瑞波的瑞波幣(XRP) 作為市值最大的加密貨幣之一，瑞波的 XRP 在幾個主流的加密貨幣交易所內均被列出上市，其中包括了中心化交易所 CEX（Centralized Exchange）和去中心化交易平台 DEX（Decentralized Exchange）。WEEX 是全球其中一個領先的交易所，提供了方便快捷購買 XRP 的方式。 在成功通過交易後幾分鐘，你所購買的 XRP 代幣將會被注入到你的現貨賬戶之中。你可以選擇將瑞波幣 XRP 儲存在你的 WEEX 賬户上，或者將它們轉帳到其他錢包以獲得更高安全性。 1 個 XRP(XRP) 價值多少？ 儘管 XRP 的價格在過去幾年中經歷了大量波幅，它仍然是按市值計算的十大數碼資產之一。XRP 在 2014 年7月創 0.002802 美元的歷史低點，並在2018 年1月，加密貨幣市場的一次牛市中飆升至 3.84 美元的歷史高點。 然而，由於美國証券交易委員會（SEC）在 2020 年底對瑞波公司提出訴訟，因此在 2020 年和 2021 年期間，全球投資者大規模採用其他加密貨幣的這段時間，XRP 未能取得很大收益。另一方面，它大多數的同行和其他新進入市場的競爭者，在這段期間獲取了大量的利潤，亦導致 XRP 的市值和價格在排名中下滑。 XRP 持有人和普遍的加密貨幣投資者普遍認為，一但訴訟結束，瑞波幣的價格可能會上升。若然瑞波訴訟勝利，將會帶來一波決定性的推動，給予投資者的信心，同時使瑞波幣的價格和市值飆升。 另一方面，如果訴訟結果對瑞波公司不利，公司可能會被罰款，暫時削弱 XRP 的價格。然而，鑒於瑞波在主流企業被廣泛採用，XRP 不太可能會遭受到太大損失，當衝擊消退過後就會反彈。 瑞波幣 XRP 是一項好的投資嗎？ 其中一個對瑞波的 XRP 最有力的証明，就是儘管它在美國面臨著法律爭議，但仍能加密貨幣的名單中保持在前10 名。雖然在 2021 年，當包括比特幣在内的大多數加密貨幣創下新的歷史新高時，XRP 的價格未能即時反彈，但在整個訴訟過程期間，其價格也没有出現太大的崩潰。 即使面對著法律糾紛，世界各地的金融機構仍不斷增加對瑞波網絡的採用，這使到 XRP 加密貨幣仍然是一種強大的加密資產。瑞波亦已經擴展其業務到不同的新興市場，包括中東、亞洲和非洲，並為這些地區的銀行和支付服務提供商，實現了更快、更便宜的跨境交易。 有別於其他新興的加密貨幣，XRP 代幣的關鍵優勢在於它得到主流用家的大量使用。此外，瑞波公司亦已承諾會進一步開發 XRP 賬本，從而可以有能力支援 NFTs 和其他區塊鏈上的多功能應用。此舉或將使瑞波公司的代幣成為更具吸引力的數碼資產，被加入到投資者的投資組合中。 瑞波和 XRP 之間的區别是甚麼？ 儘管許多投資者交替使用這兩個術語，但瑞波和 XRP 之間其實存在著巨大的差異。Ripple 是 Ripple Labs Inc. 的簡稱，該公司透過利用 XRP 賬本，亦即是它自己的區塊鏈網絡，開發了 Ripple 支付協議。 而 XRP 則是在上述網絡，用於進行交易的原生數碼資產。同時它亦是一種加密貨幣，可以在交易所內進行交易，或由投資者持有，以作價值儲藏。 在瑞波公司的支付協議中， XRP 被使用作為橋接貨幣。而希望通過 RippleNet 進行交易的用户，可以使用 XRP 賬本構建的去中心化系統發送跨境支付，將一種法定貨幣即時兌換成另一種法定貨幣。這個系統利用 XRP 代幣作為促進交易的方法。 我可以對瑞波 XRP 進行挖礦嗎？ 有別於其他執行工作量證明以作為共識機制的加密貨幣，如比特幣，XRP 代幣不能像比特幣那般被開採。在推出瑞波幣時，開發者把 XRP 代幣的總供應量固定在 1000 億 。 除了給公司創始人的 200 億 XRP 和已經進入了市場的代幣之外，瑞波公司控制著其餘代幣的流通供應。瑞波會定期從其供應（托管賬户）中釋放 XRP 代幣，以達致 流動性 ，並維持 XRP 的價格。 然而，若果想擁有 XRP 幣，你可以透過從加密貨幣交易所和交易平台購買 XRP 加密貨幣。請確保你在進行交易前檢查 XRP 當前的價格，並對瑞波幣進行分析。

作者：NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro編譯：WEEX Blog 六大因素導致比特幣價格萎靡不振 上周比特幣價格微跌0.4%，基本持平。隨著股票等風險資產持續上漲，比特幣卻橫盤整理，這難免會讓投資者產生疑問：比特幣怎麽了？我們研究了一些可能影響加密市場的因素。 1.獲利了結 繼第一季度反彈71.9%之後，比特幣在第二季度下跌了6.1%，使其今年迄今的回報率達到61.5%。幣價反彈之後，一些投資者自然會獲利了結，而期貨正基差和持倉量的下降也說明了這一點。 盡管如此，年初至今61.5%的回報率仍然遠遠超過其他任何資產類別。今年迄今，納斯達克綜合指數上漲21.7%，黃金上漲7.3%。 2.銀行危機退場 作為第一季度比特幣的主要驅動因素，區域銀行業危機目前似乎已經消退。上上周，我們分析了美聯儲流動性工具的提款量下降，從危機高峰期的高點回落，這表明危機最嚴重的時期可能已經過去。與此同時，區域銀行股大幅上漲，最近沒有出現關於銀行倒閉的新的擔憂。鑒於比特幣在銀行業危機期間大放異彩，現在沒有了新增風險，這一利好因素也就退場了。 3.監管 自今年年初以來，加強監管的陰影一直籠罩著加密行業。SEC、CFTC、DOJ以及州監管機構和執法部門（如NYAG）在整個行業采取了執法行動。WEEX唯客注：經過2022年LUNA崩盤、三箭資本倒閉、FTX破產等一係列黑天鵝事件，SEC等監管部門正在加大針對加密行業的執法力度：今年2月，SEC提議修改聯邦監管規則，將監管範圍擴大到包括加密貨幣等資產；3月，SEC向Coinbase交易所發布Wells通知，警告其可能違反美國證券法；4月，SEC指控Bittrex及其前CEO經營未注冊的交易所…… 4.邁阿密大會 上周幣圈的焦點是邁阿密，BTC Media舉辦的年度會議「比特幣2023」在那裏舉行（WEEX唯客注：「比特幣2023」於5月18日至20日在邁阿密海灘舉行）。盡管據報道今年的出席人數減少了一半，但為期3天的活動仍然是全球比特幣技術專家、投資者、公司和愛好者最大的年度聚會。以往，該會議是許多重磅消息的策源地，比如薩爾瓦多打算使用比特幣作為法定貨幣。 盡管如此，不幸的是，這種熱情並不總是轉化為價格上漲。該活動一直被不利的外部事件所包圍，例如2022年LUNA/UST崩潰和2021年的中國禁令，因此市場很難對其進行過多解讀。季節性因素可能會發揮作用，但從曆史上看，會議並未起到價格催化劑的作用。WEEX唯客注：事實上，市場素有「逢會必跌」的說法。 5.季節性因素 隨著我們從春季過渡到夏季，平均月度回報率往往會下降。「五月拋售離場」（Sell in May and go away）是一句古老的市場諺語，它似乎也適用於比特幣：平均月回報率在4月達到頂峰，然後在整個夏季下降，9月跌至負值。鑒於今年一季度的春季攻勢如此強勁，預計今年的季節性特征可能更加明顯。 6.門頭溝事件 今年某個時候，價值約$3.7B的138,000個比特幣預計將轉移到Mt.Gox債權人的手中。市場擔心，在經過9年多漫長等待之後，債權人拿到賠償後將迫不及待地拋售，畢竟這麽多年比特幣已經翻了很多倍，而這將對市場價格產生負麵影響。 目前，比特幣暫定於10月31日分發，不過鑒於多年來此案的解決已多次推遲，很難預測確切的時間，以及代幣將如何分配。但無論如何，這些代幣的動向肯定會讓投資者感到不安，最近行業數據提供商關於Mt.Gox代幣和從黑客組織Silk Road查獲的代幣轉移的錯誤警報已經對價格產生了負麵影響。 耶倫警告國會美國違約成本上升 美國國債違約的保險成本，即5年期信用違約掉期(CDS)的利差，已升至全球金融危機以來的最高水平。CDS利差上升的同時，立法者繼續致力於提高債務上限，但尚未達成協議。 上周早些時候，財政部長耶倫致信眾議院議長麥卡錫，警告他財政部最早可能在6月1日觸及債務上限。比如在1月份推遲了對某些債務的資助，以繼續為政府提供資金。雖然達到上限的確切時間仍受製於幾個因素，但提高債務上限隻是時間問題。 具有諷刺意味的是，盡管CDS利差上升，其他金融市場卻忽略了違約的風險。CBOE波動率指數(VIX)跌至16.1，這是2021年美聯儲開始提高利率之前的最低水平，納斯達克綜合指數等股票指數繼續一路高歌。這在很大程度上感覺像是回到了2011年債務上限談判時的場景，當時由於美國債務評級下調，債務上限談判最終對金融市場造成了嚴重破壞。 雖然這一次美債評級再被降級的可能性不大，但在許多方麵，美國的財務狀況比2011年更糟。例如，今天的債務占GDP的比率比2011年高出30%。2011年那一次，鑒於當時比特幣的規模和缺乏成熟度，當時並不是一個可行的投資選擇。但今時不同往日，今天，對於那些希望從美國財政和貨幣體係的陰謀中脫離出來，進入一個由程序驅動的，由代碼管理的，而不是由政治家和貨幣政策製定者的奇思妙想所支配的價值存儲體係的人來說，比特幣是一個可行的選擇。 Tether成為比特幣第二大企業持有者 Tether(USDT)穩定幣發行商Tether Holdings Ltd最近已成為第二大比特幣企業持有者。盡管Tether在其曆史上存在無數爭議，但USDT仍然廣受歡迎，並且根據最近發布的第一季度綜合儲備報告(CRR)，Tether的超額抵押已達到$2.4B。雖然我們都知道Tether持有比特幣已經有一段時間了，但其持有規模直到上周才為外界所知。1Q CRR顯示，以季度末價格計算，Tether持有價值1.5B美元的比特幣或約52,700比特幣。 目前尚不清楚Tether的主要買入時間，但該公司的一份聲明表明，它將繼續分配高達15%的淨營業利潤來購買比特幣。Tether在2023年第1季度產生了近$1.5B的利潤，考慮到目前的收益率，該公司未來很可能會繼續獲得可觀的利潤。全年$6.0B的利潤（WEEX唯客注：根據Q1利潤$1.5B估算全年利潤$6.0B）將轉化為9億美元的新增比特幣購買量。這雖然尚不足以取代最重要的比特幣企業所有者MicroStrategy——據報道該公司持有140,000個比特幣，但無疑也是一個重要的幣價驅動因素。 市場更新 比特幣上周下跌0.4%，基本持平。股市上漲，標準普爾500指數上漲0.7%，納斯達克綜合指數上漲3.0%。黃金表現不佳，下跌3.0%，油價上漲1.4%。債券下跌，投資級公司債下跌2.1%，高收益債券下跌0.8%，長期美國國債下跌3.2%。 上周重要新聞 Marathon Digital Holdings與Brink合作，籌集100萬美元資金支持比特幣核心開發者 披薩節13周年，WEEX交易所推出百萬USDT獎池活動 SEC希望法院駁回Coinbase對規則解釋的要求 隨著歐盟理事會財政部長的簽署，歐盟MiCA加密貨幣法律框架向法律邁進 美國加密貨幣執法官員承諾打擊數字平台上的違法行為 WEEX交易所推出跟單交易首單100%保賠活動 近期大事件 5月26日-CME到期 6月2日-就業報告 6月13日-CPI數據 6月14日-FOMC利率決議

經典宅男極客情景喜劇《生活大爆炸》有一集講到比特幣：Sheldon 有意無意地提到自己剛發表的有關比特幣的論文，當時比特幣價格約 5,000 美元/枚，Leonard 突然想起 7 年前比特幣剛出現時，他跟 Howard、Rajesh 3 人出於興趣曾編寫挖礦程序挖過，當時「看不見，摸不著，買不了任何東西，有可能在一夕之間消失」的比特幣。當時 Sheldon 因糾結挖出比特幣後面臨的複雜稅務問題而被踢出了四人組。 於是，他們三人怀揣著賣幣後暴富的忐忑和亢奮，開始尋找 7 年前的挖礦文件。歷經重重波折，當他們終於從 Penny 的前男友那裡拿回 Leonard 的筆記本時，卻絕望地發現保存比特幣的文件夾空空如也。 原來是 Sheldon 在 7 年前惡作劇地偷偷登錄 Leonard 的電腦，把所有比特幣都轉移到了 Leonard 的蝙蝠俠 U 盤裡。而那個 U 盤平時一直串在 Leonard 的鑰匙圈上，但在 3 年前遺落在了 Stuart 的漫畫書店。 Stuart 撿到後見財忘義，格式化了 U 盤，然後以 10 美元賣掉了。 就這樣，一筆巨款煙消雲散，如南柯一夢。 這個故事與 2010 年 5 月 22 日，美國佛羅里達州一個名叫 Laszlo 的程序員用 1 萬枚比特幣買到 2 份價值 40 美元的披薩一樣令人哭笑不得。如果放到今天，Laszlo 本可以買到 1500 萬份披薩，平鋪開來總面積超過 10 個標準足球場那麼大。 2008 年，Laszlo 同樣用比特幣買了 2 份披薩，那一次只花了 0.00649 BTC。 不過，也正是因為 Laszlo 這個「大冤種」，讓比特幣第一次有了實際交換價值，不再是 Sheldon 口中「買不了任何東西」的線上貨幣，這才有了後來為幣圈人士津津樂道的「披薩節」，也是「大餅」稱號的由來。 而今天，正是第 13 個比特幣「披薩節」。 在劇中，Leonard 曾擔心比特幣作為非實物貨幣，有可能在一夕之間消失。而現實中，從 2010 年至今，比特幣已經被宣告「死亡」474 次。 比特幣最新一次「被死亡」是 2023 年 4 月 22 日，億萬富翁投資者、矽谷風投大佬 Chamath Palihapitiya 在 All-In 播客中稱，「加密貨幣在美國已經死了」（Crypto Is Dead In America）。有意思的是，這位仁兄曾在 2 年前聲稱比特幣已取代黃金，最終將達到 20 萬美元/枚。 Palihapitiya 將加密貨幣的消亡主要歸咎於監管，稱「美國當局已堅定地將槍口對準加密貨幣」。 的確，經過 2022 年 LUNA 崩盤、三箭資本倒閉、FTX 破產等一系列黑天鵝事件，美國證券交易委員會（SEC）等監管部門正在加大針對加密行業的執法力度。今年 2 月，SEC 提議修改聯邦監管規則，將監管範圍擴大到包括加密貨幣等資產；3 月，SEC 向 Coinbase 交易所發布 Wells 通知，警告其可能違反美國證券法；4月，SEC 指控 Bittrex 及其前 CEO 經營未註冊的交易所…… But whatever，比特幣已經用它 13 年的親身經歷告訴世人：除了共識，任何外界力量都殺不死它，其中包括令幣圈談之色變的 9.4、3.12、5.19 事件。 2017 年「9.4」公告發布後，絕大多數加密貨幣一天內下跌 50% 以上，最高跌幅超 90%，其中比特幣連跌 3 天，跌幅近 20%，從巔峰跌入低谷。 2020 年「3.12」，受疫情影響全球金融市場信心崩潰，加密市場同樣未能倖免，WEEX 交易所行情數據顯示，當天比特幣單日跌幅約 40%，從 3 月 7 日最高 9188 美元算起，一度跌破 4,000 美元，最低跌至 3 月 13 日的 3,782 美元，短短一周最大跌幅約 60%。 2021 年「5.19」，在馬斯克「倒戈」和中國監管政策打壓下，據 WEEX 平台行情數據，比特幣單日最大跌幅超 31%，最低觸及 30,000 美元，並在隨後一個月內跌破 29,000 美元。 然而，風雨過後總會出現絢麗的彩虹，行情每一次深蹲都是為了更好的起跳。 「9.4」之後，加密市場經過短暫下跌後便像打了雞血一般暴力反彈，並於 2017 年底迎來史無前例的瘋牛行情。 2017 年 12 月 17 日，比特幣最高到達 19,798.68 美元，高出「9.4」前的價格近 4 倍，較 789 美元的年內最低價上漲超 24 倍。 「3.12」之後，在美聯儲大放水的背景下，疊加比特幣減半利好，加密市場信心逐漸修復，隨後開啟了上一輪波瀾壯闊的大牛市。 「3.12」13 個月後的 4 月 14 日，比特幣價格達到牛市上半場的頂峰，近 64,854 美元（WEEX 平台數據）。 「5.19」之後，市場經過短暫整理和利空消化，加密牛市繼續，比特幣於半年後來到 69,000美元的歷史最高點（WEEX 平台數據）。 歷史總是驚人地相似，每一輪暴跌之後，市場總是能很快走出陣痛，完成災後信心重建，凝聚更多的共識，重拾新一輪攻勢。 所不同的人，每一輪牛熊轉換，都是一次財富大遷徙，有人低位斬倉，在黎明前倒下，有人加槓桿 All in，收集帶血的籌碼。 時至今日，比特幣已經走過 14 年曆程，幣圈迎來第 13 個「披薩節」，市場在經歷了 2022 年的加密寒冬和 2023 年的春季攻勢之後，再次徘徊在 27000 美元上下。上一輪牛市，有多少人後悔沒有在「3.12」期間抄底 4,000 以下的大餅，沒有在「5.19」之後加倉 3 萬以下的大餅，而自去年 LUNA 事件以來，比特幣已在 3 萬以下盤整一年，馬上又迎來下一輪減半，你要上車嗎？ 為慶祝第 13 個「披薩節」，WEEX 唯客交易所推出百萬獎池福利活動，5 月 20 日至 27 日，新老用戶單賬戶淨充值滿 5,000 USDT 並完成最低 500 萬 USDT 合約交易量，即可參與交易排名賽，最高贏取 5,000 USDT + WEEX 限量 100 套純金紀念品；新老用戶淨充值 ≥ 200 USDT，且合約交易量 ≥ 100,000 USDT，即可參與瓜分 1,000,000 USDT 合約體驗金；新用戶註冊後 24 小時內淨充值額 ≥ 10 USDT，並完成任意一筆合約交易，即可獲得 5 – 100 USDT 合約體驗金。 很多人因為錯過上車機會，在牛市中看著行情一天天上漲後悔不已，但當機會真的來了，卻往往抓不住。 「唯」來已來，你來嗎？

比特幣長期持有量持續增長，短期供應不足加劇市場波動。

比特幣作為一種非主權發行的價值儲存手段，對於那些尋求使自己免受政客和貨幣政策制定者陰謀的人來說，可能將被視為一種有效的投資選擇、避險手段。

作者：Cryptowisser.com原文鏈接：https://www.cryptowisser.com/exchange/weex-exchange/ WEEX Exchange 是一家在新加坡註冊的加密貨幣交易所，專注於通過其簡單易用的桌面網站和移動 App 提供衍生品交易。它自 2018 年成立以來，一直為全球客戶群提供一流的服務。 WEEX 是衍生品交易所，專注於衍生品交易。衍生品是基於另一種資產（如股票、債券、大宗商品等）的價值進行定價的工具。在加密貨幣領域，衍生品的價值來源於特定加密貨幣的價格。在 WEEX，你可以進行 BTC/USDT、ETH/USDT、LTC/USDT、TRX/USDT、DOGE/USDT、BCH/USDT、ETC/USDT等多種交易對的衍生品交易。 頂級安全 我們通常不太喜歡諸如「世界上最好的」「最快的」「最安全的」等誇誇其談的說法，但是，對於像 WEEX 這樣的加密貨幣交易平台來說，我們可以放心，這些說法並不是誇大其辭。 WEEX 雖然無法與 Binance 或 Coinbase 等領先的全球交易平台相提並論，但它們專注於安全並確保客戶的資金得到保護。我們很高興支持 WEEX 的聲明。由於客戶的資金受到威脅，客戶應該期待加密貨幣交易所提供一流的安全措施。在資金方面，客戶應該能夠安心地進行交易和投資，而不用擔心他們的投資安全。 移動支持 大多數加密貨幣交易者認為桌面網站為他們的交易提供了最佳條件。電腦的屏幕更大，可以同時查看更多的關鍵信息，這些信息是大多數交易者做出交易決策的基礎依據——這也是很多交易者使用多屏設備的原因。 通過桌面網站，WEEX 的交易圖表也更易於展示。然而，並非所有加密貨幣投資者都需要通過台式電腦進行交易，有些人更喜歡通過手機進行交易。如果您是這些交易者中的一員，你會很高興地得知，WEEX 交易平台也可以作為 iPhone 和安卓用戶的應用程序，與手機兼容。 入金方式 WEEX 交易所有一個「法幣入口」，這意味著您可以在該交易所用普通現金購買加密貨幣。法幣支付的主要方式是電匯。但是，目前不提供信用卡或借記卡存款。 （編者註：WEEX 正在與加密支付提供商 Alchemy Pay 合作，即將上線後者的 RAMP 服務，屆時用戶可以通過信用卡、借記卡、第三方支付等 300 多個法幣支付通道，在全球 170 多個國家和地區進行加密貨幣-法幣實時兌換、結算交易。） 監管牌照 為什麼這麼多交易所不允許美國公民在他們那裡開戶？答案只有三個字母：S、E 、 C（證券交易委員會）。美國證券交易委員會之所以如此可怕，是因為美國不允許外國公司招攬美國投資者，除非那些外國公司也在美國（在美國證券交易委員會）註冊。否則，SEC 可以起訴他們。 SEC 起訴加密貨幣交易所的例子有很多，其中之一就是他們起訴 ETHerDelta 經營未註冊的交易所，另一個例子是當他們起訴 Bitfinex 並聲稱穩定幣 TETHer (USDT) 誤導投資者，很可能還會有更多的案件接踵而至。 根據 WEEX Exchange 在 Cryptowisser.com 上向我們提供的信息，該平台支持美國投資者參與其交易。 （編者註：WEEX 已取得美國MSB、加拿大MSB。） 聯盟計劃 WEEX Exchange 有一個獨特的聯盟計劃，為那些為 WEEX 社區帶來新客戶的人提供豐厚的回報。通過此計劃，您可以從您所推薦的人產生的交易費中賺取高額佣金。您可以通過桌面網站或移動 App 進入聯盟計劃。 交易界面 每個交易平台都有一個交易界面，這是交易所網站的一部分，您可以在其中查看某種加密貨幣的價格圖表及其當前價格。通常還有買賣窗口，您可以在其中下達相關加密貨幣的訂單。在大多數平台上，您還可以查看訂單歷史記錄（即涉及相關加密貨幣的先前交易）——一切都在您桌面網站上的同一視窗中。 交易手續費 每次下訂單時，交易所都會向您收取交易費。交易費用通常是交易訂單價值的百分比。許多交易所針對 Taker 和 Maker 收到不同的費用。 Taker 費用是從訂單簿中「獲取」現有訂單的費用，Maker 是將訂單添加到訂單簿的人，從而為平台上提供了流動性。 根據合約交易平均費用行業報告，全球平均合約交易 Taker 費用和 Maker 費用分別為 0.0591% 和 0.0215%。因此，WEEX Exchange 非常接近平均水平（Taker 略高，Maker 略低）。 提款手續費 提款費用通常是固定的，並且因加密貨幣而異。如果您提取 BTC，您需要支付少量 BTC 作為提款手續費。如果您提取 ETH，您將支付 ETH。上次我們對加密貨幣交易市場的 BTC 取款費用進行了實測調查，我們發現平均 BTC 取款費用約為 0.00053 BTC。 WEEX 交易所對每筆 BTC 提款收取 0.0006 BTC，僅略高於全球行業平均水平，因此是可以接受的費用。

比特幣價格在金叉出現後的初期表現不佳，但從長遠來看，會獲得更好的回報。

作者：Greg Cipolaro 編譯：WEEX Blog 對交易所的恐懼引發投資者提幣潮 上週，SBF 在巴哈馬被捕，美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會和美國司法部對他提出了指控。自 FTX 突然崩潰以來，投資者一直擔心其他中心化交易平台可能出現的流動性問題。因此，隨著長期持有者將加密貨幣從交易所轉出，個人硬件錢包（例如 Ledger 和 Trezor 製造的錢包）銷量激增。 最近交易所持有比特幣的數量急劇下跌支持了這一說法。11 月期間，投資者提取了超過 19 萬個比特幣，價值超過 33 億美元。雖然其中一些流量可能來自機構，但硬件錢包的激增說明更多還是來自個人投資者。 我們過去曾強調過這種現象，但鑑於最近投資者對 Binance 的擔憂，它值得重新審視。在當前週期中，投資者在 Coinbase 和 Binance 的行為截然不同。在最近的週期中，Coinbase 上持有的比特幣數量穩步下降，而 Binance 的情況正好相反，交易所持有的比特幣穩步增加。 過去幾天，由於市場上存在各種擔憂，導致 Binance 上持幣量增加的趨勢突然逆轉，導致 $5.7B 從交易所轉出，大約佔其資產餘額的 10%。 BUSD 穩定幣的投資者也贖回了價值約 $3.6B 的代幣。市場普遍對 Binance 的儲備狀況以及美國司法部的潛在調查感到不安。國際會計師事務所 Mazars 南非分支機構最近發佈的一份儲備證明(PoR) 報告未能平息市場焦慮。 鑑於過去 6-9 個月發生的事件，投資者對交易所、自營交易公司和借貸機構的做法感到不安是可以理解的。雖然無法預測這些組織的命運，但可以明確的是，投資者需要時間才能重拾信心，重新參與加密貨幣市場。從歷史上看，在這些回撤週期結束後，價格會企穩，行業討論也會平息。鑑於 SBF 就在上週一被捕，以及市場對幣安和該領域其他參與者的持續擔憂，或許在投資者重拾信心之前，我們仍需要與 2022 年的事件保持距離。 市場預期仍與貨幣政策制定者的預測不同步 隨著月度 CPI 和美聯儲公開市場委員會 (FOMC) 利率決定的發佈，上週出現了一系列宏觀經濟數據和貨幣政策決定。11 月的 CPI 數據低於經濟學家預期，提振了包括比特幣在內的資產價格。上週三下午，FOMC 加息 50 個基點，符合預期，但新聞發佈會上的鷹派基調，加上更高的未來預期讓資產價格承壓。聯邦公開市場委員會的“點陣圖”，即個別美聯儲成員對遠期利率決策的預期，明年的中位數達到 5.1%。不幸的是，這仍然遠高於市場的預期，聯邦基金期貨暗示 12 個月後的利率為 4.6%。鑑於從 2 年的累積增長來看，通脹尚未顯示出明顯的減速跡象，我們相信美聯儲將繼續對利率施加壓力，直到抑制通脹。這可能會限制包括比特幣在內的金融資產。 上週重要新聞 FTX 大事紀： 巴哈馬皇家警察逮捕 SBF 巴哈馬總公司關於逮捕 SBF 的聲明 SEC 指控 SBF 在加密資產交易平台 FTX 中欺詐投資者 CFTC 指控 SBF、FTX Trading 和 Alameda 存在欺詐和重大失實陳述 美國檢察官宣佈對 FTX 創始人 SBF 提出指控 監管和稅收： 隨著加密貨幣世界的衰落，美國司法部對 Binance 的指控存在分歧 沃倫參議員介紹數字資產反洗錢法案 NYDFS 重申銀行需要事先批准與加密相關的活動 投資事件： 隨著 FTX 揭開加密貨幣裂縫，TETHer 對沖基金空頭增加 幣安首席執行官趙長鵬在給員工的信中警告前路崎嶇不平 幣安表示，Mazars 將暫停為加密貨幣客戶提供的所有服務 FTX.US 會計師事務所 Armanino 退出加密審計業務 公司新聞： ConsenSys 與 PayPal 合作在 MetaMask 中提供一種購買加密貨幣的新方式

作者：NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro 編譯：WEEX Blog唯客博客 隨著 FTX 申請破產，另一個受害者 BlockFi 也陷入了風波。 BlockFi 是為加密貨幣（包括比特幣和穩定幣）持有者創造收益的早期先驅。該公司曾於 2022 年 2 月被 SEC 處以 1 億美元的罰款。 然而，即使在罰款之前，如今聲名狼藉的三箭資本（3AC）所進行的交易也存在問題——「灰度套利」。該交易是指購買或借入比特幣，用這些比特幣以當前資產淨值 (NAV) 換取灰度比特幣信託（GBTC）份額，然後在 6 個月後解鎖其份額並以溢價（相比資產淨值）出售——至少理論上是這樣。 2021 年 2 月，加拿大批准比特幣 ETF 後，其交易價格非常接近資產淨值，而 GBTC 開始以低於資產淨值的價格交易。從那時起，GBTC 的交易價格相對於資產淨值的折價越來越大，在最近的市場低點時一度突破 45%，這導致從事交易的人或為交易提供資金的人蒙受損失。 BlockFi 不但為從事灰度套利交易的經理人提供現貨比特幣貸款，自己也參與了交易。與此活動相關的損失，以及交易對手在二季度市場調整中出現的風險，都讓 BlockFi 命懸一線。 之前，FTX 通過 2.5 億美元的循環信貸為 BlockFi 續命。但如今，隨著 FTX 申請破產，這種展期安排難以為繼，導致 BlockFi 自己也走到了破產邊緣。 正如我們多次指出的那樣，過去 6 個月的大部分市場波動都源於對收益的追求，這體現在「灰度套利」等交易中。這種對比特幣等無息資產的收益率的渴望促使公司從事投資活動，這些活動通常在名義上標榜為無風險，正如「套利」一詞所暗示的那樣，但實際上卻依賴於重大風險。在本質上，這種對收益的渴望，無論是在 DeFi 還是 CeFi 中，都是造成投資於其中的基金以及向從事該交易的基金放貸的公司蒙受重大損失的原因。 該行業最大的貸方 Genesis Trading (Genesis) 最近發現自己陷入財務困境，並暫停了贖回。Genesis 因 3AC 在第二季度的挫敗而蒙受了 1.2B 美元的損失，最近又蒙受了對 Alameda 的信用敞口（770 萬美元）的損失。 Genesis 長期以來一直是加密市場結構中的重要一環，但即使在最近的財務壓力消息之前，其貸款總額已從一季度末的 $14.6B 高點降至三季度末的 $2.8B。這表明其目前的流動性緊張，但最終可能會得到解決，這次的系統性影響可能沒有以前那麼大。 讓事情變得複雜的是，Genesis 由數字貨幣集團 (DCG) 所有，DCG 也是 GBTC 出資人 Grayscale 的母公司。雖然我們不完全清楚他們的財務狀況，但我們瞭解到 DCG 出於投資目的從 Genesis 借了 5.75 億美元，假設 Genesis 因向 3AC 貸款而遭受 1.2B 美元的損失，並使用超過 7.7 億美元在二級市場購買了 GBTC 份額以縮小 GBTC 對資產淨值的折價。 那麼，DCG 或許可以在二級市場上出售 GBTC 份額，以幫助解決子公司 Genesis 的流動性問題，也許自三季度 SEC 備案以來它就已經這樣做了，但這可能會加劇 DCG 最初所擔心的問題，即 GBTC 相比 NAV 折扣的不斷擴大。 如果說 2022 年教會了我們什麼，那就是投資者應該密切關注回報和收益的產生方式，以便更好地瞭解所承擔的風險。本次事件暴露，像「套利」這種從傳統金融世界中挪用過來的盈利方式，在經濟上是不可持續的。這種對收益的攫取往往掩蓋了加密市場上乍一看可能並不明顯的重大風險。 好消息是，由於 FTX 崩盤的影響已經被市場充分消化，這一次 Genesis 流動性問題（及其對 Gemini Earn 的次級影響）並沒有給市場帶來較大沖擊。我們希望這些流動性問題能在短期內得到解決，整個市場繼續與 2022 年的動盪事件保持距離，同時引入適當的監管保障措施，可以建立更加安全的技術和機構，讓投資者重獲信心。 原文鏈接：https://nydig.com/research/making-yield-out-of-nothing-at-all

牌照是主流金融體系最重要的標誌之一，對加密交易所而言，它是進入主流社會的敲門磚，也是交易所合規性與綜合實力的彰顯。