後市展望
總統大選迫在眉睫
11 月的總統大選是第四季的重頭戲，哈里斯和川普勢均力敵。雖然兩位候選人對加密貨幣的態度都會比拜登政府有所改善，但川普如果獲勝，將為該資產類別帶來更大的收益，因為他全力支持加密產業。此外，如果川普入主白宮，預計 SEC 主席也會換人，Gensler 可能會被更支持加密貨幣的人取代。
如果哈里斯獲勝，我們也別指望川普會悄無聲息地離開。大選後引發的動盪也可能對一種資產有利，而這種資產的優勢在於，它能夠在傳統政治和社會機構的框架之外運作。
TradFi 繼續擁抱加密貨幣
紐約梅隆銀行獲得 SAB 121 豁免的消息似乎喚醒了傳統託管人，讓他們意識到數位資產行業的機會。雖然他們現在才真正涉足ETFs 託管業務可能為時已晚，也許只能作為後備託管人，但我們希望他們將資產代幣化視為更大的機會，就像貝萊德和富蘭克林鄧普頓在貨幣市場基金上所做的那樣。我們預計接下來一個季度，該領域將有進一步發展。
立法仍在醞釀中
雖然我們一直希望今年能出台有份量的立法，但似乎在新政府宣誓就職之前，市場結構法案 (FIT 21) 或穩定幣立法都不會提上日程。在大選後的過渡期間，不太可能有任何有意義的事情發生，所以我們希望，在明年年初新政府宣誓就職後，能看到這些議題上的一些進展。
ETF 選擇權交易逐步接近
隨著 SEC 批准 IBIT 期權，最終交易的舞台已經準備就緒。儘管選擇權清算公司 (OCC) 仍必須獲得 SEC 的批准才能進行選擇權結算，而且仍需獲得 CFTC（商品期貨交易委員會）點頭同意，但我們認為這只是時間問題。我們認為，比特幣 ETF 選擇權不會像鈀和鉑 ETF 那樣被無限期期擱置。我們預計其他比特幣 ETF 的選擇權最終也會獲得批准。這一切都可能在年底前實現，當然也要取決於監管機構的意願，其中一些監管機構（如 CFTC）沒有結構化的批准時間表。
在政府換屆之前，新的 ETF 不太可能獲批
最近，XRP 和 Solana (SOL) 這兩種新資產的 ETFs 申請引起轟動。不過，SEC 正在積極起訴 XRP 的創建者 Ripple Labs，並在針對 Coinbase 和 Binance 的訴訟中聲稱 SOL 是一種證券（後者已修改，刪除了對 Solana 的提及）。而且，這兩種資產都沒有在受監管的大型交易所交易的期貨。
然而，隨著大選季的到來，我們可能會看到政府和監管機構的全面更換，這或許會影響到 ETF 發起人的策略。
貨幣供應量持續成長
全球貨幣供應量（ Global M2）持續創歷史新高，隨著美國和中國實施寬鬆的貨幣政策，這一趨勢可能會持續下去。雖然與比特幣價格並不完全吻合，但過去 7 年來，兩者似乎確實存在某種關係。這並不完全令人驚訝，因為像比特幣這樣的固定供應資產將是擴張性貨幣政策的受益者。
主要的抑制因素基本消除
比特幣市場在第三季的主要對手——大型賣家，現在基本上已經不再。 2022 年的所有破產要么已經償還債權人，要么即將償還，就像 FTX 的情況一樣。然而，對 FTX 債權人的償還將以現金進行，而一年前該破產財產持有的 21,400 BTC 可能已經兌換成現金。考慮到這一點，FTX 債權人分配最終可能對比特幣產生淨利好，因為投資者拿回現金後可能會將其投入市場，而不是形成價格抑制。剩餘的 Mt Gox 代幣，選擇最終償還的債權人，將不得不等到破產程序的最終確定，這可能需要數月時間才能解決。
不過，政府因沒收而持有比特幣的情況除外。美國和英國政府總共持有價值 168 億美元的比特幣。英國官員曾談到出售其價值 39 億美元的比特幣以支撐國家財政，但尚未提出具體計畫。至於美國政府，我們預計它將繼續出售其持有的比特幣，但不幸的是，目前還沒有關於出售數量和時間的計劃。
Q4 季節性利多比特幣，週期保持完整
第四季是比特幣表現最好的季度之一。投資者需要關注的催化劑有很多——選舉、貨幣寬鬆、消除懸而未決的問題以及地緣政治不穩定等等。儘管投資者可能會對過去 6 個月的區間交易感到沮喪，但請放心，與先前的周期相比，比特幣的表現與前兩個週期的水平完全一樣。
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