影響第三季的大事件
懸而未決的問題抑制了比特幣
大型持有者要么分發比特幣、要么在公開市場出售的陰雲，很長時間籠罩著市場。第二季末三季初，Mt Gox 和 Genesis 的破產決議，以及美國和德國政府對沒收的資產出售，導致 20.4 萬枚比特幣易手。以三季 6.2 萬美元/比特幣的平均價格計算，這意味著易手的比特幣價值超過 126 億美元。不過，我們對 Mt Gox 分發後交易所的價格和交易量所做的分析表明，即使有影響，影響也很小，這表明債權人並不急於出售他們剛剛拿到手的比特幣。儘管如此，新聞的持續報導和潛在的拋售壓力嚴重影響了市場情緒。
ETFs 繼續增持比特幣
如果說上季有價值 126 億美元的比特幣從大型持有者手中轉手，那麼好消息是，美國現貨 ETFs 的需求持續上升，資金總流入量達 43 億美元。最大的贏家仍然是貝萊德，其 iShares Bitcoin Trust 的資金量是排名第二的富達的 4.6 倍。
三季度，Grayscale 終於推出了一款具有競爭力的應對產品，即 Grayscale Bitcoin Mini Trust，其費率是業界最低的。該基金在三季籌集了可觀的 4.22 億美元，儘管位居第三位，但 Grayscale 已經感受到了威脅。
以太坊 ETFs 表現不佳
第三季加密 ETFs 領域的另一個大新聞是以太幣 (Ethereum) ETF 的推出。最初，它們看起來像是要蠶食比特幣 ETFs 的資金流入，但今天看來，以太坊 ETFs 甚至連最低的市場預期都沒達到。在推出後的首個季度，即 Q3，ETH ETFs 共流出了 5.23 億美元，這對於向新的投資者群體開放一項新資產來說是意料之外的。
我們曾分析 ETH ETFs 需求可能不振的原因，包括缺乏催化劑、ETH 的實用性用例而非價值儲存投資，以及市場對 ETH 期貨 ETFs 需求相對較低。不過，我們當初預期的淨流入為正，而非流出。
加密貨幣與政治：政治舞台的焦點
總統候選人唐納德·川普 (Donald Trump) 於 7 月出席納許維爾舉行的比特幣 2024 大會，為加密貨幣行業帶來了巨大鼓舞。川普早在 5 月就開始擁抱加密產業，將 Trump NFT 持有者帶到他的海湖莊園。透過出席比特幣 2024 大會後，他向該行業發出更廣泛的宣傳，包括呼籲美國政府用沒收的比特幣建立比特幣儲備。根據非營利組織 Stand with Crypto 的數據，川普擁抱加密產業可能是出於迎合選民的考量，因為有 5,200 萬美國人持有加密貨幣。
雖然候選人哈里斯對這個行業的熱情不如川普，但比起拜登政府，兩人對加密產業的態度都有大幅改善。無論哪位候選人獲勝，加密產業都將變得更好。
如果川普贏得選舉，對加密產業來說可能是一個明顯的勝利；但如果他輸了，他不太可能就此沉默或安靜地退出。這也可能為加密產業帶來意想不到的好處，因為它的價值不再受金融中介和政治機構的影響。
企業繼續購買
儘管企業持有比特幣的規模仍然很小，但在第三季度，比特幣持股呈上升趨勢。微策略（MicroStrategy）繼續發行債券（可轉換票據）和購買比特幣，目前總持有量已達 252,220 BTC，價值 152 億美元。此外，Marathon Digital 在發行可轉換票據後購買了價值 2.49 億美元的比特幣，Semler Scientific、Metaplanet、Cathedra 和 OneMedNet 也都採用了比特幣財務策略或增加了投資。
（WEEX 註：Marathon Digital Holdings 是一家專注於加密貨幣挖礦的公司，致力於以可持續的方式擴大比特幣挖礦業務，通常透過購買大量比特幣和礦機來增加其資產；Semler Scientific 是一家醫療技術公司，專注於開發創新的醫療設備和解決方案；Metaplanet 是一家專注於區塊鏈和加密貨幣投資的公司，通常支持新興的技術項目和新創公司；Cathedra 是一家專注於比特幣挖礦和基礎設施建設的公司，致力於推動比特幣網路的成長和安全；OneMedNet 是一家醫療資訊科技公司，提供資料管理和分析解決方案，旨在改善醫療產業的營運效率。
多家銀行專注於加密貨幣託管業務
最近有報導稱，託管巨頭紐約梅隆銀行（BNY Mellon）獲得了遵守SAB 121 的豁免，這是SEC 提出的一項有爭議的會計要求，要求上市公司在資產負債表中報告託管的加密貨幣，這種做法偏離了將託管資產保留在表外的正常會計處理。儘管人們對紐約梅隆銀行如何掌握數位資產託管機會存在猜測，但這一消息無疑引起了業界的關注。
雖然為各種現貨 ETF 提供託管是一種可能性，無論是作為替代還是備用託管人，但我們認為這兩者都不會是一個顯著的經濟機會。我們認為，更大的機會是託管代表 RWA 的數位資產。貝萊德和富蘭克林的代幣化貨幣市場基金，貝萊德美元機構數位流動性基金(BUIDL – 資產管理規模5.2 億美元) 和富蘭克林OnChain 美國政府貨幣基金(資產管理規模4.28 億美元) 的成功已經證明了這一點。
隨著聯準會降息和中國央行提振經濟，刺激措施重回議程
9 月中旬，FOMC 進行了 2020 年以來的首次降息。儘管本次降息在普遍預期之中，但降息幅度超出了許多人的預期，提振了市場，包括比特幣價格。 9 月下旬，中國人民銀行宣布了旨在提振經濟的重大貨幣措施，導致當地股價上漲，並將金價推至歷史新高。全球貨幣總量已經飆升至新高，而最新一輪活動可能會火上加油。
網路活動減弱，但算力持續成長
三季度，比特幣網路一片平靜，除了 Babylon 質押協議的推出，該協議一度導致網路流量和費用飆升。礦工們繼續消化 4 月減半的影響，導致挖礦難度下降，經濟性不好的算力退出。然而，大多數公共礦工已致力於提升其算力，包括收購土地、設備，甚至產業整合。在夏季，由於暴風雨和高能源價格，導致能源供應受限，這通常會對比特幣網路算力產生短期的負面影響。然而，隨著進入秋季，算力的擴張變得非常明顯。
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