後市展望
總統大選迫在眉睫
11 月的總統大選是第四季的重頭戲,哈里斯和川普勢均力敵。雖然兩位候選人對加密貨幣的態度都會比拜登政府有所改善,但川普如果獲勝,將為該資產類別帶來更大的收益,因為他全力支持加密產業。此外,如果川普入主白宮,預計 SEC 主席也會換人,Gensler 可能會被更支持加密貨幣的人取代。
如果哈里斯獲勝,我們也別指望川普會悄無聲息地離開。大選後引發的動盪也可能對一種資產有利,而這種資產的優勢在於,它能夠在傳統政治和社會機構的框架之外運作。
TradFi 繼續擁抱加密貨幣
紐約梅隆銀行獲得 SAB 121 豁免的消息似乎喚醒了傳統託管人,讓他們意識到數位資產行業的機會。雖然他們現在才真正涉足ETFs 託管業務可能為時已晚,也許只能作為後備託管人,但我們希望他們將資產代幣化視為更大的機會,就像貝萊德和富蘭克林鄧普頓在貨幣市場基金上所做的那樣。我們預計接下來一個季度,該領域將有進一步發展。
立法仍在醞釀中
雖然我們一直希望今年能出台有份量的立法,但似乎在新政府宣誓就職之前,市場結構法案 (FIT 21) 或穩定幣立法都不會提上日程。在大選後的過渡期間,不太可能有任何有意義的事情發生,所以我們希望,在明年年初新政府宣誓就職後,能看到這些議題上的一些進展。
ETF 選擇權交易逐步接近
隨著 SEC 批准 IBIT 期權,最終交易的舞台已經準備就緒。儘管選擇權清算公司 (OCC) 仍必須獲得 SEC 的批准才能進行選擇權結算,而且仍需獲得 CFTC(商品期貨交易委員會)點頭同意,但我們認為這只是時間問題。我們認為,比特幣 ETF 選擇權不會像鈀和鉑 ETF 那樣被無限期期擱置。我們預計其他比特幣 ETF 的選擇權最終也會獲得批准。這一切都可能在年底前實現,當然也要取決於監管機構的意願,其中一些監管機構(如 CFTC)沒有結構化的批准時間表。
在政府換屆之前,新的 ETF 不太可能獲批
最近,XRP 和 Solana (SOL) 這兩種新資產的 ETFs 申請引起轟動。不過,SEC 正在積極起訴 XRP 的創建者 Ripple Labs,並在針對 Coinbase 和 Binance 的訴訟中聲稱 SOL 是一種證券(後者已修改,刪除了對 Solana 的提及)。而且,這兩種資產都沒有在受監管的大型交易所交易的期貨。
然而,隨著大選季的到來,我們可能會看到政府和監管機構的全面更換,這或許會影響到 ETF 發起人的策略。
貨幣供應量持續成長
全球貨幣供應量( Global M2)持續創歷史新高,隨著美國和中國實施寬鬆的貨幣政策,這一趨勢可能會持續下去。雖然與比特幣價格並不完全吻合,但過去 7 年來,兩者似乎確實存在某種關係。這並不完全令人驚訝,因為像比特幣這樣的固定供應資產將是擴張性貨幣政策的受益者。
主要的抑制因素基本消除
比特幣市場在第三季的主要對手——大型賣家,現在基本上已經不再。 2022 年的所有破產要么已經償還債權人,要么即將償還,就像 FTX 的情況一樣。然而,對 FTX 債權人的償還將以現金進行,而一年前該破產財產持有的 21,400 BTC 可能已經兌換成現金。考慮到這一點,FTX 債權人分配最終可能對比特幣產生淨利好,因為投資者拿回現金後可能會將其投入市場,而不是形成價格抑制。剩餘的 Mt Gox 代幣,選擇最終償還的債權人,將不得不等到破產程序的最終確定,這可能需要數月時間才能解決。
不過,政府因沒收而持有比特幣的情況除外。美國和英國政府總共持有價值 168 億美元的比特幣。英國官員曾談到出售其價值 39 億美元的比特幣以支撐國家財政,但尚未提出具體計畫。至於美國政府,我們預計它將繼續出售其持有的比特幣,但不幸的是,目前還沒有關於出售數量和時間的計劃。
Q4 季節性利多比特幣,週期保持完整
第四季是比特幣表現最好的季度之一。投資者需要關注的催化劑有很多——選舉、貨幣寬鬆、消除懸而未決的問題以及地緣政治不穩定等等。儘管投資者可能會對過去 6 個月的區間交易感到沮喪,但請放心,與先前的周期相比,比特幣的表現與前兩個週期的水平完全一樣。
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