WEEX編譯|市場走勢隱含的ETF規模預期為180億美元,11月關注兩個關鍵日期

比特幣價格最近一直上漲,不僅創 10 月 16 日假新聞釋放「動物精神」以來的新高,也重新點燃了 6 月中旬以來的 ETF 熱潮

作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管
編譯:WEEX 唯客交易所

本文要點:

  • 隨著關鍵 deadline 臨近,比特幣因 ETF 核准的預期繼續上漲。
  • 從比特幣自 BlackRock 提交 ETF 申請以來的上漲幅度看,意味著市場對現貨 ETF 帶來增量資金規模的預期約為 $18B。
  • 雖然採用、時機和批准仍有爭議,但這個 $18B 的 AUM 是一個相當高的標準,尤其是與其他產品相比。

比特幣價格最近一直上漲,不僅創 10 月 16 日假新聞釋放「動物精神」以來的新高,也重新點燃了 6 月中旬以來的 ETF 熱潮。

回溯到 6 月 15 日,當時貝萊德提交了 iShares 比特幣信託招股說明書,隨後引發了大量追隨者爭相提交申請,但當時的市場狀態與今天截然不同。 6 月份,在提交 ETF 文件之前,加密貨幣行業因監管執法行動而陷入困境,SEC 對 Coinbase 和 Binance 兩大行業巨頭提起訴訟。 當時,比特幣價格已從因第一季地區銀行危機提振的 3 萬美元以上跌至 6 月 14 日的 2.6 萬美元以下。 很明顯,6 月 15 日出現的現貨 BTC ETF 前景,導致比特幣價格勢頭完全逆轉(即使市場花了幾天時間才跟進)。

有鑑於此,我們認為,反向推導市場對現貨 ETF 規模的預期可能對投資者有用。 分析師和市場人士已經做出了大量分析。 我們將大部分分析(包括我們自己的分析)歸類為自上而下的分析(整體可尋址方法)或比較分析(研究其他 ETF 的推出或類似資產)。 但是,不管你認為現貨 ETF 的需求是微不足道還是高達 50 兆美元,嚴峻的現實是——沒有人知道。

對於一項仍處於生命週期早期的資產和技術來說,BTC 現貨 ETF 將是一種新穎的產品。 相反,關於其規模的確定性斷言與此背道而馳。 因此,我們建議反其道而行:讓價格上漲幅度告訴我們市場對 AUM 的預期。 將此指標與現有產品、資產或先前發行的基金進行比較,或許能讓我們了解目前市場到底是低於還是高於預期。

不過,值得注意的是,與所有分析一樣,這種分析也存在變數測量不精確的問題,其中一些變數至關重要,例如貨幣乘數(相比美元流通量的比特幣市值影響)。 但我們也可以在分析中加入一些重要的觀察結果——這些觀察結果似乎並沒有出現公眾的討論中。 我們希望其中一些觀點有助於加強分析和討論。

機率加權

雖然我們和業內許多人一樣,認為現貨 ETF 核准的可能性大於否決的可能性,但我們承認批准並非板上釘釘,需要為否決分配一定的機率。

無論人們認為是 5% 還是 50%,ETF AUM 假設以及價格影響結論都需要根據此機率進行加權。 如果最終被否決,那麼現貨 ETF的 AUM 就是零。

配置模型

雖然我們一直主張對比特幣進行策略性配置,因為它能夠降低投資組合的風險(與其他資產類別低相關性或0 相關性),並提高回報(高風險調整後的回報),但現實情況是, 大多數財富管理和諮詢機構尚未得出相同的結論。 因此,經理和顧問傾向於為客戶使用的投資組合模型並不包含對比特幣的配置。 一些前瞻性的平台已經對比特幣進行了配置,但還遠遠沒有普及。 雖然「get off zero」行動代表了產業和任何現貨 ETF 的機會,但現貨 ETF 仍然需要應對這種配置障礙。

WEEX 只有客注:「get off zero」在這裡指打破 0 配置,即建議金融業開始考慮並投資比特幣,而不是投資組合中沒有任何比特幣配置。

現有替代選項

對於希望獲得比特幣的投資者來說,替代方案早在比特幣出現以後就有了。 因此,對現貨比特幣 ETF 規模的分析必須考慮到持有比特幣的現有選項(私募基金、期貨 ETF、WEEX 等零售交易所或透過 NYDIG 等實體進行購買和託管)。 我們同意現貨ETF 優於許多現有的投資選項(WEEX 唯客註:期貨ETF 具有滾動成本,封閉式信託因NAV 溢價/折價而存在較高跟踪誤差,現貨ETF 則具有受證券法保護、流動性 好和投資成本低等優勢) ,但關於ETF 規模的分析仍應考慮到現有替代選項。

此外,ETF 在多大程度上蠶食現有選擇權也是一個挑戰。 請記住,我們正在尋求的是確定比特幣的增量收益,而不僅僅是從一個罐子切換到另一個罐子。

地理限制

需要注意的是,該潛在產品將在美國證券交易所上市。 雖然沒有什麼可以阻止美國境外的投資者投資美國證券,但境外投資者需要採取額外的措施才能獲得現貨 ETF(獲得美國經紀帳戶)。 此外,許多其他地區已經存在現貨 ETF 和 ETP。

價格正相關

我想到的最後一個警告(我們確信還有更多)是價格和現貨 ETF AUM 之間的反身性。 價格動能是加密貨幣投資的重要因素;價格上漲往往會推動價格進一步上漲,反之亦然。 從反身性來看,現貨 ETF 的潛力會推動價格上漲,進而推高潛在的 AUM(現貨的需求),進而進一步推高現貨價格。

因此,了解這種反身性循環是 AUM 分析的重要組成部分。 稍微不同的是,如果現貨 ETF 在 2022 年市場調整期間推出,其 AUM (尤其是早期的 AUM)可能與現在推出的 AUM 有很大不同,現在市場似乎已進入新的周期。

WEEX 唯客註:反身性( reflexivity)概念由喬治·索羅斯(George Soros)提出。 反身性理論強調市場參與者的信念和行為對市場本身的演變產生影響,從而創造了一個相互關聯和自我強化的循環。

價格上漲幅度意味著現貨 ETF 的 AUM 接近 $18B

假設自ETF 文件提交以來,所有價格上漲都歸因於ETF 推出的預期(我們承認這個假設過於簡單化),那麼比特幣市值在那段時間的變化為180B 美元,意味著現貨ETF 的AUM 接近18B 美元(基於10 倍貨幣乘數)。 如果考慮到資金流動的時間,這個分析就會變得越來越複雜,但這個分析仍然具有啟發性,可以在不過於規範的情況下增加價值。

人們認為這是激進的還是保守的? 取決於人們對現貨 ETF 最終採用的看法。 為了給這個數字一些背景訊息,我們將隱含的 AUM 與下面列出的其他一些值得注意的指標進行了比較。

$18B 的 AUM 數字已經超過了一些重要的歷史比較,例如第一年流入 SPDR 黃金 ETF 股票 (GLD) 的資金為 $5.3B(以 2023 年美元價值計算)。 然而,它的 AUM 明顯低於所有美國現貨黃金 ETF 的 $92.7B。 以 2004 年推出的 GLD 為例,其 AUM 從第一年到第五年的複合年增長率為 80% 以上。 現貨比特幣 ETF 可能會走上類似的道路,但目前還很難得知。

不過,根據我們的觀察,$18B 是一個相當大的預期值,對於較短期投資者來說,這可能是影響因素。 這也假設批准的機率為 100%,因此,如果投資者希望加上自己的機率(例如 50%),則該數字應該會翻倍,即 $36B。

接下來關注什麼

關於 ETF 上市,接下來還有哪些重要節點?

上週,DC 上訴法院就Grayscale 與SEC 之間的案件發布了一項授權書,正如預期的那樣,該授權書內容很少(只有1 句話),僅表示它「構成了法院的正式授權」 。 然而,在這種情況下,接下來會發生什麼尚不清楚。 灰度的律師已經提交了評論。 我們只知道法院已命令 SEC 撤銷先前的不批准令。 毫無疑問,主動權還在 SEC 手上,我們靜待該機構就此事發布的任何消息。

至於其他正在進程中的 ETF,包括 BlackRock、Fidelity、ARK 21Shares 和 Invesco Galaxy,上週截止了有關交易所申請交易和上市這些 ETF 的公眾評審期。 下一個截止日期是 11 月 8 日。 雖然批准或拒絕隨時可能發生,但 SEC 可能會等到該最後期限過後才做出任何決定。

另一個重要的 deadline 是 11 月 17 日,這是國會在聯邦政府停擺之前通過撥款法案的最後期限。 我們看到 10 月 1 日那一次,SEC 在潛在的政府停擺之前採取了許多行動(推遲所有現貨比特幣 ETF 決策)。 這一次,在11 月 17 日之前,該機構也有可能採取同樣的行動(批准或拒絕,因為 ARK 21Shares 的申請沒有更多的延遲機會了)。

但鑑於眾議院現在終於有了議長,在 deadline 之前通過支出法案的可能性越來越大。 我們認為,如果確實發生政府停擺,SEC 在停擺期間做出最終決定的可能性很小。 由於 ARK 21Shares 的最終 deadline 是明年 1 月 10 日,在此之前也沒有其他 deadline,因此該機構仍有可能在 11 月 17 日之前什麼也不做。

最終的決定將於 1 月 10 日做出——這可能是整個 ETF 規模和時間分析中唯一可以確定的事情。

上週重要新聞

投資:
摩根大通:機構加密貨幣需求推動了 BTC 價格表現
北美在加密貨幣使用方面遙遙領先,儘管存在持續的監管問題
比特幣的主導地位達到兩年多來的最高點

監理與稅收:
Lummis 和 Hill 致函美國總檢察長,要求調查 Binance 和 Tether
哈馬斯澄清加密貨幣募款紀錄

公司:
Grayscale 與 FTSE Russell 合作推出新的加密貨幣指數業務
WEEX 開展合約交易挑戰賽,獎勵 HUAWEI Mate60
萬事達卡與 MoonPay 合作推出 Web3 Push
WEEX 推出熱門幣交易狂歡活動,提供 20,000U 獎金
摩根大通:JPM Coin 現在每天可處理 10 億美元的交易

近期大事件

11 月 1 日 – FOMC 利率決定
11 月 8 日 – 多隻 ETF 申請的反駁期結束
11 月 14 日 – 10 月 CPI 讀數
11 月 17 日 – 美國聯邦預算截止日期

WEEX唯客官網:www.weex.com

你也可以在 CMCCoingecko非小號X(Twitter)YoutubeFacebookLinkedin微博 上關注我们,第一时间获取更多投資導航和福利活動!了解平台幣 WXT 最新資訊請訪問 WXT專區

在線諮詢:

WEEX唯客中文交流群:https://t.me/weex_group

WEEX唯客英文交流群:https://t.me/Weex_Global

讚! (1)
Previous 2023年 10月 27日 上午3:11
Next 2023年 12月 4日 上午7:31

相關推薦

  • 一紙批文引爆市場! WEEX視角解讀:國泰君安暴漲背後的加密合規新週期

    就在昨天(6月24日),香港證監會正式批准國泰君安國際提供加密資產交易服務。受此影響,其母公司港股(1788,HKG)在24小時內股價暴漲198%,成為當日市場最受矚目的標的之一。這不僅是一張紙牌照帶來的利好,更是整個亞洲虛擬資產格局的一次「制度級震盪」。這起事件釋放出強烈訊號:傳統金融巨頭正加速入局加密產業,合規交易新時代已全面展開。從2023年起,香港便加快虛擬資產監管框架搭建步伐,歷經平台牌照政策發布、穩定幣監管草案徵詢、公示透明度提升等多個階段,終於在2025年夏天,完成與傳統金融機構融合的關鍵一環——首次批准中資券商經營加密資產交易業務。 國泰君安國際股價暴漲198%,市場嗅到了什麼? 國泰君安國際的大漲不是偶然事件,而是市場對「傳統金融 x 加密產業」未來空間的正面回饋。投資人普遍看好券商介入帶來的三大變化: 有人說,這是一張改變遊戲規則的「通行證」;也有人說,這是港版MiCA(歐盟加密法規)正式進入兌現階段的標誌性事件。那麼,這紙批文背後,究竟透露出哪些市場趨勢呢?而對數位資產產業而言,這是否意味著下半年將開啟全新的合規週期?國泰君安事件不僅意味著香港金融開放的信號明確,更重要的是讓加密資產不再是“邊緣投資品”,而是逐步進入主流金融體系。 亞洲合規化潮流:不只香港在動 別忽略,這不是孤例。放眼整個亞洲,2025年以來多個國家正在加快「加密資產合法接入金融系統」的進度: 也就是說,在過去幾年歐美因FTX事件收緊監管的同時,亞洲地區卻在逐步構建出一套更清晰的“監管沙盒”,並釋放出對優質平台的牌照傾斜。 WEEX視角:合規大潮下,我們早已在路上 對WEEX唯客交易所而言,傳統金融機構的入局並不意味著威脅,反而是驗證了我們在過去幾年堅持「合規優先、全球化穩健」的路徑是正確的。WEEX交易所自2021年啟動全球合規策略以來,始終將合規性、風控能力與產品穩定性作為核心建造方向。目前,WEEX唯客交易所總部設於阿聯酋杜拜,已在亞太、拉丁美洲、歐美、中東等區域完成在地化運營,並持續關注各國監管脈絡的變動。在穩定幣支援、交易深度建設與衍生性商品優化方面,WEEX唯客交易所長期投入,確保用戶在牛熊週期中都能獲得流暢、透明、安全的交易體驗。合規的盡頭是信任,而信任的建立則需要時間和透明。 WEEX唯客始終相信,數位資產的未來,不只屬於一部分圈內人,而是屬於全球每一位普通投資者。 接下來3–6個月,值得投資者重點關注:

    2025年 6月 25日
    59
  • 企業囤幣潮再起!Metaplanet、Strategy 等巨頭加碼比特幣,總持倉逼近特斯拉|2025 最新動態

    關鍵事實:2025年6月23日,隨著地緣政治緊張局勢加劇,企業紛紛增持比特幣,比特幣鞏固了其作為首選資產的地位。日本的Metaplanet領銜增持了1,111枚比特幣,使其總持倉量達到11,111枚,接近特斯拉的11,509枚比特幣。美國Strategy公司增加了245枚比特幣,使其總持倉量達到592,100枚比特幣,價值超過640億美元。 Méliuz Bitcoin和Locate Technologies分別增持了596枚比特幣和4枚比特幣。區塊鏈集團也加入其中,以690萬歐元的價格購買了75枚比特幣,使其持倉量增加至1,728枚比特幣,年初至今的收益率為1,231.7%。 來源:Bitcoin For Corps/X 儘管地緣政治存在不確定性,企業仍囤積比特幣儲備 一些企業對比特幣作為財務資產表現出了非凡的信心,即使在地緣政治緊張局勢和市場波動加劇的情況下,它們仍於2025年6月23日星期一大幅增持了比特幣儲備。今天,「企業比特幣」社群成員宣布了大量比特幣收購,這表明企業將投資多元化到這一領先加密貨幣的趨勢強勁。 今日:企業比特幣聯盟的成員 正忙於囤積#比特幣,以充實他們的國庫儲備。 ➤Metaplanet JP:+1,111 比特幣 ➤ Meliuz:+596 比特幣 ➤ Locate Technologies:+4 比特幣 ➤ Strategy:+245 比特幣 來源 🇯🇵 Metaplanet 加碼 1,111 枚比特幣,持倉即將超越特斯拉 根據 Cointelegraph 於 2025 年 6 月 23 日披露的監管文件顯示,總部位於日本的 Metaplanet 近期購入了 1,111 枚比特幣,使其總持幣量達到 11,111 枚。此次收購價值約 172.6 億日圓(約 1.17 億美元),平均每枚比特幣的價格略低於 105,500 美元。此舉使 Metaplanet 的持幣量與特斯拉目前的 11,509 枚比特幣持幣量僅相差 398 枚。 Metaplanet 的積極進取策略使其成為第八大比特幣持有企業,超越了挖礦公司 Hut 8,並計劃在月底前超越特斯拉。 🇺🇸 Strategy 續增 245 枚比特幣,鞏固企業領先地位 總部位於維吉尼亞州的軟體公司 Strategy 是企業比特幣領域的主導者,該公司已增持 245 個比特幣。 Strategy 目前持有 592,100 個比特幣,價值超過 640 億美元。這項收購展現了其在地緣政治緊張局勢加劇(包括近期以色列和伊朗之間的飛彈交火)下的韌性。此次收購的時機,加上 STRD 優先股的發行——這是一款在納斯達克上市的比特幣支持證券,旨在融資 2.5 億美元——凸顯了 Strategy 抓住市場機會的戰略部署。該公司近期斥資 10.8 億美元收購比特幣,進一步鞏固了其在企業比特幣應用領域的領先地位。 📊 其他企業持倉動態:Méliuz、Locate Technologies 亦加碼 Méliuz 增持了 596 個比特幣,而 Locate Technologies 則增持了 4 個比特幣。這些舉措反映出,即使在市場波動的情況下,各大公司也都在努力利用比特幣來增強企業資產負債表。比特幣雜誌 (Bitcoin Magazine) 也表達了同樣的看法,並在今天早些時候的 X 文章中指出,“比特幣繼續證明其作為對沖不確定性工具的價值”,並以 Metaplanet 的最新收購為例。 🇪🇺 歐洲企業持倉上升:The Blockchain Group 入場增持 更廣泛的市場背景顯示,年初至今 (YTD) 比特幣收益率為 1,231.7%。區塊鏈集團 (The Blockchain Group) 最近以約 690 萬歐元的價格收購了 75 個比特幣,使其總持倉量達到 1,728 個比特幣,正如「企業比特幣」(Bitcoin For Corporates) 所強調的那樣。此次收購進一步增強了歐洲企業建立穩健比特幣儲備的趨勢。 展望未來:企業持幣競賽加速升溫 隨著企業持續持有比特幣,這種加密貨幣在企業財務中的作用日益凸顯。隨著 Metaplanet 盯上特斯拉的持股,以及 Strategy 不斷擴大其主導地位,未來幾週,企業比特幣持有者的排名可能會發生重大變化。 在這個不斷發展的行業中,比特幣的價值主張持續吸引企業的興趣。截至本報告撰寫之時,即2025年6月23日下午6:59(西太平洋時間),加密貨幣市場仍是投資者和企業關注的焦點,BTC價格上漲3.16%,至102,756美元。

    2025年 6月 24日
    71
  • WEEX合約將上線ERT U本位合約- 6/24 17:00(UTC 8)

    我們很高興的宣布,WEEX合約將於2025年6月24日17:00(UTC 8)上線ERT U本位合約。 合約以美元穩定幣為計價單位,支持多種槓桿,以滿足不同投資者的需求。您可以通過網頁、APP進行交易,歡迎您體驗! 新增加的幣對包括: ERT/USDT 其他信息: WEEX 手續費 風險提示: 數字資產合約交易是高風險的創新產品,需要專業知識。請您理性判斷,審慎做出交易決策。 WEEX唯客團隊 註冊WEEX唯客 >>> 在Twitter上關注WEEX >>> 加入WEEX唯客社群 >>> 更多交易機會 >>> 【收錄平台】: CoinMarketCap | CryptoWisser.com | Coingecko | Coincarp

    2025年 6月 24日
    45
  • WEEX新上線:ERC69 (Expansive Rectal Coin) 現貨即將上線!

    尊敬的WEEX用戶, 充值時間:TBD 交易時間:2025-06-23 14:00 (UTC 8) 提現時間:TBD 交易現貨鏈接: ERC69/USDT 【ERC69 (Expansive Rectal Coin) 簡介】 我們來這裡是為了拓展meme 幣的極限—— 沒有開發者轉儲,沒有VC 洩漏,只有原始的、未經審查的社區力量。 其它信息 ERC69-USDT 官網 ERC69-USDT X WEEX 手續費 感謝您對WEEX的支持! WEEX Team 立即註冊WEEX 賬戶 >>> X 社媒關注WEEX動態 >>> 加入社區 >>> 查看更多上新>>> (Supported Platforms): CoinMarketCap | 非小號feixiaohao | Cryptowisser.com

    2025年 6月 23日
    32
  • WEEX合約將上線UPTOP U本位合約- 6/23 17:05(UTC 8)

    我們很高興的宣布,WEEX合約將於2025年6月23日17:05(UTC 8)上線UPTOP U本位合約。 合約以美元穩定幣為計價單位,支持多種槓桿,以滿足不同投資者的需求。您可以通過網頁、APP進行交易,歡迎您體驗! 新增加的幣對包括: UPTOP/USDT 其他信息: WEEX 手續費 風險提示: 數字資產合約交易是高風險的創新產品,需要專業知識。請您理性判斷,審慎做出交易決策。 WEEX唯客團隊 註冊WEEX唯客 >>> 在Twitter上關注WEEX >>> 加入WEEX唯客社群 >>> 更多交易機會 >>> 【收錄平台】: CoinMarketCap | CryptoWisser.com | Coingecko | Coincarp

    2025年 6月 23日
    36
  • WEEX合約將上線DMC U本位合約- 6/24 19:10(UTC 8)

    我們很高興的宣布,WEEX合約將於2025年6月24日19:10(UTC 8)上線DMC U本位合約。 合約以美元穩定幣為計價單位,支持多種槓桿,以滿足不同投資者的需求。您可以通過網頁、APP進行交易,歡迎您體驗! 新增加的幣對包括: DMC/USDT 其他信息: WEEX 手續費 風險提示: 數字資產合約交易是高風險的創新產品,需要專業知識。請您理性判斷,審慎做出交易決策。 WEEX唯客團隊 註冊WEEX唯客 >>> 在Twitter上關注WEEX >>> 加入WEEX唯客社群 >>> 更多交易機會 >>> 【收錄平台】: CoinMarketCap | CryptoWisser.com | Coingecko | Coincarp

    2025年 6月 23日
    29

發佈留言

登入後發表評論
zh-TW 繁體中文