永續合約

加密貨幣市場相較於其他金融二級市場往往表現出其不意攻其不備的市場變動，這種變動使得大量主觀交易的投資者損失慘重。對於主觀交易者來說，往往基於自身所謂的「盤感」作為先驗經驗進行投資，而這種「盤感」則通常是一個交易幻覺，對於莊家而言通常會利用這種幻覺進行反向操盤造成散戶的重大投資損失。本文將向大家介紹幾類經驗主義幻覺。 1.下架合約是否一定會拉盤 下架幣會爆拉一直是加密貨幣市場的一種都市傳說，通常認為當一個合約在被幣安宣布下架後項目方為了最後在二級市場割一波韭菜會進行大量吸籌，在短線拉升後在頂部套現走人。在這過程中由於專案方不再顧忌交易所的處罰監管，通常會誘發超級極端行情。如著名的Alpaca合約行情，在2025年4月24日從0.04美元直接拉升到4月30日的1美元。漲幅高達2500%。 合約名稱 宣布下架日期 下架日期 訊息時長(日） 區間最大漲幅 UXLINKUSDT 2025年9月24日 2025年9月26日 2 20% NEROETHUSDT 2025年9月22日 2025年9月26日 4 -80% ALPHAUSDT 2025年9月17日 2025年9月23日 6 20% BSWUSDT 2025年9月10日 2025年9月15日 5 11% BAKEUSDT 2025年9月3日 2025年9月17日 14 258% HIFIUSDT 2025年9月3日 2025年9月17日 14 1000% SLFUSDT 2025年9月3日 2025年9月17日 14 100% LEVERUSDT 2025年8月29日 2025年9月3日 5 50% 從數據可以看出大多數下架合約都得到了後續拉升，但是仍有少數合約出現大幅下滑的情況。例如NEIROETHUSDT可以說出現了驚人的「死亡螺旋」行情。這對許多投資人來說會造成大量的經濟損失。這裡我們留意到一個有意思的現象，當一個合約的公告下架時間的長度與漲幅呈正向關係，後續研究者可以根據市場消息時長越長莊家有足夠的時間進行洗盤吸籌方向研究。 2. 資費週期為1小時的合約意味著強勢拉盤？ 自2025年5月之後幣安開啟了永續合約資費週期的調整政策，對於資金費率觸碰±2%的永續合約啟動1小時週期的資金費率收費模式。這種模式會大大推動相關永續合約的交易效率，同時也帶來了許多極端行情，如著名的MYX幣出現了200倍的極端行情。但是否這就一定意味著資金費率1小時的合約能出現極端上漲行情？ 在2025年5月至9月期間抽樣的13個永續合約的二級市場表現進行統計分析。樣本資料涵蓋了從2025年5月30日到2025年9月25日的多個不同時間週期的合約。透過對這些合約在指定期間的漲跌幅進行分析，我們可以觀察到市場的極端波動性和兩極化的特徵。 合約名稱 起始日 結束日 期間漲幅 API3USDT 2025年8月19日 2025年9月11日 -63% REDUSDT 2025年9月5日 2025年9月25日 -82% TREEUSDT 2025年8月28日 2025年8月31日 -56% IPUSDT 2025年8月31日 2025年9月25日 90% MUSDT 2025年9月1日 2025年9月25日 325% MYZUSDT 2025年9月1日 2025年9月25日 2100% OMNIUSDT 2025年7月29日 2025年8月11日 -22% XTZUSDT 2025年7月19日 2025年7月22日 -35% HYPERUSDT 2025年7月10日 2025年7月19日 -51% FUNUSDT 2025年7月7日 2025年7月19日 129% LAUSDT 2025年7月7日 2025年7月19日 -53% VICUSDT 2025年7月7日 2025年7月19日 -13% LPTUSDT 2025年5月30日 2025年7月19日 -21% 在13個合約樣本中實現正收益的合約數量4個(佔比約30.8%)，錄得負收益的合約數量： 9個(佔比約69.2%) 這表明在所選樣本和時間段內，超過三分之二的合約處於虧損狀態，市場整體表現出下行趨勢。 MYZUSDT 合約以2100% 的驚人漲幅位居榜首，表現出極端的市場機會。 REDUSDT 合約錄得-82% 的最大跌幅，反映了巨大的市場風險。所有樣本漲跌幅的中位數為-22%。相較於受極端值影響的平均數，中位數能更能反映市場在此期間的「普遍」或「典型」表現。所有樣本的算術平均漲跌幅約為+180.6%。此數值被MYZUSDT (2100%) 和MUSDT (325%) 等極端高收益合約嚴重拉高，不能代表樣本的普遍情況。 數據清楚地揭示了市場的兩極化現象：頭部梯隊以MYZUSDT (2100%)、MUSDT (325%)、FUNUSDT (129%) 和IPUSDT (90%) 為代表的少數合約實現了極高的回報。多數梯隊： 其餘9個合約全部錄得虧損，虧損幅度從-13%到-82%不等，其中6個合約的跌幅超過了30%。 所分析的合約市場在2025年5月至9月期間表現出極高的波動性。少數合約能夠帶來超高回報，但絕大多數合約都面臨著巨大的下行風險。一般表現為虧損： 從中位數（-22%）和虧損合約比例（69.2%）來看，對於隨機選擇的合約而言，其在此期間的典型表現是虧損而非獲利。 3. 新上合約是否會獲得市場熱捧 新上合約往往會帶來較大的市場漲幅，這是許多二級市場投資者熱衷的經濟學現象，不僅存在於加密貨幣市場，在股票市場早已屢見不鮮。那麼是否新上合約一定會獲得市場熱捧呢？該資料集包含18個新上市的幣安永續合約，統計了它們在三個不同時間窗口（7日、14日、30日）的價格漲幅百分比。描述性分析旨在揭示這群新興資產報酬率的集中趨勢、離散程度和分佈形態。 合約名稱 合約上所日 7日漲幅 14日漲幅 30日漲幅 BASUSDT 2025年8月26日 54.96% 68.48% 0.2% SOMIUSDT 2025年8月25日 11.56% 61.09% 0.87% WLFIUSDT 2025年8月23日 39.85% 7.46% 5.52% XPLUSDT 2025年8月22日 64.86% 62.64% 69.95% CUDISUSDT 2025年8月20日 -34.29% -33.01% -10.9% USELESSUSDT 2025年8月15日 -14.4% -32.34% -21.46% AIOUSDT 2025年8月13日 -11.1% -1.67% 18.26% XNYUSDT 2025年8月13日 -29.04% -53.54% -18.32% YALAUSDT 2025年8月7日 10.02% -14.21% -37.7% CARVUSDT 2025年8月7日 -5.07% 3.86% -3.66% ZRCUSDT 2025年7月29日 -3.85% -1.19% -20.92% ESPORTSUSDT 2025年7月29日 -17.33% -24.22% -38.65% ZORAUSDT 2025年7月25日 52.98% 93.16% 161.9% TAGUSDT 2025年7月25日 4.53% 46.68% 32.3% CVXUSDT 2025年7月23日 -8.72% -14.85% -15.77% SLPUSDT 2025年7月23日 -25.81% -33.1% -24.8% CUUSDT 2025年7月15日 146.55% 98.35% 44.24% VELVETUSDT 2025年7月15日 2.55% -21.88% -15.22% 此資料樣本完美地展示了典型的「新幣效應」（New Coin Effect ）。即新資產在上市初期，由於資訊不對稱、投機情緒和較低的初始流動性，價格極易被小量資金操縱，導致暴漲暴跌。中位數在所有週期均為負數，這揭示了一個更關鍵的訊息：對於樣本中超過一半的合約而言，它們在觀察週期內是虧損的。 因此，中位數更能代表一個「典型」或「普通」新合約的表現。上市合約市場最顯著的特徵是其極高的波動性和風險。雖然少數「明星合約」能帶來驚人回報，但超過一半的合約在各週期內均錄得虧損。投資者不應被高平均收益率所迷惑，而應更關注中位數所反映的普遍情況和巨大的標準差所警告的風險。數據顯示，一週的漲跌趨勢有很大機率會延續到第二週。然而，這種短期動量對一個月後的價格走勢指引意義有限。市場在更長的時間維度內，可能會出現均值回歸或趨勢反轉。 結論 本文探討並研究了加密貨幣市場的三個常見經驗主義幻覺，透過統計樣本資料得出以上三個經驗幻覺在投資中並不可靠。對於大多數二級市場投資者來說仍然需要理性地認識到加密市場的高風險性和不確定性。設定停損目標和執行相關的風控策略依然是加密貨幣市場需要的首要任務。

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