WEEX 唯客博客， 撰文：Climber，Jessy，cryptonaitive，金色財經 幣圈一日，人間一年。比特幣完成歷史進程中的第四次減半，某種意義上一個周期就是一百年。 比特幣以四年為演化進程，每一階段都在刷新世人的認知。從最初的支付貨幣，到價值存儲和數字黃金，抑或是對主權貨幣、主流金融體系等領域的顛覆和衝擊，其無不在一次次質疑中 to the moon，收穫神話般的漲幅。 一如科學降臨中世紀的歐洲，神學籠罩、蒙昧叢生。但終究不能阻擋真理的腳步。Adam Back、Nick Szabo、中本聰、Hal Finney、Vitalik……一批批佈道者前赴後繼，先行者受益，信仰者永生。 比特幣是虛擬幣，也是數字貨幣，但未嘗不是金融海嘯襲來時的那艘諾亞方舟。對於這艘巨輪，我們不妨從頭一點一滴看它是如何建起的。 一、什麼是比特幣減半？為何要減半？ 1、減半 比特幣減半，又稱「Halving」，是指比特幣協議中設定的每 210,000 個區塊會發生一次的預編碼事件（周期大約每四年一次）。區塊減半是指減少單位時間內產生的數字貨幣數量的過程，主要通過降低區塊獎勵來實現。 比特幣的供應量限制在 2100 萬個單位，一旦總數到達，新 BTC 的產生將停止。比特幣減半確保了每個區塊可以開採的比特幣數量會隨著時間的推移而下降。到 2140 年，比特幣將被全部開採完畢，預計總額度略低於 2100 萬枚。 該過程旨在控制新比特幣的發行並保持其稀缺性，從而確保比特幣供應量有限。從本質上講，減半是將給予礦工的獎勵減少一半。 4 月 20 日比特幣在區塊高度 840,000 時發生減半，減半後區塊獎勵將從 6.25 個比特幣降至 3.125 個比特幣。 公開資料顯示，當前礦工每天向市場帶來大約 900 枚比特幣。減半后，這一數字將下降至 450 BTC 左右。 減半影響面較大，主要為該事件通常會導致市場波動並增加加密貨幣領域的投機活動；重塑挖礦業態，礦工盈利點位下降；刺激區塊鏈生態系統內的技術創新和社區發展。不過，減半事件也可能對沖通貨膨脹，增強比特幣作為長期投資資產的吸引力。 2、為什麼減半？ 中本聰（Satoshi Nakamoto）於 2008 年 10 月 31 日發表比特幣白皮書，2009 年 1 月 3 日比特幣創世區塊誕生。減半是為了控制流通中的比特幣供應量，通過減少區塊獎勵，新比特幣進入市場的速度會減慢，這有助於防止通貨膨脹並確保比特幣的價值保持穩定。 2024 年 4 月 20 日的減半，比特幣的通脹率預計將從大約 1.75% 降低到僅 0.85%。 比特幣之所以會誕生，主要是考慮到某些國家會無限制增發貨幣，中本聰希望有一種貨幣不會受到任何人的控制，任意兩個節點之間就能完成價值轉移，於是設計出來這種點對點的交易體系。 經濟理論中的市場供求規律表明，如果不限制某樣商品的流通數量，將容易出現惡性通貨膨脹的情況，商品價格也會大大降低。反之，供給減少而需求保持不變或增加時，資產的價值可能會上升。 這種減半機制也為機構所研究，上圖為比特幣存量 / 流量比率模型，這個模型研究每年的挖礦量和庫存總量，試圖預測比特幣的未來價值。回溯測試證明，它可以非常精準地模擬出過往的價格曲線。 根據模型得出的結論，比特幣的稀缺性正是價格的主要驅動力。理清價格與稀缺性的潛在關係后，持有者會意識到比特幣作為價值儲蓄工具的價值。 從出塊時間上看，比特幣挖礦演算法被編程為每十分鐘尋找一次新區塊。隨著更多礦工加入網路並增加更多哈希算力，尋找區塊所需的時間將會減少。為了恢復 10 分鐘的目標，挖礦難度每兩周左右重算一次。隨著比特幣網路在過去十年中急劇增長，定位區塊的平均時間一直保持在 10 分鐘左右（大約 9.5 分鐘）。 比特幣網路中約 10 分鐘就產出一個區塊，一定數量的比特幣將被源源不斷地持續挖出。而設定比特幣獎勵每 210,000 個區塊減半一次，可以有效逐步降低比特幣的通脹率，從而防止惡性通貨膨脹的發生。 中本聰在 2009 年曾寫道：「從這個角度理解，比特幣更像是貴金屬，並非通過調整供應量維持價值不變，而是預先設定供應量上限，讓價值隨之而改變。隨著用戶數量增長，每枚代幣的價值也會增加。由此可以形成正向的反饋循環；隨著用戶數增加，價值會逐步上升，從而吸引更多的用戶從幣價上行趨勢中獲利。」 二、比特幣減半與牛市輪迴 市場參與者經常將比特幣減半視為牛市的前兆，這是由於 BTC 價格在此前三次減半后無一例外地隨之創下新高，許多投資者對 2024 年 4 月 20 日的這次減半也抱有同樣的期待。 基本上，每次礦工向 BTC 區塊鏈添加總共 21 萬個區塊時，BTC 就會減半。而過去每次 BTC 減半后，BTC 價格都會出現持續很長一段時間的大幅上漲。 減半時間表： 第一次減半（2012 年）： 第一次比特幣減半發生在 2012 年 11 月 28 日，挖礦獎勵從每個區塊 50 比特幣減少到 25 比特幣。 第二次減半（2016 年）： 在 2016 年 7 月 9 日進行的第二次減半將區塊獎勵進一步減少到 12.5 比特幣。 第三次減半（2020 年）： 在 2020 年 5 月 11 日進行的第三次減半中，獎勵減少到每個區塊 6.25 比特幣。 第四次減半（2024 年）：在 2024 年 4 月 20 日進行的第四次減半中，獎勵減少到每個區塊 3.125 比特幣。未來的減半還將繼續進行，直到達到 2100 萬比特幣的最大供應量，預計在 2140 年左右實現。 截止今天，比特幣已進行了四次減半，行業內稱之為減半周期。過去，幾乎每次 BTC 減半前後，BT 價格就會急劇上漲。 從上圖可以看到，自比特幣誕生以來，其循環周期一直非常穩定。 第一個減半周期：2012.11.28-2016.07.10。該減半周期使得 2013 年 4 月和 11 月分別產生了兩波牛市，第一波牛市比特幣價格從 12 美元上漲到 288 美元，價格漲幅為 2300%；第二波牛市比特幣價格從 66 美元上漲到 1242 美元，價格漲幅為 1782%。 第二個減半周期：2016.07.10-2020.05.12。該減半周期使得 2017 年 12 月產生了一個牛市，2017 年的牛市比特幣價格從 648 美元上漲到 19800 美元，價格漲幅為 4158%。 第三個減半周期：2020.05.11-2024.04.20。該減半周期使得 2021 年 4 月和 11 月分別產生兩波牛市，第一波牛市比特幣價格從 8572 美元上漲到 69000 美元，價格漲幅為 741%。第二波牛市比特幣價格從 15476 美元上漲到 737770 美元，價格漲幅為 376%。鑒於當前比特幣價格，加密市場依然處於牛市行情中。 從歷史上看，比特幣的價格在減半事件前後常常會出現顯著波動。在減半前的幾個月里，市場對未來供應減少可能帶來的價格上漲的預期和猜測往往會推動價格上升。減半事件之後，比特幣通常會經歷顯著的牛市。 從上圖可以看出，每次 BTC 減半前，市場都會有一個大約 1.3 年的熊市低谷期。此後，市場又用大約 1.3 年的時間才會達到峰值。鑒於此，市場整個起伏過程大約需 2.6 年。此外，根據過去已發生的 BTC 減半事件，BTC 價格在 BTC 發生減半前約有 477 天的觸底。另外，從減半之日到下一個牛市周期的頂峰，平均需 480 天。 例如，在 2012 年減半后，BTC 價格在 150 天內從 12.25 美元上漲到 127 美元。同樣，2016 年減半后，BTC 價格在 150 天內從 650.63 美元上漲到 758.81 美元。最後，2020 年減半后，BTC 價格在 150 天內從 8821.42 美元大幅上漲到 10,943.00 美元。 同時，回顧之前的減半事件，比特幣還會遇到回撤期。2016 年，市場在減半前後經歷了從 760 美元左右跌至 540 美元的急劇拋售，回調幅度約為 30%。而 2019 年的事件則出現了約 38% 的更大回撤。 今年依然不例外，截止撰稿，比特幣價格已經回撤約 14%。 不過，根據上文中的比特幣庫存流量比率模型來看，在 2024 年 BTC 減半之後，BTC 價格可能會上升到 10 萬美元以上。加密研究機構 PlanB 和 Glassnode 皆預測，BTC 價格將在 2024 年上漲並超過 10 萬美元。Pantera Capital 則更具體地預測到，在整個牛市周期結束后，BTC 價格將在 2025 年約達 14.9 萬美元。 從歷史上看，比特幣周期通常在上一次牛市峰值后 12 至 18 個月開始，新的歷史高點在減半後幾個月出現。不過與以往不同的是，本次減半事件伴隨著美國比特幣現貨 ETF 的發生髮展，所以本輪周期減半的影響可能會減弱。 投資者還需注意到的是，減半后比特幣價格上漲也與重大的宏觀經濟事件有關聯。如在 2012 年，歐洲債務危機突顯了比特幣在經濟動蕩中作為替代價值存儲的潛力，導致其價格從 12 美元上漲到 2013 年 11 月的 1100 美元。 在 2016 年的首次代幣發行熱潮中，有超過 56 億美元注入到山寨幣中，這間接地使比特幣受益，將其價格從 650 美元上漲到 2017 年 12 月的 20,000 美元。 尤其值得注意的是，在 2020 年的 COVID-19 大流行期間，大規模的刺激措施加劇了通貨膨脹擔憂，可能會將投資者推向比特幣作為避險工具，導致其價格從 8600 美元上漲到 2021 年 11 月的 69000 美元。 以上信息表明，儘管減半有助於強化比特幣的稀缺性敘事，但宏觀經濟因素也會對比特幣價格產生重大影響。加密市場風險本就偏高，投資者更應謹慎對待。 三、BTC 史詩 為了更完整地把握每輪比特幣減半引發的加密周期，有必要回顧一下比特幣的發展史詩。 正如無數偉大的事物一樣，比特幣也並不是憑空產生的，它也站在前人的肩膀上。 其既需要技術儲備，又需要思想儲備。 比特幣誕生前的技術儲備 比特幣的誕生，需要在密碼學和數字貨幣上首先取得技術突破。 1976 年非對稱加密誕生：1976 年 11 月 1 日密碼學家 Whitfeld Diffie 和 Martin E. Hellman 發布論文「密碼學的新方向」（New Directions in Cryptography），這一突破性論文將密碼學從對稱加密（用於加密和解密的密鑰相同）進入非對稱加密。這項創新為安全的數字簽名鋪平了道路，在加密交易中實現公鑰和私鑰對，成為比特幣功能不可或缺的一部分。 1977 年 RSA 演算法： 最早可行的公鑰密碼系統之一，RSA 來自 Ron Rivest、Adi Shamir 和 Leonard Adleman 三位創始人首字母。 1989 DigiCash：David Chaum 創立了 DigiCash，是旨在完全匿名、安全的數字支付系統的首批嘗試之一。 DigiCash 基於盲簽名技術，建立在公鑰和私鑰對技術基礎上。 儘管採用了創新的方法，卻因採用中心化的模式卻導致了它的失敗。 但 DigiCash 是比特幣等加密貨幣發展的重要先驅。 隨著互聯網的發展，1990 年代末至 20 世紀初迎來數字貨幣創新熱期。 1996 年 e-gold（數字貨幣） ： e-gold 是由 Douglas Jackson 和 Barry Downey 創建的平台，允許用戶以電子方式轉讓黃金所有權。其中心化結構成為法律挑戰的焦點，特別是在洗錢方面。這與安全問題相結合，導致其最終解散。 1997 年 Hashcash（工作量證明機制）：Adam Back 在 1997 年發明 HashCash，提出工作量證明系統。Hashcash 是一種用於防止垃圾電子郵件和拒絕服務攻擊的工作量證明機制。工作量證明原則後來被中本聰引入比特幣共識機制。 1998 年 B-money（分散式賬本）： 美籍華裔科學家 Dai Wei 提出 B-Money 電子貨幣協議，B-Money 被設想為一個去中心化、匿名的電子現金系統，方法之一是所有參與者都保存所有交易的副本，從而確保集體和透明的驗證。此協議是分散式賬本的雛形，中本聰在創建比特幣的時候引用了 B-money。 1998 年 Bit Gold：Nick Szabo 發明 Bit Gold，受到現實世界黃金開採過程靈感激發，引入工作量證明機制。Bit Gold 要求參與者展示工作證明，以創建一種新的稱為「比特」的貨幣單位。一旦這項工作得到驗證，新的「比特」將被添加到一個鏈條中，將其與之前的比特鏈接起來，形成一個公共的、防篡改的記錄。並提出拜占庭演算法防止雙花。這套系統是第一個接近比特幣架構的雛形。儘管 Nick Szabo 詳細闡述了 Bit Gold 的原則，但從未完全開發或推出一個全面可運作的模型。 2004 年 RPOW（可重複使用的工作量證明）：由 Hal Finney 受 Hashcash 啟發開發，Hal Finney 認為，RPOW 可以作為某種支付系統的基礎，RPOW 將通過允許代幣在人與人之間傳遞和交換，促進 POW 代幣作為 P2P 電子現金形式的使用。這也是為什麼當中本聰在密碼朋克郵件列表中分享比特幣白皮書時，Hal Finney 從一開始就對比特幣感興趣。Hal Finney 是第一個運行比特幣節點的人，第一個礦工，也是第一筆比特幣交易的接收者。 中本聰的思想儲備和比特幣肇啟 貨幣問題一向引人深思。如果說貨幣是社會科學的皇冠，那麼商業周期就是社會科學皇冠上的寶石。 古典時期，無數社會學家如坎梯隆、約翰·勞、休謨等都曾思考過通貨膨脹的起源，以及對堅實貨幣（sound money）的追求。 進入近代后，在追求對資本主義經濟危機和商業周期的解釋過程中，誕生了一派經濟學家即奧地利學派。奧地利學派認為，通貨膨脹主要是貨幣現象，是信用貨幣的增發導致的通貨膨脹，進而扭曲市場價格信號，讓市場中的企業普遍作出錯誤決策，直至發生市場清算即經濟危機。 進入 20 世紀后，隨著信用時代尤其是央行的一步步坐大，法幣引發的通貨膨脹終歸如猛虎歸山。人類見證了無數的惡性通脹，如德國馬克、國民黨金圓券。 在美國也發生過大臭名昭著的案例，起於 1929 年的經濟大蕭條。因為央行的法幣害怕堅實貨幣（sound money）的競爭。在大蕭條期間的 1933 年 4 月 5 日美國總統羅斯福發布 6102 號行政命令，禁止美國人民擁有黃金。直到 1975 年 6102 行政令被廢除。 中本聰想必對美國這段黑歷史相當熟悉。或許這正是中本聰在註冊 P2P 基金會化名時輸入 1975 年 4 月 5 日作為出生日期的原因。 1974 年奧地利學派經濟學家哈耶克獲得諾貝爾經濟學家，1976 年哈耶克出版「貨幣的非國家化」。再加上，20 世紀 80-90 年代美國貨幣學派弗里德曼對通脹的批判，以及自由意志主義者以及美國自由黨推動的奧地利學派在美國的復興。 回過頭來看，如果中本聰成長於 80-90 年代，他必然深受奧地利學派經濟學的影響，並接受其貨幣主張「政幣分離——the seperation of money and state」。 在經過上一小節 Adam Back、Dai Wei、Nick Szabo、Hal Finney 等人的試驗之後，中本聰開始著手站在他們的肩膀上，綜合各家所長，作出獨創貢獻了。 2007 年初，中本聰開始為比特幣編寫代碼。中本聰於 2008 年 11 月 17 日在密碼學郵件列表中的一篇文章寫道：「我相信在過去一年半的時間裡，我在編寫代碼時已經解決了所有這些小細節。」 接著來到 2008 年，2008 年發生了震驚世界的金融危機。金融危機讓全世界的人們再次思考商業周期和通貨膨脹問題。 而在這一次危機中，中本聰和人類都準備好了。 比特幣發展大事記 2008 年 8 月 18 日，註冊 Bitcoin.org 域名：域名「 bitcoin.org 」是由一個身份不明的人使用隱私保護服務來隱藏其身份註冊的。該人的身份仍然未知，但許多人認為他是比特幣的化名創造者中本聰。該網站是有關比特幣信息的中心樞紐，包括初學者指南、技術文檔以及有關比特幣生態系統的新聞和更新。該域名目前由開源社區維護。 2008 年 10 月 31 日，中本聰在密碼學郵件列表發布比特幣白皮書「點對點電子現金系統」：比特幣白皮書最重要的貢獻是通過去中心化機制所謂區塊鏈解決了雙花問題。區塊鏈是一種分散式公共賬本，以安全和透明的方式記錄所有交易。比特幣網路將依賴 PoW 網路來驗證交易並維護區塊鏈的完整性。 2009 年 1 月 3 日，中本聰在赫爾辛基的一台伺服器上開採出比特幣創世區塊：創世區塊在 coinbase 參數中包含一條消息，內容如下：「《泰晤士報》2009 年 1 月 3 日財政大臣即將對銀行進行第二次救助。」這是當天《泰晤士報》的頭條新聞，報道了英國政府救助破產銀行的計劃。 2009 年 1 月 12 日，第一筆 BTC 轉賬：在比特幣網路推出 9 天後， 中本聰向 Hal Finney 的比特幣地址發送了 10 個比特幣。 2009 年 2 月，第一個比特幣錢包 Bitcoin-Qt：其用戶友好的界面允許早期比特幣採用者創建和管理數字錢包以發送和接收比特幣。從 0.9.0 版本開始，Bitcoin-Qt 後來被稱為 Bitcoin Core 錢包。 2010 年 3 月 17 日，有史以來首次記錄的比特幣價格：比特幣在現已解散的 bitcoinmarket.com 上首次錄得 0.003 美元的價格。 2020 年 5 月 2 日，第一筆比特幣交易誕生：Laszlo Hanyecz 用 10,000 枚比特幣購買了兩塊棒約翰披薩，這 1 萬個比特幣的價值僅為幾美元。 2010 年 12 月 12 日，中本聰最後一篇文章：中本聰在 bitcointalk.org 上發表最後一篇文章，他添加了一些 DoS 限制並刪除了之前引入的警報系統安全模式。 2010 年 7 月 18 日，程序員 Jed McCaleb 創立 Mt.Gox ：Mt. Gox 最初是由程序員 Jed McCaleb 發起的一個項目，他於 2007 年購買 mtgox.com 域名，旨在創建一個用於遊戲 Magic: The Gathering 虛擬卡牌交易的平台。到 2010 年，McCaleb 將該域名重新用作比特幣交易所，平台成立不到一年，他就將該平台賣給了法國出生的開發者 Mark Karpelès，2013 年 Mt. Gox 在鼎盛時期處理了全球約 70% 的比特幣交易量。 2010 年 11 月 1 日， 比特幣 logo 誕生：一位不知名藝術家使用「Bitboy」之名創建，直到今天，「Bitboy」的身份仍然未知。 2011 年 2 月，絲綢之路上線 2011 年 6 月，第一次比特幣泡沫：雖然比特幣誕生於 2008 年，但直到 2011 年其價格才真正開始飆升。 2011 年初期比特幣的交易價格一直低於每枚 1 美元，但到 2011 年 6 月，每枚比特幣的價格已升至 31 美元以上。但因 Mt. Gox 交易所因大規模…
