WealthBee宏觀月報：美聯儲降息東風起，加密市場新一輪行情已箭在弦上

WEEX 唯客博客， 美聯儲如期開始50個基點的降息，降息周期正式開啟，全球流動性會進入新的寬鬆周期；受此影響，全球股市集體走高，標普500和道瓊斯指數繼續創歷史新高，亞太地區股市表現亮眼；加密市場享受降息紅利，比特幣價格突破66000美元，新一輪上升行情或正在醞釀。 在本月FOMC會議之前，美國公布了最新的非農和通脹數據：美國最新非農就業人數新增14.2萬人，不及預期；8月CPI同比上升2.5%，連續5個月下降。在如今降息的關口下，非農數據不及預期或許反而是利好，增加了市場對於降息的期待。 隨後，在市場的注目下，美國聯邦儲備委員會當地時間18日宣布，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。時隔四年，美聯儲終於迎來了新的降息周期。至此，全球流動性周期會進入新的寬鬆階段，投資人可以好好舒一口氣了。 2024年降息之後，各類主要資產的主要變化如下： 1.美債：降息前美債通常上漲，市場提前反映降息預期。降息后短期內波動可能加劇，但隨著時間的推移，不同經濟復甦情況下的利率走勢會出現分化。 2. 黃金：降息前黃金往往表現較好，因為避險需求上升。降息后，黃金可能會繼續受到青睞，但具體情況還取決於經濟是否「軟著陸」以及其他市場因素。 3. 納指：在衰退式降息中，納指的表現依賴於基本面的修復。在預防式降息后，股市往往因降息帶來的積極經濟效果而上漲。 4. BTC：與2019年降息周期相比，BTC在2024年的降息預期影響下，回調來得更早。儘管短期內BTC可能會出現震蕩或回調，但長期看漲，且預計回調的力度和時間將小於2019年。 降息后，黃金 ETF 和股票 ETF 流向能反映市場對不同資產偏好的變化。美聯儲對 GDP 增速、失業率和通脹的預測調整會影響市場對經濟前景的看法，從而影響資產價格。降息雖可能提振市場情緒、增加對風險資產的需求，但市場預期與實際經濟數據的差距也會引發情緒波動，且這些變化受經濟數據、市場預期、政策動向等多種因素影響。 本次降息的幅度還是略超華爾街的預期，畢竟歷史上，只有經濟出現衰退的場景下，美聯儲才會激進地起手50個基點。 然而，在鮑威爾的講話中，美國經濟仍處在可控地運行之下，並無太大的衰退擔憂。我們在上期月報中提過，美聯儲此次降息為「預防式降息」，而50個基點的開端，彰顯了美聯儲對抗衰退風險的態度。激進的開始並不意味著持續的激進。美聯儲下修GDP增長預期（從2.1%下調至2.0%），上修失業預期（從4.0%大幅上調了至4.4%），謹慎地維持經濟軟著陸的發展路徑。 從歷史上看，除非是衰退之後的應急降息，之前的預防式降息都促使了全球資產的牛市，同時由於美元供給增加，導致美元出現貶值。本次降息屬於典型的預防式降息，我們也有理由相信這會進一步推動資產價格復現歷史走勢。 降息前後市場分歧非常劇烈。在月初的3號和6號，美股經歷了兩天的大跌；降息之後，美股直接跳空高開高舉高打，標普500再次創下歷史新高。 正如上一章節分析的那樣，在預防式降息的情況下，資產價格往往會走牛。儘管50個基點起手不免讓人有衰退的擔憂，導致黃金價格持續走高，但我們依舊認為美股仍存在機會——流動性的寬鬆和借貸成本的下降會對衝掉市場中隱藏的衰退擔憂。 一般來講，降息最先有利於小盤股，因為市場風險偏好的改變會最先使得資金流入高波動品種。從羅素2000指數上看，市場也確實按照這個預期在走。 然而，對沖基金似乎不這麼認為。根據高盛集團截至9月20日的主經紀商周報，對沖基金上周以四個月來最快速度買入美國科技股、媒體股和電信股，依舊延續著AI相關的主題投資。 在美聯儲利率決定的第二天，納斯達克100指數創下8月初以來的最大盤中漲幅。然而從周線來看，羅素2000指數跑贏了科技股為主的納斯達克100指數。表面上看黃金、小盤、大盤都在漲，但背後其實有人押注衰退，有人交易降息，還有人繼續擁抱AI，市場並沒有一致的預期，但總體來說有邏輯地向都在享受著流動性寬鬆的紅利。 從全球市場角度來講，降息確實帶來了市場很好的反饋。在本月，除了標普500和道瓊斯，德國DAX、印度孟買Sensex30、印尼雅加達JKSE、新加坡海峽指數STI都創下了歷史新高，亞太市場表現非常亮眼。因此，從全球的角度來看，投資者總體還是對降息之後的投資環境還是非常有信心的，我們也期待後續牛市的延續。 降息所帶來的影響不光反映在傳統金融市場，也蔓延到了加密領域。儘管現貨ETF數據不直接決定價格走勢，但它能反映美國投資者的情緒。之前投資者情緒低迷，購買力不強，但首次降息后，投資者的風險偏好有所上升。最新的BTC現貨ETF數據顯示，僅三家機構持倉未變，灰度輕微減持9枚BTC，而其他機構如貝萊德、富達和ARK均增持超過1,000枚BTC。 比特幣價格在月初經歷了數根大陰線，隨後進入反彈，從最低不到53000美元反彈至66000美元以上，可謂是完成了一波大逆襲。作為風險資產，比特幣也必然會享受到足夠的降息紅利。從比特幣ETF流入數據來看，自從18日降息之後，美國比特幣ETF一直呈現凈流入的趨勢。 從ETH的流入數據來看，ETH難得出現自上市以來的連續流入。我們認為ETH/BTC匯率已經跌至0.04以下，已經極具性價比，後續的資產配置中可以跟隨以太坊ETF進行一定的抄底。 在2019年的降息周期中，比特幣（BTC）在首次降息后雖有短暫上漲，但隨後進入下行趨勢，從最高點回落，經歷175天的調整期，價格下跌約50%。與2019年不同，今年由於市場對降息預期的不斷變化，BTC的調整來得更早。自3月達到年度峰值以來，BTC已經歷了189天的震蕩回調期，最大跌幅達到33%。歷史數據表明，儘管短期內BTC可能繼續波動或回調，但預計調整的幅度和持續時間將小於2019年的周期。長期而言，BTC後市依然看漲。 在本月，貝萊德最新的一篇關於比特幣研究的報告——《比特幣：一種獨特的風險分散工具》——備受關注。這篇研報的副標題為：比特幣對投資者的吸引力在於它脫離了傳統的風險和回報驅動因素。文章署名為貝萊德ETF和指數投資部門的首席投資官Samara Cohen，貝萊德數字資產部門主管Robert Mitchnick，以及貝萊德全球宏觀固收頭寸主管Russell Brownback。 研報指出,比特幣波動性大，單獨來看顯然是一種「高風險」資產。然而，比特幣面臨的大部分風險和潛在回報驅動因素與傳統的「高風險」資產有著根本區別，使其不適合大多數傳統金融框架，包括一些宏觀評論員採用的「風險偏好」(risk on)與「風險規避」(risk off)框架。目前來看，市場對於這種新興資產的理解仍不成熟。 值得一提的是，貝萊德在研報中指出,許多人向貝萊德諮詢關於在資產配置中增加比特幣的意見，這些人擔憂美國債務問題，並試圖尋找對沖美元風險的投資品，而比特幣成為他們著眼的對象。這種天然去中心化的資產能夠對衝掉中心化央行固有的結構性風險。 因此，隨著全球投資界努力應對不斷加劇的地緣政治緊張局勢、對美國債務和赤字狀況的擔憂以及全球政治不穩定性加劇，比特幣可能被視為一種越來越獨特的風險分散工具，可以抵禦投資者在其投資組合中可能面臨的一些財政、貨幣和地緣政治風險因素。我們也有理由相信，這將會成為全球投資者的一種共識，畢竟在尋求風險對沖的道路上，我們從未停下腳步。 流動性寬鬆周期如約而至，美聯儲50個基點宣誓了對抗經濟衰退的決心，全球資產（無論是風險資產還是避險資產）都在朝著步步高升的方向進行，各自博弈著各自的預期。在美元寬鬆的環境下，普漲的情況並無需過度擔心流動性分配不均而導致的「此消彼長」的情況。因此，擁抱加密貨幣，或許是享受流動性寬鬆+避險美國債務問題的「戴維斯雙擊」的明智之舉。     WEEX唯客交易所官網：weex.com