WEEX 唯客博客， 原文標題：Raydium’s Rise to the Top 來源：Lightspeed YouTube 賬號 原文編譯：Ismay，BlockBeats 以下為原文內容： Jack Kubanek：大家好，歡迎回到 Lightspeed 的另一期節目，我是主持人 Jack Kubanek，今天與我一起的是 Raydium 的開發者 Infra，他是一個匿名開發者，負責 Raydium 的 Labs 實體。Raydium 是一個已經在 Solana 上運行了一段時間的 DeFi 協議，最近獲得了很大的關注。Infra，非常感謝你加入 Lightspeed。 Infra：謝謝你邀請我，很高興來到這裡。 Jack Kubanek：你在 Raydium 的日常工作是什麼？ Infra：很大一部分是操作監督，包括第三方供應商的管理，無論是伺服器端、RPCs，還是確保賬單支付。此外還有一些戰略方面的工作，思考未來的程序開發或智能合約開發，以及社區互動、市場營銷、品牌定位和第三方集成。 回應 Raydium 虛假交易量問題 Jack Kubanek：聽起來你剛剛描述了幾個不同的工作崗位，但我想這也是在加密貨幣領域工作的樂趣之一吧。我想先聊一個最近有些討論的話題，這也是我們最初在 Lightspeed 新聞簡報中報道的內容，就是 Solana 的 DeFi 交易量，目前 Raydium 是交易量最大的去中心化交易平台。我先拋出一些數據，然後我們可以逐一分析，向觀眾解釋這些數據的含義，這些交易量來自哪裡等等。 這些數據來自 Dune Analytics 的 Solana DEX dashboard，由 Andrew Hong 提供。在過去的 30 天內，Raydium 的交易量達到了 400 億美元，其中 140 億美元來自 SOL/USDC 池。為了提供一些背景信息，從六月到現在（我們在八月初錄製），Raydium 佔據了 Solana 去中心化交易平台交易量的 50% 到 60%。根據 DeFi Llama 的數據，過去 30 天內，Raydium 通過交易收取了 6300 萬美元的費用。 與此同時，也有一個也許沒什麼實際意義的里程碑，但人們還是在討論，就是 Solana 在某些使用指標上超過了以太坊。BlockWorks 的研究分析師 Ryan Connor 指出，Solana 在過去 30 天的 DEX 交易量上超過了以太坊。這意味著在過去一個月中，通過 Solana 去中心化交易平台的交易量比以太坊更大。這個數據很有意義，因為它不僅僅是 24 小時的短暫現象，而是持續了一個月。 Dan Smith，另一位 BlockWorks 的研究分析師，也是我之前的播客主持人，他提到在他創造的一個名為「總經濟價值」（TEV）的統計數據中，Solana 也幾乎趕上了以太坊及其 L2 組合，雖然在過去幾天中這種情況可能有所變化。 當這些圖表開始傳播時，Solana 社區的人們開始慶祝，可能有點嘲笑以太坊的支持者，因為這些指標對 Solana 有利。而以太坊的支持者開始指出，Raydium 是 Solana 上佔主導地位的去中心化交易平台，在標準流動性池中，一些代幣的交易量非常大，但流動性卻很低。 在過去 24 小時內，交易量達到了數千萬美元，但流動性卻非常少。通常，這些可能是某種類型的快速拉升拋售行為，可能在 pump.fun 這樣的平台上進行的。他們指責這基本上是洗盤交易，即一個人讓自己看起來像是多個用戶在交易，讓他們的 meme 幣看起來更合法，吸引更多人購買，這種行為是掠奪性的。 所以，請原諒我在播客開頭的獨白，但這是我們目前看到的局面。那麼，Infra，我想問你，當你注意到 Raydium 的交易量創下歷史新高時，Solana 的 DeFi 交易量也在增加。你深入研究這些數據時發現了什麼？你在這些數據背後看到了什麼故事？ Infra： 我認為首先需要提供更多背景信息，就我個人而言，我沒有因為這些數據而沾沾自喜，但我理解為什麼很多 Solana 社區的人對此感到非常興奮。當你想到 Solana DeFi 在過去兩年中取得的進展時，比如去年的這個時候，Raydium 每天的交易量只有幾百萬美元，這是在 FTX 崩潰之前，當時的交易量還在數億美元的級別。這是一個相當顯著的回撤。 Raydium 的累計交易量已經達到了 2500 億美元，如你所說，其中 400 億美元是在過去一個月內實現的。因此，我不知道將這種興奮與所謂的「以太坊 DeFi 的反轉」聯繫起來是否是最好的方式，但我確實認為，大家對此感到興奮是無可厚非的。 我想說的是，關於這種所謂的「洗盤交易」的討論，或者說這種話題，確實讓我有點意外。尤其是那些主導這種討論的人，我有點驚訝。顯然，如果他們不是外行，他們已經在這個領域待了很長時間，應該也在以太坊上參與過 meme 幣的交易。 他們還記得幾年前在 Dextools 的新池頁面上，看到 Uniswap 上這些新池開始冒出，交易量猛增。Dextools 上有關於合約許可權的警告以及其他一些問題。這種情況就像是機器人對機器人之間的交易戰，尤其是在最初幾分鐘內。所以，要麼這些人記性太差，要麼就是他們覺得「月亮總是國外的圓」。 我前幾天看到一條有趣的推文，是來自 Meta Downy 的 Prophet。他說，加密推特就像一個人在挖坑，十個人在看他挖坑，然後一百個人在猜測這個坑將會做什麼。這只是一個非常俏皮的方式來表達，這個領域裡有很多問題需要解決，也有很多我們可以改進的地方。 但是，意見只能走到一定程度，所以如果有人對如何處理這些問題有建議，我們都會虛心接受。如果你在這個領域工作，你知道如何識別或質疑這些交易量指標，或者如何激勵這些行為，我們很願意在任何情況下進行討論。 但我要說的是，在 Solana 這樣的低費用環境中，這種行為從成本角度來看更為有效，而人們確實會這麼做。 我們可以回想幾年前在 Solana 還沒有優先費用的時候，人們只是瘋狂地刷交易，因為交易成本非常低，從而沒有任何風險。雖然這些數字可能會被遊戲化，但我認為這種說法可能只是基於某個糟糕的一周。因為我今天瀏覽了 Raydium 的熱門池子列表，發現這些數字要健康得多。前 30 或前 40 的池子每個都有數百萬美元的 TVL，每天的交易量達到了數千萬美元。 幾周前，我發了一條推文，討論了這種現象背後的激勵機制。我認為很大一部分原因是這些第三方 UI，它們被人們用來尋找新的 meme 幣或新的池子。這些 UI 都有一個「熱門代幣列表」，但這個列表的生成過程卻是個黑箱。沒人真正知道這些熱門代幣列表的 API 是如何工作的，以及這些列表是如何生成的。交易量是其中的一個因素，你可以付錢給一個 Telegram 機器人，他們會去刷交易量，但我並不認為這種情況真的像人們所說的那樣普遍。我認為我們應該更關注的是你剛才提到的那個總經濟價值（TEV）。 如何阻止池子部署垃圾交易？ Jack Kubanek： 是的，我認為你提到的最後一點非常值得注意，這是我在報道中也偶然發現的。確實存在一些動機去操控這些 meme 幣平台上的「熱門代幣列表」，因為這些平台上並沒有像 TikTok 那樣的精心策劃的演算法。事實上，當你訪問像 pump.fun 這樣的平台時，它會以某種順序展示一些代幣。 Infra：確實存在激勵機制，鼓勵那些希望通過推出 meme 幣賺取利潤的人去操縱這些指標，以便進入這些熱門代幣列表。我花了一些時間調查，發現確實存在一些所謂的「交易量機器人」，你可以付錢給某人，讓他們製造看似自然的交易量，從而讓你的 meme 幣項目看起來更合法。 Jack Kubanek： 這可能不是一件好事，但正如你所說，這也是 Solana 費用低的雙刃劍。低費用帶來了更多的交易量和嘗試，但也導致了垃圾交易的增加，因為運行一個交易量機器人以及進行大量虛假交易的成本更低，可以讓一個 meme 幣看起來更合法。 Infra：關於垃圾交易的問題，回到去年的 Breakpoint 之後，WIF 在 11 月初推出，當時，垃圾交易量就激增。到 2023 年底，Raydium 從池子創建的角度看，垃圾交易量飆升了。 我們在 Breakpoint 之前，每天推出的池子數量只有 100 個左右，但這個數字迅速飆升到了 7,000 到 8,000 個，並且在 30 天內持續出現。 當你觀察這些現象時，會發現有些池子是由部署流動性的人創建的，他們等待機器人進來 swap，然後迅速撤出流動性，這實際上是一種「rug pull」式的騙局。 回顧數據，看看這些惡意行為者在這些池子部署中平均能賺到多少。我們發現，他們平均賺到的可能只有一個 SOL。所以我們考慮如何提高他們的前期成本來遏制這種垃圾交易行為。 於是，Raydium 引入了一個池子創建費用。當你考慮到創建一個池子所需的開放式市場費用，再加上這個池子的創建費用，大概在 1 到 1.5 SOL 之間，這已經足夠大大遏制這種行為。 在過去的六個月里，我們每天的池子數量已經穩定在一個更可持續、更現實的數字，大約在一千個左右。 現在我們面臨一個新問題，這是處理無許可軟體的本質。所以有時候確實會發生這種情況，比如某人可以推出一個 WIF/SOL 池，然後這個池子可以進行數十億美元的交易。但每當這種情況發生時，就會有人因為經濟利益而試圖找出如何操縱系統的方法。 bot 機器人是真實用戶嗎？ Jack Kubanek： 我也想聽聽你對機器人的看法，最近關於有多少交易量是由機器人而不是自然用戶產生的討論越來越多。尤其是自然用戶在 Solana 上購買 meme 幣，進行各種操作時，交易量的來源究竟如何？你對這種情況有什麼看法？你開發的軟體被機器人而不是人類使用了。 但也有一種觀點認為，機器人也是用戶。比如說，機器人作為軟體的合法使用場景，它為企業創造了收入。那麼你如何看待機器人？或者你在關於為機器人還是自然用戶開發軟體的爭論中處於哪個立場？ Infra：這是我們，以及整個 Solana 生態系統，在過去三年裡一直在處理的問題。這可以追溯到 Raydium 上 IDO 的時候，當時有大的代幣發布，人們被激勵成為第一個進入該池進行交易的人。因此，我們在處理這個問題上已經有了很多改進。 大約兩個月半前，Raydium 推出了一個新的恆定產品做市程序。最簡單的變化是，池子的開放時間是在下一個區塊中發生的。因此，我們在一些發布中看到的是，人們在同一個交易中捆綁了池子創建和交易。創建池子，立即在池子中進行交易。如果成功了，這個代幣就被視為成功發布；如果不成功，你可以重新嘗試其他方式。 不過，我確實認為機器人常常被貼上不好的標籤。生態系統中有許多機器人實際上在扮演不同的角色。例如，在借貸平台中有清算機器人，它們需要在流動性池中交換手頭的資產。另一方面，用戶更熟悉的是池子狙擊手、MEV 以及其他形式的搶先交易或夾擊交易，這些更為嚴重。 我們看到 Helius 正在開發一個新的終端介面，內置了一些 MEV 保護機制。我們也看到更多的資源投入到這一領域，無論是通過 Jito 交易包發送交易，還是使用受信任的 RPC 端點。 總的來說，流動性吸引流動性。當你作為一個池子的部署者時，你的最終目標是讓人們購買這些代幣。事實上，在 Raydium V4 池子中，儘管有更新、更好的程序可用，但這些池子目前主導了 Solana 的區塊空間，而且有很多機器人駐紮在這些池子里，這意味著一旦池子部署就有買家。如果你要推出一個新的代幣，這正是你想要的結果。 是什麼導致 Raydium 躋身 Solana DEX 榜首？ Jack Kubanek：為什麼 Raydium 的交易量在不斷增加？我稍微研究了一下數據。去年這個時候，Raydium 在交易量方面排名第三，與第二名不相上下，主要是通過 Solana 上的去中心化交易協議進行的資金量。Orca 排名第一，而 Lifinity 基本上與它並駕齊驅。你提到了一些可能是洗盤交易、機器人活動和 meme 幣的情況。但據你所知，是什麼推動了 Raydium 在 Solana 的 DeFi 交易量中佔據如此大份額的增長？ Infra： 簡而言之，我認為這主要有兩個重要原因。首先，Raydium 一直非常重視構建無許可的基礎設施，而其他許多團隊則選擇了通過 UI 進行白名單程序。這意味著任何代幣都可以用於創建 Raydium 池，沒有任何限制。然後，這些代幣可以直接在 Raydium 的 UI 上進行交易，而在 Solana 上的一些聚合器或其他去中心化交易平台中，可能會有一些白名單程序的限制。 另一個原因是，當市場交易量整體下降時，特別是在 2023 年及其前半年的時候，資本效率的提高變得尤為重要。大家都在嘗試用更少的資金做更多的事情。這也是為什麼我們看到 Orca 的 Whalepools 產品表現優於 Raydium。類似於 Orca，Raydium 也有集中流動性產品，但在市場推出時落後了一步。因此，今年大部分時間都在趕超這個差距。我們確實看到這個差距明顯縮小了。 但我認為很多人忽略或未預料到的是，恆定產品池對於很多不同的用戶來說是一種非常好的產品。首先，從流動性提供者的角度來看，這種產品非常容易使用。其次，從池子部署者的角度來看，尤其是對 meme 幣來說，這種產品非常適合長尾資產。 這些資產的價格從零到無限，並隨著價格的上漲流動性擴大，因此不需要太多的前期資金。而且，最重要的一點是，你可以銷毀這些 LP 代幣，從而放棄從池子中提取基礎資產的權利。幾乎所有在 Solana 上的大型代幣發布，無論是 BOME、WIF 還是 POPCAT，都選擇了在恆定產品池中部署，銷毀這些 LP 代幣，用戶因此知道這些流動性將永遠存在。 所以，我認為這是無許可基礎設施與簡化和重新優化產品市場契合度的結合。這個產品的重新崛起非常有趣，值得觀察。 Jack Kubanek： 聽起來，meme 幣在這個故事中佔了很大一部分，從你給出的例子來看。Raydium 的一個主要使用場景就是為這些 meme 幣提供流動性，這些 meme 幣也是最近 Solana 各項指標飛躍的主要故事之一。因此，這兩者的結合確實有道理。 Infra： 確實如此。更進一步說，我認為 meme 幣也對 Raydium 生態系統的其他部分產生了積極影響。最明顯的例子就是集中流動性產品。 當你有這麼多的交易流，比如通過 Raydium 池自然產生的交易量，以及使用 Raydium 路由程序的第三方平台時，Solana 其他部分的流動性提供者就會意識到，OK，有很多交易量是在 Raydium 上進行的，我們通過在其他地方提供流動性可能無法獲取這些交易量。如果你看 SOL/USDC、sole USDT 的特別是那些 0.01% 的 P 級集中流動性池，它們幾乎完全是自然產生的，而在幾個月前還不存在。現在這些池子的日交易量已經接近 1 億美元。 所以，meme 幣對恆定產品池的貢獻很大，同時也對集中流動性產品的流動性啟動非常有幫助，我們非常注重通過這些產品在更大交易量的資產上更具競爭力。 回溯 Raydium 發跡史 Jack Kubanek： 好的，我想我們可以轉向討論一下 Raydium 的歷史。據我所知，在我做的一些盡職調查中，我發現自 2021 年以來，Raydium 的團隊似乎並沒有經常出現在播客節目中。 Infra： 我做過一次播客，時間已經不短了，我有點害羞，也有點怯場。不過，我確實在去年夏天做過幾個播客節目，但沒有像 Lightspeed 這樣的高知名度。 Jack Kubanek： 你做得也非常好。不管怎樣，Raydium 並不是一個經常出現在播客中的協議，它有一個相當有趣的起源故事，涉及到 FTX，就像 Solana 上一些已經存在一段時間的項目一樣。據我了解，Raydium 最初是 Serum 上的一個做市服務，Serum 是 FTX 在 Solana 上構建的去中心化交易平台。你能否帶我回顧一下 Raydium 的早期日子，它與 FTX 的聯繫，以及自 2022 年以來你們是如何轉型的？ Infra： 好的，我會盡量簡明扼要。Raydium 是第一個在 Solana 上推出的 AMM，也是第一個混合 AMM。那麼什麼是混合 AMM 呢？在早期，它會將閑置的流動性放入恆定產品池，然後在底層的訂單簿市場上（當時是 Serum，現在是 OpenBook）下單。那些訂單會遵循 Raydium 池的基礎費用層，並按照斐波那契序列進行定量和間隔。 混合 AMM 在 Jupiter 出現之前，就像是一個聚合器，因為它可以從 Serum 獲取流動性。如果價格更好，它可以自我套利，使兩個協議之間的價格保持緊密聯繫。但最終，我認為這是一個在 2021 年初非常有趣的用戶體驗。基本上，對於任何給定的資產，你都可以將市場 ID 粘貼到任何圖形用戶界面中，它會自動填充所有的開放訂單，包括訂單簿本身的買單和賣單，一些訂單來自 AMM，另一些訂單來自其他用戶。任何用戶都可以在這些池子上創建限價單，要麼由其他用戶完成，要麼由 AMM 完成。 當然，FTX 之後，關於 Serum 的擔憂出現了。在那個時候，Serum 在生態系統中的地位也發生了變化。手續費的調整，以及 Serum V3 後來被分叉成 OpenBook V1，極大地依賴於人們在這些市場上運行處理事件的命令，以確保訂單簿按預期功能運行，所以用戶體驗在那時有所倒退。 在 FTX 暴雷和人們對 Serum 的擔憂之後，一群 Solana 的開發者，主要是 Mango Max 和其他幾個當時使用 Serum 作為底層基礎設施的團隊，大約有幾十個團隊，決定分叉 Serum 並推出 OpenBook。Raydium 也將其所有的新池創建以及一些舊的流動性池遷移到了 OpenBook，並繼續使用它。我認為這是一個只有在 Solana 上才能實現的項目之一，但很多人可能還不知道它的存在。 Jack Kubanek： 能快速解釋一下 OpenBook 是什麼嗎？ Infra： 當然，OpenBook 是 Serum 的社區分叉版本。許多不同的去中心化交易平台以及一些在 Solana 上運行的專業協議都在使用它。這個想法是讓 OpenBook 成為一個由社區運營的項目，可以作為 Solana DeFi 的基礎層。它的代碼已經完成並經過了實戰測試，所以在整個 2023 年得到了廣泛使用。 後來，另一個訂單簿項目 Phoenix 也被推出，它提供了一些不同的技術解決方案來解決 OpenBook 正在處理的問題。現在，OpenBook 已經成長為一個獨立的團隊，從一個社區項目發展成更大的東西，並在過去幾個月中推出了他們訂單簿的新版本。 Jack Kubanek： 你們分叉 Serum 的原因是，儘管 FTX 有不當行為，但據我了解，Serum 本身的技術其實還是不錯的。對於交易員來說，它運作良好，所以你們覺得有必要繼續延續這個技術的某個版本，這就是你們的想法，對嗎？ Infra： 對，就是這麼簡單的想法。 Jack Kubanek： 好的，我打斷了…
