對話 CoreDAO 核心建設者：比特幣的超級周期，對你的投資組合意味著什麼？

WEEX 唯客博客， 來源：《Alex Kruger | The Bitcoin Supercycle & What It Means for Your Crypto Portfolio》 整理 & 編譯：深潮 TechFlow   嘉賓：Alex Kruger，Asgard 創始人，經濟學家；Rich Rines，@AutoReachHQ 創始人兼 CEO 主持人：Jedi Blockmates 播客源：A blocmates Orange  原標題：Alex Kruger | The Bitcoin Supercycle & What It Means for Your Crypto Portfolio 播出日期：2024 年 7 月 23 日 背景信息 在這期播客中，主持人和嘉賓們深入探討了比特幣超級周期及其對加密貨幣投資組合的影響。主要嘉賓包括經濟學家兼投資組合經理 Alex Krieger，他擁有 25 年的商品市場經驗，並在加密貨幣領域活躍了近 11 年。此外，還有來自 Core 的創始成員 Rich，以及另一位嘉賓 Jedi。 Alex 解釋了加密市場中超級周期的概念，並解釋了機構參與如何重塑市場動態。Rich 強調了比特幣吸引大量機構投資的潛力，以及在生態系統內創建共生解決方案的重要性。他們深入研究了社區的反應、比特幣「無風險利率」的概念，以及利用 Core 技術的潛在新的 DeFi 產品。 談話過渡到比特幣在現實世界資產中的作用，L2 解決方案和側鏈之間的區別，對 Lightning Network 的評估，以及其缺點的潛在改進。 行業概覽 – BTC Fi、BTC 的旅程等 Alex 討論了加密貨幣和比特幣的整體情況。他認為我們正處於一個超級周期中，儘管比特幣在 2021 年至 2022 年經歷了 86% 的下跌，但未來的調整將會較為淺顯，預計不會超過 20% 到 60%。他強調，華爾街的參與和 ETF 的引入正在改變市場結構，越來越多的資產管理公司需要將比特幣納入投資組合。 比特幣的供需與市場潛力 Rich 贊同 Alex 的觀點，認為超級周期已經到來，並指出由於 ETF 的推出，比特幣的波動性可能會系統性減弱。他提到，投資者對比特幣的需求正在增加，尤其是隨著比特幣的稀缺性（總量僅為 2100 萬枚）被越來越多的人認識到。Rich 還提到，市場中對比特幣的需求可能會帶來數千億的資金流入，推動比特幣去中心化金融（DEFI）的發展。 比特幣的多維性與市場機會 Jedi 進一步探討了比特幣的多維性，指出比特幣不僅僅是一種單一資產，而是可以衍生出多種價值。 Alex 強調，市場對比特幣的需求和理解正在變化，這意味著比特幣的價值可能會被重新定義，不僅僅是數字黃金，還可能成為其他價值的基礎。他提到，市場的需求和認知將決定比特幣的未來走向。 市場的心理與機遇 Alex 認為，了解市場的心理是至關重要的。他提到，儘管有些人對比特幣持懷疑態度，但市場的整體需求和趨勢是不可忽視的。作為投資者，應該關注市場關心的內容，而不是僅僅依賴個人的情感和看法。 比特幣的抵押機制 比特幣去中心化金融（DeFi）的重要性 Alex 討論了比特幣在去中心化金融（DeFi）中的潛在價值。他指出，儘管有人可能不喜歡在比特幣上構建複雜的應用，但市場對比特幣 DeFi 的需求是顯而易見的。DeFi 提供了更高的風險收益暴露，許多投資者希望通過這種方式獲利。相比之下，單純持有比特幣的收益可能較為有限。 高風險、高回報的資產 Alex 強調，儘管投資高風險資產的複雜性和風險更高，但這正是創造價值的地方。他提到，圍繞比特幣的創新（如核心技術、Ordinals、Runes、BRC-20 以及 L2 和側鏈）正在為比特幣生態系統帶來新的活力。這些創新不僅為礦工提供了額外的收入來源，還通過增加交易費用和網路流量間接支持了比特幣的生態發展。 長期激勵與交易費用 Alex 提到，隨著比特幣每四年減半，區塊獎勵將逐漸減少。因此，保持穩定的交易費用將變得至關重要，以激勵礦工繼續提供算力，從而增強比特幣的安全性。他認為，持續的交易費用將是比特幣未來發展的關鍵因素之一。 BTC 減半的實用性及其對 L2s / 側鏈的影響 比特幣的有限供應與網路安全 Jedi 指出，比特幣的總供應量為 2100 萬枚，減半事件的時間表是有限的。隨著比特幣的出塊獎勵逐漸減少，網路安全需要新的解決方案來維持。創建 L2 側鏈是其中一種重要的方法，這可以吸引礦工參與網路的安全維護。 礦工的角色與激勵機制 Rich 解釋了礦工在比特幣網路中的作用。他指出，礦工可以自由加入或離開網路，並通過獲得核心區塊獎勵來增強網路的安全性。隨著未來減半事件的到來，礦工們可能會面臨更大的挑戰，特別是在大約八年後的下一個減半周期。儘管歷史上比特幣價格上漲能夠抵消這一影響，但市場仍存在不確定性。 解決網路安全問題的多種方案 Rich 提到了一些可能的解決方案，包括改變比特幣的總供應量或將其轉變為權益證明（PoS）機制，這些方案都可能引發較大的爭議。他認為，比特幣網路需要足夠的交易費用來維持自身的運作，但目前並沒有持續的高交易費用來支持礦工的經濟利益。 ETF 的潛在影響 Rich 還提出了一個較為極端的觀點，認為隨著 ETF 的出現，可能會有一些大型資本進入比特幣挖礦市場。如果這些 ETF 發行者成為最大的礦工之一，市場的競爭性可能會減弱，甚至有可能以虧損的方式來保護其巨額投資。 比特幣生態系統的需求與參與 Rich 強調，L2 和側鏈與比特幣的共生關係非常重要。如果這些新興技術只是對比特幣的寄生，而不是為其提供價值，那麼它們就無法幫助比特幣持有者。Alex 補充說，市場上對比特幣的需求是多樣化的，部分持有者可能更願意將比特幣視為數字黃金，而不是參與 DeFi 或質押。 未來的資本流動與市場故事 Rich 認為，隨著人們開始探索比特幣的複雜性，更多的資本將流入比特幣生態系統。當前已有超過 3 億枚比特幣被質押在不同的生態系統中，這將成為未來周期中一個重要的市場故事。 從價值儲存到實用性和財富創造 人類本性與資產價值最大化 Alex 強調了人類的基本需求，即希望儘可能地從資產中提取最大價值。他提到，比特幣持有者可以通過一種稱為「時間鎖定」的方式獲得收益，這樣可以在不放棄比特幣控制權的情況下實現收益。這種方法使得持有者能夠在保持資產安全的同時，獲得額外的收益。 比特幣收益的其他方式 Alex 討論了其他獲取比特幣收益的方式，例如通過將比特幣包裝後轉移到以太坊網路參與 DeFi。但是，這種方法存在風險，因為持有者需要將比特幣的控制權交給一個託管方，這就引入了信用風險。他提到，雖然目前沒有預期託管方會出現問題，但不可預見的事件（如疫情）可能會導致風險發生。 Stacks 網路的收益方式 他還提到，Stacks 網路允許用戶通過將比特幣發送到特定地址來獲得收益，但這同樣需要放棄比特幣的控制權。相比之下，Core 是唯一一個能夠在不放棄比特幣控制權的情況下提供收益的項目，這是一個重要的優勢。 對比特幣社區的影響 Jedi 贊同了這一觀點，指出這是進入市場的最大障礙，尤其是對於更傾向於比特幣的保守持有者（「比特幣極端主義者」）。這種對控制權的重視使得很多人對其他形式的收益產生顧慮。 Core 的時間鎖定機制 比特幣控制權的重要性 Jedi 表達了對放棄比特幣控制權的擔憂，尤其是對於那些長期將比特幣存儲在硬體錢包（如 Ledger）中的持有者。他指出，如果需要放棄控制權來獲得收益，他的答案將是「不」。這種對控制權的重視反映了比特幣持有者的普遍心理。 Core 產品的創新 Rich 解釋了 Core 產品的工作原理，強調了其設計是為了同時滿足安全性和收益吸引力。他提到，自 2013 年開始接觸比特幣以來，他一直避免使用中心化的解決方案（如 BlockFi 和 Celsius），因為這些方案存在信用風險，可能導致比特幣無法找回。 時間鎖定機制的實現 Rich 介紹了 Core 是通過比特幣的時間鎖定功能來保證資金的安全，同時將其納入 Core 的共識機制。這種創新使得比特幣持有者無需放棄控制權就能獲得收益。 比特幣收益的透明性 他提到，過去比特幣的收益結構往往不透明，而 Core 的機制提供了前所未有的透明度。隨著越來越多的比特幣被鎖定在 Core 中，目前已經有超過 3 億枚比特幣參與其中，形成了一種「無風險利率」的概念。 新的金融產品與市場動態 Rich 預測，隨著新的金融產品的出現，市場將變得愈加複雜，用戶可以根據自己的風險承受能力選擇不同的投資策略。他提到，未來將會有更多基於 Core 收益的創新產品出現，這將推動比特幣金融生態系統的發展。 Core 產品的因果關係 Jedi 提到大型機構（「大佬」）的參與，詢問這些機構如何看待 Core 及其開發的收益產品，以及比特幣在現實世界資產（RWA）中的角色。他對比特幣在這個「超級周期」中的前景表示好奇。 RWA 的敘事與基礎設施 Alex 解釋了 RWA（現實世界資產）在加密貨幣中的敘事，主要是基礎設施的開發，旨在使個人或實體能夠在穩定幣上獲得收益。他提到，RWA 這個術語在銀行業中有著不同的含義，因此在加密貨幣領域使用時可能會引起混淆。 比特幣與 RWA 的關係 他說，目前將比特幣視為 RWA 敘事的一部分還為時尚早，因為這兩者在本質上是不同的。他建議，如果投資者希望接觸 RWA，應該關注一些具體的資產，而不是將比特幣與 RWA 混為一談。 時間鎖定的認知缺失 Alex 強調，儘管時間鎖定功能自 2015 年以來就在比特幣中存在，但許多長期持有比特幣的人對此並不知情。他認為，時間鎖定是一種獨特的機制，可以提供相對「無風險」的收益，儘管它也帶來了流動性風險，因為在時間鎖定期間，用戶無法出售其資產。 風險類型的分類 他將風險分為幾類，包括信貸風險、價格風險和流動性風險，指出在加密貨幣領域，時間鎖定是唯一一種能夠提供相對安全收益的方式。 比特幣的收益可能性 Jedi 指出，從理論上講，投資者在進行比特幣投資時並不打算出售其資產，因此流動性風險是主要的風險因素。他強調，放棄對比特幣的控制權是一個巨大的問題，但通過適當的機制，用戶可以在不放棄控制權的情況下獲得收益。 比特幣作為收益資產的爭議 他提到，許多比特幣持有者對比特幣作為收益資產的概念持懷疑態度，甚至會將此視為騙局。對此，說話人 1 補充說，許多人在聽到比特幣產生收益的想法時會感到憤怒，認為這是對比特幣本質的褻瀆。 觀點的演變 Rich 認為，直到 2023 年初，這種對比特幣收益的否定觀點仍然很普遍。他提到了一些早期的先驅（如 Casey Rodarmor），他們在比特幣上進行創新，幫助人們重新審視比特幣的潛力。隨著時間的推移，越來越多的比特幣「極端主義者」開始接受比特幣作為收益資產的概念。 比特幣市場的巨大潛力 Rich 強調，比特幣作為一種資產，擁有巨大的市場潛力（TAM），並且在未來五年內有可能實現十倍增長。他指出，市場的吸引力將逐漸吸引更多人關注比特幣，尤其是那些在社交圈中對比特幣持開放態度的人。 教育的重要性 他總結道，當前許多項目（如 Core）和其他擴展解決方案的主要目標是教育，向人們展示比特幣的各種機會。這一過程可能是緩慢的，但隨著更多人接觸到這些信息，最終會促使他們對比特幣的接受度提升。 時間鎖機制的 Degen（投機者）解決方案 Jedi 從投機者的角度探討時間鎖機制，詢問是否可以在當前商業模式中找到機會，允許更高風險的投資策略，例如在時間鎖定期間進行清算。他想知道是否存在這樣的可能性。 市場的形成 Rich 表示，雖然比特幣本身不支持這種機制，但圍繞這些新產品的市場將會形成。他提到，不同的鎖定時間將具有不同的價值，願意承擔風險的投資者會對此感興趣。 比特幣收益的設計 他強調，比特幣的質押機制是被設計為無風險的，主要面向堅定的比特幣支持者。儘管如此，未來會出現更多關注流動性的產品，這些產品將伴隨一定的風險。 比特幣 LST 的潛力 Rich 提到，比特幣的 LST（流動質押代幣）將是比特幣去中心化金融（DeFi）中一個重要的缺失環節。他認為，如果投資者願意承擔一些風險，可以通過將收益與 DeFi 產品結合來解鎖更多機會。 Taproot 和 Ordinals 的影響 Alex 討論了 Taproot 升級帶來的變化，強調這使得比特幣能夠支持更複雜的腳本和功能，如 Ordinals（在比特幣上創建 NFT）。儘管一些比特幣社區成員對此持反對態度，但市場對 Ordinals 的接受度很高，帶來了新的機會和費用收益。 比特幣的長期前景 他指出，隨著比特幣生態系統的擴展，投資者可以從多種角度看待比特幣的長期價值，而不僅僅是作為價值儲存的工具。 創新與市場機會 Jedi 贊同這種觀點，認為比特幣現在擁有更多的機會和潛力。他提到了一些創新提案，儘管沒有具體說明，但表示將來可能會改變比特幣的交易方式。 符文和銘文只是投機？ Jedi 詢問，符文和銘文的概念是單純的創意機會，還是在未來可能有更深遠的意義。 比特幣與 NFT 的比較 Rich 表示，比特幣在 NFT 的實現上可能做得比以太坊更好。比特幣的稀缺性和獨特性使得符文理論具有很大的吸引力。他認為這種稀缺性吸引了許多堅定的比特幣支持者，因為它展示了比特幣在某些方面的優勢。 開放鑄造平台的潛力 Rich 還提到，比特幣作為一個開放的鑄造平台，鼓勵全球範圍內的參與。這種平等的參與機會讓人們感到興奮，可能會在未來繼續維持這種熱度。 符文的定義與功能 Alex 解釋了符文的具體含義，指出符文是一種協議，允許在比特幣上創建和轉移 NFT（獨特數字資產）。它通過將唯一標識符分配給每個 satoshi（比特幣的最小單位）來實現這一點，從而在區塊鏈上跟蹤這些 satoshi，形成獨特的序列號。 NFT 的周期性與市場回暖 Alex 認為，儘管目前 NFT 市場處於低迷狀態，但它們將會捲土重來。他強調市場的周期性，隨著流動性改善和人們財富的增加，零售投資者將會重新進入市場。 符文對比特幣的影響 Rich 補充道，他最近了解到的第一個專註於符文的對沖基金「Unbroken」提到，比特幣及其上方的 NFT 可能會表現出更高的波動性。他認為，隨著市場的恢復，更多資金將湧入 NFT 空間。 情緒、市場視角和普通投資者的湧入 Jedi 提到，當前的市場周期與以往有很大不同，儘管比特幣的流動性有所上升，但普通投資者的參與度卻顯著下降。他詢問 Alex，在經歷減半后，當前加密市場的情緒和情況是什麼。 加密資產的表現 Alex 指出，大多數加密資產的表現不佳，許多資產已經失去了 2024 年的全部收益，甚至回落到 2023 年夏季的水平。他提到，當前的市場情緒相當低迷，尤其是那些在加密領域活躍的人，他們對比特幣的持有量較少，且受到去年市場動蕩的影響。 普通投資者的反應 Alex 進一步分析，許多普通在比特幣開始上漲時錯過了機會，導致他們在市場上感到沮喪。這種情緒在整個市場中傳播，使得當前的氛圍更加悲觀。他認為，儘管市場情緒低迷，但這也可能是一個看漲的信號，因為當大家都感到悲觀時，市場反而可能會迎來反彈。 對未來的看法 Jedi 表達了他對未來的樂觀態度，並詢問 Rich 對接下來一年的看法。Rich 強調了宏觀經濟背景的重要性，指出當前的市場環境與 2021 年大相徑庭，尤其是在疫情后的經濟刺激和市場狂熱方面。 宏觀經濟與市場結構 Rich 認為，當前市場正面臨利率可能下降的預期，這可能為加密市場帶來新的機會。他提到，儘管市場經歷了一次劇烈的洗牌，但這種調整對市場的長期健康是有益的。他相信，隨著新的資金流入，加密市場可能會進入一個新的周期。 未來的潛力 Rich 還提到，當前的市場結構可能意味著我們正在走出四年周期的模式，ETF 的結構性流入可能會改變這一切。他認為，未來幾年可能會非常有趣，尤其是隨著資本的不斷流入，加密市場的動態將會發生變化。 Solana 和 ETF 對 Solana 的看漲態度 Alex 表達了對 Solana 的強烈看漲態度，認為其在比特幣生態系統中佔據重要位置。他指出，Solana 擁有良好的市場認知度和交易量，但也面臨著碎片化的問題，各個 Layer 2 解決方案之間存在競爭。他認為這種競爭在以太坊生態中已經顯現，但 Solana 的情況相對簡單，信息傳遞清晰，這對其發展是有利的。 NFT 的潛在機會 Alex 提到，特朗普最近發布了他的第四個 NFT 系列，並猜測他未來可能會在 Ordinals 上推出更多系列。他認為這將是一個有趣的機會，尤其是考慮到 Ordinals 的簡單性和功能性。 對 Ordinals 的看法 Jedi 進一步建議 Rich 聯繫特朗普，告訴他 Ordinals 的能力，認為這可以滿足他的需求而不需要複雜的操作。Rich 則表示，他更願意看到特朗普在 Ordinals 上推出 NFT，而不是在其他平台上進行。 比特幣和 Solana 會聯手嗎？ Jedi 提出一個頗具挑戰性的問題，詢問是否有可能出現比特幣與 Solana 的合作，類似於以太坊與比特幣的組合。 可能性的討論 Rich 表示，確實存在這種可能性。他提到，Solana 在某種程度上代表了一種獨特的生態系統，其快速的區塊時間和高效的執行能力使其在許多其他生態系統中脫穎而出。他認為，隨著比特幣衍生品和其他 Layer 3 解決方案的出現，Solana 可能會與比特幣形成一種互補關係。 競爭與合作 Rich 進一步分析了不同生態系統之間的競爭，認為這種競爭可以帶來「1+1=3」的機會，即通過合作使雙方都能受益。他指出，Solana 在零售市場的表現非常出色，許多用戶甚至不知道自己在使用 Solana，只是知道他們需要一個 Phantom 錢包，這種抽象化的體驗是前所未有的。 生態系統的多樣化 Rich 還提到，未來的生態系統將會更加多樣化，能夠支持多種用途的同時，某些生態系統在特定領域會表現得更好。他認為，與其擔心碎片化的問題，反而應該尋找合作的機會，以便更好地利用各自的優勢。 Core 與 Stacks Stacks 的優勢與挑戰 Rich 表示，Stacks 是一個友好的項目，已經存在了很長時間，展示了在比特幣上構建的興趣。他提到，Stacks 是最早的比特幣生態系統之一，預計即將上線的 Nakamoto 升級將使其性能接近最佳水平。他對 Stacks 的透明度表示讚賞，特別是在處理過去一年中遇到的審查問題和不穩定的區塊時間時，他們願意公開面對這些挑戰。 Stacks 的生態系統 Rich 指出，Stacks 的清晰語言具有許多令人欽佩的特性，可能在安全性方面優於其他項目。然而，他也提到，吸引開發者進入這個生態系統面臨困難，因為 Stacks 並不兼容以太坊虛擬機（EVM），這使得吸引開發者和合作夥伴變得更加困難。儘管如此，Stacks 正在努力通過引入 WebAssembly（Wasm）等技術來開放其生態系統。 Core 的願景 Rich 認為，Core 的願景更為廣闊，涵蓋了比特幣 DeFi 生態系統和類似於比特幣 Lid…