WEEX 唯客博客， 繼比特幣現貨ETF之後，以太坊現貨ETF審批如果通過不僅標誌著美國政府對加密貨幣態度的轉變，同時也預示著以太坊及其生態系統將迎來更多的發展機遇。 一、以太坊現貨ETF相關概念 1.1什麼是ETF ETF，全稱是交易所交易基金（Exchange-Traded Fund），是一種在證券交易所上市和交易的開放式指數基金，旨在追蹤特定指數、商品或一籃子資產的表現。ETF結合了股票和共同基金的特性，具有高流動性、透明度和分散風險的優勢，既可以像股票一樣在交易日內隨時買賣，又像共同基金一樣提供多樣化的投資組合。 投資者通過ETF可以方便地投資於某個特定的市場或資產類別，而無需直接購買那些資產。ETF 可以投資於各種資產類別，如股票、債券、大宗商品和加密貨幣。以太坊現貨ETF就是一種以以太坊（ETH）為標的資產的ETF，旨在追蹤以太坊的價格表現。 1.2什麼是現貨ETF 現貨ETF是直接持有和追蹤某一特定商品（如黃金、原油等）或資產（如股票、債券、比特幣、以太坊等）的現貨價格。現貨ETF的目標是儘可能緊密地追蹤其標的資產的市場價格，從而為投資者提供一種方便、高效且低成本的投資方式。 投資者可以通過購買現貨ETF來獲得對標的資產的敞口，而無需直接購買、儲存或管理這些資產。這種方式降低了投資門檻，並提供了更多的流動性和靈活性。 1.3什麼是期貨ETF 期貨ETF是一種特殊類型的交易所交易基金，它並不直接持有實物資產或現貨，而是投資於商品期貨合約。期貨ETF的目標是追蹤某一特定商品的期貨價格指數，如原油、農產品、金屬、比特幣、以太坊等。期貨合約是一種標準化的合約，規定了在將來某一特定時間和地點交割一定數量和質量的商品。期貨ETF通常會根據期貨合約的到期日進行合約的滾動操作，以保持對期貨價格指數的追蹤。 期貨ETF為投資者提供了一種方便的方式來獲得對商品期貨市場的敞口，而無需直接參与期貨交易。這種方式可以降低投資門檻，提供更多的流動性和多樣性，並允許投資者利用期貨市場的價格波動來獲取收益。然而，與現貨ETF相比，期貨ETF可能涉及更複雜的投資策略和更高的費用，因為需要管理和滾動期貨合約。 二、加密貨幣ETF概述 2.1加密貨幣審批流程 加密貨幣ETF的審批流程主要包括提交申請、SEC審查、公眾意見徵集、最終決定等步驟。ETF發行商需要獲得SEC的批准，通過19b-4表格和S-1註冊聲明，才能正式推出產品。SEC在接收到申請后，將有240天的時間進行審查並做出最終決定。在審查期間，SEC可能會要求申請人提交額外的信息或進行補充說明。 19b-4表格是SEC規定的一種表格，用於提交關於證券交易所提出的規則變更的申請。這些規則變更可能涉及交易所內部規則的修改，或者對證券市場的運作方式做出的調整。SEC 19b-4表格包含了必要的信息和文件，涉及產品的交易規則、上市標準和費用結構等，以便SEC評估所提出的規則變更是否符合證券法律的要求，以及是否有利於公共利益和保護投資者。 S-1表格是公司必須填寫並向SEC提交的公開文件，是公司用來向SEC註冊這些金融工具的表格。此表格提供有關公司及其證券的重要信息、財務信息以及計劃發行的證券。公司必須先填寫此表格，然後才能發行公開交易的證券。SEC表格S-1包括兩個部分。第一部分稱為「招股說明書」，是表格的主要部分。它包括要提供證券的描述和數量、對業務的描述及其財務業績等信息。任何人都可以在EDGAR資料庫中查看它。SEC表格的另一部分提供有關董事和高級職員的背景、近期未註冊證券的銷售等信息。 2.2以太坊與比特幣現貨ETF的聯繫區別 兩者的相似之處 1.投資標的：兩者都直接持有相應的加密貨幣（比特幣或以太坊）作為基礎資產。 2.交易方式：都在傳統證券交易所交易，提供高流動性。 3.監管框架：均在受監管的環境下運行，增加了投資者的信任。 兩者的不同之處 1.標的資產：比特幣現貨ETF持有比特幣，以太坊現貨ETF持有以太坊。兩種加密貨幣在技術和應用場景上有所不同。 2.市場成熟度：比特幣作為最早的加密貨幣，市場認知度和接受度更高；而以太坊因其智能合約功能，具有廣泛的應用前景，但市場波動性可能更大。 3.投資者基礎：比特幣通常被視為數字黃金，適合長期價值投資者；而以太坊由於其技術創新，更吸引那些關注區塊鏈技術和應用前景的投資者。 2.3比特幣和以太坊ETF審批歷程 比特幣現貨ETF的申請歷程可謂歷經波折。早在2013年，Winklevoss雙胞胎兄弟就首次提交美國比特幣現貨ETF的申請，但隨後被美國SEC（證券交易委員會）拒絕。經過多年的嘗試和努力，直到2021年，美國證券交易委員會（SEC）才首次批准了比特幣期貨ETF。2021年10月首支比特幣期貨ETF ProShares上線紐約證券交易平台NYSE Arca。 過去十年，SEC一直拒絕批准比特幣現貨ETF。除了對流動性和操縱的擔憂之外，監管機構還表示擔心比特幣的波動可能對普通投資者來說過於劇烈——比特幣在2021年上漲了60%，在2022年下跌了64%，在2023年上漲了一倍多。SEC還質疑基金是否擁有充分評估比特幣等代幣所需的信息，包括它們是否可以驗證誰擁有基礎代幣。此外，由於加密市場缺乏監管和監督，導致了對欺詐和操縱可能性的擔憂。 2023年7月，多份現貨比特幣ETF申請按照19b-4規則提交至SEC。經過為期240天的審查期后，到2024年1月比特幣ETF申請獲得批准。這標誌著美國加密貨幣ETF市場的重要突破，為以太坊ETF帶來了樂觀的氛圍。 相比之下，以太坊ETF的批准過程則顯得更為曲折。自2023年9月起，多份以太坊現貨ETF申請陸續提交至SEC。然而SEC卻遲遲未作出批准決定。直到5月23日SEC出人意料地批准了 VanEck、BlackRock、Fidelity、Grayscale、Franklin Templeton、ARK 21Shares、Invesco Galaxy 和 Bitwise 的 19b-4 文件。這些 ETF 計劃在三個國家交易所託管：CBOE、NYSE ARCA 和納斯達克。儘管 19b-4 表格獲得批准，但在發行人收到 S-1 註冊聲明批准之前，交易無法開始。而這一進程短則需要幾周，長則需要三個月以上的時間才能完成。 三、以太坊現貨ETF通過將帶來哪些影響 3.1對傳統金融的影響 以太坊現貨ETF的通過將為傳統金融機構提供參與加密貨幣市場的新渠道。作為一種在交易所交易的基金產品，ETF能夠為投資者提供相對安全、便捷的投資方式。隨著以太坊現貨ETF的推出，預計將吸引更多傳統投資者和機構投資者進入以太坊市場，從而增加以太坊的流動性並推動其價格上漲。 3.2對以太坊網路生態的影響 以太坊現貨ETF的推出將進一步提升市場對比特幣和以太坊等主流加密貨幣的關注度。這將激勵開發者和企業在以太坊網路上構建更多應用和服務，豐富生態系統並促進技術創新。同時，更多資金流入將為以太坊項目提供更多資源支持，加速技術發展和應用落地。此外，以太坊現貨ETF的推出還將促使加密貨幣交易平台和相關服務提供商加強合規建設並提高透明度以滿足監管要求。 3.3對以太坊相關敘事的影響 以太坊現貨ETF的通過將對以太坊相關敘事產生深遠影響。首先受益的將是與以太坊敘事關聯較強的幾個熱門賽道和敘事將有望獲得更多資金支持並加速其發展進程。其次受益的將是與以太坊生態緊密相關的項目將有望藉助以太坊現貨ETF的推出進一步拓展其市場份額並提高知名度。 四、以太坊ETF熱門敘事及項目盤點 隨著以太坊ETF的審批進程逐步推進，與以太坊相關的敘事和項目熱度也逐步提升，表現出較好的上漲潛力。無論是Layer2賽道的擴容解決方案，還是再質押賽道的增值服務，亦或是DeFi賽道和RWA的金融創新，都為以太坊生態帶來了更多的活力和機會。 4.1 Layer2賽道 V神表示Layer2是以太坊文化的延續，Layer2賽道是以太坊生態中市值最高的板塊之一。Layer2解決方案是為了解決以太坊主網（Layer 1）擴容問題而誕生的。隨著以太坊的普及，交易擁堵和GAS費用高漲成為了制約其發展的瓶頸。Layer2賽道的出現，為以太坊網路帶來了更高的TPS和更低的GAS費用，從而支持了以太坊生態的進一步繁榮。 Arbitrum：作為領先的Layer2解決方案之一，Arbitrum通過採用Optimistic Rollup技術，實現了高效的交易處理和低廉的GAS費用。其目標是打造一個與以太坊主網兼容、高性能且安全的交易環境，吸引更多開發者和企業在其平台上構建應用。近期，Arbitrum社區正在進行「2億枚ARB遊戲催化劑計劃」提案。 Optimism：同樣是基於Optimistic Rollup技術的Layer2解決方案，著力於打造「Op Stack 聯盟」。Optimism致力於提供與以太坊主網完全兼容的執行環境，同時大幅降低交易成本和提升處理速度。其開放性和可擴展性使得開發者能夠輕鬆遷移和部署現有的以太坊DApp。近期Optimism 第四輪追溯性公共物品募資申請已開放，並已推出Superchain應用部署 rebate 計劃。 Starknet：StarkNet由以色列軟體公司StarkWare創建，是一個zk-rollup Layer2，它使用zk證明為以太坊創建一個鏈下執行層，通過零知識證明實現高效的交易驗證和隱私保護。近期，StarkWare推出推動Starknet生態系統創新計劃，初始預算500萬STRK。 4.2再質押賽道 再質押賽道為投資者提供了通過質押以太坊獲得額外收益的機會，同時也為以太坊網路的安全性和穩定性做出了貢獻。 Ether.Fi：作為一個去中心化的再質押平台，Ether.Fi允許用戶將質押的ETH進行再投資，從而獲得更高的收益。其智能化的合約設計和透明的運營機制贏得了市場的廣泛認可。近期Ether.fi 宣布開展Staking Frens活動，用戶可通過質押獲取代幣獎勵。 Renzo：Renzo是一個基於EigenLayer構建的流動性再質押平台，也是EigenLayer生態的重要介面，用於保障主動驗證系統AVS，並提供比ETH質押更高的收益。 Renzo通過自動化流動性再質押策略，並藉助智能合約和運營商節點的協同作用管理風險和收益策略，為用戶提供再質押通道。近期Renzo開放了REZ質押，Season 1空投持有者可獲50%加成。 AltLayer：AltLayer是一個開放且去中心化的rollup協議，一方面通過採用Rollup堆棧提供增強的安全性、去中心化、互操作性；另一方面通過EigenLayer的再質押機制，提高經濟安全性，還為網路的穩健性和可持續性奠定基礎。近期AgentLayer計劃於6月在AltLayer測試網推出其項目第三階段。 4.3 DeFi賽道 DeFi（去中心化金融）賽道作為以太坊生態中最具創新性的板塊之一，為投資者提供了全新的金融服務和體驗。 Lido：Lido 是一個非託管式的以太坊 2.0 流動性質押協議，用戶可以在 Lido 上以任意 ETH 參與以太坊 2.0 的質押中，無需搭建節點，且質押代幣 stETH 可通過 DeFi 的 AMM 機制自由流通以參與 DeFi 市場其它服務。近期Lido社區投票通過「創建Lido貢獻者聯盟工作組」提案，根據Dune Analytics 數據顯示，截至5月30日，以太坊質押率已達27.2%，Lido市佔率達29%。 Pendle：專註於未來收益代幣化的協議，Pendle允許用戶將未來的收益權進行交易和融資。其獨特的經濟模型和創新的金融產品為市場帶來了更多的流動性和投資機會。 Uniswap：作為全球最大的去中心化交易所之一，Uniswap通過自動化做市商（AMM）機制實現了高效的資產交換和流動性提供。其開放性和去中心化的特點使得交易更加透明和安全。 4.4 RWA賽道 以太坊ETF的通過可能會吸引更多的機構投資者進入加密貨幣市場，這些資金很可能會流向與以太坊生態緊密相關的RWA項目。由於ETF提供了一種更加合規和便捷的投資方式，這可能會增加RWA賽道的資金流動性。RWA 一直是機構進入加密貨幣以來推動的內容，而以太坊 一直是主要的鏈。 Ondo Finance：早在創建之初就得到了貝萊德和摩根士丹利等機構的支持，還獲得了包括Founders Fund、Pantera Capital和Coinbase Ventures在內的頂級風險投資機構的投資。目前Ondo Finance已將貝萊德旗下的短期美債 ETF：iShares Short Treasury Bond ETF進行代幣化，誕生出OUSG產品，支持以太坊、Polygon 和 Solana 鏈上購買。以OUSG為突破口，貝萊德已經邁出了資產代幣化的第一步。 Centrifuge：成立於 Centrifuge 是最早涉足 RWA 的 DeFi 協議之一，也是 MakerDAO、Aave 等頭部協議背後的技術提供方。目前 Centrifuge 總有有 17 個 RWA 資產池子。Centrifuge 推出幫助 DeFi 協議支持 RWA 的服務和技術套件 Centrifuge Prime。Centrifuge Prime 包括了專為 DAO 和 DeFi 協議建立的合規法律框架、複雜的代幣化和發行平台、去中心化和客觀的信用風險和財務報告，以及多樣化的資產類別和發行方，解決了很多有關 KYC 和法律追索問題。 Goldfinch：由 Coinbase 前員工創建的 Goldfinch 雖然比 Centrifuge 入局要晚一些，但其憑藉著創新的模式獲得了a16z、SV Angel、Alliance DAO等知名機構的融資。Goldfinch 主要為債務基金和金融科技公司提供貸款，為借款人提供 USDC 信用額度，並支持將其轉換為法定貨幣給借款人。 4.5 其它相關項目 ENS：ENS是一個基於以太坊的分散式、開放和可擴展的域名系統。ENS 將人類可讀的名稱（如「alice.eth」）映射到機器可讀的標識符，如以太坊地址、其他加密貨幣地址、內容哈希和元數據。ENS 還支持「反向解析」，從而可以將元數據（例如規範名稱或介面描述）與以太坊地址相關聯。ENS 與互聯網的域名服務 DNS 具有相似的目標，但由於以太坊提供的功能和限制，其架構有很大不同。近期 Vitalik Buterin表示ENS是他們的最成功的非金融應用，估計ENS也將受益於以太坊ETF的通過。 Pepe：PEPE幣作為基於以太坊的一種迷因幣，其價格和市值高度依賴於市場情緒和投機行為。以太坊ETF的通過將為整個以太坊生態系統帶來更多的市場關注，可能會引發新一輪的投機熱潮，從而推動PEPE幣的價格進一步上升。 ConstitutionDAO：ConstitutionDAO曾是一項眾籌運動，旨在購買美國憲法的第一版。PEOPLE是代表ConstitutionDAO份額的代幣。由於該文件的競標失敗，PEOPLE代幣代表了一個具有歷史意義的DAO運動，其價值不僅在於其金融屬性，還在於其象徵意義。以太坊ETF的通過將增強以太坊作為智能合約平台的市場地位，可能會吸引更多的投資者關注到像ConstitutionDAO這樣的歷史性項目，增強PEOPLE代幣的社區和生態系統支持。 五、以太坊ETF通過的前景展望 5.1以太坊ETF通過的不確定性 ETH質押問題：以太坊ETF審批的一大難點在於ETH的質押問題。質押是加密貨幣持有者通過鎖定代幣以獲得獎勵的一種機制，在以太坊網路中廣泛應用。然而，這一做法卻給監管帶來了挑戰。SEC對於未經充分考慮的質押條款持謹慎態度，導致多家發行人在修訂申請時選擇刪除了與質押相關的內容。 以太坊網路性質較複雜：比特幣ETF和以太坊ETF在審批過程中遇到的差異主要源於兩種加密貨幣及其網路特性的不同。比特幣主要作為數字貨幣和價值儲存手段存在，而以太坊則是一個功能更為複雜的去中心化平台，支持智能合約和去中心化應用。這種技術上的差異導致了監管複雜性的增加。 欺詐和操縱風險：監管機構對於加密貨幣市場的操縱行為也持續保持警惕。以太坊生態系統的多樣性和廣泛性可能增加了市場操縱的風險，從而需要SEC進行更為細緻的評估。 政治博弈的不確定性：政治壓力被認為是美國證券交易委員會改變主意的一種可能解釋。特朗普和拜登政府在加密貨幣政策上的角力，以及民主黨對加密貨幣政策立場的可能轉變，都是推動因素之一。以太坊現貨ETF的批准不僅僅是一個單獨事件，而可能是民主黨對加密貨幣政策徹底轉變的第一步。 5.2以太坊ETF通過的概率與趨勢 儘管面臨重重挑戰，但以太坊ETF的批准進程近期仍取得了顯著進展。VanEck提出的現貨ETH ETF已在DTCC網站上上市，交易代碼為 $ETHV，為最終的監管批准做好了準備。 以太坊現貨ETF的審批結果是加密貨幣領域的重要事件它不僅標誌著美國政府對加密貨幣態度的轉變同時也預示著以太坊及其生態系統將迎來更多的發展機遇。同時以太坊現貨ETF的推出也將對以太坊網路生態和相關敘事產生深遠影響促進技術創新和市場發展。 從目前的市場趨勢和監管態度來看以太坊現貨ETF的通過概率較高。隨著SEC對加密貨幣的態度逐漸轉變以及市場對以太坊現貨ETF的期望不斷升溫預計以太坊現貨ETF將在不久的將來正式獲批上市。一旦以太坊現貨ETF獲批上市預計將吸引更多傳統投資者和機構投資者進入以太坊市場從而推動以太坊價格的進一步上漲並帶動整個加密貨幣市場的繁榮。 隨著數字資產的日益普及和監管機構對市場的逐步了解，未來我們有望看到更多加密貨幣相關的金融產品獲得批准並上市交易。 Hotcoin非常關注以太坊現貨ETF的通過進度及相關敘事和項目的潛在價值和長期前景，將持續監測和上線優質資產。加密投資就來Hotcoin，最熱門的優質資產搶先觸達、快人一步 ！ WEEX唯客交易所官網：weex.com
