MT Capital 研報：DePIN 重塑物理基礎設施的去中心化未來

WEEX 唯客博客， 作者：Ian, Xinwei, Severin， MT Capital TL;DR 1. DePIN概述：去中心化物理基礎設施網路（DePIN）將物理世界與Web3結合，通過去中心化技術降低成本並提升效率，廣泛應用於計算、存儲、無線網路等領域，從傳統的固定設備到新世代便攜和可穿戴設備，市場前景廣闊。 2. 投資趨勢與項目：DePIN項目在牛市和熊市周期內均表現出顯著增長，項目類型涵蓋無線網路、地圖、車聯網、農業、無人機、天氣、能源等多方面。投資機構從歐美擴展到亞洲，參與機構和投資數量持續增加，顯示出對DePIN領域的濃厚興趣。 3. 市場需求與潛力：新興DePIN市場種類繁多，包括健康數據、氣象、能源、帶寬、AI和手機等，具有巨大的市場空間和高增長率。尤其是能源和手機市場潛力巨大，健康數據和AI市場的同比增長率也非常可觀。 4. 項目生態與區塊鏈選擇：以太坊和Solana分別成為現有DePIN項目和新興DePIN項目的主要選擇鏈。Solana憑藉高性能、低成本和強大的社區支持，吸引了大量新項目，逐漸成為DePIN項目的首選平台。代表性項目如Render、Helium、Hivemapper等展示了DePIN的多樣化應用。核心玩家如Solana、IoTeX等平台為DePIN項目提供了強大的技術支持和生態環境，推動了DePIN的快速發展。 5. 模塊化區塊鏈趨勢：模塊化設計顯著增強了DePIN的可擴展性和適應性。通過標準化介面和可互換組件，DePIN可以靈活適應不同的應用場景和技術需求，從而推動網路的快速部署和維護。 6. 代幣經濟的演變：從早期固定激勵模式到現在的動態激勵機制，DePIN項目如Helium通過調整新老設備激勵、區域性激勵政策和時間段激勵調整等措施，確保了網路的持續增長和健康發展。 DePIN 定義 DePIN，全稱 Decentralized Physical Infrastructure Network，從字面意思上解釋為「去中心化的物理基礎設施網路」。其中，「De」表示去中心化（Decentralized），「P」代表物理（Physical），「I」指基礎設施（Infrastructure），而「N」則是網路（Network）。 DePIN 的核心定義在於將現實世界的用戶帶入 Web3，通過去中心化網路實現低成本化和社交化。在當前世界中，特別是實體業務領域，DePIN 通過去中心化技術實現降本增效的目標。 在以往的研究和報告中，DePIN 往往更注重於基礎設施（Infrastructure）方面，而本報告 (PDF 完整版請到官網下載) 則更加側重於去中心化（Decentralized）的部分，力圖展現未來多種多樣的 DePIN 市場和投資機會。 DePIN的項目類型 經典 DePIN 設備： 特點：這些設備通常不能移動，通常是固定在某個位置。 主要業務：包括運算、帶寬和儲存。 市場特點：經典DePIN項目的市場偏向科技類，尤其是在AI算力等領域，更加受到資金和流量的追捧。這類市場規模較大，但競爭激烈，是一片紅海。 代表性項目：Filecoin, RNDR 等。 新世代 DePIN 設備： 特點：這些設備小巧靈活，可以隨身攜帶，甚至可以穿戴。 主要業務：與生活相關的服務，例如健康監測、天氣預報和手機功能。 市場特點：新世代 DePIN 項目的市場更加偏向生活，且低成本，適合日常應用。這類市場種類繁多，應用範圍廣泛，尚待深入挖掘，是一片具有巨大潛力的藍海。 通過對比這兩代 DePIN 項目，可以看出 DePIN 技術在不斷發展，應用場景也在持續擴展。從傳統的固定設備到如今更加靈活便攜的設備，DePIN 的市場前景愈加廣闊，涵蓋了從高科技領域到日常生活的各種需求。傳統的 DePIN 市場規模較大，是一片競爭激烈的紅海；而創新的 DePIN 市場種類繁多，應用範圍廣泛，尚待深入挖掘，是一片具有巨大潛力的藍海。 DePIN 投資新生態版圖 本輪牛市周期 DePIN 項目數量和種類顯著增加，新世代輕量級 DePIN 項目頻出，新增了 AI、手環、手錶等收集健康數據的可穿戴設備，以及大量攜帶型輕量級物理設備 DePIN。 2022.1.1 – 2023.1.1 共計有 19 筆 DePIN 項目融資，披露融資金額的平均融資額度為 18M，排除 Helium D 輪 200M 大額融資后，平均融資額度為 5.9M。 項目種類為無線網路，地圖，車聯網數據，農業，無人機圖像，天氣，電力市場，DePIN 基礎設施，其中無線網路類的項目數量最多，高達 7 個。 2023.1.1 – 2024.1.1 共計有 9 筆DePIN 項目融資，披露融資金額的平均融資額度 7.2 M，數量上顯著低於 22 年（熊市），額度上相比 22 年提升了 22%。 項目種類包括無線網路，去中心化算力，地圖/地理空間數據，天氣，DePIN 基礎設施，融資數量與類別顯著減少。（熊市需要更合理的商業場景和模式） 2024.1.1 – 2024.5.20 共計有 26 筆DePIN 項目融資，披露融資金額的平均融資額度為 6.5M，融資數量顯著增加，融資額度有所下降。 項目種類包括去中心化算力，車聯網，物聯網，無線網路，FHE，地圖，氣象 & 環境，帶寬，DePIN 基礎設施，手機，能源，存儲，混合現實 新增一級尚未披露的融資種類：AI、VPN、手環/手錶等可穿戴、攜帶型設備類型項目（健康數據） source：MT Capital DePIN 項目數量與機構數量 上一輪周期的 DePIN 參與機構以歐美為主導，本輪 DePIN 周期則逐漸湧現了更多的亞洲機構，展示出了亞洲機構對 DePIN 濃厚的興趣。DePIN 的項目數量也顯著增加，二級 DePIN 項目累計超 135 個，一級的 DePIN 項目累計超 130 個。 項目： •二級市場項目：137 個 •>$1B FDV: 20 個 •$500M – $1B: 19 個 •$100M – $500M: 48 個 •$50M – $100M: 16 個 •$30M – $50M: 14 個 •$10M – $30M: 12 個 •