高 FDV 低流通代幣的盛行：虛假繁榮還是未來可期

WEEX 唯客博客， 近期關於高FDV低流通代幣的爭議聲不斷升級，低流通量和高FDV的代幣價格持續低迷，大量散戶成為流動性退出的「犧牲品」。由於高FDV低流通量的代幣會導致未來解鎖時的巨大拋售壓力，這對於項目的長期發展和普通投資者都是不利的。如何理性評估高FDV低流通量代幣的價值是一個備受困擾的問題。 1. 流通量、市值、FDV概述 流通量、市值和FDV是評估加密項目代幣價值的重要指標，它們相互關聯，共同影響著一個項目在市場上的表現和潛力。 1.1流通量（Circulating Supply） 流通量指的是一個加密資產當前在市場上可供交易的數量。這個概念通常用來衡量一個加密資產的流動性和市場參與度。流通量的計算通常基於項目的區塊鏈數據和發行方的公開信息。對於流通量的準確估算對於投資者來說至關重要，因為它直接影響到市場上該資產的供需關係和價格波動。 流通量可以被視為實際上可以在市場上自由流動的代幣數量。流通量的計算方法一般是通過減去被鎖定或保留的代幣數量，得到總供應量中可流通的代幣數量。這些被鎖定或保留的代幣可能包括團隊持有、基金鎖定等。 1.2 市值（Market Capitalization） 市值是指一個加密資產的當前市場總價值，通常用于衡量該資產在市場上的規模和重要性。市值的計算方法是將該資產的流通量乘以當前價格，得到該資產在市場上的總價值。 市值在加密市場中扮演著重要的角色，因為它可以反映出市場對於該資產的整體認可程度和投資熱度。較高的市值通常意味著更大的市場認可度和更高的投資者信心，但同時也可能暗示著風險和泡沫的存在。 1.3 完全稀釋估值（Fully Diluted Valuation，FDV） 完全稀釋估值是指一個加密項目在考慮所有可能發行的代幣數量時的總市值。它包括了項目當前流通的代幣以及尚未發行但有可能在未來發行的所有代幣。 FDV的計算方法是將項目的總供應量乘以當前價格，得到考慮了所有潛在發行的代幣數量后的總市值。這一指標通常用于衡量一個項目的潛在市場規模和估值上限。 2.流通量、市值、FDV對代幣價值的影響 通過分析流通量、市值和FDV等數據提供了對項目當前狀態和潛力的一定程度的了解，有助於投資者做出理性的投資決策。 2.1 流通量如何影響代幣價值 流通量直接影響著項目的流動性和市場參與度，流通量較低的項目可能更容易受到價格波動的影響，因為市場交易量相對較小，更容易受到少量大額交易的影響。此外，低流通量也可能導致市場操縱和價格操縱的風險增加，因為少量的交易就能夠對市場造成較大的影響。 然而，流通量較低的項目也可能具有更大的增長潛力。當項目的流通量較低時，市場上的供應相對稀缺，這可能導致價格上漲的壓力增加。一些投資者會將低流通量視為項目潛在增值的機會，因為在需求增加的情況下，價格可能會出現較大幅度的上漲。 2.2 市值如何影響代幣價值 市值是一個項目在市場上的總價值，是流通量和當前價格的乘積。市值的大小反映了市場對於該項目的整體認可程度和投資熱度。較高的市值通常意味著更大的市場認可度和更高的投資者信心，而較低的市值則可能意味著項目尚未被市場充分認可或者市場參與度較低。 對於投資者來說，市值提供了一個衡量項目規模和重要性的指標。然而，投資者需要注意的是，市值並不一定反映了一個項目的真實價值，因為它受到市場供需關係、投資者情緒等多種因素的影響。因此，投資者需要綜合考慮市值以及其他指標來評估項目的價值。 2.3 FDV如何影響代幣價值 FDV（完全稀釋估值）是考慮了所有可能發行的代幣數量后的總市值，是一個項目的潛在市場規模和估值上限。對於投資者來說，了解一個項目的完全稀釋估值有助於他們評估項目的潛在增長空間和投資價值。 完全稀釋估值可以幫助投資者更好地理解一個項目的潛在市場規模。通過比較當前市值和完全稀釋估值，投資者可以判斷項目的市場認可度和增長空間。較低的市值相對於完全稀釋估值可能意味著項目尚未被充分認可，而具有較大的增長潛力。 然而，投資者需要注意的是，完全稀釋估值只是一個參考指標，實際市場表現可能會受到多種因素的影響。因此，投資者應該結合市值、流通量和其他因素綜合考慮項目的價值。 3.高FDV低流通代幣市場現狀 根據CoinGecko數據，截至5月21日，市值排名前300的加密貨幣中，MC/FDV小於0.5的有60個，佔比為20%。這意味著每 5 個市值較高的加密貨幣中，就有1個項目的超過一半的代幣供應尚未解鎖。 市值排名前300的加密貨幣中MC/FDV小於0.2的有15個，分別為Worldcoin（WLD）、Cheelee（CHEEL）、Saga（SAGA）、Ethena（ENA）、Starknet（STRK）、Jito（JTO）、Ether.fi（ETHFI）、ZetaChain（ZETA）、Jupiter（JUP）、Ondo（ONDO）、AltLayer（ALT）、Pixels（PIXEL）、Dymension（DYM）、Celestia（TIA）、Wormhole（W）。前4 個代幣的流通量甚至不超過10%，下面將對其進行重點盤點： Worldcoin：Worldcoin是一種新興的全球加密貨幣，旨在成為世界上最大、最具包容性的加密貨幣網路。該項目構建了一個名為Orb的設備，該設備可以捕獲一個人的眼睛圖像，並將其轉換為一個簡短的數字代碼，以驗證其身份。如果尚未註冊，用戶將免費獲得Worldcoin份額，而原始圖像則無需存儲或上傳。一些人認為，WLD的FDV已經高到離譜，這個價格無法維持，只是一個蹭AI熱度的泡沫。另一部分人則認為，WLD的流通量過低，其價值還受制於市場做市商的意願。 根據白皮書顯示，WLD的最大流通供應量為1.43億枚，其中1億枚貸款給了境外的做市商，4300萬枚分配給了通過Orb驗證的用戶。自World App正式上線以來，單一用戶總共可領取77枚WLD津貼。但在一些國家如法國、香港等，WorldCoin面臨著監管壓力，導致部分用戶手中的代幣無法提現。因此，當前市場上的WLD流通代幣僅包括兩部分：一是通過APP領取每日津貼並已提現的用戶手中的代幣，二是做市商手中的1000萬枚。這部分流通量相對於WLD的總供應量來說只佔比約為1.33%。另外，考慮到WLD的解鎖期為150天，短期內WLD的FDV並不具備參考性，而超過OpenAI市值的說法更像是一個AI meme。 Cheelee：Cheelee 是一個擁有 Watch to Earn 機制的短視頻平台，即向所有觀看內容的用戶付費。它的使命是讓所有用戶在社交網路上賺錢。Cheelee 旨在通過遊戲玩家群體推動 Web3 和加密貨幣採用，用戶可以通過其「NFT 眼鏡」觀看和生成遊戲視頻內容，該眼鏡可以監測觀看視頻時間並根據時間長短轉換成相應的積分，然後兌換代幣獎勵。 Cheelee 是目前最接近抖音的socialFi項目，玩法幾乎適合抖音一樣，然後加上了watch to earn的概念，還加上了遊戲的玩法，終於在web3中實現了web2中目前最火的應用。對於這種項目，最好的方式就是watch to earn，而不是在二級市場上去接，未來上漲空間取決於推廣的力度。 Ethena：Ethena 正在構建衍生品基礎設施，使以太坊能夠通過 stETH 上的 Delta 中性頭寸轉型為全球互聯網債券，從而創建第一個加密原生、具有收益的穩定幣USDe。EthenaLabs 從 Arthur Hayes 的「Dust to Crust」文章中獲得靈感，致力於創建一個衍生品支持的穩定幣，解決加密貨幣對傳統銀行依賴的重大問題。它們的目標是為廣泛的受眾提供一個去中心化、無需許可的儲蓄產品。EthenaLabs 的合成美元 USDe 旨在成為第一個加密原生、抗審查、可擴展且穩定的金融解決方案，通過對抵押的以太坊進行 Delta 對沖實現。 Saga：Saga是一個專為遊戲行業量身定製的模塊化Layer1平台。Saga協議通過Chainlet，即一種開發者可以像部署智能合約一樣輕鬆啟動的專用區塊鏈，簡化了部署過程，集成了數據可用性、共識、執行和結算等關鍵元素，打造出無縫的產品體驗。Saga協議運行在一個完全去中心化的權益證明模型上，確保每個Chainlet都保持與Saga主網相同的高安全標準，並使用相同的驗證者集。Saga在不到兩年的時間裡已成功吸引了350個項目，其中80%專註於遊戲行業。 市值排名前100中MC/FDV最低的Top10項目包括： 4.高FDV低流通代幣盛行的原因和影響 高FDV低流通代幣的盛行的原因和影響是多方面的。高FDV低流通代幣的盛行是由私募市場資本湧入、激進的估值和樂觀的市場情緒等因素共同推動的。然而，這種趨勢也帶來了拋售壓力增加和項目選擇挑戰等負面影響，需要投資者和項目團隊謹慎評估和處理。 4.1高FDV低流通代幣盛行的原因 4.1.1 私募市場資本湧入： 風險投資（VC）基金在加密領域日益鞏固地位，使得私募市場融資成為項目獲得資金的重要途徑。隨著資本流入，VC的影響力也增加，導致了更高的估值和私募市場融資規模的擴大。 4.1.2 激進的估值： 市場上的樂觀情緒推動了投資者對於高估值代幣的偏好，他們願意以更高的價格參與投資。這種情緒也促使風險投資公司在私募融資中願意支付更高的估值，從而推高了代幣的FDV。 4.1.3 樂觀的市場情緒： 市場情緒積極的背景下，項目團隊更容易籌集到高估值的資金。這種市場情緒使得投資者更願意以高估值參與項目，同時也為項目提供了更多的籌資機會。 4.1.4積分計劃的推動：近期盛行的積分計劃通過提供積分獎勵吸引用戶參與項目，大量用戶通過積极參与鏈上活動等方式贏得積分，從而獲得空投代幣，這種模式導致了代幣上市時的FDV虛高，但隨著大量用戶在空投結束后拋售代幣，市場表現惡化。 4.2高FDV低流通對代幣的影響分析 4.2.1拋售壓力增加： 高FDV低流通代幣的盛行導致了大量解鎖后的代幣進入市場，增加了拋售壓力。根據幣安研報估計，從2024年到2030年將有大約1550億美元的代幣被解鎖，這可能會對市場價格產生負面影響。 4.2.2 價格波動加劇：高FDV低流通代幣通常具有較低的流通量，有大量的未解鎖代幣，市場參與者必須更加關注代幣的供應和解鎖時間表。當市場流通量出現波動時，價格波動可能會加劇。 4.2.3市場操縱風險增加：高FDV低流通代幣的流通量有限，這使得市場操縱的風險增加。少量的交易就能夠對市場造成較大的影響，從而為操縱者提供了更多的機會。操縱者可以通過大額交易或者市場操縱手段來影響代幣的價格，從而獲取利潤。 4.2.4價值泡沫風險：對於需求較高的優質項目，高FDV被視為項目潛在增值的機會，因為在需求增加的情況下，價格可能會出現較大幅度的上漲。然而，如果代幣需求的增長跟不上代幣通脹速度，高FDV也可能暗示著風險和泡沫的存在。 5.如何正確評估高FDV低流通代幣的價值 在討論高FDV低流通代幣的現象和推動因素之後，我們需要深入探討如何正確評估這些代幣的價值。儘管這些代幣可能在市場上享有高估值，但投資者仍需理性評估其潛在價值和長期前景，避免盲目跟風或受市場情緒左右。 1.團隊背景和實力：首先要考察項目的團隊背景和實力。一個由經驗豐富的開發者和行業專家組成的團隊可能更有能力實現項目的願景和目標，從而增加代幣的長期價值。 2.項目願景和技術實現：評估項目的願景是否具有實際可行性，以及其技術實現是否能夠解決現實世界的問題。具有創新性和前瞻性的項目通常具有更高的增長潛力。 3.社區和用戶基礎：觀察項目的社區和用戶基礎，包括社交媒體上的活躍度、用戶參與度以及社區建設的質量。一個活躍、忠實的社區可能會增加代幣的流動性和市場需求。 4.實際應用和採用情況：了解項目的實際應用場景和採用情況，以及與現實世界的合作夥伴關係。項目是否已經在實際場景中得到應用，以及是否有合作夥伴支持，都會對代幣的價值產生影響。 5.競爭優勢和差異化：分析項目在同行業競爭中的優勢和差異化，以及是否具有可持續的競爭優勢。具有獨特的技術、商業模式或市場定位的項目可能更具吸引力。 6.財務狀況和資金管理：審查項目的財務狀況和資金管理情況，包括代幣分配、資金運作和項目發展規劃。良好的資金管理和透明的財務報告可以增加投資者的信任和項目的可持續性。 7.風險和不確定性：識別項目的風險和不確定性因素，包括技術風險、市場風險和法律風險等。了解並評估這些風險因素對代幣價值的影響，有助於制定合理的投資決策。 評估高FDV低流通代幣的價值需要綜合考慮多個方面的因素，並採用理性、客觀的態度進行分析和判斷。投資者應當根據自身的風險承受能力和投資目標，選擇合適的投資策略，並密切關注項目的發展動態和市場表現，及時調整投資組合。 6.高FDV低流通代幣的應對與前景 近日針對高FDV和低流通量代幣盛行的問題，加密交易所幣安和OKX相繼調整了上幣策略，引發了市場的廣泛關注。幣安表示將率先支持中小型加密貨幣項目，誠邀優質的團隊和項目申請幣安上幣項目，包括：直接上幣（Direct Listing）、Launchpools、Megadrops 等。希望通過加強支持具有良好基本面、有機社區基礎、可持續商業模式和有行業責任心的中小型加密貨幣項目，以推動區塊鏈生態系統的發展。 然而，也有聲音指出，幣安等交易所的上幣調整隻是治標不治本。市場缺乏流動性仍然是問題的關鍵，而低市值並不意味著在二級市場會有好的表現。因此，散戶需要注意投資策略，避免過度依賴於市場熱度和短期波動。 對於高FDV低流通代幣，交易所應考慮降低代幣上市價格，並堅持合理的鎖定期原則；項目方需注重代幣分配和解鎖時間，並致力於打造有價值的產品和健康的社區生態；VC需保持價格紀律，鼓勵創始人保持現實態度；而散戶則需要謹慎選擇項目，關注代幣解鎖情況和內外價值的匹配程度。 總的來說，高FDV低流通代幣不僅影響著項目本身的發展和市場表現，也影響著整個加密生態系統的運作和發展。高FDV低流通量代幣項目方需要構建一個能夠激勵各方共同貢獻和受益的生態系統，以確保代幣的穩健發展和持續增長。 WEEX唯客交易所官網：weex.com