MIIX Capital：香港加密市场调研报告

WEEX 唯客博客， 引言 加密市场在亚洲的两大中心分别是香港和新加坡，因为与中国密不可分的关系，以及相对独立的治理环境，让香港既是加密市场领域华人圈层的中心，也是监管规范化的风向标，更是信息交互的最强枢纽。 随着上一周期加密市场的繁荣，在香港所辐射的亚太地区，越来越多的人们把目光瞄准了加密货币领域，许多机构和个人投资者都跃跃欲试，2021 年前后香港的政策并不明朗，这也导致大量的资本和机构迁徙到新加波、迪拜和美国等加密货币友好的区域。伴随着 2022 年香港政府官宣对Crypto 市场的开放和包容，许多资本开始了陆续回归，整个市场态势越加显现出繁荣景象。 与其说香港市场，其实更像是华人轴心的市场，从人文关系看，香港与澳门和台湾联系紧密；但实际上，东南亚、南亚甚至整个亚洲都在香港的辐射范围内，所以香港的连接能力和影响范围在加密市场中占据着极其重要的地位。 1、宏观经济指标及现状 1.1 地理位置及人口规模 香港曾是英国的殖民地，现为中国的特别行政区。地理位于中国南部、珠江口以东，西与澳门隔海相望，北与深圳相邻，南临珠海万山群岛，区域范围包括香港岛、九龙、新界和周围262个岛屿，陆地面积1113.76平方千米，海域面积1641.21平方千米，总面积2754.97平方千米。 截至2023年末，香港总人口750.31万人 ，是世界上人口密度最高的地区之一，人均寿命全球第一，人类发展指数全球第四。香港人口大部分为中国国籍。根据2017年统计数据，中国籍人口占香港人口比例约91.4%。其他国籍人士主要包括菲律宾（约19.0万，2.6%）、印度尼西亚（约17.0万，2.3%）和印度（约3.3万，0.4%）。 1.2 经济结构和特点 香港被GaWC评为世界一线城市第3位，其经济是高度依赖国际贸易的自由市场经济系统，作为全球服务业主导程度最高的经济体，金融服务业、贸易及物流业、专业服务及其他工商业支援服务、旅游业是香港经济的四个传统主要行业。 香港作为世界上最重要的金融中心和商业港口之一，其特点是低税收、政府市场干预最少以及成熟的国际金融市场，与纽约、伦敦并称为“纽伦港”，是全球第三大金融中心，也是全球重要的国际贸易、航运中心和国际创新科技中心，香港国际机场是2022年国际货运量最大的机场，而香港港口在全球集装箱吞吐量方面排名第九。 另外，香港的财富集中度非常高，工资差距很大，90% 的收入者获得所有收入的 41%。在香港每 109,657 人就有一名亿万富翁，也是世界上亿万富翁数量第二多的城市， 亿万富翁数量为世界上最多的亚洲的城市，也是世界上超高净值人士最集中的城市。尽管政府努力缩小日益扩大的差距，收入最高的 10% 人群的收入中位数是收入最低的10% 人群的 44 倍。 1.3 最新年度GDP上升3.2% 香港是世界第35大经济体，根据世界银行官方数据，2022年香港的国内生产总值（GDP）为3598.4亿美元。香港的GDP价值占全球经济的0.15%。 2023年，依据香港特区政府统计处发布第四季度及全年环比物量计算按经济活动划分的本地生产总值初步数字，在服务出口和固定投资强劲反弹以及私人消费显著增长的支撑下，香港本地生产总值在2023年第四季度较上年同期实质上升4.3%，2023年全年与2022年比较，本地生产总值实质上升3.2%。 1.4 通胀率小幅上升但低于预期 2024年2月，香港的年通货膨胀率上升至2.1%，略低于市场预期的2.2%。食品（2.2%）、住房（3%）、交通（2.3%）和其他服务（3.6%）的价格上涨，而服装和鞋类（1.3%）以及其他商品（1%）的价格则有所放缓。电力、煤气和水费（-7.8%）以及耐用品（-1.4%）的成本继续下降。核心通胀率与之前的0.8%相比也增加至1.2%。 香港政府表示，今年前两个月基本消费物价通胀率维持温和。尽管外出用膳及外卖价格继续录得相对快的升幅，基本食品价格按年下跌，能源相关项目价格进一步向下，其他主要组成项目承受的价格压力仍然大致受控。尽管本地成本或会随着经济继续增长而面对一些上升压力，外围价格压力应会进一步缓和。 1.5 香港的法定货币 港币（HKD）是香港的法定货币，原称“港圆”（单位：圆），亦称为“港币”或“港纸”，货币及基金代码为HKD，标志为HK$。港币由香港金融管理局（HKMA）发行和监管。该货币与美元（USD）挂钩，浮动范围较窄，港币在香港日常交易中被广泛使用，同时也在邻近的澳门被接受。   2、加密市场现状和特点 香港作为中国的特别行政区，它在政策的许多方面都具有自治权，包括对加密货币的监管。不同于中国全面禁止加密货币，在香港加密货币是被允许的，并从2023年开始明确鼓励加密行业在香港入驻和发展，但是要求必须是在监管合规条件下。 同时，香港独特的加密货币市场提供了多种用例，不仅适合本地用户，也适合外国人。据专业人士分析，基于香港相对独立的司法环境和在世界经济中的角色定位，这可能表明中国政府正在扭转数字资产的发展方向，或者至少对加密货币倡议更加开放。 2.1 加密货币采用率全球第5 在Finder的一份加密货币采用率报告中，亚洲区域香港的加密货币采用率最高，全球排名Top5。其中，2022年的加密货币采用率为16%，对加密货币的搜索增加了209%，同时每10万人发布了7.6篇与加密货币相关的文章，加密货币自动柜员机增加了152%。 2.2 加密货币接收量东亚排名第5 Chainalysis的一份报告显示：按原始交易量计算，香港是一个非常活跃的加密货币市场，2022年7月至2023年6月之间收到的加密货币估计$640亿。尽管香港的人口占中国大陆的0.5%，与同期中国的$864相比更为亮眼。 重要的是，香港的人口基数和产业结构，更多是在加密领域复刻其作为全球TOP3金融中心的模式和框架，这点与新加坡、伦敦类似，但是与迪拜、土耳其甚至美国都有明显差异。 2.3 OTC类型交易正大幅增长 从到访香港的游客数据看，随着新冠疫情的退去，从2023年初开始，香港到访游客开始急速增长，中国区域占比约80%。加上政府层面为加密产业营造了良好的商业环境和生存环境，依据香港Crypto实体门店数据和从业人员反馈，OTC类型交易在2023上半年增长了约25%，并预计在2–5年内有持续的大幅增长。 2.4 大型机构交易占比TOP1 从转账规模看，大型机构交易在交易量中所占的份额更大，其中大于$1000万的转账，香港以46.8%位居第一位，高于全球平均水平的45.7%；零售类型的转账比全球平均水平稍低。其中大部分是由香港非常活跃的场外交易市场推动的，场外交易或场外交易“交易台通常为机构投资者和高净值个人提供大量转移。 2.5 DEX交易占比远超全球平均水平 与东亚其他区域相比，香港在最常用的加密平台类型中显示出独特的细分，尤其在DEX方面占比极高，超出台湾2个百分点，超出全球平均水平约14个百分点，主要原因是场外交易在其中的占比更高。   3、加密用户特征 在香港，加密货币所有者的确切数量很难确定，但确定的是有越来越多的个人和企业，正在参与到加密货币交易、投资和区块链技术开发中。 3.1 追求短期收益的用户占75% 根据投资委员会进行的《2023年散户投资者研究》显示：接受调查的虚拟资产投资者中有75%追求短期收益。此外，74％的加密货币投资者相信虚拟资产的持久趋势，而73％的人担心错过有利可图的机会。 换句话说，尽管投资者拥有良好的理财知识，但其理财行为仍需加强，知识与实际应用之间的脱节凸显了综合投资策略方法的重要性。 3.2 BTC持有率18%全球最高 在Finder的一份加密货币采用率报告中，排名前5的都在亚洲，其中香港居民对加密资产的的拥有率为 26%，考虑到香港作为全球金融中心的地位，这一数字并不令人意外，事实上，香港拥有比特币的比例最高（18%），总体排名第二，仅次于越南（20%）。 3.3 Z世代是加密用户的主要群体 从年龄段来看，18–24 岁的人最有可能拥有加密货币，比例为 35%，其次是 35–44 岁的 30%、25–34 岁的 28%、65 岁以上的人中高达 23%、55–64 岁的人有 19% 以及 16% 的人 45–54。 香港的加密用户主要集中在Z世代，且持有率很高，这与香港大学一份对Z世代投资偏好的研究一致。与更高年龄的群体相比，香港的Z世代更清楚金融理财的重要性，在银行的存款率更高，对加密资产的投资和持有比率也更高。 3.4 加密用户中男性群体占比更高 从性别维度看，香港与全球趋势一致，加密用户人群中男性比女性更多，在香港持有加密货币的男性占30% ，而女性的比例为 23%。主要原因是男性的收入 相对更高，以及男性对加密和Web3的兴趣更为浓厚。   4、香港的CEX现状 根据香港证监会的规定，香港运营的加密货币平台必须在三月底之前提交许可申请，否则它们将被要求停止运营。 4.1 已获得交易牌照授权的CEX 自2023年正式启动其许可制度以来，香港证监会网站显示：香港只有OSL和HashKey两家获得加密货币交易牌照授权，截至2024年，香港证监会收到了22家公司的CEX运营牌照申请，申请者包括OKX、Bybit、Bullish、Crypto.com、火币HK和Matrixport HK等。 OSL专注B端经纪和交易服务 OSL是一家总部位于香港的数字资产经纪公司和加密交易所。其全称为”Olympus Markets Limited”。OSL为机构和专业投资人提供场外交易、托管、加密数字资产的主经纪商业务和相关SaaS服务，并主要围绕大宗经纪和API工具为客户提供服务，其应用端APP已在香港地区的苹果应用商店和谷歌商店上线。 2023年BC Technology的中期报告显示，截至6月份的六个月中，净亏损从3亿港元缩小到9500万港元，其中OSL的数字资产和区块链平台业务在BC Technology的收入中发挥了关键作用。 HashKey原生的合规加密CEX HashKey Exchange是一家位于香港的加密货币交易所。其受香港证监会许可，是在该地区合法运营的平台之一。HashKey Exchange为用户提供购买、出售和交易各种加密货币的平台，提供现货交易、衍生品交易和保管解决方案等服务。它旨在为香港及其他地区的加密货币交易提供安全、合规的环境。、 4.2 列入可疑名单的CEX 香港证监会主要针对运营实体没有牌照，并且被认为是或曾经针对香港投资者，或声称与香港有联系的CEX进行公示，目前在列CEX信息有23条，其中包括MEXC和Bybit在内。 4.3 用户使用的其他CEX 除了已经合规的OSL和HashKey，实际在加密资产托管和交易中，被香港用户使用的CEX还有多个，这些CEX大多已经在积极申请相应牌照授权。 OKX OKX 已从 2022 年开始申请香港加密牌照，并有组建超过 20 人的专责团队负责香港合规进程，团队成员皆来自 SFC、SEC、国际律所或持牌金融机构。 目前，OKX已成立香港实体，在香港推出虚拟资产服务，并拟根据《2022 年反洗钱及反恐融资（修订）条例》（该条例将于 2023 年 6 月 1 日生效）申请虚拟资产服务提供商牌照，以及根据《证券及期货条例》申请第 1 及第 7 类牌照。 Bitget Bitget 于 2022 年底聘请了香港的律师和合规专业人士，以进一步了解所有相关的香港政策，并且正在准备申请香港虚拟资产交易平台牌照。 Huobi Global 孙宇晨在接受彭博社采访时表示，Huobi Global 已在香港申请加密货币交易牌照，并将可以扩展其向香港客户提供的服务和产品，提供更广泛的加密货币交易和投资选择。目前Huobi已经在香港推出新交易所 Huobi HK，提供现货交易与虚拟资产托管服务。 Gate.io Gate.io 旗下 Hippo Financial Services 已获得了香港虚拟资产托管牌照，获准在香港提供虚拟资产托管服务。Gate 也获得香港信托和公司服务供应商（TCSP）牌照，可在香港提供涵盖一系列数字资产的托管解决方案。目前其母公司Gate Group 正在香港申请新的加密货币牌照，并推出为香港市场设计的新平台 Gate HK。 BitMart 2023年5 月 BitMart 宣布其在香港的交易平台”BitMart 香港”正式上线，以继续为香港机构投资者和散户投资者提供服务。目前，BitMart 香港已支持比特币、以太坊和 LTC 等虚拟资产的现货交易。   4、香港的Web3项目 作为金融中心的香港，虽然在大力推动Web3和加密行业的落地、合规，以及资源和人才的引入，但因为天然的局限因素，香港的Web3项目并不很多，并且其中一些项目会将其技术团队或营销团队外包到深圳或吉隆坡。 MAMORI Mamori 是一个基于Web3算法的智能合约审计系统，其主要关注零日经济漏洞和MEV，解决Web3安全领域内的可扩展性、自动化、漏洞检测相关性和效能方面的问题。他们的目标是应用跨学科技术并防范“未知未知”漏洞。为了实现这一目标，他们利用算法解析技术建立智能合约序列，利用可重现的有状态计算技术，并整合创新、可定制的算法反馈机制。 Ladder Ladder 是一个去中心化的自动市场做市商协议（AMM），专门提供NFT使用流动性池进行即时交换的服务。尽管Ladder 主要面向GameFi领域，但他们支持所有主要的代币标准，包括ERC-721、ERC-1155、ERC-3525、ERC-20等等。 Yuliverse Yuliverse 是一款基于区块链的play-to-earn游戏，它将 GameFi 和 SocialFi 的元素与其 NFT 和加密货币、ARG 和 ART 相结合。它为玩家提供了一种 “按需赚钱 “机制的游戏体验。游戏旨在促进社交参与与互动，为玩家提供探索真实世界并与本地企业建立联系的机会。通过完成任务和挑战，玩家可以获得两种原生代币，这在Yuliverse生态中起着重要作用。 Conflux Network Conflux是一个高性能的Layer1区块链，专为需要大规模速度的dapp设计，同时保证了去中心化。Conflux的树图结构可以同时确认多个区块，这种区块和交易的并行处理降低了确认时间，并大大提高了交易吞吐量。作为中国一家合规和无需许可的公链，Conflux正在为具有全球思维的加密项目构建一个无国界的交易和技术生态系统，从中国扩展到北美、俄罗斯、拉丁美洲、欧洲、非洲和世界其他地区。 Element Element 是一个多链聚合的 NFT 市场，旨在建立一个社区驱动的一体化市场，具有最佳的交易体验和最低的准入门槛。 Element 为合作伙伴提供独家页面、收藏认证和 launchpad服务，以促进项目开发和参与。Element 很早就在布局香港市场，很多消费品跨国公司总部，均有发行 NFT 的需求。 The Sandbox The Sandbox 成立于 2012年，元宇宙概念项目龙头之一，是一个去中心化的、社区驱动的游戏生态系统，玩家可以在其中创建 NFT，将其上传到游戏内市场并将其传送到游戏中。该项目累计融资 2 次，融资总金额 9510 万美元，主要投资方软银愿景基金、Animoca Brands 、蓝池资本 、Polygon Labs 、Liberty City Ventures 、Samsung Nex等。   5、香港的加密风投 香港虽然在Web3政策上慢了半拍，但是在底蕴上仍是亚洲最强的城市之一，不少加密领域的巨头项目都是在香港起家。近年来，香港本土还诞生了不少新的区块链领域初创企业和加密投资机构，香港地区孵化Web3项目的潜力可见一斑。这其中，投资机构依托自身的产业资源，可为企业或项目方进行客户对接、资源导入、技术支持等，其对战略落地和行业发展的重要性不言而喻。 Cyberport Cyberport由香港特区政府管理，是香港的数字技术中心和孵化器。其拥有超过2000名成员，包括900家在场内和近1100家在场外的初创企业和科技公司。Cyberport 致力于推动香港的数字经济、培养人才、促进青年创业、支持初创企业，并促进数字转型的行业合作。 HASHKEY Capital HashKey Capital 总部位于香港，并在新加坡、日本、美国等地均有分部，是一家位于香港的领先区块链投资公司，资产管理规模超10亿美元。作为亚洲最具规模及影响力的区块链投资机构之一，同时也是以太坊最早期的机构投资者，主要投资区块链技术、数字资产和与加密货币相关的项目。 HashKey Capital 为有前景的区块链初创企业和项目提供资金、战略指导与支持，并向寻求在区块链和加密市场中获得曝光的机构投资者提供咨询服务，在推动区块链生态系统的创新和增长方面发挥重要作用。 Amber Group Amber Group是业内领先的数字金融科技平台，是知名的交易服务提供商，同时也是一级市场著名的机构投资人。基于业务的快速发展与创始团队的资源背景，Amber陆续从顶级投资机构手中拿到大规模融资包括淡马锡、红杉中国、Pantera Capital和Tiger Global Management、Fenbushi Capital US等。 Amber Group参投项目包括公链NEARProtocol、去中心化质押协议StaderLabs、去中心化质押协议SSV.Network、算法稳定币项目Sperax、Aurora原生借贷协议Aurigami、轻量级公链Mina、日本区块链游戏初创公司doublejump.tokyo、Web3基础设施公司EthSign等。 IOSG Ventures IOSGVentures是一家专注于区块链/加密领域的投资和研究公司，投资领域涵盖基础设施、DeFi、GameFi和SocialFi等多个区块链垂直领域。据官网介绍，其进行投资时着重考量项目的突破性和创新性、创始人及团队的抱负和韧性、卓越运营和交付能力、专注社区建设。 IOSG主要专注于投资Layer1项目，并成为了Polkadot和NearProtocol的主要投资者之一。其投资了诸多知名项目，在Defi领域投资的项目包括0x、1inch.exchange、DeFiAlliance等，在Layer-1领域则还有Conflux、Cosmos、MinaProtocol等。 Animoca Brands Animoca Brands 是德勤科技高成长(Deloitte Tech Fast)获奖者、 《财富》加密货币 40 强公司以及《金融时报》2023 年亚太地区高成长公司之一，利用区块链向世界各地的消费者提供数字产权，以帮助建立开放的虚拟宇宙。Animoca Brands 是 Web3 最活跃的投资者之一，直接或通过 Animoca Ventures 进行了 400 多项 Web3 投资，其中包括 Yuga Labs、Axie Infinity、Polygon、Consensys、Magic Eden、Fireblocks、OpenSea、Dapper Labs、Yield公会游戏等。 C Capital C Capital是一家全球资产管理公司，管理私募股权基金、私募信贷基金和区…