2026 年,美股正在上演一場兆美元級 IPO 狂歡。
OpenAI、SpaceX、Anthropic 三家定義時代的獨角獸,合計估值已逼近 3.3 兆美元,遠超加密市場市值——截至撰文日,包括穩定幣在內的加密貨幣總流通市值剛剛反彈到 2.45 兆美元。 預計這三家公司的上市不僅會帶動科技板塊估值中樞整體上移,還將為加密世界 RWA 敘事注入全新想像空間與價值錨點。
SpaceX、OpenAI、Anthropic 上市進行時
當前美股經歷地緣波動後開始修復,而 AI 與太空科技板塊仍在持續吸引巨額機構資金,市場對高增長、高壁壘資產的渴求達到頂峰。三大項目即將在今年進行 IPO 正是這一趨勢的集中體現。
SpaceX:史上最大 IPO,馬斯克的「最後拼圖」
SpaceX 是馬斯克 @elonmusk 旗下的太空星鏈(Starlink)項目,其 IPO 的獨特性在於「硬體+服務+數據」的三維商業模式——星鏈終端的持續銷售、網路服務訂閱收入,以及太空數據資產的潛在代幣化可能。
根據公開數據,SpaceX 透過低軌衛星網路實現全球寬頻覆蓋,已部署超過 9,500 顆衛星,2025 年收入約 123 億美元,佔 SpaceX 總營收約 70%-80%,服務用戶超 1,000 萬,並快速擴張至航空、海事與國防領域。
IPO 進度方面,馬斯克已確認 2026 年推進上市,最快 6 月啟動,早於 OpenAI 和 Anthropic。
值得注意的是,SpaceX 近期將 IPO 目標估值上調至超 2 兆美元。放大視角來看,當這一人類史上最大規模的 IPO 被置於「超越美股七巨頭」的宏大敘事中時,它已超越單純的融資行為,正透過極具衝擊力的願景與精密的資本編排,在上市前持續強化市場共識與資產溢價。
OpenAI:AI 時代最燒錢的增長機器
作為 ChatGPT 的開發商,OpenAI 在 AGI(通用人工智慧)領域已建立絕對領導地位。
從基本面看,OpenAI 正以人類歷史上從未見過的速度增長:ChatGPT 的每週活躍用戶已突破 9 億,Codex 每週服務超 200 萬開發者,2026 年 2 月年化營收已越過 250 億美元大關。公司預計到 2030 年年營收將超 2,800 億美元,並公開宣示要打造成一個「AI 超級應用」平台。
就在 3 月底,OpenAI 剛剛完成了矽谷歷史上規模最大的一輪融資——以 8,520 億美元估值,向 SoftBank、亞馬遜、輝達(NVIDIA)、Andreessen Horowitz 等投資方合計募資 1,220 億美元。其中亞馬遜一家投入 500 億美元,同時綑綁了 1,000 億美元的 AWS 雲端服務消費承諾。
與之伴隨著的一個明顯訊號是,OpenAI 首次開放了銀行管道向個人投資者融資,此舉被普遍解讀為可能在第四季度進行 IPO 前的輿論預熱。
相較於 SpaceX 作為商業航太唯一標的的稀缺性和盈利性,OpenAI 目前仍處於激烈競爭和大規模虧損狀態:每年燒錢超 140 億美元——這是前沿模型訓練與資料中心擴張所必須付出的算力軍備成本,且公司還承諾未來五年在雲端伺服器上投入逾 6,000 億美元。
面對 Anthropic、Google、開源社群的多線競爭,這種大規模虧損與業務高速增長的並行狀態,仍將受到公開市場的持續審視。
Anthropic:OpenAI 最強對手,主打安全與企業 AI
相較於 OpenAI 的激進擴張,Claude 系列模型的開發商 Anthropic 走的是一條更受合規與大型企業青睞的穩健路線,其基於「AI 安全優先」的品牌定位,使其佔據了 AI 賽道第二的位置。 這種差異化路線帶來的業務增速同樣驚人:Anthropic 在今年的年化營收從 2025 年底的 90 億美元,飆升至 300 億美元,創下企業軟體史上同等規模下最快季度增速紀錄。
事實上,憑藉 Claude 系列模型在長文本處理與「AI 憲法」(Constitutional AI,一種訓練人工智慧系統使其與人類價值觀對齊的方法)安全性上的優勢,Anthropic 已成為企業級 AI 市場的首選:目前全球財富前 10 大(Fortune 10)企業中有 8 家是 Claude 的付費客戶,企業客戶營收佔比超 80%。
而在今年 2 月份的 G 輪融資中,Anthropic 籌集了 300 億美元,估值則飆升至 3,800 億美元。 據悉,Anthropic 正考慮最早於 2026 年 10 月赴那斯達克 IPO,擬募資超 600 億美元,屆時估值區間預估在 4,000 億至 5,000 億美元之間。
小結:Pre-IPO 正當風口
2026 年,RWA 已是加密產業最確定性的敘事主線:鏈上代幣化美債規模已超 1.28 兆美元,整個 RWA 市場 2025 年同比增長超 200%。而此次三大 IPO 合計估值逼近 3.3 兆美元,遠超當前加密市場總流通市值——這意味著加密世界正面臨一次前所未有的 RWA 爆發機遇:人氣最高的科技股權資產,正在等待被鏈上化。
而目前一系列 Pre-IPO 產品的密集湧現,正是 RWA 從債券、ETF 向高增長科技股權延伸的必然路徑。根據我們的觀察,目前鏈上參與 Pre-IPO 主要呈現三種模式:
- 盤前合約:透過永續合約形式實現「類股權」交易,資金效率高、門檻低,但定價高度依賴預言機,易受操縱,風險敞口較大。
- 真實股權代幣化:透過 SPV(Special Purpose Vehicle,特殊目的實體)架構在鏈上實現法律確權,底層資產有真實股權背書,合規路徑清晰。這是三種模式中法律穩健性最高的一種,但合規門檻高、可流通份額有限,目前仍處於機構主導的早期階段。
- 影子股 / IOU:以盤前現貨形式預先交易,待真實股權資產完成上鏈後進行實體交割,流程簡便、落地快,但底層資產託管的信任背書較弱,法律風險不可忽視。
這三種路徑各有取捨,均未成熟。但它們背後的邏輯指向是一致的:從美債、地產到科技股權,資產上鏈是不可逆的金融創新趨勢,也是金融民主化的積極實踐——讓更多普通投資者能夠平等參與原本只屬於頂級機構的稀缺資產。
總之,今年三大熱門 IPO,不只是美股的歷史時刻,也為加密技術與 RWA 的深度融合提供了最強催化劑。我們將持續追蹤這一趨勢,在產品創新與合規落地之間尋求平衡,適時推出相關 RWA 產品,為投資者提供更高效、更透明的參與方式,以及迎接股權代幣化新時代的到來。
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